Mens Novozymes' overordnede salg matchede analytikernes forventninger, var salget på det vigtige enzymområde svagere end ventet, og det kan være forklaringen på, at aktien er en af kun tre C20-aktier, som fredag er åbnet i negativt terræn.

- Mit indtryk er, at Novozymes skal levere på mere eller mindre alle parametre for at kunne forsvare den i mine øjne relativt dyre værdiansættelse. Måske vi kommer til at se noget på linje med Q2-regnskabet, da aktien fik et lille tryk nedad på trods af, at resultatet faktisk var godt, men man kigger på, at vækstraterne er aftagende, sagde analytiker hos Sydbank Morten Imsgard før åbningen til Ritzau Finans og tilføjede, at han dog ikke ventede noget dramatisk kursfald til Novozymes.

Værdiansættelsen af Novozymes er ifølge Morten Imsgards vurdering i stor udstrækning bygget op på, at selskabet kan opretholde meget høje vækstrater i salget fremadrettet.

Mens Novozymes' samlede omsætning for tredje kvartal var en spids højere end konsensus på 2677 mio. kr., den landede på 2692 mio. kr., så lå salget i enzymforretningen under det, som analytikerne i almindelighed og Morten Imsgard havde ventet.

Salget af vaskeenzymer landede på 871 mio. kr. i tredje kvartal mod konsensus ifølge SME Direkt om 909 mio. kr., mens salget i Bioenergi var 431 mio. kr. mod ventede 482 mio. kr.

Endelig landede salget af fødevare- og drikkevareenzymer på 770 mio. kr., hvor konsensus var 790 mio. kr. Foder- og tekniske enzymer var eneste positive overraskelse inden for enzymer med et salg på 349 mio. kr. mod ventede 325 mio. kr.

Den lavere end ventede omsætning i enzymforretningen opvejes af en højere end ventet omsætning i Biofarma, hvor indtægterne har det med at komme i store klumper.

Novozymes indtjening var til gengæld klart bedre end ventet med en overskudsgrad på 23,4 pct. i tredje kvartal. Analytikerne havde ventet en margin på 22,4 pct. Bundlinjen var også klart stærkere end ventet med et resultat efter skat på 519 mio. kr. mod ventede 461 mio. kr. ifølge SME Direkt.

Morten Imsgard har anbefalingen "undervægt" på Novozymes.

Michael Lund +45 33 30 03 35 Ritzau Finans