Selskabsmeddelelse nr. 2011-08 10.
november 2011


Stærkt tredje kvartal med høj organisk vækst i høreapparatforretningen

Høreapparatmarkedet synes upåvirket af udsving i verdensøkonomien


-- William Demant Holding-koncernen har i årets tredje kvartal fortsat det
stærke momentum, og særligt høreapparatforretningen har leveret høj
organisk vækst og vundet betydelige markedsandele.
-- Oticon Intiga, verdens mindste fuldt trådløse høreapparat, blev planmæssigt
lanceret på alle store markeder i september.
-- Koncernen har i tredje kvartal påbegyndt køb af egne aktier.
-- Koncernen fastholder forventningerne til 2011. Engrossalget af
høreapparater forventes således at overstige markedsvæksten med 6-8
procentpoint, ligesom koncernen fortsat forventer at generere betydelig
vækst i såvel omsætning som indtjening.


Markedets udvikling

Det globale høreapparatmarked har i tredje kvartal oplevet en pæn stykvækst,
som skønsmæssigt ligger i midten af vores helårsforventninger om en stykvækst
på 2-4 %. Denne udvikling skal ses i lyset af en verdensøkonomi, som i samme
periode har været præget af turbulens, og hvor forbrugertilliden har været for
nedadgående. Det finansielle marked har udtrykt frygt for, at de usikre
makroøkonomiske udsigter skulle få høreapparatslutbrugere til at udvise
tilbageholdenhed over for køb af nye høreapparater og således hæmme væksten i
høreapparatindustrien. Vi mener, at denne frygt er overdrevet, idet der ikke er
nogen åbenlys historisk sammenhæng mellem den generelle økonomis velbefindende
og efterspørgslen efter høreapparater. Livskvaliteten for millioner af
hørehæmmede hænger nøje sammen med brugen af moderne høreløsninger, og den
underliggende efterspørgsel efter høreapparater er intakt.


Populationen af potentielle slutbrugere udvikler sig meget stabilt og
forudsigeligt, hvilket også vil være tilfældet i de kommende årtier, så
risikoen for en pludselig ændring i efterspørgslen må vurderes at være
beskeden. Dertil kommer, at hovedparten af alle køb af høreapparater foregår
uden nogen form for tilskud, og at høreapparatindustrien derfor ikke er
nævneværdigt påvirket af sundhedsreformer og budgetnedskæringer, som det har
været tilfældet i andre medicotekniske industrier. Under finanskrisen i
2008/2009 var der kun enkelte høreapparatselskaber, som ikke levede op til
deres vanlige standard. Eksempelvis opnåede William Demant i denne periode ikke
samme høje vækst som normalt, men dette var i høj grad forårsaget af interne
udfordringer med implementering af banebrydende trådløs teknologi snarere end
en generel afmatning i verdensøkonomien. Vi anser derfor de markedsmæssige
risici for at være begrænsede - i 2011 såvel som fremadrettet.


Det amerikanske høreapparatmarked har i tredje kvartal oplevet en samlet
stykvækst på 1 %. Den private del af det amerikanske marked har med en vækst på
godt 1 % drevet denne fremgang, og for første gang i adskillige år overstiger
den væksten i salget til Veterans Affairs (VA), som i tredje kvartal har
udviklet sig fladt.


De større europæiske høreapparatmarkeder har i tredje kvartal samlet set
udviklet sig ganske pænt, og vi vurderer, at stykvæksten har ligget på omkring
4 %. Markeder som Frankrig, Holland, Italien og Sverige har alle udvist høje
vækstrater, og Tyskland og Storbritannien har opnået pæn vækst på niveau med
det globale høreapparatmarked. Som følge af nye tilskudsregler, der trådte i
kraft den 1. juli 2011, har høreapparatsalget i Schweiz ligget ekstraordinært
højt i både andet og tredje kvartal, men denne tendens forventes afløst af
svære vækstbetingelser i de kommende kvartaler. Det japanske høreapparatmarked
har fortsat de positive takter fra andet kvartal og har opnået en lav etcifret
vækst.


Vi vurderer, at konkurrencesituationen i tredje kvartal har været stabil, og
den netop afholdte EUHA-kongres i Tyskland ændrer ikke på denne opfattelse.
Ingen af de førende høreapparatproducenter benyttede EUHA til at lancere nye
high-end-høreapparater, og således er fokus i markedet fortsat på høreapparater
i midt- og lavprissegmenterne. Dette mindre gunstige produktmiks er en naturlig
del af den nuværende produktcyklus i industrien, men lægger naturligvis en
dæmper på de gennemsnitlige salgspriser. Vi har på baggrund af dette ikke
fundet anledning til at ændre vores vurdering af udviklingen i markedets
gennemsnitlige salgspris, der således er uændret i forhold til første halvår
2011.


Høreapparater

Koncernens kerneforretning - engrossalg af høreapparater - har igen i tredje
kvartal leveret høj organisk vækst som følge af et stærkt styksalg og har
derved vundet betydelige markedsandele.


Oticon har i tredje kvartal realiseret et flot salg, især i midt- og
lavprissegmenterne. Oticon Acto og Oticon Ino fortsætter således de fine takter
fra andet kvartal, og begge produktfamilier har opnået en stærk position i det
nuværende marked, som i høj grad domineres af netop midt- og lavprisprodukter.
Dertil kommer, at Oticon fortsat vinder frem inden for produktnicherne pædiatri
og Super Power-høreap­parater, og koncernens dedikerede satsning på Oticon
Chili og Oticon Safari har således båret frugt. Endelig ligger salget af Oticon
Agil fortsat på et tilfredsstillende niveau.


Designapparatet Oticon Intiga blev lanceret planmæssigt på alle store markeder
i september, og verdens mindste fuldt trådløse høreapparat er blevet vel
modtaget af såvel høreapparattilpassere som slutbrugere. Dette var ikke mindst
tilfældet på EUHA-kongressen i Tyskland i oktober, hvor Oticon Intiga tiltrak
sig meget positiv opmærksomhed. Det er endnu tidligt i introduktionsforløbet,
men det er vores klare opfattelse, at Oticon Intiga vil bidrage betydeligt til
væksten i den resterende del af 2011 og ind i 2012. Med lanceringen af Intiga
fuldender Oticon desuden det, der må betegnes som en af de absolut stærkeste
produktporteføljer i industrien - en produktportefølje, som skal sikre, at
Oticon vinder yderligere markedsandele i de kommende kvartaler.


Bernafon har i tredje kvartal leveret en pæn stykvækst, hvilket ligeledes er
sket i de lavere priskategorier. Bernafon Chronos er blevet vel modtaget og
forventes at forbedre produktmikset.


Integrationen af Otix Global er næsten afsluttet, og den gradvise forbedring af
driften forløber planmæssigt. Ud over den succesfulde integration af Sonic er
produktprogrammet løbende blevet forstærket, og der forventes derfor fortsat en
neutral til svagt positiv driftspåvirkning for året.


Koncernen har ved udgangen af kvartalet opnået en markedsandel på 11 % hos VA.
Salget til de britiske sundhedsmyndigheder (NHS) har udviklet sig positivt, og
koncernen har øget sin markedsandel her.


Koncernens detailaktiviteter fortsætter de positive takter fra første halvår,
og væksten i tredje kvartal overstiger den underliggende vækst i de markeder,
hvor koncernen har egne detailaktiviteter. Væksten er bredt funderet, og de
igangsatte optimeringer af dele af forretningen har båret frugt.


Oticon Medical, som udvikler, producerer og sælger benforankrede høresystemer,
fortsætter planmæssigt med at øge salget i såvel nye som eksisterende markeder.
Produktporteføljen er en vigtig årsag til succesen, og et stigende antal
studier bekræfter Oticon Medicals førerposition inden for lydprocessering.


Øvrige forretningsaktiviteter

Diagnostiske Instrumenter har i tredje kvartal fortsat den meget
tilfredsstillende omsætningsfremgang og har opnået pæn organisk vækst i et
marked, som er præget af øget priskonkurrence. Omsætningsfremgangen kan
derudover tilskrives akkvisitioner, herunder en række SID'er (Special
Instrument Distributor) i USA samt akkvisitionen af Otix Globals diagnostiske
distributionsaktiviteter og den amerikanske producent af pc-baserede
audiometerbokse, MedRx.


Personlig Kommunikation har i samme periode leveret pæn organisk vækst, omend
væksten er lidt lavere end i første halvår. Sennheiser Communications er
traditionelt mere påvirket af markedskonjunkturer end de øvrige selskaber i
koncernen, men har trods den makroøkonomiske uro fortsat med at levere flot
vækst i tredje kvartal. Phonic Ear-forretningen oplever fortsat øget
konkurrence fra høreapparatvirksomhederne, som i stigende grad leverer
substituerende hjælpemidler til de hørehæmmede, eksempelvis tv- og
telefonløsninger, hvilket har betydet en tilbagegang for Phonic
Ear-forretningen.


Forventninger

Koncernen fastholder forventningerne til hele 2011 som udmeldt i Halvårsrapport
2011; blandt andet forventer vi, at væksten i engrossalget af høreapparater vil
overstige markedsvæksten med 6-8 procentpoint, ligesom koncernen forventes at
generere betydelig vækst i såvel omsætning som indtjening. Ses der bort fra
erhvervelsen af Otix Global og de hermed forbundne engangsomkostninger,
forventer vi i 2011 således fortsat fremgang i vores overskudsgrad i forhold
til 2010, ligesom vi forventer at generere pæn tocifret vækst i resultat af
primær drift (EBIT).


Øvrige forhold

Selskabet har i tredje kvartal påbegyndt tilbagekøb af aktier og har i
kvartalet erhvervet i alt 212.175 egne aktier til en samlet værdi af DKK 85
mio. Fremadrettet forventer selskabet fortsat at anvende frie pengestrømme
(fratrukket akkvisitioner) til køb af egne aktier.


Oticon Fonden, der ejer ca. 59 % af William Demant Holdings aktiekapital, har
over for selskabet oplyst, at Fonden i dag vil overdrage hovedparten af sin
aktiebeholdning i selskabet til William Demant Invest A/S (WDI), der er 100 %
ejet af Fonden.


Med aktieoverdragelsen vil Oticon Fonden samle alle sine erhvervsmæssige
aktiviteter i WDI, hvilket muliggør, at overskydende likviditet kan investeres
så effektivt som muligt på tværs af WDI's selskaber.


Efter transaktionen vil Oticon Fonden fortsat kontrollere ca. 59 % af
aktiekapitalen i WDH, hvoraf ca. 57 % vil være ejet indirekte via WDI, og ca. 2
% vil være ejet direkte af Fonden. Stemmeret og beslutninger om køb og salg af
WDH-aktier forbliver i Oticon Fonden.


Den nye struktur vedrørende Fondens ejerskab af WDH-aktierne svarer til den
struktur, der findes i en række andre større erhvervsdrivende fonde i Danmark.
Oticon Fondens intention om samlet set at kontrollere 55-60 % af WDH's
aktiekapital er uændret.



¨ ¨ ¨ ¨ ¨ ¨ ¨



Yderligere information:
Øvrige kontaktpersoner:

Adm. direktør Niels Jacobsen
Økonomidirektør Stefan Ingildsen

Telefon +45 39 17 71 00
IR-chef Søren B. Andersson

www.demant.com IR
Manager Morten Lehmann Nielsen

2011-08 Periodemeddelelse tredje kvartal.pdf