Der er tre komponenter: Resound, Jabra og den polske sag.
Resound kan sammenlignes med WDH(Oticon) og Sonova(Phonak). Omsætningen er 2/3 af de andres. De andre har flotte overskud. Det har Resound ikke. WDHs børsværdi er 18 mia DKK, Sonovas er 32 mia DKK. Hvis Resound nu havde en overskudsgrad som Oticon, så ville værdien være 12 mia. Det har de ikke lige nu. Lad os sætte værdien til 6 mia DKK. Fordelt på godt 200 mio aktier er det 30 kr per aktie.
Jabra er et underskudsgivende headset firma, der er førende på verdensmarkedet. Omsætningen er cirka 2 mia DKK. Lad os sætte værdien til et års omsætning. Det er 10 kr per aktie.
Kravet i den polske sag er 5 mia DKK for de første 10 år. Plus et ukendt beløb for de sidste 5 år. Bedste gæt 7,5 mia DKK ialt. Heraf er GNS del 3/4, dvs 5,6 mia. Minus 25 pct skat giver det 4,2 mia DKK eller 21 kr per aktie. Men så meget får de jo ikke. Bedste gæt er halvdelen, altså 10 kr per aktie.
Ialt 50 kr per aktie. Med en betydelig usikkerhed.
Resound kan sammenlignes med WDH(Oticon) og Sonova(Phonak). Omsætningen er 2/3 af de andres. De andre har flotte overskud. Det har Resound ikke. WDHs børsværdi er 18 mia DKK, Sonovas er 32 mia DKK. Hvis Resound nu havde en overskudsgrad som Oticon, så ville værdien være 12 mia. Det har de ikke lige nu. Lad os sætte værdien til 6 mia DKK. Fordelt på godt 200 mio aktier er det 30 kr per aktie.
Jabra er et underskudsgivende headset firma, der er førende på verdensmarkedet. Omsætningen er cirka 2 mia DKK. Lad os sætte værdien til et års omsætning. Det er 10 kr per aktie.
Kravet i den polske sag er 5 mia DKK for de første 10 år. Plus et ukendt beløb for de sidste 5 år. Bedste gæt 7,5 mia DKK ialt. Heraf er GNS del 3/4, dvs 5,6 mia. Minus 25 pct skat giver det 4,2 mia DKK eller 21 kr per aktie. Men så meget får de jo ikke. Bedste gæt er halvdelen, altså 10 kr per aktie.
Ialt 50 kr per aktie. Med en betydelig usikkerhed.
4/9 2009 13:55 troldmanden 0
18142 Hej Occam
Velkommen til ProInvestor.
Fint indlæg. Mit detail kendskab til GN er desværre meget lille hvorfor jeg ikke rigtig kan supplere med meget. Jeg kender f.eks ikke noget til en polsk sag hvorfor de 7,5 mia eller 21 kr for mig er lidt svært at forholde sig til. Så måske du kan uddybe hvad det går ud på?
Findes der data for overskudsgraden af Resound vs de 2 andre selskaber?
Og har du data på hvorledes konkurrenterne til Jabra klare sig (oms/overskud) og hvilken værdi disse selskaber har?
Vh
T.
Velkommen til ProInvestor.
Fint indlæg. Mit detail kendskab til GN er desværre meget lille hvorfor jeg ikke rigtig kan supplere med meget. Jeg kender f.eks ikke noget til en polsk sag hvorfor de 7,5 mia eller 21 kr for mig er lidt svært at forholde sig til. Så måske du kan uddybe hvad det går ud på?
Findes der data for overskudsgraden af Resound vs de 2 andre selskaber?
Og har du data på hvorledes konkurrenterne til Jabra klare sig (oms/overskud) og hvilken værdi disse selskaber har?
Vh
T.
4/9 2009 15:00 Occam 018145 hej Troldmand
Tak for velkomsten.
Den polske sag diskuteres livligt i pressen. Se f.eks. http://borsen.dk/investor/nyhed/165147/
Mit hovedbudskab er, at selv om sagen bidrager meget til usikkerheden omkring GNs værdi, så bidrager Resound stadig mest til værdien.
Her er omsætning og resultat (i DKK) fra sidste år for de tre konkurrenter:
WDH: 5,4 mia 0,7 mia
Sonova: 6,1 mia 1,4 mia (regnskabsår april-marts - vistnok)
Resound: 3,2 mia 0,1 mia (de opgiver kun EBITA - 163 mio)
vh
Occam
Tak for velkomsten.
Den polske sag diskuteres livligt i pressen. Se f.eks. http://borsen.dk/investor/nyhed/165147/
Mit hovedbudskab er, at selv om sagen bidrager meget til usikkerheden omkring GNs værdi, så bidrager Resound stadig mest til værdien.
Her er omsætning og resultat (i DKK) fra sidste år for de tre konkurrenter:
WDH: 5,4 mia 0,7 mia
Sonova: 6,1 mia 1,4 mia (regnskabsår april-marts - vistnok)
Resound: 3,2 mia 0,1 mia (de opgiver kun EBITA - 163 mio)
vh
Occam
4/9 2009 14:05 stengård 018143 GN har altid været svær at værdifastsætte korrekt, især fordi man jo sjældent har været i stand til at performe lige så godt indtjeningsmæssigt som konkurrenterne (endda langt fra). Det har du godt nok taget noget hensyn til - så det er ikke umuligt at du har ret i din sum-of-parts-analyse men der skal vel være en vis rabat (konglomerat-rabat)
