http://www.google.com/finance?q=NYSE:TSL
Trina Solar er en vertikalt integreret kinesisk solarkraftproducent. I 2008 voksede omsætningen 176% fra 301,8 mUSD til 831,9 mUSD. Bruttoresultatet voksede 143% til 164,4 mUSD, driftsindtjeningen voksede 178% til 100,0 mUSD og nettoresultatet voksede 72% til 61,4 mUSD. Indtjeningen pr. aktie (EPS, fuldt udvandet) voksede 57% fra 1,51 USD til 2,37 USD. Egenkapitalen voksede 18% til 433 mUSD. Selskabets gæld voksede 58% til 350 mUSD. Kontaktbeholdningen voksede 121% til 132,2 mUSD. Selskabet har 25,1 mio. udestående aktier og den indre værdi pr. aktie er dermed ca. 17,0 USD.
Forventer høj vækst i 2009
I 2008 voksede afsætningen 65% til 201 MW. Produktionskapaciteten er ultimo 2008 på 350 MW. Det forventes øget efter behov i 2009. Ordrebeholdning er aktuelt på 300 MW, som forventes leveret i 2009. I 1.kvartal 2009 forventer selskabet at levere 50-55 MW og i hele 2009 forventer selskabet at levere 350-400 MW, svarende til å-t-å vækst på 74-99%. Selskabet har klogt valgt ikke at offentliggøre forventninger til omsætning og indtjening.
Risiko for ulønsomhed i branchen
Efterspørgslen på solkraft er vokset eksplosivt de senere år og har hidtil oversteget udbuddet. I 2009 forventes udbuddet for første gang i mange år at overstige efterspørgslen, med faldende priser til følge. Med mindre der kommer fornyet efterspørgsel fra nye politiske støtteordninger, må man forvente, at producenterne kommer til at opleve stagnerende omsætning og kraftigt faldende indtjening. Det er muligt, ja endog sandsynligt, at hele branchen vil blive ulønsom i en periode, indtil de svageste aktører er gået fallit eller efterspørgslen stiger.
Dæmpede forventninger til indtjening
Markedet forventer, at Trina Solars indtjening pr. aktie falder til 1,01 USD i 2009 for dernæst at rette sig til 1,90 USD i 2010. 2009 estimatet er de seneste tre måneder nedjusteret fra 2,73 USD, mens 2010 estimatet tilsvarende er nedjusteret fra 3,05 USD. Den aktuelle kurs på 7,50 USD svarer til en prissætning på P/E2008=3,2, P/E2009=7,4 og P/E2010=3,9. Den aktuelle kurs svarer endvidere til en vurdering på K/I=0,44. Med den prissætning og vurdering, er yderligere nedjusteringer givetvis indregnet i kursen. Som investor, bør man derfor ikke frygte nedjusteringer fra analytikerkorpset. Og da selskabets egne forventninger er yderst konservative, er der ikke risiko for en egentlig nedjustering før sidste på året.
Lav pris på aktien
Men hvad er en realistisk forventning til indtjeningen i 2009? Jeg ved det ikke, men det er måske heller ikke så afgørende. I første omgang gælder det overlevelse. Dernæst er det forventningerne til fremtiden, der vil afgøre aktiens skæbne, og her tror jeg Trina Solar og hele solkraftsektoren har en opjustering til gode. Lige nu er Trina Solar og konkurrenterne prissat som om efterspørgslen snart falder til nulpunktet, og alle selskabernes maskiner skal sælges på tvangsauktion til skrotpris. Så galt går det næppe. Det forekommer mig mere sandsynligt, at den kinesiske regering forbarmer sig om skaber en politisk bestemt indenlandsk efterspørgsel, der kan redde de kinesiske producenter. Det forekommer også sandsynligt, at det på miljøkonferencen i København (eller før) politisk besluttes at lave nye støtteordninger, der sikrer en fortsat høj efterspørgsel på solkraft og acceptable vilkår for de etablerede producenter.
Jeg kan godt lide tanken om at købe en solkraftaktie på et tidspunkt, hvor ingen andre analytikere tilsyneladende tør anbefale sektoren. Det er meget muligt, at Trina Solar bukker under i konkurrencen, men jeg føler selskabet har en god chance for at overleve, bl.a. fordi selskabets omkostninger er blandt branchens laveste og fordi gældsætningen forekommer moderat. Jeg har derfor i dag købt 1.800 aktier i Trina Solar. Jeg har købt aktien som en ADR på NASDAQ til kurs 7,5 USD.
Jeg ejer selv aktier i Trina Solar. Jeg besøgte Trina Solar på en studietur til Kina i oktober 2008 og fik et positivt indtryk af selskabet.
Handel med Trina Solar via Nasdaq: tinyurl.com/nordnettrinasolar
Trina Solar er en vertikalt integreret kinesisk solarkraftproducent. I 2008 voksede omsætningen 176% fra 301,8 mUSD til 831,9 mUSD. Bruttoresultatet voksede 143% til 164,4 mUSD, driftsindtjeningen voksede 178% til 100,0 mUSD og nettoresultatet voksede 72% til 61,4 mUSD. Indtjeningen pr. aktie (EPS, fuldt udvandet) voksede 57% fra 1,51 USD til 2,37 USD. Egenkapitalen voksede 18% til 433 mUSD. Selskabets gæld voksede 58% til 350 mUSD. Kontaktbeholdningen voksede 121% til 132,2 mUSD. Selskabet har 25,1 mio. udestående aktier og den indre værdi pr. aktie er dermed ca. 17,0 USD.
Forventer høj vækst i 2009
I 2008 voksede afsætningen 65% til 201 MW. Produktionskapaciteten er ultimo 2008 på 350 MW. Det forventes øget efter behov i 2009. Ordrebeholdning er aktuelt på 300 MW, som forventes leveret i 2009. I 1.kvartal 2009 forventer selskabet at levere 50-55 MW og i hele 2009 forventer selskabet at levere 350-400 MW, svarende til å-t-å vækst på 74-99%. Selskabet har klogt valgt ikke at offentliggøre forventninger til omsætning og indtjening.
Risiko for ulønsomhed i branchen
Efterspørgslen på solkraft er vokset eksplosivt de senere år og har hidtil oversteget udbuddet. I 2009 forventes udbuddet for første gang i mange år at overstige efterspørgslen, med faldende priser til følge. Med mindre der kommer fornyet efterspørgsel fra nye politiske støtteordninger, må man forvente, at producenterne kommer til at opleve stagnerende omsætning og kraftigt faldende indtjening. Det er muligt, ja endog sandsynligt, at hele branchen vil blive ulønsom i en periode, indtil de svageste aktører er gået fallit eller efterspørgslen stiger.
Dæmpede forventninger til indtjening
Markedet forventer, at Trina Solars indtjening pr. aktie falder til 1,01 USD i 2009 for dernæst at rette sig til 1,90 USD i 2010. 2009 estimatet er de seneste tre måneder nedjusteret fra 2,73 USD, mens 2010 estimatet tilsvarende er nedjusteret fra 3,05 USD. Den aktuelle kurs på 7,50 USD svarer til en prissætning på P/E2008=3,2, P/E2009=7,4 og P/E2010=3,9. Den aktuelle kurs svarer endvidere til en vurdering på K/I=0,44. Med den prissætning og vurdering, er yderligere nedjusteringer givetvis indregnet i kursen. Som investor, bør man derfor ikke frygte nedjusteringer fra analytikerkorpset. Og da selskabets egne forventninger er yderst konservative, er der ikke risiko for en egentlig nedjustering før sidste på året.
Lav pris på aktien
Men hvad er en realistisk forventning til indtjeningen i 2009? Jeg ved det ikke, men det er måske heller ikke så afgørende. I første omgang gælder det overlevelse. Dernæst er det forventningerne til fremtiden, der vil afgøre aktiens skæbne, og her tror jeg Trina Solar og hele solkraftsektoren har en opjustering til gode. Lige nu er Trina Solar og konkurrenterne prissat som om efterspørgslen snart falder til nulpunktet, og alle selskabernes maskiner skal sælges på tvangsauktion til skrotpris. Så galt går det næppe. Det forekommer mig mere sandsynligt, at den kinesiske regering forbarmer sig om skaber en politisk bestemt indenlandsk efterspørgsel, der kan redde de kinesiske producenter. Det forekommer også sandsynligt, at det på miljøkonferencen i København (eller før) politisk besluttes at lave nye støtteordninger, der sikrer en fortsat høj efterspørgsel på solkraft og acceptable vilkår for de etablerede producenter.
Jeg kan godt lide tanken om at købe en solkraftaktie på et tidspunkt, hvor ingen andre analytikere tilsyneladende tør anbefale sektoren. Det er meget muligt, at Trina Solar bukker under i konkurrencen, men jeg føler selskabet har en god chance for at overleve, bl.a. fordi selskabets omkostninger er blandt branchens laveste og fordi gældsætningen forekommer moderat. Jeg har derfor i dag købt 1.800 aktier i Trina Solar. Jeg har købt aktien som en ADR på NASDAQ til kurs 7,5 USD.
Jeg ejer selv aktier i Trina Solar. Jeg besøgte Trina Solar på en studietur til Kina i oktober 2008 og fik et positivt indtryk af selskabet.
Handel med Trina Solar via Nasdaq: tinyurl.com/nordnettrinasolar
