Lundbecks partneraftale med japanske Otsuka Pharmaceutical har store perspektiver, men øger også risikoen på den korte bane. Det vurderer analytiker i Alm. Brand Bank, Michael Friis Jørgensen. Han hæfter sig især ved, at Lundbeck håber at få en bid af milliardsællerten, Abilify, til behandling af skizofrenipatienter. Medicinen er i dag et af verdens tre bedst sælgende antipsykotika med en omsætning i 2010 på 4,5 mia. dollar, og Lundbeck får nu rettigheder til fælles udvikling og kommercialisering af en særlig depotversion ("formulering")af Abilify, som kun skal tages en gang månedligt via injektion.

- Det er et meget stort produkt, og det kan muligvis blive en "game changer" for Lundbeck. Hvor stor omsætning, man kan vente for den nye formulering, er dog svært at sige på nuværende tidspunkt, siger Michael Friis Jørgensen.

Han peger på, at Lundbeck ud over muligheden for et meget stort fremtidigt salg, også forpligter sig til at bruge store beløb på fælles kommercialisering og udvikling af de to lægemidler, man køber sig ind i. I perioden 2012-2014 vil Lundbeck således skulle afholde større omkostninger til kommercialisering og udvikling, men vil fortsat fokusere på at overgå sine langsigtede minimumsforventninger om en omsætning på mindst 14 mia. kr. og en driftsindtjening på minimum 2 mia. kr.

- I den her mellemperiode vil Lundbeck bevæge sig tættere på deres minimumsforventninger, og det ændrer casen. Den har hidtil været, hvor meget bedre Lundbeck ville klare sig i forhold til minimumsforventningerne. Nu vil Lundbeck skulle vurderes ud fra et meget stort produkt, og dets potentiale, og det øger usikkerheden, men også det fremadrettede potentiale, siger Michael Friis Jørgensen og tilføjer:

- For i de kommende år, bliver Lundbecks resultater ikke så stærke.

Han venter umiddelbart en relativt afdæmpet kursreaktion, men konstaterer også, at det er utroligt svært at sige, hvordan markedet vil reagere.

- Jeg er mest positivt stemt over for aftalen, men vi må også erkende, at aftalen øger risikoen på den korte bane. Så umiddelbart venter jeg en neutral åbning måske med en lille pil opad.

Ud over depotformuleringen af Abilify får Lundbeck rettigheder til PPC-34712, som er i klinisk fase 3 til behandling af skizofreni og supplerende behandling af depression. Endelig indeholder aftalen en optionsdel, idet Otsuka kan vælge at indgå i fælles udvikling og kommercialisering af op til tre lægemiddelstoffer fra Lundbecks tidlige forsknings- og udviklingsportefølje.

Jakob Dalskov +45 33 30 03 35 Ritzau Finans