Nr. 62
SELSKABSMEDDELELSE
7. august 2012

KONCERNOMSÆTNINGEN VAR DKK 1.260 MILLIONER. EBITDA-MARGINEN VAR 17,5%.
RAPPORTEREDE TAL VAR I OVERENSSTEMMELSE MED FORVENTNINGERNE OG SOM FORVENTET
NEGATIVT PÅVIRKET AF BALANCERING AF LAGRE. FORVENTNINGERNE TIL HELÅRETS
OMSÆTNING OG EBITDA-MARGIN ER UÆNDREDE MED FORBEDRET BRUTTOMARGIN.

I 2. kvartal 2012 fortsatte PANDORA med at gennemføre de planlagte tiltag til
balancering af lagrene. Tallene indeholdt i denne delårsrapport er i tråd med
Selskabets forventninger og er som ventet negativt påvirket af de tiltag til
balancering af lagrene, der blev påbegyndt i 1. kvartal 2012. For en
fuldstændig redegørelse af tiltagene til balancering af lagrene henvises til
PANDORAs årsrapport 2011.

I 2. kvartal 2012 modtog PANDORA udgåede produkter for DKK 183 millioner,
samtidig med at produkter til en værdi af DKK 310 millioner blev erstattet. I
1. halvår 2012 returnerede forhandlerne udgåede produkter til PANDORA for DKK
523 millioner, hvoraf produkter til en værdi af DKK 472 millioner blev
erstattet med nye.


-- Koncernomsætningen faldt med 9,5% i 2. kvartal 2012 til DKK 1.260 millioner
mod DKK 1.392 millioner i 2. kvartal 2011:
-- Omsætningen i Nord- og Sydamerika faldt med 5,1% (et fald på 14,6% i lokal
valuta)
-- Omsætningen i Europa faldt med 16,6% (et fald på 17,4% i lokal valuta)
-- Omsætningen i Asien og Stillehavsområdet faldt med 8,1% (et fald på 14,1% i
lokal valuta)
-- Omsætningen fra brandede forhandlere i procent af den samlede omsætning
steg til 75,3% (73,4% i 2. kvartal 2011)


-- Bruttomarginen var 67,9% i 2. kvartal 2012 (mod en bruttomargin på 74,4% i
2. kvartal 2011)


-- EBITDA-marginen var 17,5% i 2. kvartal 2012 (mod en EBITDA-margin på 36,8%
i 2. kvartal 2011), og EBITDA faldt med 57,0% til DKK 220 millioner


-- EBIT-marginen var 13,7% i 2. kvartal 2012 (mod en EBIT-margin på 31,6% i 2.
kvartal 2011) og EBIT faldt med 60,7% til DKK 173 millioner


-- Periodens resultat faldt med 89,9% til DKK 63 millioner i 2. kvartal 2012
(mod et resultat på DKK 626 millioner i 2. kvartal 2011). Periodens
resultat i 2. kvartal 2011 var positivt påvirket med DKK 296 millioner som
følge af revurdering af forpligtigelsen vedrørende PANDORA CWE
earn-out-hensættelsen. Justeret for denne effekt faldt periodens resultat
med 80,9% i forhold til 2. kvartal 2011


-- I 2. kvartal 2012 var de frie pengestrømme DKK 91 millioner (mod DKK 227
millioner i 2. kvartal 2011)

OPDATEREDE Resultatforventninger til 2012

Forudsat at tiltagene til balancering af lagrene hos forhandlerne påvirker
omsætningen negativt med de maksimale DKK 800 millioner, forventer PANDORA en
omsætning på over DKK 6 milliarder, en bruttomargin midt i 60erne (en stigning
i forhold til den tidligere forventning i den lave ende af 60erne) samt en
EBITDA-margin i den lave ende af 20erne.

Før de negative virkninger af de ekstraordinære tiltag til balancering af
lagrene forventer PANDORA en midt-encifret omsætningsvækst for 2012, en
bruttomargin midt i 60erne (en stigning i forhold til den tidligere forventning
i den lave ende af 60erne) på baggrund af påvirkninger fra råvarepriser og
lavere salgspriser, samt en EBITDA-margin i midt-20erne.

Anlægsinvesteringerne og den effektive skatteprocent påvirkes ikke af tiltagene
til balancering af lagrene. PANDORA forventer anlægsinvesteringer på omkring
DKK 300 millioner samt en effektiv skatteprocent på 18%.

PANDORAs forudsætninger for omsætningen bygger på en forventning om åbning af
ca. 200 nye Konceptbutikker i 2012 med særlig fokus på nye markeder. Selskabet
forventer at åbne mindst 135 nye Konceptbutikker og Shop-in-Shops på vores
vigtige nye markeder (Italien, Frankrig, Rusland og Asien) i løbet af 2012.

PANDORAs forventninger til 2012 er baseret på følgende forudsætninger:

-- De vigtigste råvarer: Guld 1.534 USD/oz og sølv: 32,7 USD/oz
-- De vigtigste valutaer: DKK/GBP: 858,7 DKK/USD: 551,1 DKK/AUD: 536,4 og
DKK/THB: 17,7

CEO Björn Gulden udtaler:

“Udviklingen i Selskabets aktiviteter forløb planmæssigt i kvartalet endda med
en noget højere bruttomargin som følge af et ændret produktmix. Tiltagene til
balancering af lagrene fortsatte i 2. kvartal 2012, og er blevet godt modtaget
af vores forhandlere på alle markeder, og selvom tiltagene på kort sigt
påvirker vores omsætning, omkostningsprocent og indtjening negativt på
koncernniveau i 2012, har det vist sig at være det rigtige skridt til at hjælpe
vores forhandlere med at forbedre kvaliteten af deres lagre.

Salget til slutkunderne, salget ud af butikkerne, af PANDORAs 2012
forårs-/sommer-kollektion, der blev lanceret i midten af marts, fortsatte den
gode udvikling. Sammen med tilpasningen af prisstrukturen på resten af
produktsortimentet, er PANDORAs produktudbud atter konkurrencedygtigt og
indeholder de rette kommercielle prispunkter for vores smykker.

PANDORA har modtaget meget positive tilbagemeldinger fra forhandlere vedrørende
Selskabets efterårs-/vinter-kollektion for 2012, og med åbningen af yderligere
94 nye Konceptbutikker i 1. halvår 2012, er vi godt på vej til at indfri
tildligere kommunikerede resultatforventninger til helåret 2012.”

TELEFONKONFERENCE

En telefonkonference for investorer og finansanalytikere afholdes i dag af CEO
Björn Gulden og CFO Henrik Holmark kl. 10.00 dansk tid og kan følges fra vores
hjemmeside: www.pandoragroup.com. Den tilhørende præsentation vil være
tilgængelig på Selskabets hjemmeside en time inden telekonferencen.

Investorer og analytikere kan benytte følgende telefonnumre:

Danmark: +45 3272 7625

Storbritannien (internationalt): +44 (0) 1452 555 566

USA: +1 631 510 7498

For at sikre, at telefonkonferencen begynder rettidigt, venligst ring på det
relevante nummer fem minutter inden det planlagte starttidspunkt. Deltagere,
der ringer op til telefonkonferencen, skal angive bekræftelseskoden 12547361.

OM PANDORA
PANDORA designer, fremstiller og markedsfører håndforarbejdede og moderne
smykker fremstillet af ædle materialer og til tilgængelige priser. PANDORAs
smykker sælges i mere end 65 lande fordelt på seks kontinenter via over 10.000
forhandlere, herunder mere end 750 Konceptbutikker.

PANDORA blev stiftet i 1982 og har hovedkontor i København. PANDORA beskæftiger
på verdensplan over 5.800 medarbejdere, hvoraf 3.900 arbejder i Gemopolis i
Thailand, hvor virksomheden fremstiller sine smykker. PANDORA er noteret på
NASDAQ OMX Copenhagen i Danmark. I 2011 udgjorde PANDORAs samlede omsætning DKK
6,7 milliarder (ca. EUR 893 millioner). For yderligere oplysninger se
www.pandoragroup.com

KONTAKT

For yderligere information kontakt venligst:

INVESTOR RELATIONS MEDIA RELATIONS
Morten Eismark, VP Group Investor Kasper Riis, VP Group Communications
Relations Telefon: +45 3673 0627
Telefon: +45 3673 8213 Mobil: +45 3035 6728
Mobil: +45 3045 6719

VIGTIGE BEGIVENHEDER I 2. KVARTAL 2012

Tiltag for at højne kvaliteten af forhandlernes lagre

PANDORA påbegyndte ekstraordinære, tidsbegrænsede globale tiltag til
lagerbalancering den 21. februar 2012 med henblik på at forbedre kvaliteten af
Selskabets vigtigste forhandleres lagersammensætning.

Selskabet vurderer, at disse tiltag vil have en værdi på grossistniveau fra DKK
700 millioner og maksimalt op til DKK 800 millioner. I 2. kvartal 2012 modtog
PANDORA udgåede produkter for DKK 183 millioner, samtidig med at produkter til
en værdi af DKK 310 millioner blev erstattet. I 1. halvår 2012 udgjorde disse
et samlet beløb på henholdsvis DKK 523 millioner og DKK 472 millioner.

Fra et regnskabsmæssigt synspunkt har tiltagene til balancering af lagrene
ingen indvirkning på omsætningen, da indregningskriteriet er baseret på
matching-princippet, idet omsætningen alene inkluderer de produkter, der både
er returneret og efterfølgende erstattet med nye produkter. Værdien af disse
produkter var DKK 310 millioner, og påvirker ikke omsætningen for 2. kvartal
2012. Effekten på varebeholdningen er DKK 180 millioner pr. 30. juni 2012 som
følge af returneringer af produkter, som skal omsmeltes, i forbindelse med
tiltagene til balancering af lagrene.

Tiltagene er planlagt at skulle fortsætte i den resterende del af 2012, og
Selskabet vurderer, at disse ligeledes vil påvirke regnskabet negativt i hele
2012 på grund af kannibalisering af fremtidigt salg.

PANDORAs forhandlere har taget godt imod tiltagene til balancering af lagrene,
og den del af tiltagene, der har været i gang indtil videre, har haft stor
deltagelse af forhandlere, i antal butikker såvel som i volumen. Anmodninger om
returnering af udgåede produkter viser en deltagelsesprocent på ca.
to-tredjedele af alle forhandlere i Selskabets distributionsnetværk.
Deltagelsesprocenten for Konceptbutikker og Shop-in-Shops var ca. 80%.

For at kunne foretage en sammenligning med historiske tal vil PANDORA i 2012
fremkomme med supplerende tal i relation til lagerbalanceringstiltagene i det
omfang, det er relevant. De supplerende tal skal imidlertid behandles med
forsigtighed, da de – hvis de blot lægges til de rapporterede tal – ikke
nødvendigvis giver et repræsentativt eller retvisende billede. Dette skyldes
ikke mindst periodeforskydningen mellem returneringer og erstatningen med nye
varer imellem kvartaler.

Modtagelse af forår/sommer og efterår/vinter kollektionerne 2012

Som nævnt i PANDORAs 1. kvartal 2012 rapport, blev forår/sommerkollektionen
2012, lanceret i midten af ​​marts, meget positivt modtaget i butikkerne.
Indsalg til butikker repræsenterer en signifikant højere volumen, i forhold til
volumen genereret af sidste års forår/sommerkollektionen for 2011, både hvad
angår første ordrer og i forhold til genopfyldningsordrer fra forhandlere.

Endnu vigtigere er det, at omsætningen fra salget ud af butikkerne i 2. kvartal
2012 også er væsentligt forbedret sammenlignet med salget af sidste års
forår/sommerkollektion. På trods af en nedsat gennemsnitlig salgspris,
forårsaget af en højere andel af sølv produkter i forår/sommerkollektionen
2012, og dermed mere attraktive prispunkter for forbrugerne, blev denne effekt
mere end opvejet af højere mængder.

Efterår/vinter kollektionen vil blive leveret i anden halvdel af året og
feedback fra præsentationer til forhandlere været meget opmuntrende.

Organisationsændringer

Direktionsmedlem Sten Daugaard fik ud over sin nuværende funktion som Chief
Development Officer til opgave at lede Selskabets asiatiske hovedkontor i
Hongkong. Ændringen er foretaget med henblik på at sikre topledelsesfokus på en
for PANDORA vigtig fremtidig region.

Tidligere Vice President Sales for PANDORA i Australien, David Allen, er
udnævnt til at overtage stillingen som ny President for PANDORA i Australien
med ansvaret for PANDORAs kommercielle aktiviteter i Australien, New Zealand og
Stillehavsregionen efter Karin Adcock, der forlod Selskabet som planlagt den 1.
juli 2012.

Scott Burger, tidligere COO for PANDORA North America, er udnævnt til President
for PANDORA North America, hvor han overtager stillingen fra John White, der
tiltræder en ny stilling uden for PANDORA. Scott Burger, der har været ansat
hos PANDORA siden 2007, har i tæt samarbejde med John White medvirket til at
gøre vores virksomhed i Nordamerika til en af de mest succesrige virksomheder i
PANDORA-koncernen.

Omsætningsudvikling i 2. kvartal 2012

Selskabets samlede omsætning faldt med 9,5% til DKK 1.260 millioner i 2.
kvartal 2012 fra DKK 1.392 millioner i 2. kvartal 2011, idet 2. kvartal 2012
var negativt påvirket af de afledte effekter af lagerbalanceringstiltaget, der
påbegyndtes i februar 2012, samt væsentlige ændringer i produktmixet som følge
af lanceringen af produkter med lavere prispunkter.

Korrigeret for valutakursbevægelser faldt omsætningen med 15,5% grundet
prisnedsættelser (-2,9%), volumen (-0,4%), markedsmix (0,3%) og
produktmixeffekter (-12,5%).

Den geografiske fordeling af omsætningen i 2. kvartal 2012 udgjorde 54,5% for
Nord- og Sydamerika (52,0% i 2. kvartal 2011), 32,0% for Europa (34,7% i 2.
kvartal 2011) og 13,5% for Asien og Stillehavsområdet (13,3% i 2. kvartal
2011).

GEOGRAFISK FORDELING AF OMSÆTNINGEN

NORD- OG SYDAMERIKA

Omsætningen i Nord- og Sydamerika faldt med 5,1% til DKK 687 millioner i 2.
kvartal 2012 fra DKK 724 millioner i 2. kvartal 2011. Korrigeret for
valutakursbevægelser faldt omsætningen med 14,6% i forhold til 2. kvartal 2011.

I USA faldt omsætningen med 4,4% i 2. kvartal 2012 i forhold 2. kvartal 2011
(et fald på 14,3% i lokal valuta). Af de produkter, Selskabet erstattede i 2.
kvartal 2012 i forbindelse med balancering af lagrene, som udgjorde en værdi af
DKK 310 millioner, tegnede USA sig for DKK 123 millioner svarende til 23,6% af
omsætningen for 2. kvartal 2012, hvilket kan have ændret forhandlernes
indkøbsmønster og derved påvirket omsætningen negativt.

På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
steg det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i USA med 3,0% i 2.
kvartal 2012 i forhold til 2. kvartal 2011.

Salget på de øvrige markeder i Nord- og Sydamerika faldt med 7,3% i 2. kvartal
2012 i forhold til 2. kvartal 2011 og udgjorde 13,2% af koncernomsætningen med
Canada som det største enkeltmarked, hvor omsætningen steg med 18,9% i 2.
kvartal 2012 i forhold til 2. kvartal 2011 samtidig med, at salget på andre
markeder i regionen faldt med 45,2% i 2. kvartal 2012 i forhold til samme
periode sidste år.

I 2. kvartal 2012 er antallet af brandede butikker i Nord- og Sydamerika øget
med 62 (i forhold til 42 i 2. kvartal 2011) til i alt 1.424 brandede butikker.
Af de 62 brandede butikker, der åbnede i 2. kvartal 2012, var 27
Konceptbutikker. Brandede butikker udgjorde 46,1% af det samlede antal butikker
mod 40,3% ved udgangen af 2. kvartal 2011.

EUROPA

I Europa oplevede PANDORA et fald i omsætningen på 16,6% (et fald på 17,4% i
lokal valuta) i 2. kvartal 2012 i forhold til 2. kvartal 2011. Faldet skyldtes
Storbritannien og Tyskland, som var negativt påvirket af en betragtelig
udskiftning af produkter i forbindelse med de igangværende tiltag til
balancering af lagrene.

Omsætningen i Storbritannien, PANDORAs største enkeltmarked i Europa (som
udgjorde 8,1% af omsætningen i 2. kvartal 2012) faldt med 38,6% (et fald på
45,0% i lokal valuta). Af de produkter, Selskabet erstattede i 2. kvartal 2012
i forbindelse med balancering af lagrene, som udgjorde en værdi af DKK 310
millioner, tegnede Storbritannien sig for DKK 32 millioner svarende til 31,4%
af landets omsætning for 2. kvartal 2012, hvilket kan have ændret forhandlernes
indkøbsmønster og derved påvirket omsætningen negativt.

På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
faldt det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i Storbritannien med
4,0% i 2. kvartal 2012 i forhold til 2. kvartal 2011, da detailleddet var
præget af stor rabatgivning blandt konkurrenter i 2. kvartal 2012.

Omsætningen i Tyskland, PANDORAs næststørste enkeltmarked i Europa (som
udgjorde 6,8% af koncernomsætningen i 2. kvartal 2012), faldt med 28,6% i 2.
kvartal 2012 sammenlignet med 2. kvartal 2011. Af de produkter, Selskabet
erstattede i 2. kvartal 2012 i forbindelse med balancering af lagrene, som
udgjorde en værdi af DKK 310 millioner, tegnede Tyskland sig for DKK 23
millioner svarende til 27,1% af landets omsætning for 2. kvartal 2012, hvilket
kan have ændret forhandlernes indkøbsmønster og derved påvirket omsætningen
negativt.

PANDORA fortsætter i 2012 arbejdet med at reducere distributionsnetværket med
for mange butikker ved at lukke et betydeligt antal butikker med en ugunstig
beliggenhed, særligt i kategorien Hvid-forhandlere. I 1. halvår 2012
gennemførte PANDORA denne strategi og lukkede eller opgraderede ca. 60% af alle
Hvid-forhandlere i Tyskland, hvilket kan have påvirket omsætningen negativt.

På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
steg det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i Tyskland med 8,9% i 2.
kvartal 2012 sammenlignet med 2. kvartal 2011.

Kategorien Øvrige Europa steg med 9,1% i 2. kvartal 2012 i forhold til 2.
kvartal 2011 primært som som følge af en betydelig vækst i Italien, Rusland og
Frankrig, hvorimod Selskabets eksterne distributører i Grækenland, Spanien,
Portugal og Irland fortsat lider under vanskelige makroøkonomiske forhold.

Antallet af brandede butikker i Europa faldt i 2. kvartal 2012 med 35 butikker
(i forhold til en stigning på 10 i 2. kvartal 2011) til i alt 1.966 brandede
butikker, der tegnede sig for 29,1% af det samlede antal butikker i forhold til
23,6% ultimo 2. kvartal 2011 som følge af lukningen af 53 ikke-brandede
butikker i 2. kvartal 2012. Faldet i antallet af Shop-in-Shops (sammenlignet
med 2. kvartal 2011) skyldes omkategoriseringen af 103 Shop-in-Shops til Guld-
og Sølvkategori efter PANDORAs strategiske review i PANDORA CWE.

ASIEN OG STILLEHAVSOMRÅDET

Omsætningen i Asien og Stillehavsområdet faldt med 8,1% i 2. kvartal 2012 i
forhold til 2. kvartal 2011. Korrigeret for valutakursbevægelser faldt
omsætningen i regionen med 14,1% i 2. kvartal 2012 i forhold til samme periode
sidste år.

Omsætningen i Australien faldt med 2,2% i 2. kvartal 2012 i forhold til samme
periode sidste år, hvorimod omsætningen faldt med 8,3% i lokal valuta. Af de
produkter, Selskabet erstattede i 2. kvartal 2012 i forbindelse med balancering
af lagrene, som udgjorde en værdi af DKK 310 millioner, tegnede Australien sig
for DKK 39 millioner svarende til 29,8% af omsætningen for 2. kvartal 2012,
hvilket kan have ændret forhandlernes indkøbsmønster og derved påvirket
omsætningen negativt.

PANDORA fortsætter arbejdet med at reducere distributionsnetværket med for
mange butikker, ved at lukke et betydeligt antal butikker med en ugunstig
beliggenhed, særligt i kategorien Hvid-forhandlere, i 2012. I 1. halvår 2012
gennemførte PANDORA denne strategi og lukkede ca. 50% af alle Hvid-forhandlere
i Australien, hvilket kan have påvirket omsætningen negativt.

På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
faldt det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i Australien med 7,4% i
2. kvartal 2012 sammenlignet med 2. kvartal 2011.

I Øvrige Asien og Stillehavsområdet, som udgør 3,1% af den samlede
koncernomsætning, faldt omsætningen i 2. kvartal 2012 med 23,5% sammenlignet
med samme kvartal året før. Den negative udvikling skyldes primært faldende
omsætning i New Zealand og et svagt salg ind i butikker i Øvrige Asien og
Stillehavsområdet.

Pandora-brandede salgskanaler

Andelen af omsætningen fra brandede forhandlere på direkte
distributionsmarkeder udgjorde 77,5% i 2. kvartal 2012 (75,2% i 2. kvartal
2011). Konceptbutikker udgjorde 56,6% af det brandede salg i 2. kvartal 2012
(52,5% i 2. kvartal 2011). Direkte distribution udgjorde 97,2% af omsætningen i
2. kvartal 2012 (97,6% i 2. kvartal 2011)

I 2. kvartal 2012 tilføjede PANDORA netto sammenlagt 40 brandede forhandlere.
Heraf var 68 Konceptbutikker og 2 Shop-in-Shops. Selskabet lukkede derimod 30
Guld-forhandlere. Faldet i antallet af Guld-forhandlere skyldes både lukninger
og op- eller nedgraderinger.

Brandede butikker på direkte distributionsmarkeder udgjorde ved udgangen af 2.
kvartal 2012 39,4% af det samlede antal butikker mod 35,1% ved udgangen af 2.
kvartal 2011.

Det samlede antal forhandlere faldt i 2. kvartal 2012 med 56 til i alt 10.443
globalt.

Produktudbud

De igangværende tiltag til balancering af lagrene har påvirket omsætningen
fordelt på produktkategorier, da især kategorierne Ringe og Øvrige smykker er
betydeligt påvirket af de returnerede SKU'er, hvilket har haft en positiv
indvirkning på kategorierne Charms og Charm-armbånd i sterlingsølv og guld.

I 2. kvartal 2012 faldt omsætningen fra Charms med 2,2% i forhold til 2.
kvartal 2011. Omsætningen fra Charm-armbånd i sterlingsølv og guld steg med
17,4% i forhold til 2. kvartal 2011. De to kategorier udgjorde 89,5% af den
samlede omsætning i 2. kvartal 2012 i forhold til 81,0% i 2. kvartal 2011.

Ringe faldt med 13,5%. Ringe udgjorde 6,1% af den samlede omsætning i 2.
kvartal 2012 i forhold til 6,4% i 2. kvartal 2011. Øvrige smykker faldt med
68,8% i 2. kvartal 2012 og udgjorde 4,4% af den samlede omsætning i forhold til
12,6% i 2. kvartal 2011. Begge tal for 2. kvartal 2012 er betydeligt påvirket
af de igangværende tiltag til balancering af lagrene.

Ringe og Øvrige smykker udgjorde tilsammen 10,5% af den samlede omsætning i 2.
kvartal 2012 mod 19,0% i 2. kvartal 2011.

Den gennemsnitlige salgspris pr. enhed faldt i 2. kvartal 2012 til DKK 123 fra
DKK 135 i 2. kvartal 2011, hovedsageligt på grund af ændringen i produktmixet
og prisnedsættelser.

Nye markeder

I 2. kvartal 2012 åbnede PANDORA netto 68 Konceptbutikker globalt. I Selskabets
vigtige nye markeder (Italien, Frankrig, Rusland og Asien) åbnede PANDORA netto
41 nye Konceptbutikker og Shop-in-Shops.

PANDORAs strategi i Rusland, Kina og Japan er primært at åbne brandede butikker
– hovedsageligt Konceptbutikker og Shop-in-Shops. Størstedelen af disse
butikker vil være franchise-butikker.

Selskabets strategi i Italien er at udnytte det store, veletablerede netværk af
multi-brand-smykkeforretninger. I Italien solgte PANDORA ved udgangen af 2.
kvartal 2012 sine produkter gennem 941 forhandlere (heraf 5 Konceptbutikker, 10
Shop-in-Shops, 131 Guld-forhandlere, 165 Sølv-forhandlere og 630
Hvid-forhandlere).

PANDORAs strategi i Frankrig er at opgradere kvaliteten af
distributionsnetværket med særlig vægt på Shop-in-Shops i stormagasiner og
Konceptbutikker. I Frankrig solgte PANDORA ved udgangen af 2. kvartal 2012 sine
produkter gennem 276 forhandlere (8 Konceptbutikker, 24 Shop-in-Shops, 5
Guld-forhandlere, 33 Sølv-forhandlere og 206 Hvid-forhandlere.

OMSÆTNING FORDELT PÅ DISTRIBUTION

Direkte distribution udgjorde 97,2% af omsætningen i 2. kvartal 2012 mod 97,6%
i 2. kvartal 2011.

BRUTTORESULTAT OG BRUTTOMARGIN

Bruttoresultatet udgjorde DKK 856 millioner i 2. kvartal 2012 mod DKK 1.035
millioner i 2. kvartal 2011, svarende til en bruttomargin på 67,9% i 2. kvartal
2012 mod 74,4% i 2. kvartal 2011.

Sammenlignet med 2. kvartal 2011 var bruttomarginen i 2. kvartal 2012 negativt
påvirket af stigende råvarepriser (-6,7%), prisændringer (-0,8%) og produkt- og
markedsmix (-0,3%), men positivt påvirket af valutakurser (+1,3%).

Det er PANDORAs politik at afdække henholdsvis 100%, 80%, 60% og 40% af det
forventede forbrug af guld og sølv for de efterfølgende fire kvartaler. Med de
eksisterende varebeholdninger vil der være en forsinket effekt af disse
afdækningspriser på Selskabets vareforbrug. Kombinationen af den tidsmæssige
forskydning fra lagerbeholdningen og PANDORAs løbende 12-måneders afdækning
betyder, at Selskabet er fuldt afdækket i 2012.

Hvis der ses bort fra PANDORAs afdækning og den tidsmæssige forskydning fra
varebeholdningen, ville den underliggende bruttomargin have været ca. 66%
baseret på de gennemsnitlige markedspriser for guld (1.579 USD/oz) og sølv
(35,48 USD/oz) i 2. kvartal 2012. Under de samme forudsætninger ville en
ændring på 10% af de kvartalsmæssige gennemsnitspriser på guld og sølv have
påvirket Selskabets bruttomargin med ca. 3 %-point.

Den gennemsnitlige faktiske pris for guld og sølv var i 2. kvartal 2012 på
henholdsvis USD 1.579/oz og USD 35,48/oz. Selskabets afdækkede priser for de
kommende fire kvartaler er USD 1.693/oz, USD 1.683/oz, USD 1.676/oz, USD
1.592/oz for guld og USD 34,10/oz, USD 31,62/oz, USD 33,65/oz og USD 28,90/oz
for sølv.

DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER

Distributionsomkostningerne er steget til DKK 466 millioner i 2. kvartal 2012
mod DKK 443 millioner i 2. kvartal 2011, svarende til 37,0% af omsætningen i 2.
kvartal 2012 mod 31,8% i 2. kvartal 2011. 2. kvartal 2011 var påvirket af
afskrivninger på DKK 46 millioner på distributionsrettighederne i PANDORA CWE,
hvorimod 2. kvartal 2012 indeholder en afskrivning af franske
distributionsrettigheder på DKK 7 millioner og øgede omkostninger til
forretningsudvikling i Asien, Italien og Frankrig.

Selskabets salgs- og distributionsomkostninger udgjorde DKK 295 millioner i 2.
kvartal 2012 sammenlignet med DKK 252 millioner i 2. kvartal 2011, svarende til
23,4% af omsætningen i 2. kvartal 2012 i forhold til 18,1% i 2. kvartal 2011.
Denne stigning skyldes hovedsageligt, at Selskabet har etableret sig på nye
markeder og ejer og driver et større antal Koncept-butikker og Shop-in-Shops i
2. kvartal 2012 i forhold til samme periode sidste år (henholdsvis 41 og 12
butikker).

Markedsføringsomkostningerne var DKK 171 millioner i 2. kvartal 2012
sammenlignet med DKK 191 millioner i 2. kvartal 2011, svarende til 13,6% af
omsætningen i 2. kvartal 2012 i forhold til 13,7% i 2. kvartal 2011.

ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER

Administrationsomkostningerne udgjorde DKK 217 millioner i 2. kvartal 2012 mod
DKK 152 millioner i 2. kvartal 2011, svarende til 17,2% af omsætningen for 2.
kvartal 2012, en stigning fra 10,9% i 2. kvartal 2011.

Stigningen i administrationsomkostninger skyldes hovedsageligt et øget antal
medarbejdere på nye markeder og hovedkontoret samt investeringer i
IT-infrastruktur. I 2. kvartal 2012 har Selskabet arbejdet på at tilknytte to
yderligere markeder til den globale ERP-platform – én i begyndelsen af 3.
kvartal 2012 og én i slutningen af 3. kvartal 2012. Desuden er Selskabets
shared service center i Warszawa, som omfatter størstedelen af
kontinentaleuropa, opstartet, og PANDORAs distributionscenter i Storbritannien
er overført til Selskabets centrale europæiske distributionscenter i Hamborg.

OMKOSTNINGSPROCENT

Bemærk, at omkostningsprocenten for 2. kvartal 2012 er påvirket af den negative
omsætningspåvirkning fra tiltagene til balancering af lagrene. Derudover er de
historiske salgs- og distributionsomkostninger til og med 2. kvartal 2011
negativt påvirket med DKK 46 millioner pr. kvartal vedrørende afskrivning af
erhvervede distributionsrettigheder i PANDORA CWE.

EBITDA

EBITDA for 2. kvartal 2012 faldt med 57,0% til DKK 220 millioner, svarende til
en EBITDA-margin på 17,5%, et fald fra 36,8% i 2. kvartal 2011. I 2. kvartal
2012 var EBITDA-marginen negativt påvirket af de igangværende tiltag til
balancering af lagrene i 2012, en lavere bruttomargin samt høje
startomkostninger forbundet med udviklingen af salgs- og
distributionsinfrastrukturen på nye vækstmarkeder.

Fordelt på regioner udgjorde EBITDA-marginerne for 2. kvartal 2012 før
allokering af centrale produktionsomkostninger 44,0% i Nord- og Sydamerika
(55,9% i 2. kvartal 2011), 5,0% i Europa (25,5% i 2. kvartal 2011) og 13,5% i
Asien og Stillehavsområdet (33,5% i 2. kvartal 2011). Ikke-fordelte
omkostninger udgjorde 9,9% i 2. kvartal 2012 sammenlignet med 5,6% i 2. kvartal
2011.

I Nord- og Sydamerika var EBITDA-marginen fortsat over koncerngennemsnittet til
trods for, at den var påvirket af de igangværende tiltag til balancering af
lagrene. Den faldende margin i Europa var påvirket af de igangværende tiltag
til balancering af lagrene samt startomkostninger i forbindelse med udviklingen
af direkte distribution i Italien og Frankrig. Den faldende EBITDA-margin i
Asien og Stillehavsområdet skyldtes især faldende omsætning i Australien samt
startomkostninger i forbindelse med udviklingen af nye markeder i Asien.

EBIT

EBIT for 2. kvartal 2012 faldt til DKK 173 millioner, svarende til en nedgang
på 60,7% i forhold til samme kvartal i 2011, hvilket medførte en EBIT-margin på
13,7% for 2. kvartal 2012 mod 31,6% i 2. kvartal 2011.

FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMKOSTNINGER (NETTO)

Finansielle indtægter og omkostninger (netto) på DKK 96 millioner i 2. kvartal
2012 er påvirket af et urealiseret tab på DKK 71 millioner fra
valutakurserbevægelser, hvilket skyldes den kraftige styrkelse af USD i 2.
kvartal 2012 og er relateret til et akkumuleret koncern-internt mellemværende
mellem PANDORA A/S og PANDORA Thailand. Dette har ingen indflydelse på
pengestrømmen.

SELSKABSSKAT

Skatteomkostningerne udgjorde DKK 14 millioner i 2. kvartal 2012, hvilket
svarer til en effektiv skatteprocent på 18,2% for 2. kvartal 2012 sammenlignet
med 11,2% i 2. kvartal 2011.

Periodens resultat

Resultatet for 2. kvartal 2012 faldt med 89,9% til DKK 63 millioner fra DKK 626
millioner i 2. kvartal 2011. Periodens resultat i 2. kvartal 2011 var positivt
påvirket med DKK 296 millioner som følge af revurdering af forpligtigelsen
vedrørende PANDORA CWE earn-out-hensættelsen. Justeret for virkningen heraf i
2. kvartal 2012 faldt periodens resultat med 80,9% i forhold til 2. kvartal
2011.

LIKVIDITET OG KAPITALBEREDSKAB

De frie pengestrømme, konvertering af likvide beholdninger og den procentvise
arbejdskapital for 2. kvartal 2012 er påvirket af tiltagene til balancering af
lagrene.

PANDORAs frie pengestrømme udgjorde i 2. kvartal 2012 DKK 91 millioner,
svarende til en konvertering af likvide beholdninger på 144,4% mod 36,3% i 2.
kvartal 2011. Foruden den negative udvikling i indtjeningen, skyldes faldet i
de frie pengestrømme, lavere pengestrømme fra driftsaktiviteterne, som følge af
en stigning i varebeholdningerne, som kun opvejes delvist af et fald i
tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser.

Arbejdskapitalen (defineret som varebeholdninger og tilgodehavender fra salg og
tjenesteydelser fratrukket leverandørgæld) udgjorde pr. ultimo 2. kvartal 2012
36,8% af omsætningen fra de foregående 12 måneder mod 29,8% pr. ultimo 2.
kvartal 2011 og 35,2% pr. ultimo 1. kvartal 2012.

Varebeholdningerne steg med DKK 228 millioner til DKK 1.925 millioner pr.
ultimo 2. kvartal 2012 fra DKK 1.697 millioner pr. ultimo 2. kvartal 2011. I 2.
kvartal 2012 steg varebeholdningerne med kun 13,4% i forhold til 2. kvartal
2011 til trods for kraftigt stigende guld- og sølvpriser i perioden (en
stigning på ca. 29%) og til trods for, at produkter svarende til en lagerværdi
på DKK 180 millioner blev returneret i forbindelse med tiltagene til
balancering af lagrene.

Ultimo 2. kvartal 2012 steg varebeholdningerne med DKK 257 millioner i forhold
til 1. kvartal 2012, svarende til en stigning på 15,4%. I samme periode
påvirkedes lagerbeholdningerne af en prisstigning på guld og sølv med ca. 7%,
og en yderligere stigning i værdien af varebeholdningen på DKK 90 millioner
skyldtes returnerede produkter i forbindelse med tiltagene til balancering af
lagrene.

Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser faldt til DKK 543 millioner i 2.
kvartal 2012 (8,8% af de foregående 12 måneders omsætning) fra DKK 630
millioner i 2. kvartal 2011 (8,7% af de foregående 12 måneders omsætning).

PANDORA investerede i 2. kvartal 2012 i alt DKK 38 millioner i materielle
anlægsaktiver svarende til ca. 3,0% af omsætningen.

Likvide beholdninger og kortfristede indeståender udgjorde DKK 299 millioner
pr. ultimo 2. kvartal 2012 mod DKK 204 millioner pr. ultimo 2. kvartal 2011.

Den samlede rentebærende gæld udgjorde DKK 1.036 millioner pr. ultimo 2.
kvartal 2012 sammenlignet med DKK 1.348 millioner pr. ultimo 2. kvartal 2011.

Nettorentebærende gæld udgjorde pr. ultimo 2. kvartal 2012 DKK 737 millioner
svarende til 0,4 LTM EBITDA mod DKK 1.144 millioner pr. ultimo 2. kvartal 2011
svarende til 0,4 LTM EBITDA.

Omsætningsudvikling i 1. halvår 2012

Omsætning

Den samlede omsætning faldt med 14,4% til DKK 2.684 millioner i 1. halvår 2012
mod DKK 3.137 millioner i 1. halvår 2011. Korrigeret for valutakursbevægelser
udgjorde den underliggende omsætningsvækst -18,6%.

I 1. halvår 2012 modtog PANDORA udgåede produkter til en værdi af DKK 523
millioner, hvoraf produkter til en værdi af DKK 472 millioner blev erstattet
med hurtigt sælgende produkter i forbindelse med tiltagene til balancering af
lagrene, hvilket kan have ændret forhandlernes indkøbsmønster og derved
påvirket omsætningen negativt.

Omsætningsfordelingen på geografiske områder i 1. halvår 2012: Nord- og
Sydamerika 54,1%, Europa 32,7% og Asien og Stillehavsområdet 13,2%.

BRUTTORESULTAT OG BRUTTOMARGIN

Bruttoresultatet udgjorde DKK 1.876 millioner i 1. halvår 2012 mod DKK 2.285
millioner i 1. halvår 2011, svarende til en bruttomargin på 69,9% i 1. halvår
2012 mod 72,8% i 1. halvår 2011.

DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER

Distributionsomkostningerne steg til DKK 921 millioner i 1. halvår 2012 mod DKK
902 millioner i 1. halvår 2011, svarende til 34,3% af omsætningen i 1. halvår
2012 mod 28,8% i 1. halvår 2011. Markedsføringsomkostningerne udgjorde i 1.
halvår 2012 DKK 340 millioner mod DKK 361 millioner i 1. halvår 2011, svarende
til henholdsvis 12,7% og 11,5% af omsætningen.

ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER

Administrationsomkostningerne udgjorde DKK 429 millioner i 1. halvår 2012 mod
DKK 306 millioner i 1. halvår 2011, svarende til 16,0% og 9,8% af omsætningen
for henholdsvis 1. halvår 2012 og 1. halvår 2011.

EBITDA

EBITDA for 1. halvår 2012 faldt med 49,1% til DKK 621 millioner svarende til en
EBITDA-marginen på 23,1% i 1. halvår 2012 mod 38,9% i 1. halvår 2011.

Fordelt på regioner udgjorde EBITDA-marginerne for 1. halvår 2012 før
allokering af centrale produktionsomkostninger 47,1% i Nord- og Sydamerika
(53,6% i 1. halvår 2011), 11,0% i Europa (37,0% i 1. halvår 2011) og 20,6% i
Asien og Stillehavsområdet (38,5% i 1. halvår 2011). Ikke-fordelte omkostninger
faldt til 8,6% i 1. halvår 2012 (6,2% i 1. halvår 2011).

EBIT

EBIT for 1. halvår 2012 faldt til DKK 526 millioner svarende til et fald på
51,2% sammenlignet med 1. halvår 2011. EBIT-marginen var 19,6% i 1. halvår 2012
mod 34,3% i 1. halvår 2011.

FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMKOSTNINGER (NETTO)

Finansielle indtægter og omkostninger (netto) udgjorde DKK -37 millioner i 1.
halvår 2012 mod DKK 256 millioner i 1. halvår 2011. Finansielle indtægter og
omkostninger (netto) er påvirket som følge af revurdering af forpligtigelsen
vedrørende PANDORA CWE earn-out-hensættelsen på DKK 296 millioner i 1. halvår
2011.

SELSKABSSKAT

Skatteomkostningerne udgjorde DKK 88 millioner i 1. halvår 2012, hvilket svarer
til en effektiv skatteprocent for koncernen på 18,0% for 1. halvår 2012.

Periodens resultat

Resultatet for 1. halvår 2012 faldt med 64,9% til DKK 401 millioner fra DKK
1.141 millioner i 1. halvår 2011. Periodens resultat i 1. halvår 2011 var
positivt påvirket med DKK 296 millioner som følge af revurdering af
forpligtigelsen vedrørende PANDORA CWE earn-out-hensættelsen. Justeret for
virkningen heraf i 1. halvår 2012 faldt periodens resultat med 52,5% i forhold
til 1. halvår 2011.

LIKVIDITET OG KAPITALBEREDSKAB

PANDORAs frie pengestrømme udgjorde i 1. halvår 2012 DKK 209 millioner,
svarende til en konvertering af likvide beholdninger på 52,1% mod 61,6% i 1.
halvår 2011.

Ledelsespåtegning

Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten
for perioden 1. januar - 30. juni 2012 for PANDORA A/S.

Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af Selskabets revisor,
aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårsrapporter” som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for
børsnoterede virksomheder.

Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. juni 2012 samt af
resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1. januar -
30. juni 2012.

Det er endvidere ledelsens opfattelse, at ledelsesberetningen på side 1-19
indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i PANDORA-koncernens
aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og koncernens finansielle
stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og
usikkerheder, som koncernen står over for.

København, 7. august 2012

Direktion

Björn Gulden Henrik Holmark
Sten Daugaard

Chief Executive Officer Chief Financial Officer
Chief Development Officer

Bestyrelsen

Allan Leighton Marcello
V. Bottoli

Formand

Andrea Alvey Anders
Boyer-Søgaard

Christian Frigast Torben
Ballegaard Sørensen

Nikolaj Vejlsgaard Ronica Wang

NOTER

NOTE 1 - Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet foretager ledelsen en række
regnskabsmæssige skøn og opstiller forudsætninger, som danner grundlag for
præsentation, indregning og måling af PANDORAs aktiver og forpligtelser.

De væsentligste regnskabsmæssige skøn og vurderinger er i overensstemmelse med
beskrivelsen heraf i årsrapporten for 2011. Der henvises til beskrivelsen i
note 1 i koncernregnskabet i PANDORAs årsrapport for 2011.

NOTE 2 – Sæsonudsving i driften

Som følge af de for smykkebranchen typiske sæsonudsving opnår PANDORA normalt
en højere omsætning i andet halvår.

NOTE 3 - Segmentoplysninger

PANDORAs aktiviteter er segmentopdelt på geografiske områder i overensstemmelse
med ledelsens rapporteringsstruktur. Med henblik på præsentationen af
segmentoplysninger er en række segmenter sammenlagt. Alle segmenter skaber
deres omsætning fra de typer af produkter, der er angivet i
produktinformationerne nedenfor.

Ledelsen overvåger resultatet fra de enkelte segmenter særskilt med henblik på
at træffe beslutninger om ressourceallokering og resultatstyring.
Segmentresultater måles som EBITDA, svarende til resultat af primær drift i
koncernregnskabet før afskrivning af langfristede aktiver.

NOTE 4 - Eventualforpligtelser

PANDORA er part i en række mindre retssager, som ikke forventes at få væsentlig
indflydelse på PANDORAs fremtidige indtjening.

NOTE 5 - Transaktioner med nærtstående parter

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse er majoritetsaktionæren
Prometheus Invest ApS (50% ejerandel) og det øverste moderselskab, Axcel III
K/S (30% ejerandel).

Nærtstående parter omfatter endvidere Axcell III K/S's andre
porteføljevirksomheder, idet de er underkastet samme bestemmende indflydelse.
Koncernen har ikke haft samhandel med Axcell III K/S eller disse andre enheder
i 2012 og 2011.

Koncernens nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelsen og
direktionen i selskaberne og disse personers nære familiemedlemmer. Nærtstående
parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte har væsentlige interesser.

Med undtagelse af aflønning og goder, der modtages som følge af medlemskab af
bestyrelsen, ansættelse i PANDORA eller aktiebesiddelser i PANDORA, er der ikke
indgået væsentlige transaktioner med bestyrelsen og direktionen. Der henvises
til beskrivelsen i note 25 i PANDORAs årsrapport for 2011.

Nedenstående tabel viser alle transaktioner indgået med nærtstående parter:

NOTE 6 - Anvendt regnskabspraksis

Nærværende ureviderede delårsrapport er udarbejdet i overensstemmelse med IAS
34, ”Præsentation af delårsrapporter” samt regnskabspraksis, som indgår i
PANDORAs årsrapport for 2011. Endvidere er delårsrapporten og ledelsens
beretning aflagt i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. PANDORA har indført alle nye, ændrede eller reviderede
regnskabsstandarder og fortolkninger (IFRS), som er godkendt af EU med virkning
fra periodens begyndelse den 1. januar 2012. Disse IFRS-standarder har ikke
haft nogen væsentlig indflydelse på koncernens delårsregnskab.

KVARTALSOVERSIGT

Disclaimer

Visse udsagn i denne meddelelse er fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn
er udsagn (med undtagelse af udsagn om historiske kendsgerninger) vedrørende
fremtidige begivenheder eller selskabets forventede eller planlagte finansielle
og driftsmæssige resultater. Ord som “har som mål”, “vurderer”, “forventer”,
“regner med”, “agter” “planlægger”, “søger”, “vil”, “vil måske”, “ville måske”,
“ville”, “kunne”, “bør”, “fortsætter”, “estimerer” eller lignende udtryk,
herunder i negeret form, kendetegner visse af disse fremadrettede udsagn. Andre
fremadrettede udsagn kan identificeres ud fra konteksten. Fremadrettede udsagn
omfatter blandt andet udtalelser vedrørende forhold som Selskabets fremtidige
driftsmæssige resultater, finansielle stilling, arbejdskapital, pengestrømme og
anlægsinvesteringer samt Selskabets forretningsstrategi, planer og mål for den
fremtidige drift og begivenheder, herunder vedrørende selskabets løbende
driftsmæssige og strategiske reviews, ekspansion på nye markeder og fremtidige
produktlanceringer, forhandlere og produktionsanlæg.

Selvom Selskabet vurderer, at forventningerne afspejlet i disse fremadrettede
udsagn er rimelige, er disse fremadrettede udsagn forbundet med kendte og
ukendte risici, usikkerheder og andre væsentlige forhold, der kan få Selskabets
faktiske resultater, udvikling, præstationer eller branchens resultater til at
afvige væsentligt fra de fremtidige resultater, den fremtidige udvikling eller
de fremtidige præstationer, der er udtrykt eller indforstået i forbindelse med
disse fremadrettede udsagn. Sådanne risici, usikkerheder og andre væsentlige
forhold omfatter bla.: globale og lokale økonomiske forhold, ændringer i
markedstendenser og slutbrugernes præferencer, udsving i råvarepriser,
valutakurser og renter, Selskabets planer eller målsætninger for den fremtidige
drift eller produkter, herunder Selskabets evne til at lancere nye smykker
eller andre produkter, Selskabets evne til at ekspandere på eksisterende eller
nye markeder og risici forbundet med at drive international virksomhed og i
særdeleshed på nye markeder, konkurrence fra lokale, nationale og
internationale selskaber i USA, Australien, Tyskland, Storbritannien og andre
markeder, hvor selskabet driver virksomhed, beskyttelse og styrkelse af
Selskabets immaterielle rettigheder, herunder patenter og varemærker,
tilstrækkeligheden fremover af Selskabets nuværende lagerforhold, logistik og
informationsteknologi, lovgivningsændringer i Danmark, EU, Thailand eller andre
love og reguleringer eller fortolkningen heraf vedrørende Selskabets
virksomhed, stigninger i den effektive skattesats eller øvrige negative
påvirkninger af Selskabets virksomhed som følge af myndighedsgennemgang af
Selskabets transfer pricing-politik, modstridende skattemæssige krav eller
ændringer i skattelovgivning samt andre faktorer, der henvises til i denne
meddelelse.

Hvis en eller flere af disse risici eller usikkerheder indtræffer, eller hvis
underliggende forudsætninger viser sig at være ukorrekte, kan Selskabets
faktiske finansielle stilling, pengestrømme eller driftsresultater afvige
væsentligt fra det, der heri beskrives som forudset, vurderet, skønnet eller
forventet.

Selskabet har ikke til hensigt, og påtager sig ikke nogen forpligtelse til, at
opdatere eventuelle fremadrettede udsagn i dette dokument, medmindre dette er
foreskrevet af lovgivningen eller NASDAQ OMX Copenhagens regler. Alle
efterfølgende skrevne og mundtlige fremadrettede udsagn, der kan tilskrives
Selskabet eller personer, der handler på Selskabets vegne, skal udtrykkeligt
vurderes i sammenhæng med de forbehold, der er angivet ovenfor og indeholdt
andetsteds i denne meddelelse.

PANDORA_Q2 12_DK FINAL.pdf