Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
B&O har fremlagt et regnskab som forventet med store planer for fremtiden. Kan planerne indfries?
B&O årsregnskab er som forventet eller bedre end det
Omsætningen faldt med 5 % til 2,588 mia. eller lidt bedre end minus 5 til minus 8 %
En EBIT margin på 2,4 % og et frit cash flow på 31 mio. er bedre end senest guidet
Bruttomarginen var den højeste i meget lang tid
Guidance for det kommende år er forsigtig/realistisk/skuffende med en omsætningsvækst om 0 (minus 3 til plus 3 %)
EBIT margin forventes fra minus 2 til plus 1% og cash flow forventes at udgøre 0-minus 100 mio.
Tallene er nu engang som de er. Årsregnskabet er bedre end ventet. Guidance er forsigtig og ikke noget som investorerne vil finde værdiskabende. Det er dog ikke der hvor fokus er. Den er i stedet på:
Frem mod 2027/2028:
Strategiplan, som skal øge omsætningen med 8 % årligt
Give et frit cash flow på årligt 250 mio.
Lave en EBIT margin på 8 %
Kræve investeringer på 250-275 mio.
Og en udvidelse af aktiekapitalen på op til 20 % svarende til lige under 300 mio. ved en nuværende markedsværdi på 1,133 mia.
Store værdiskabende planer, men er det "oldies i nye højttalere"?
For mere end et årti siden fremlagde dengang Tue Mantoni (direktør) og bestyrelsesformand Ole Andersen planen om årlige vækst på 10 % og en EBIT margin på 10-12 %. Det var store og ambitiøse planer, som desværre viste sig ikke at kunne realiseres og være langtidsholdbare. Hvis man som B&O investor skal synes, at en investering i B&O skal være værdiskabende lyder det som sød musik. Hvis det kan realiseres er det fantastisk, og aktiekursen vil ligge på et helt andet niveau. Spørgsmålet er om det denne gang er muligt; om investorerne vil købe ind på det og om det i givet fald kan ske ved en finansering af og udstedelse af nye aktier uden at det er meget udvandende?
B&O har fremlagt et regnskab som forventet med store planer for fremtiden. Kan planerne indfries?
B&O årsregnskab er som forventet eller bedre end det
Omsætningen faldt med 5 % til 2,588 mia. eller lidt bedre end minus 5 til minus 8 %
En EBIT margin på 2,4 % og et frit cash flow på 31 mio. er bedre end senest guidet
Bruttomarginen var den højeste i meget lang tid
Guidance for det kommende år er forsigtig/realistisk/skuffende med en omsætningsvækst om 0 (minus 3 til plus 3 %)
EBIT margin forventes fra minus 2 til plus 1% og cash flow forventes at udgøre 0-minus 100 mio.
Tallene er nu engang som de er. Årsregnskabet er bedre end ventet. Guidance er forsigtig og ikke noget som investorerne vil finde værdiskabende. Det er dog ikke der hvor fokus er. Den er i stedet på:
Frem mod 2027/2028:
Strategiplan, som skal øge omsætningen med 8 % årligt
Give et frit cash flow på årligt 250 mio.
Lave en EBIT margin på 8 %
Kræve investeringer på 250-275 mio.
Og en udvidelse af aktiekapitalen på op til 20 % svarende til lige under 300 mio. ved en nuværende markedsværdi på 1,133 mia.
Store værdiskabende planer, men er det "oldies i nye højttalere"?
For mere end et årti siden fremlagde dengang Tue Mantoni (direktør) og bestyrelsesformand Ole Andersen planen om årlige vækst på 10 % og en EBIT margin på 10-12 %. Det var store og ambitiøse planer, som desværre viste sig ikke at kunne realiseres og være langtidsholdbare. Hvis man som B&O investor skal synes, at en investering i B&O skal være værdiskabende lyder det som sød musik. Hvis det kan realiseres er det fantastisk, og aktiekursen vil ligge på et helt andet niveau. Spørgsmålet er om det denne gang er muligt; om investorerne vil købe ind på det og om det i givet fald kan ske ved en finansering af og udstedelse af nye aktier uden at det er meget udvandende?
4/7 2024 07:05 ProInvestorNEWS 0
121229 B&O: Havde mindre fremgang i salget i fjerde kvartal
4/7 06:34
Mens hele regnskabsåret 2023/24 på toplinjen bød på en tilbagegang, så var udviklingen i det sidste og fjerde kvartal mere opmuntrende for Bang & Olufsen (B&O).
Det fremgår af årsregnskabet, som onsdag aften er blevet offentliggjort.
For hele regnskabsåret faldt omsætningen målt i lokal valuta med 5 pct., hvilket var i den gode ende af den seneste nedjusterede prognose om et fald på 5-8 pct., men i fjerde kvartal var der imidlertid også en fremgang på 3 pct. målt i lokal valuta.
- Bang & Olufsen fortsatte eksekveringen af sin Luxury Timeless Technology-strategi og har dermed lagt fundamentet for langsigtet rentabel og bæredygtig vækst, hedder det i regnskabsmeddelelsen fra selskabet, som onsdag også har lagt nye mellemlange finansielle målsætninger frem og varslet en kapitalforhøjelse på 20 pct.
- I løbet af regnskabsåret havde selskabet især fokus på at styrke sin position som et luksusbrand, forbedre kundeoplevelsen i de brandede salgskanaler, reducere tilstedeværelsen i multibrand, og at bygge produkter af højeste kvalitet.
På de overordnede linjer bakkede årsomsætningen da også til 2588 mio. kr. fra 2752 mio. kr., hvilket var lig med et fald på 6 pct., mens der i fjerde kvartal alene var en mindre fremgang på 9 mio. kr. fra 646 mio. kr. til 655 mio. kr. svarende til et plus på 1,4 pct.
Bruttomarginen hos B&O gik for begge perioder, hele året såvel som fjerde kvartal, frem. Det afspejlede ifølge selskabet "normaliserede komponent- og logistikomkostninger" siden de sidste tre måneder af regnskabsåret 2022/23, ligesom B&O fremhæver et fokus på pris samt en positiv udvikling i salgskanal- og produktmiks.
Det satte sig også i driftsresultaterne.
For hele regnskabsåret landede driftsoverskuddet (EBITDA) nemlig på 257 mio. kr. sammenlignet med 98 mio. kr., mens EBIT før særlige poster blev på 61 mio. kr. mod et underskud på 105 mio. kr. året før.
Det betød, at overskudsgraden før særlige poster endte i 2,4 pct. mod et minus på 3,8 pct. i 2022/24.
For fjerde kvartal var der imidlertid en tilbagegang i driftsoverskuddet (EBITDA) fra 63 til 36 mio. kr., mens der for EBIT før særlige poster var en mindre fremgang fra 9 til 12 mio. kr., hvilket sikrede en overskudsgrad på dette niveau på 1,8 mod 1,4 pct.
- Periodens EBIT før særlige poster var på det højeste niveau i mere end fem år, understreges det.
B&O regner samtidig med en bedring i den årlige omsætningsudvikling i det nye regnskabsår 2024/25, da koncernen venter en omsætningsvækst i lokale valutaer på minus 3 til plus 3 pct. Buddet for EBIT-marginen før særlige poster er samtidig på minus 2 til plus 1 pct.
Tabel over Bang & Olufsens årsregnskab for 2023/24:
Mio. kr.
Q4 2023/24
Q4 2022/23
FY 2023/24
FY 2022/23
Nettoomsætning
655
646
2588 2752
Omsætningsvækst i lokale valutaer (pct.)
3
-10
-5 -8
Bruttomargin (pct.)
54,3
51,4
53,3 44,2
EBITDA
36 63
257 98
EBIT før særlige poster
12 9
61 -105
EBIT
-24 6
18 -124
EBIT-margin før særlige poster (pct.)
1,8 1,4
2,4 -3,8
EBIT-margin (pct.)
-3,7 0,9
0,7 -4,5
Resultat før skat
-30 4
-7 -152
Nettoresultat
-36 11
-17 -141
Bang & Olufsens forventninger til 2024/25:
Mio. kr.
Ved FY 2023/24
Omsætningsvækst (pct.)
-3 til +3
EBIT-margin før særlige poster (pct.)
-2 til +1
Frie pengestrømme
-100 til 0 mio. kr.
.\˙ MarketWire
4/7 06:34
Mens hele regnskabsåret 2023/24 på toplinjen bød på en tilbagegang, så var udviklingen i det sidste og fjerde kvartal mere opmuntrende for Bang & Olufsen (B&O).
Det fremgår af årsregnskabet, som onsdag aften er blevet offentliggjort.
For hele regnskabsåret faldt omsætningen målt i lokal valuta med 5 pct., hvilket var i den gode ende af den seneste nedjusterede prognose om et fald på 5-8 pct., men i fjerde kvartal var der imidlertid også en fremgang på 3 pct. målt i lokal valuta.
- Bang & Olufsen fortsatte eksekveringen af sin Luxury Timeless Technology-strategi og har dermed lagt fundamentet for langsigtet rentabel og bæredygtig vækst, hedder det i regnskabsmeddelelsen fra selskabet, som onsdag også har lagt nye mellemlange finansielle målsætninger frem og varslet en kapitalforhøjelse på 20 pct.
- I løbet af regnskabsåret havde selskabet især fokus på at styrke sin position som et luksusbrand, forbedre kundeoplevelsen i de brandede salgskanaler, reducere tilstedeværelsen i multibrand, og at bygge produkter af højeste kvalitet.
På de overordnede linjer bakkede årsomsætningen da også til 2588 mio. kr. fra 2752 mio. kr., hvilket var lig med et fald på 6 pct., mens der i fjerde kvartal alene var en mindre fremgang på 9 mio. kr. fra 646 mio. kr. til 655 mio. kr. svarende til et plus på 1,4 pct.
Bruttomarginen hos B&O gik for begge perioder, hele året såvel som fjerde kvartal, frem. Det afspejlede ifølge selskabet "normaliserede komponent- og logistikomkostninger" siden de sidste tre måneder af regnskabsåret 2022/23, ligesom B&O fremhæver et fokus på pris samt en positiv udvikling i salgskanal- og produktmiks.
Det satte sig også i driftsresultaterne.
For hele regnskabsåret landede driftsoverskuddet (EBITDA) nemlig på 257 mio. kr. sammenlignet med 98 mio. kr., mens EBIT før særlige poster blev på 61 mio. kr. mod et underskud på 105 mio. kr. året før.
Det betød, at overskudsgraden før særlige poster endte i 2,4 pct. mod et minus på 3,8 pct. i 2022/24.
For fjerde kvartal var der imidlertid en tilbagegang i driftsoverskuddet (EBITDA) fra 63 til 36 mio. kr., mens der for EBIT før særlige poster var en mindre fremgang fra 9 til 12 mio. kr., hvilket sikrede en overskudsgrad på dette niveau på 1,8 mod 1,4 pct.
- Periodens EBIT før særlige poster var på det højeste niveau i mere end fem år, understreges det.
B&O regner samtidig med en bedring i den årlige omsætningsudvikling i det nye regnskabsår 2024/25, da koncernen venter en omsætningsvækst i lokale valutaer på minus 3 til plus 3 pct. Buddet for EBIT-marginen før særlige poster er samtidig på minus 2 til plus 1 pct.
Tabel over Bang & Olufsens årsregnskab for 2023/24:
Mio. kr.
Q4 2023/24
Q4 2022/23
FY 2023/24
FY 2022/23
Nettoomsætning
655
646
2588 2752
Omsætningsvækst i lokale valutaer (pct.)
3
-10
-5 -8
Bruttomargin (pct.)
54,3
51,4
53,3 44,2
EBITDA
36 63
257 98
EBIT før særlige poster
12 9
61 -105
EBIT
-24 6
18 -124
EBIT-margin før særlige poster (pct.)
1,8 1,4
2,4 -3,8
EBIT-margin (pct.)
-3,7 0,9
0,7 -4,5
Resultat før skat
-30 4
-7 -152
Nettoresultat
-36 11
-17 -141
Bang & Olufsens forventninger til 2024/25:
Mio. kr.
Ved FY 2023/24
Omsætningsvækst (pct.)
-3 til +3
EBIT-margin før særlige poster (pct.)
-2 til +1
Frie pengestrømme
-100 til 0 mio. kr.
.\˙ MarketWire
4/7 2024 07:06 ProInvestorNEWS 0121230 B&O: Vil accelerere væksten og forhøje kapitalen med 20 pct.
4/7 06:34
Bang & Olufsen (B&O) vil "accelerere sin strategieksekvering" og har i den forbindelse sat sig nye finansielle mål for de kommende tre år. Den nye plan kræver dog yderligere investeringer i forretningen, og derfor vil lyd- og billedkoncernen fra Struer gennemføre en kapitalforhøjelse på 20 pct.
Det fremgår af en meddelelse sendt til fondsbørsen onsdag aften.
B&O regner med i perioden fra regnskabsåret 2024/25 til 2027/28 at opnå en gennemsnitlig årlig organisk vækst (CAGR) på 8 pct., og samtidig har koncernen sat det som mål at nå en overskudsgrad (EBIT) på 8 pct. i det sidste af periodens regnskabsår, mens den frie pengestrøm samme år skal nå 250 mio. kr.
Den foreslåede kapitalforhøjelse skal først godkendes på den planlagte generalforsamling den 15. august 2024, men hvis ejerne giver grønt lys vil den ske via en rettet emission og privat placering uden fortegningsret for de eksisterende aktionærer.
Det oplyses ikke, om B&O allerede har sikret sig forhåndstilsagn fra investorer til den mulige rettede emission.
- Accelereringen af strategieksekveringen og indfrielse af de finansielle ambitioner på mellemlangt sigt vil kræve værdiskabende investeringer på kort sigt. Planen afhænger derfor af en kapitalforhøjelse på op til 20 pct. af selskabskapitalen, hedder det i meddelelsen.
- Investeringerne vil primært være fokuseret på at styrke Bang & Olufsens position inden for lydoplevelser til luksussegmentet ved at øge brandkendskabet, optimere retailnetværket og fortsætte med at levere produkter i verdensklasse.
Behovet for yderligere kapital hænger sammen med planer om at investere yderligere i forretningen, og B&O regner med, at de årlige anlægsinvesteringer i den treårige periode vil være 30-40 pct. højere end buddet for 2024/25 på 250-275 mio. kr.
Kapacitetsomkostningerne ses samtidig stige 100-200 mio. kr. om året. I 2023/24 var den post på cirka 1,4 mia. kr.
- Vi har gjort gode fremskridt med vores strategi trods udfordrende markedsforhold, udtaler topchef Kristian Teär, i en meddelelse.
- For at indfri det markedspotentiale, vi ser, ønsker vi at udnytte dette momentum og yderligere accelerere vores strategieksekvering understøttet af de nødvendige investeringer, der vil gøre det muligt for os at levere rentabel og bæredygtig vækst på den mellemlange bane.
Nøgleelementerne i planen omfatter blandt andet øget brandkendskab og brand equity som luksus audiobrand, optimering af monobrand-butiksnetværket og butiksoplevelsen gennem lukning af dårlige butikker, opgradering af eksisterende og åbning af nye selskabsejede butikker i vigtige byer samt investeringer i produktporteføljen og immaterielle rettigheder.
.\˙ MarketWire
4/7 06:34
Bang & Olufsen (B&O) vil "accelerere sin strategieksekvering" og har i den forbindelse sat sig nye finansielle mål for de kommende tre år. Den nye plan kræver dog yderligere investeringer i forretningen, og derfor vil lyd- og billedkoncernen fra Struer gennemføre en kapitalforhøjelse på 20 pct.
Det fremgår af en meddelelse sendt til fondsbørsen onsdag aften.
B&O regner med i perioden fra regnskabsåret 2024/25 til 2027/28 at opnå en gennemsnitlig årlig organisk vækst (CAGR) på 8 pct., og samtidig har koncernen sat det som mål at nå en overskudsgrad (EBIT) på 8 pct. i det sidste af periodens regnskabsår, mens den frie pengestrøm samme år skal nå 250 mio. kr.
Den foreslåede kapitalforhøjelse skal først godkendes på den planlagte generalforsamling den 15. august 2024, men hvis ejerne giver grønt lys vil den ske via en rettet emission og privat placering uden fortegningsret for de eksisterende aktionærer.
Det oplyses ikke, om B&O allerede har sikret sig forhåndstilsagn fra investorer til den mulige rettede emission.
- Accelereringen af strategieksekveringen og indfrielse af de finansielle ambitioner på mellemlangt sigt vil kræve værdiskabende investeringer på kort sigt. Planen afhænger derfor af en kapitalforhøjelse på op til 20 pct. af selskabskapitalen, hedder det i meddelelsen.
- Investeringerne vil primært være fokuseret på at styrke Bang & Olufsens position inden for lydoplevelser til luksussegmentet ved at øge brandkendskabet, optimere retailnetværket og fortsætte med at levere produkter i verdensklasse.
Behovet for yderligere kapital hænger sammen med planer om at investere yderligere i forretningen, og B&O regner med, at de årlige anlægsinvesteringer i den treårige periode vil være 30-40 pct. højere end buddet for 2024/25 på 250-275 mio. kr.
Kapacitetsomkostningerne ses samtidig stige 100-200 mio. kr. om året. I 2023/24 var den post på cirka 1,4 mia. kr.
- Vi har gjort gode fremskridt med vores strategi trods udfordrende markedsforhold, udtaler topchef Kristian Teär, i en meddelelse.
- For at indfri det markedspotentiale, vi ser, ønsker vi at udnytte dette momentum og yderligere accelerere vores strategieksekvering understøttet af de nødvendige investeringer, der vil gøre det muligt for os at levere rentabel og bæredygtig vækst på den mellemlange bane.
Nøgleelementerne i planen omfatter blandt andet øget brandkendskab og brand equity som luksus audiobrand, optimering af monobrand-butiksnetværket og butiksoplevelsen gennem lukning af dårlige butikker, opgradering af eksisterende og åbning af nye selskabsejede butikker i vigtige byer samt investeringer i produktporteføljen og immaterielle rettigheder.
.\˙ MarketWire
