Pfizers deal hvor de har sikret sig lån for 22 mia dollar giver håb for at credit crunch efterhånden er ved at fortage sig. Der er rigtigt meget konsolidering der venter i rigtig mange branche, spørgsmålet er bare hvornår sigtbarheden bliver så god at bankerne vil være med til at låne.
http://www.businessweek.com/investor/content/jan2009/pi20090126_262047.htm
http://www.businessweek.com/investor/content/jan2009/pi20090126_262047.htm
27/1 2009 12:09 JørgenVarnæs 0
1403 Alt er alligevel ikke helt lige så godt, som businessweek skitserer det. De 22,5 mia kommer med nogle heftige betingelser. Se lige denne
http://borsen.dk/invester/nyhed/149800/
Og Pfizer er noget nær det bedste man kan få, når man taler cash flow og evnen til at servicere et lån. Gad vide, hvad andre og mindre solide virksomheder må gå igennem for at få finansiering af opkøb...?
http://borsen.dk/invester/nyhed/149800/
Og Pfizer er noget nær det bedste man kan få, når man taler cash flow og evnen til at servicere et lån. Gad vide, hvad andre og mindre solide virksomheder må gå igennem for at få finansiering af opkøb...?
Men jeg tror sådan set forventninger i markedet er at INGEN kan låne penge til m&a nu så på den måde kan det være en optøning. Men det er lidt en øvelse i ulven kommer måske...
Jeg ved at bankerne, også for vores firmaer, kører en I-FÅR-IKKE-EN-KRONE-POLITIK
Jeg ved at bankerne, også for vores firmaer, kører en I-FÅR-IKKE-EN-KRONE-POLITIK
27/1 2009 12:29 JørgenVarnæs 01405 Vi kan vel næsten også sige, at Pfizer ikke rigtigt har fået penge. USD 22,5 mia med en løbetid på 1 år! Så skal man altså have is i maven som virksomhedsleder.
Pfizer faldt i øvrigt også 10% i går - så det var ikke bare lykke og fromme med det opkøb.
Pfizer faldt i øvrigt også 10% i går - så det var ikke bare lykke og fromme med det opkøb.
Det kan undre at Pfizer har været så vilde med at lave den deal og iøvrigt også som bemærket af analytikere igår uden en god præmie på kursen. Men nu kender jeg ikke regnskaber for wyeth men jeg vil da ikke personligt mener at p/e meget over 10 kan forsvares i dette markedet, men det er måske for kort sigtet.
27/1 2009 12:49 JørgenVarnæs 01408 jeg tror (for helt egen regning), at det hænger sammen med grunden til at vi f.eks. ikke har set nogen m&a aktivitet på Genmab. Pfizer står snart overfor patentudløb på væsentlige del af deres portefølje, specielt indenfor deres kerneområde på kolesterolmedicin. Der har været et pres på ledelsen for at skabe fornyet vækst, men det har ikke været muligt at gøre noget pga forfejlede fase III studier.
Nu tilkøber man så noget revenue og kan komme til at vise en profit ved at skære i adminstration og sælgerkorps - gode gamle omkostningssynergier, som det er set 1.000-vis af gange tidligere.
Så kan aktionærerne ikke bebrejde ledelsen noget - for de har gjort deres.
Et køb af et selskab som Genmab uden omsætning og med risiko for FDA godkendelse kræver nogle nosser fra CEO'ens side - det er jo noget han skal stå til ansvar overfor bestyrelsen for. Det tror jeg ikke, der er mange, der tør lige nu. Specielt fordi Genmab jo ikke er helt billig.
Nu tilkøber man så noget revenue og kan komme til at vise en profit ved at skære i adminstration og sælgerkorps - gode gamle omkostningssynergier, som det er set 1.000-vis af gange tidligere.
Så kan aktionærerne ikke bebrejde ledelsen noget - for de har gjort deres.
Et køb af et selskab som Genmab uden omsætning og med risiko for FDA godkendelse kræver nogle nosser fra CEO'ens side - det er jo noget han skal stå til ansvar overfor bestyrelsen for. Det tror jeg ikke, der er mange, der tør lige nu. Specielt fordi Genmab jo ikke er helt billig.
Jeg er enig et langt stykke med dig Varnæs. At tilkøbe et firma som Gen uden revenue kræver virkeligt mod. Det virker som en catch22, for genmab har pipelinen, men mangler omsætningen for et produkt. Derfor også genmabs relativt lave pris. Hvis Genmab med azerra får en blockbuster - kan vi godt regne med at få en ret flot pris måske i 2011 og her vil jeg tror at +10 milliarder dollars godt kan være realistisk. GSK kan nok uden besvær erhverve Genmab idag for 6 mia dollar måske endda mindre 4 eller 5 mia? Spørgsmålet er så om risikoen ved at betale 4-6 mia idag opvejes ved risikoen for at købe en meget sikrere case for 10 mia dollar om 2-3 år. Det er en dødsvær ligning. Ikke mindst for de aktionærer uden medicinsk insider viden. Men alene Azerra vil kunne give mening for 6 mia dollar, hertil kommer fabrik+cash+egfr+alle de andre stoffer.
Det var en lang historie for at sige noget jeg har sagt før
Det var en lang historie for at sige noget jeg har sagt før
27/1 2009 13:48 JørgenVarnæs 01418 fortsæt du bare med at sprede det glade budskab. Jeg tror dog, at vi bliver nød til at vente til godkendelsen før der sker noget - men så er vi altså også på en helt anden boldbane (om alt går vel)
Ja håbet er lysegrønt Men jeg er sku nok enig i at der ikke sker noget før godkendelsen.
Men jeg er sku nok enig i at der ikke sker noget før godkendelsen. 27/1 2009 15:42 collersteen 01443 Ja, det ser dyrt ud. Pfizer har triple-A. I hvert fald lidt endnu.
Det er relativt højt spil må man sige - men mon ikke man har konsulteret ratingbureauerne inden man lavede den aftale.
Bankerne må også være glade - stor M&A fees nu, høj rente... og udsigt til endnu en røvfuld fees om et år, når der skal sælges refinansieres og sælges bonds. (forhåbentlig ikke junk bonds)
Det her er måske også et tegn på at man nok kan finde en del gode deals på erhvervsobligationsmarkedet. Og nok især hvis man tør gå et par klasser nedad fra triple-A.
Her lidt fra WSJ:
Monday, Standard & Poor's Ratings Services put Pfizer's triple-A credit rating on watch for downgrade after news of the deal. It said it expects to lower Pfizer's rating to double-A if the drug maker completes the deal as planned because of the added leverage and the challenge of medium-term patent expirations on important products. Wyeth's long-term credit rating is single-A-plus, just one notch above the minimum required under Pfizer's financing deal.
http://online.wsj.com/article/SB123301594647917725.html?mod=googlenews_wsj
(hvis der kræves log in, kan man evt. gå til google news og søge på overskriften og så klikke på artiklen derfra, så burde man kunne lsæe den hele)
Det er relativt højt spil må man sige - men mon ikke man har konsulteret ratingbureauerne inden man lavede den aftale.
Bankerne må også være glade - stor M&A fees nu, høj rente... og udsigt til endnu en røvfuld fees om et år, når der skal sælges refinansieres og sælges bonds. (forhåbentlig ikke junk bonds)
Det her er måske også et tegn på at man nok kan finde en del gode deals på erhvervsobligationsmarkedet. Og nok især hvis man tør gå et par klasser nedad fra triple-A.
Her lidt fra WSJ:
Monday, Standard & Poor's Ratings Services put Pfizer's triple-A credit rating on watch for downgrade after news of the deal. It said it expects to lower Pfizer's rating to double-A if the drug maker completes the deal as planned because of the added leverage and the challenge of medium-term patent expirations on important products. Wyeth's long-term credit rating is single-A-plus, just one notch above the minimum required under Pfizer's financing deal.
http://online.wsj.com/article/SB123301594647917725.html?mod=googlenews_wsj
(hvis der kræves log in, kan man evt. gå til google news og søge på overskriften og så klikke på artiklen derfra, så burde man kunne lsæe den hele)
Jeg lader mig fortælle at bankerne faktisk tjener rigtigt rigtigt mange penge i øjeblikket fordi erhvervskunderne ikke kan gå andre steder hen. De laver penge på valuta, boligkonvertering og rentespænd. Ret utroligt at tænke over faktisk.
27/1 2009 15:59 collersteen 01445 Ja, et par kurspoint mere op på 5%-30år og den helt store konverteringsbølge kan gå igang igen.....
Dejligt mange gebyrer til bankerne og måske også en lille forbedring i kreditkvaliteten, da det jo alt andet lige må blive nemmere/billigere for nogle af kunderne at sidde i deres huse, selvom de fleste af de "kritiske" nok har kørt Flex1 afdragsfrit og dermed er en evt. besparelse til at overse.
Ser selv frem til det. Var heldig at få opkonverteret nogle 4-30årige til kurs 82 i okt/november.
Dejligt mange gebyrer til bankerne og måske også en lille forbedring i kreditkvaliteten, da det jo alt andet lige må blive nemmere/billigere for nogle af kunderne at sidde i deres huse, selvom de fleste af de "kritiske" nok har kørt Flex1 afdragsfrit og dermed er en evt. besparelse til at overse.
Ser selv frem til det. Var heldig at få opkonverteret nogle 4-30årige til kurs 82 i okt/november.
