Selskabsmeddelelse nr. 2012-06
16. august 2012


Med en stykvækst på 9 % i første halvår vinder koncernen fortsat betydelige
markedsandele

Stærkt cashflow fra driftsaktiviteter på DKK 790 mio.


William Demant Holding A/S har i dag offentliggjort Halvårsrapport 2012. De
væsentligste resultater fra halvårsrapporten er sammenfattet nedenfor:


-- Koncernen har i første halvår realiseret en omsætning på DKK 4.258 mio.
svarende til en stigning på 9 % i forhold til samme periode sidste år.
Koncernens kerneforretning, engrossalg af høreapparater, har i halvåret
realiseret en stykvækst på 9 % og har dermed vundet betydelige
markedsandele i et globalt høreapparatmarked, som skønsmæssigt er vokset
3-4 % målt i antal solgte apparater.
-- Som ventet har koncernens volumenvækst især været drevet af salget i
mellem- og lavprissegmenterne, og lande- og kanalmikset har udviklet sig
mindre gunstigt i forhold til første halvår 2011. Sammenholdt med i fjor er
kerneforretningens gennemsnitlige salgspris således reduceret med 6 %.
Hovedparten af denne reduktion fandt dog reelt set sted i sidste halvdel af
2011.
-- Trods en faldende gennemsnitlig salgspris er det lykkedes at øge koncernens
bruttomargin med 0,2 procentpoint til 71,7 %. Den positive udvikling kan
blandt andet tilskrives løbende driftsforbedringer samt realisering af
stordriftsfordele i produktionen.
-- Resultat af primær drift (EBIT) udgjorde i første halvår DKK 864 mio.
svarende til en vækst på 7 % i forhold til samme periode sidste år.
Halvårets rapporterede overskudsgrad andrager 20,3 %, hvilket er et fald på
0,4 procentpoint.
-- Koncernens pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO) steg i halvåret med
hele 14 % til DKK 790 mio., mens de frie pengestrømme steg med ikke mindre
end 20 % til DKK 586 mio. De solide pengestrømme gjorde det blandt andet
muligt at købe egne aktier i det forløbne halvår for et beløb på DKK 400
mio.
-- Koncernens forventninger til 2012 er uændrede. Det globale
høreapparatmarked skønnes dog nu at ville udvise nulvækst opgjort i værdi
mod en hidtidig forventning om lav, encifret markedsvækst. Til gengæld
medfører styrkelsen af koncernens samhandelsvalutaer, at der nu ventes en
mere positiv valutakurseffekt på omsætningen end hidtil antaget.
-- Det er således fortsat vores forventning, at koncernomsætningen i 2012 vil
vokse 5-9 %, hvoraf opkøb ventes at tegne sig for 1-3 procentpoint, og at
resultat af primær drift (EBIT) vil stige i forhold til det realiserede
niveau i 2011.

"At koncernens pengestrømme i første halvår når op på et rekordhøjt niveau,
betragter jeg som særdeles tilfredsstillende. Jeg er også meget tilfreds med,
at vi i halvåret har formået at holde koncernens lønsomhed på et højt niveau i
en situation, hvor vores gennemsnitlige salgspris faktisk er faldet 6 % i
forhold til første halvår 2011," udtaler Niels Jacobsen, administrerende
direktør i William Demant Holding. "I lighed med de fleste konkurrenters
teknologiplatform befinder også vores platform sig i slutningen af sin aktuelle
livscyklus, hvilket midlertidigt forværrer produktmikset og skærper
priskonkurrencen i markedet. Jeg ser i den forbindelse frem til, at fokus i
markedet atter bliver rettet mod funktionalitet og brugerfordele, i takt med at
vi og forventeligt nogle af vores konkurrenter lancerer nye produkter,"
tilføjer Niels Jacobsen.

Væsentligste hovedtal og nøgletal

1. halvår 2012 1. halvår 2011 Ændring
--------------------------------------------------------------------------------
Hovedtal, DKK mio.
--------------------------------------------------------------------------------
Nettoomsætning 4.258 3.900 9 %
--------------------------------------------------------------------------------
Bruttoresultat 3.055 2.787 10 %
--------------------------------------------------------------------------------
Resultat af primær drift (EBIT) 864 806 7 %
--------------------------------------------------------------------------------
Finansielle poster, netto -55 -38 45 %
--------------------------------------------------------------------------------
Resultat før skat 809 768 5 %
--------------------------------------------------------------------------------
Periodens resultat 603 576 5 %
--------------------------------------------------------------------------------
Aktiver 8.111 7.097 14 %
--------------------------------------------------------------------------------
Egenkapital 3.559 3.001 19 %
--------------------------------------------------------------------------------
Pengestrømme fra driftsaktiviteter 790 693 14 %
(CFFO)
--------------------------------------------------------------------------------
Nøgletal
--------------------------------------------------------------------------------
Resultat pr. aktie (EPS), DKK 10,5 9,9 6 %
--------------------------------------------------------------------------------
Bruttomargin 71,7 % 71,5 %
--------------------------------------------------------------------------------
Overskudsgrad (EBIT-margin) 20,3 % 20,7 %
--------------------------------------------------------------------------------
Egenkapitalens forrentning 39,8 % 42,3 %
--------------------------------------------------------------------------------

Markedsvilkår og forretningens udvikling

I første halvår 2012 har stykvæksten på det globale høreapparatmarked udviklet
sig positivt og ligger skønsmæssigt i den øvre ende af vores langsigtede
forventninger om en stykvækst på 2-4 %. I USA lå markedsvæksten i første halvår
på 4 %, hvilket er i tråd med de historiske vækstrater. Væksten på 4 % i den
private del af det amerikanske marked har oversteget væksten i Veterans Affairs
(VA), som i første halvår lå på 3 %.

Vigtige høreapparatmarkeder som Tyskland, Skandinavien, Storbritannien og
Frankrig har i første halvår oplevet en pæn stykvækst, mens udviklingen i
styksalget i Holland og Italien har været flad til svagt negativ. Det
schweiziske marked oplevede som ventet en betydelig tilbagegang i forhold til
samme periode i fjor. Diskussioner omkring ændringer i tilskudssystemerne i
enkelte europæiske lande har ligeledes medført et ændret efterspørgselsmønster
på kort sigt. Det japanske høreapparatmarked har i første halvår haft en pæn
vækst, som overstiger den underliggende markedsvækst.

Det er vores opfattelse, at den gennemsnitlige salgspris på høreapparatmarkedet
har været under pres i første halvår med et fald på 3-4 % til følge. Den
primære årsag hertil er stadig en generelt negativ udvikling i produkt- og
kanalmikset, hvilket blandt andet skyldes, at flere af de større producenters
teknologiplatforme nærmer sig slutningen af deres livscyklus. Fraværet af
egentlige produktnyheder, kombineret med at de enkelte producenter typisk har
vækstambitioner, der overstiger markedsvæksten, har ligeledes medført en øget
priskonkurrence frem mod de forventede højprisintroduktioner i slutningen af
2012 og i begyndelsen af 2013. Det er således vores vurdering, at det globale
høreapparatmarked i første halvår samlet set har udviklet sig fladt i værdi.

Koncernens kerneforretning, der omfatter udvikling, produktion og engrossalg af
høreapparater, har i første halvår 2012 realiseret en pæn stykvækst på 9 % i
salget af egenproducerede høreapparater, hvilket er mere end det dobbelte af
volumenvæksten i markedet. Den organiske omsætningsvækst i kerneforretningen
var 4 %, og koncernen har således på ny taget markedsandele.

Den samlede høreapparatforretning, der også inkluderer koncernens
detailaktiviteter, har i perioden ligeledes opnået en organisk vækst på 4 %. Ud
over en pæn fremgang på hovedparten af de etablerede markeder har koncernens
detailaktiviteter også haft en flot omsætningsfremgang på enkelte markeder i
Asien og Sydamerika.

Som en konsekvens af at både Oticons og flere primære konkurrenters
teknologiplatforme nærmer sig slutningen af deres livscyklus, har koncernen
også oplevet et betydeligt prispres på flere markeder, herunder i USA. Dette
kombineret med en fortsat negativ udvikling i produkt- og kanalmikset har
medvirket til, at den gennemsnitlige engrossalgspris for høreapparater i første
halvår er faldet med 6 % i forhold til første halvår 2011. Den egentlige
reduktion i den gennemsnitlige salgspris har dog fundet sted i andet halvår
2011.

Oticon Medical, der udvikler og sælger benforankrede høreløsninger, fortsætter
med at tage markedsandele i eksisterende markeder, samtidig med at etableringen
af salgsselskaber i flere nye markeder bidrager til den flotte og solide vækst.
Lanceringen af et nyt implantatsystem i maj har som ventet været med til at
styrke Oticon Medicals forretning yderligere.

Diagnostiske Instrumenter har i første halvår opnået en omsætning på DKK 408
mio. svarende til en særdeles tilfredsstillende vækst på hele 36 %. Den
organiske vækst nåede op på 8 %, hvilket i lyset af en markedsvækst på 2-4 %
afspejler en sund udvikling i den underliggende forretning. Den tilkøbte vækst
relaterer sig til købet af distributionsaktiviteter samt til erhvervelsen af
producenterne Micromedical, MedRx og Sensory Devices. Integrationen af disse
aktiviteter forløber planmæssigt, og overordnet set er udviklingen inden for
alle brands og forretningsenheder i Diagnostiske Instrumenter
tilfredsstillende.

Personlig Kommunikation har i første halvår genereret en omsætning på DKK 139
mio. svarende til en rapporteret vækst på -3 % og en udvikling i lokal valuta
på -5 %. Såvel Sennheiser Communications som Phonic Ear har oplevet en
tilbagegang i omsætningen. Førstnævnte har dog meget stærke sammenligningstal
fra første halvår 2011. Den negative udvikling i Sennheiser Communications kan
henføres til mobilsegmentet, men overordnet set står selskabet stærkt rustet
til fortsat vækst i kraft af et komplet produktudbud og spændende muligheder
inden for området Unified Communication, som dog stadig står for en begrænset
del af omsætningen. Phonic Ear og FrontRow oplever fortsat svære markedsvilkår.
En tilpasning af denne del af forretningen har dog været med til at sikre, at
omkostningerne vil afspejle aktivitetsniveauet.

Første halvårs regnskab

I første halvår har koncernen opnået en omsætning på DKK 4.258 mio. svarende
til en vækst på 9 %. Omsætningsfremgangen i lokal valuta er realiseret med 6 %,
hvoraf 3 procentpoint er organisk vækst. Halvårets valutakursbevægelser har
påvirket omsætningen positivt med 3 %. I perioden realiserede koncernen et
bruttoresultat på DKK 3.055 mio. svarende til en stigning på 10 %.
Bruttomarginen på 71,7 % er en forbedring på 0,2 procentpoint i forhold til
samme periode sidste år. Med udgangspunkt i en faldende gennemsnitlig
engrossalgspris for koncernens høreapparater er udviklingen i bruttomarginen
ganske tilfredsstillende og i høj grad et udtryk for de stordriftsfordele i
produktionen, som et stigende styksalg medfører.

Resultat af primær drift (EBIT) udgjorde DKK 864 mio., hvilket repræsenterer en
stigning på 7 % i forhold til samme periode sidste år. Halvårets rapporterede
overskudsgrad er 20,3 % svarende til et fald på 0,4 procentpoint i forhold til
samme periode i fjor. Udviklingen er en konsekvens af, at
kapacitetsomkostningerne i perioden er steget lidt mere end omsætningen,
hvilket hænger sammen med de gennemførte opkøb.

Endvidere har koncernens indgåelse af valutaterminskontrakter til
sikringsformål påvirket omsætning og resultat af primær drift (EBIT) negativt i
første halvår med DKK 44 mio. mod en gevinst i fjor på DKK 20 mio.

Koncernens pengestrømme fra driftsaktiviteter (CFFO) steg i halvåret med hele
14 % til DKK 790 mio., mens de frie pengestrømme steg ikke mindre end 20 % til
DKK 586 mio. De solide pengestrømme gjorde det blandt andet muligt at købe egne
aktier i det forgangne halvår for et beløb på DKK 400 mio. Beholdningen af egne
aktier udgør herefter 1.491.203 stk., der, siden tilbagekøbsprogrammet blev
genoptaget i august 2011, er erhvervet til en gennemsnitskurs på DKK 470.

Forventninger til regnskabsåret 2012

Koncernens forventninger til 2012 er uændrede. Vækstforventningerne for det
globale høreapparatmarked nedjusteres dog. Til gengæld medfører styrkelsen af
koncernens samhandelsvalutaer, at der nu ventes en mere positiv
valutakurseffekt på omsætningen end hidtil antaget. Koncernens samlede
forventninger til 2012 sammenfattes nedenfor:

Med udgangspunkt i en volumenvækst på det globale høreapparatmarked i 2012 på
2-4 % samt en negativ udvikling i den gennemsnitlige salgspris i samme
størrelsesorden er det nu vores forventning, at det globale høreapparatmarked i
2012 vil udvise nulvækst opgjort i værdi. Den hidtidige forventning til
markedsudviklingen var en lav, encifret markedsvækst opgjort i værdi sammensat
af en volumenvækst på 2-4 % og en flad til svagt negativ udvikling i den
gennemsnitlige salgspris.

Den negative udvikling i markedets gennemsnitlige salgspris er primært drevet
af miksforskydninger, idet de fleste høreapparatproducenters teknologiplatforme
i hovedparten af 2012 befinder sig i slutningen af deres livscyklus. Fraværet
af nye højprisprodukter på markedet synes samtidig at være årsag til den øgede
priskonkurrence.

Det forventes, at koncernen i 2012 fortsat vil øge sin markedsandel. Således
ventes koncernomsætningen i 2012 at vokse 5-9 %, hvoraf akkvisitioner ventes at
tegne sig for 1-3 procentpoint.

Baseret på de gennemsnitlige valutakurser i den forløbne del af året forventes
koncernens omsætning i 2012 at være positivt påvirket af valutakursbevægelser.
Den fulde effekt heraf udskydes dog som følge af koncernens terminssikring.

Koncernens resultat af primær drift (EBIT) forventes således fortsat at stige i
2012 i forhold til det realiserede niveau i 2011.

Koncernens effektive skattesats ventes i 2012 at andrage 25-26 %.

I 2012 forventes koncernen at generere betydelige pengestrømme fra
driftsaktiviteter, der som vanligt først og fremmest vil blive anvendt til
investeringer og akkvisitioner. Aktietilbagekøbsprogrammet vil fortsat blive
anvendt til at kanalisere koncernens overskydende pengestrømme tilbage til
aktionærerne og samtidig sikre fastholdelse af koncernens netto rentebærende
gæld på niveau DKK 1,5-2,0 mia.


¨ ¨ ¨ ¨ ¨ ¨ ¨


Yderligere information:
Øvrige kontaktpersoner:

Adm. direktør Niels Jacobsen
Økonomidirektør Stefan Ingildsen

Telefon +45 3917 7100 IR-chef
Søren B. Andersson

www.demant.com IR
Manager Morten Lehmann Nielsen



Den fulde Halvårsrapport 2012 for William Demant Holding A/S på i alt 15 sider
offentliggøres i forlængelse af denne meddelelse.

Til orientering afholdes der i dag kl. 13.00 CEST en telekonference for
analytikere og investorer. Konferencen vil være på engelsk og vil også kunne
følges på vores hjemmeside, www.demant.com.

2012-06 Halvårsrapport 2012.pdf