Nr. 65

SELSKABSMEDDELELSE

6. november 2012





DELÅRSRAPPORT ­ 3. KVARTAL 2012


KONCERNOMSÆTNINGEN VAR DKK 1.794 MILLIONER. EBITDA-MARGINEN VAR 28,0%.
PERIODENS RESULTAT VAR DKK 380 MILLIONER. BALANCERING AF LAGRENE STORT SET
AFSLUTTET. OPDATEREDE RESULTATFORVENTNINGER.


I 3. kvartal 2012 fortsatte PANDORA med at gennemføre balancering af lagrene.
Balancering af lagrene er nu stort set afsluttet. Koncernomsætningen i denne
delårsrapport er en anelse bedre end forventet, primært som følge af en positiv
valutakursudvikling, men er som ventet negativt påvirket af virkningen af den
lagerbalancering, der blev påbegyndt i 1. kvartal 2012. For en fuldstændig
beskrivelse af tiltaget til balancering af lagrene henvises til PANDORAs
årsrapport 2011.


I 3. kvartal 2012 returnerede forhandlerne udgåede produkter til PANDORA til en
værdi af DKK 86 millioner på grossistniveau samtidig med, at produkter til en
værdi af DKK 127 millioner blev erstattet med nye produkter. I 2012 har
forhandlerne returneret udgåede produkter til PANDORA for DKK 609 millioner,
hvoraf produkter til en værdi af DKK 599 millioner blev erstattet med nye.


-- Koncernomsætningen steg med 14,3% i 3. kvartal 2012 til DKK 1.794 millioner
mod DKK 1.569 millioner i 3. kvartal 2011:
-- Omsætningen i Nord- og Sydamerika steg med 21,9% (9,5% i lokal valuta)
-- Omsætningen i Europa steg med 13,1% (11,0% i lokal valuta)
-- Omsætningen i Asien og Stillehavsområdet faldt med 10,7% (17,3% i lokal
valuta)
-- Omsætningen fra brandede forhandlere i procent af den samlede omsætning
steg til 81,3% (73,6% i 3. kvartal 2011)


-- Bruttomarginen var 64,1% i 3. kvartal 2012 (73,6% i 3. kvartal 2011)


-- EBITDA-marginen var 28,0% i 3. kvartal 2012 (34,2% i 3. kvartal 2011), og
EBITDA faldt med 6,2% til DKK 503 millioner


-- EBIT-marginen var 25,8% i 3. kvartal 2012 (32,2% i 3. kvartal 2011), og
EBIT faldt med 8,5% til DKK 463 millioner


-- Periodens resultat steg med 11,4% til DKK 380 millioner i 3. kvartal 2012
(DKK 341 millioner i 3. kvartal 2011)


-- I 3. kvartal 2012 var de frie pengestrømme DKK -88 millioner (DKK 37
millioner i 3. kvartal 2011).



Opdaterede resultatforventninger til 2012

PANDORA forventer, at omsætningen for 2012 vil være over DKK 6,3 milliarder
(fra tidligere udmeldt forventning om en omsætning på over DKK 6 milliarder),
en bruttomargin midt i 60'erne og en EBITDA-margin midt i 20'erne (fra
tidligere udmeldt lave ende af 20'erne).


PANDORA forventer anlægsinvesteringer på omkring DKK 250 millioner (mod
tidligere udmeldte forventning om DKK 300 millioner) samt en effektiv
skatteprocent på 18%.


PANDORAs forudsætninger for omsætningen bygger på en forventning om ca. 200 nye
Konceptbutikker i 2012. PANDORA forventer at åbne ca. 100 (en reduktion i
forhold til tidligere 135) nye Konceptbutikker og Shop-in-Shops på vores
vigtige nye markeder (Italien, Frankrig, Rusland og Asien) i løbet af 2012. Den
primære årsag til afvigelsen er en mere selektiv tilgang til udrulning i Øvrige
Asien som følge af den igangværende forretningsgennemgang af Selskabets
aktiviteter i denne region.



CEO Björn Gulden udtaler:

”Det glæder mig at kunne meddele, at udviklingen fortsat er i tråd med vores
”18 måneders turn-around plan”. Udviklingen i 3. kvartal 2012 udviklede sig
endda en smule bedre end forventet, og vi har besluttet at opjustere
omsætningsforventningerne en anelse som følge af den positive
valutakursudvikling.


Et af vores største initiativer, lagerbalanceringstiltaget, fortsatte sin
udførelse i 3. kvartal 2012, fortrinsvist med påvirkning af det amerikanske
marked og eksterne distributører. Vi har nu i det væsentligste afsluttet
lagerbalaceringen, og det vil som tidligere kommunikeret være gennemført med
udgangen af 2012.


Det andet store initiativ i 2012 var tilpasningen af vores pris- og
produktstruktur. Vi har tidligere rapporteret, at produkter lanceret i
forårs-/sommerkollektionen klarede sig godt både på salg ind i butikkerne og
salg ud af Concept stores. Jeg kan nu berette, at denne tendens fortsætter, og
at genanskaffelse af disse produkter var meget højere i 3. kvartal end sidste
år.


I løbet af 3. kvartal 2012 har vi samtidigt lanceret Efterårsdelen af
Efterårs-/Vinterkollektionen 2012, og det er opmuntrende at se, at salg ind i
butikkerne og salg ud af butikker har været væsentligt bedre end sidste år.
Derudover er julekollektionen 2012 blevet rigtig godt modtaget af vores
forhandlere.


Jeg er ligeledes glad for at se at selv i et vanskeligt detailhandelsmiljø, har
vores største markeder alle positiv eller forbedret like-for-like salg ud af
Konceptbutikker.

Året er endnu ikke afsluttet. Vores vigtigste kvartal venter forude, men vi
føler os overbeviste om, at vores forbedrede produktstruktur, vores lavere
priser og vores øvrige operationelle forbedringer vil gøre os i stand til at
opnå vores opjusterede resultatforventninger for hele året”.




TELEFONKONFERENCE

En telefonkonference for investorer og finansanalytikere afholdes i dag af CEO
Björn Gulden og CFO Henrik Holmark kl. 10.00 dansk tid og kan følges fra vores
hjemmeside: www.pandoragroup.com. Den tilhørende præsentation vil være
tilgængelig på vores hjemmeside en time inden telekonferencen.


Investorer og analytikere kan benytte følgende telefonnumre:

Danmark: +45 3272 7625

Storbritannien (internationalt): +44 0 1452 555 566

USA: +1 631 510 7498


For at sikre, at telefonkonferencen begynder rettidigt, venligst ring på det
relevante nummer fem minutter inden det planlagte starttidspunkt. Deltagere,
der ringer op til telefonkonferencen, skal angive bekræftelseskoden 50265212.


OM PANDORA
PANDORA designer, fremstiller og markedsfører håndforarbejdede og moderne
smykker fremstillet af ædle materialer og til tilgængelige priser. PANDORAs
smykker sælges i mere end 65 lande fordelt på seks kontinenter via ca. 10.000
forhandlere, herunder mere end 800 Konceptbutikker.

PANDORA blev stiftet i 1982 og har hovedkontor i København. PANDORA beskæftiger
på verdensplan over 6.000 medarbejdere, hvoraf 4.000 arbejder i Gemopolis i
Thailand, hvor virksomheden fremstiller sine smykker. PANDORA er noteret på
NASDAQ OMX Copenhagen i Danmark. I 2011 udgjorde PANDORAs samlede omsætning DKK
6,7 mia. (ca. EUR 893 millioner). For yderligere oplysninger se
www.pandoragroup.com.



KONTAKT

For yderligere information kontakt venligst:


INVESTOR RELATIONS MEDIA RELATIONS
Morten Eismark, VP Group Investor Nathalie Rhode-Erb, Communications
Relations Coordinator
Telefon: +45 3673 8213 Telefon: +45 3673 8212
Mobil: +45 3045 6719 Mobil: +45 4018 2130


VIGTIGE BEGIVENHEDER I 3. KVARTAL 2012


Tiltag for at højne kvaliteten af forhandlernes lagre


PANDORA påbegyndte den 21. februar 2012 ekstraordinære, tidsbegrænsede globale
tiltag til lagerbalancering med henblik på at forbedre kvaliteten af Selskabets
vigtigste forhandleres lagersammensætning. Størstedelen af lagerbalanceringen
er nu afsluttet.


I 3. kvartal 2012 returnerede forhandlerne udgåede produkter til PANDORA til en
værdi på grossistniveau på DKK 86 millioner samtidig med, at produkter til en
værdi af DKK 127 millioner blev erstattet med nye produkter. I 2012 har
forhandlerne returneret udgåede produkter til PANDORA for DKK 609 millioner,
hvoraf produkter til en værdi af DKK 599 millioner blev erstattet med nye.


Fra et regnskabsmæssigt synspunkt har lagerbalanceringstiltagene ingen
indvirkning på omsætningen, og da indregningskriteriet er baseret på
matching-princippet, viser omsætningen kun de produkter, der er returneret og
efterfølgende erstattet med nye produkter. Værdien af de produkter, der er
indregnet i 3. kvartal 2012, var DKK 127 millioner, og påvirker ikke
omsætningen for 3. kvartal 2012. Effekten på varebeholdningen var DKK 135
millioner pr. 30. september 2012 som følge af returnering af produkter til
omsmeltning i forbindelse med tiltagene til balancering af lagrene.


PANDORAs forhandlere har taget godt imod tiltaget til balancering af lagrene,
og deltagelsesraten blandt forhandlerne har været høj, i antal butikker såvel
som i volumen. Anmodningerne om returnering af udgåede produkter viser en
deltagelsesprocent på ca. 66% af alle forhandlere i Selskabets
distributionsnetværk. Deltagelsesprocenten for Konceptbutikker og Shop-in-Shops
var ca. 80%.


For at hjælpe med at kunne foretage en sammenligning mod historiske tal vil
PANDORA i hele 2012 give supplerende tal i relation til
lagerbalanceringstiltaget i det omfang, det er relevant. De supplerende tal
skal imidlertid behandles med forsigtighed, da de – hvis de blot tillægges de
rapporterede tal – ikke nødvendigvis giver et hverken repræsentativt eller
retvisende billede. Dette skyldes ikke mindst periodeforskydningen mellem
returneringer og erstatningen med nye varer imellem kvartaler.



Modtagelse af Efterårs-/Vinterkollektionen 2012


Som nævnt i PANDORAs delårsrapport for 2. kvartal 2012 blev
Efterårs-/Vinterkollektionen 2012 meget positivt modtaget i butikkerne. Den
første del af Efterårs-/Vinterkollektionen 2012, der blev lanceret i august,
blev ligeledes meget positivt modtaget i butikkerne.


Like-for-like salget af den nye Efterårskollektion 2012 var betydeligt højere i
3. kvartal 2012 sammenlignet med salget af efterårskollektionen 2011. Den
lavere gennemsnitlige salgspris, som følge af en højere andel af sølvprodukter
i Efterårskollektionen 2012, blev mere end opvejet af væsentligt større
mængder.


Den næste delleverance af Efterårs-/Vinterkollektionen 2012, Julekollektionen,
vil blive leveret i 4. kvartal 2012. Feedback fra præsentationer til
forhandlerne har været positiv.



Bestyrelsens evaluering af fremtidig kapitalstruktur


I takt med at PANDORA nærmer sig afslutningen på den 18-måneders turn-around
plan, der blev påbegyndt i august 2011, har bestyrelsen intensiveret arbejdet
med at analysere den eksisterende kapitalstruktur. I 4. kvartal 2012 vil
bestyrelsen fortsætte arbejdet med at definere den efter bestyrelsens
opfattelse optimale fremtidige kapitalstruktur for Selskabet, herunder
beslutning om potentiel distribution af likviditet til aktionærerne.


Konklusionerne fra denne gennemgang forventes at blive præsenteret i
forbindelse med offentliggørelsen af Selskabets resultat for 4. kvartal 2012 i
februar 2013.



Omsætningsudvikling i 3. kvartal 2012

Selskabets samlede omsætning steg med 14,3% til DKK 1.794 millioner i 3.
kvartal 2012 fra DKK 1.569 millioner i 3. kvartal 2011, primært som følge af en
positiv valutakursudvikling, som mere end opvejede den negative virkning af
lagerbalanceringstiltaget, der blev påbegyndt i februar 2012, samt væsentlige
ændringer i produktmixet som følge af lanceringen af produkter med lavere
prispunkter.


Korrigeret for valutakursbevægelser steg omsætningen med 6,8%.
Omsætningsudviklingen var påvirket af prisreduktioner (-3,6%), volumen (15,9%),
markedsmix (4,9%) og produktmixeffekter

(-10,4%).


Den geografiske fordeling af omsætningen i 3. kvartal 2012 udgjorde 51,3% for
Nord- og Sydamerika (48,1% i 3. kvartal 2011), 39,0% for Europa (39,4% i 3.
kvartal 2011) og 9,7% for Asien og Stillehavsområdet (12,5% i 3. kvartal 2011).



GEOGRAFISK FORDELING AF OMSÆTNINGEN









NORD- OG SYDAMERIKA

Omsætningen i Nord- og Sydamerika, der udgjorde 51,3% af den samlede
koncernomsætning, steg med 21,9% til DKK 920 millioner i 3. kvartal 2012 mod
DKK 755 millioner i 3. kvartal 2011. Korrigeret for valutakursbevægelser steg
omsætningen med 9,5% i forhold til 3. kvartal 2011.


I USA steg omsætningen med 15,8% i 3. kvartal 2012 i forhold 3. kvartal 2011
(2,6% i lokal valuta). Af de produkter, Selskabet erstattede i 3. kvartal 2012
i forbindelse med balancering af lagrene, som udgjorde en værdi af DKK 127
millioner, tegnede USA sig for DKK 68 millioner svarende til 9,6% af
omsætningen for 3. kvartal 2012, hvilket kan have ændret forhandlernes
indkøbsmønster og derved påvirket omsætningen negativt.


På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
steg det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i USA med 4,5% i 3.
kvartal 2012 i forhold til 3. kvartal 2011.





Salget på de øvrige markeder i Nord- og Sydamerika steg med 48,2% i 3. kvartal
2012 i forhold til 3. kvartal 2011 og udgjorde 11,6% af koncernomsætningen.
Canada udgjorde i denne region det største enkeltmarked med en stigning i
omsætningen på 58,6% i 3. kvartal 2012 i forhold til 3. kvartal 2011. Salget på
andre markeder steg med 23,8% i 3. kvartal 2012 i forhold til samme periode
sidste år.


I 3. kvartal 2012 er antallet af brandede butikker i Nord- og Sydamerika øget
med 81 (98 i 3. kvartal 2011) til i alt 1.505 brandede butikker. Af de 81
brandede butikker, der åbnede i 3. kvartal 2012, var 23 Konceptbutikker.
Brandede butikker udgjorde 47,4% af det samlede antal butikker mod 42,4% ultimo
3. kvartal 2011.






EUROPA

Omsætningen i Europa, der udgjorde 39,0% af den samlede koncernomsætning, steg
med 13,1% til DKK 699 millioner i 3. kvartal 2012 mod DKK 618 millioner i 3.
kvartal 2011. Denne stigning skyldtes primært Storbritannien, Italien, Rusland
og Frankrig. Korrigeret for valutakursbevægelser steg omsætningen med 11,0% i
forhold til 3. kvartal 2011.


Omsætningen i Storbritannien, PANDORAs største enkeltmarked i Europa med en
andel på 13,9% af den samlede omsætning i 3. kvartal 2012, steg med 12,2%
(uændret målt i lokal valuta).


På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
steg det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i Storbritannien med
0,9% i 3. kvartal 2012 i forhold til 3. kvartal 2011.





Omsætningen i Tyskland, PANDORAs næststørste enkeltmarked i Europa med en andel
på 7,2% af den samlede omsætning i 3. kvartal 2012, faldt med 24,9% i 3.
kvartal 2012 sammenlignet med 3. kvartal 2011.


PANDORA fortsætter i 2012 arbejdet med at reducere distributionsnetværket i
Tyskland ved at lukke et betydeligt antal butikker med en ugunstig beliggenhed,
særligt i kategorien Sølv- og Hvid-forhandlere. PANDORA har lukket mere end 500
butikker, primært ikke-brandede forhandlere, i 2012.


På basis af Konceptbutikkerne, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
steg det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i Tyskland med 2,5% i 3.
kvartal 2012 i forhold til 3. kvartal 2011.





I kategorien Øvrige Europa steg omsætningen med 43,5% i 3. kvartal 2012 i
forhold til 3. kvartal 2011 primært som følge af en betydelig vækst i Italien,
Rusland og Frankrig, hvorimod Selskabets eksterne distributører i Grækenland,
Spanien, Portugal og Irland fortsat lider under vanskelige makroøkonomiske
forhold og derfor fortsat nedbringer lagrene med henblik på at optimere de
lokale varebeholdninger. Desuden er omsætningen i disse lande i 3. kvartal 2012
negativt påvirket af tiltagene til balancering af lagrene.


Antallet af brandede butikker i Europa steg i 3. kvartal 2012 med 237 butikker
(113 i 3. kvartal 2011) til i alt 2.203 brandede butikker, svarende til 34,2%
af det samlede antal butikker (25,6% ultimo 3. kvartal 2011). 3. kvartal 2012
er påvirket af lukningen af 544 ikke-brandede butikker.



ASIEN OG STILLEHAVSOMRÅDET

Omsætningen i Asien og Stillehavsområdet, der udgjorde 9,7% af den samlede
koncernomsætning, faldt med 10,7% til DKK 175 millioner i 3. kvartal 2012 mod
DKK 196 millioner i 3. kvartal 2011.

Korrigeret for valutakursbevægelser faldt omsætningen med 17,3% i forhold til
3. kvartal 2011.


Omsætningen i Australien faldt med 13,0% i 3. kvartal 2012 i forhold til samme
periode sidste år, hvorimod omsætningen faldt med 24,0% i lokal valuta.


På basis af Konceptbutikker, som har været i drift i 12 måneder eller mere,
faldt det direkte sammenlignelige salg ud af butikkerne i Australien med 5,8% i
3. kvartal 2012 i forhold til 3. kvartal 2011.





I kategorien Øvrige Asien og Stillehavsområdet, som udgør 3,1% af den samlede
koncernomsætning, faldt omsætningen i 3. kvartal 2012 med 5,2% sammenlignet med
samme periode året før. Den negative udvikling skyldes primært den faldende
omsætning i Øvrige Asien.






Pandora salgskanaler


Andel af omsætning på direkte distributionsmarkeder udgjorde 97,9% af
omsætningen i 3. kvartal 2012 mod 96,4% i 3. kvartal 2011. Omsætningen fra
brandede salgskanaler på direkte distributionsmarkeder udgjorde 83,0% i 3.
kvartal 2012 (76,3% i 3. kvartal 2011). Konceptbutikker udgjorde 61,8% af det
brandede salg i 3. kvartal 2012 (38,1% i 3. kvartal 2011).





Det samlede antal forhandlere på verdensplan faldt i 3. kvartal 2012 med 223
til i alt 10.220. PANDORA tilføjede netto sammenlagt 325 brandede forhandlere.
Heraf var 57 Konceptbutikker, 114 Shop-in-Shops og 154 Guld-forhandlere.


Brandede butikker på direkte distributionsmarkeder udgjorde ultimo 3. kvartal
2012 43,4% af det samlede antal butikker mod 34,6% ultimo 3. kvartal 2011.








Produktudbud


Lagerbalanceringen har påvirket omsætningen fordelt på produktkategorier, da
især kategorierne Ringe og Øvrige smykker er betydeligt påvirket af returnerede
SKU'er, hvilket, til sammenligning, har haft en positiv indvirkning på
kategorierne Charms og Charm-armbånd i sølv og guld.


I 3. kvartal 2012 steg omsætningen fra Charms med 28,8% i forhold til 3.
kvartal 2011. Omsætningen fra Charm-armbånd i sølv og guld steg med 42,6% i
forhold til 3. kvartal 2011. De to kategorier udgjorde 87,5% af den samlede
omsætning i 3. kvartal 2012 i forhold til 76,6% i 3. kvartal 2011.


Ringe steg med 37,5% og udgjorde 7,4% af den samlede omsætning i 3. kvartal
2012 i forhold til 6,1% i 3. kvartal 2011. Øvrige smykker faldt med 66,4% i 3.
kvartal 2012 og udgjorde 5,1% af den samlede omsætning (17,3% i 3. kvartal
2011).


Ringe og Øvrige Smykker udgjorde tilsammen 12,5% af den samlede omsætning i 3.
kvartal 2012 (23,4% i 3. kvartal 2011).





Udviklingen i den gennemsnitlige salgspris pr. enhed var stort set uændret i 3.
kvartal 2012 og udgjorde DKK 133 i 3. kvartal 2012 i forhold til DKK 134 i 3.
kvartal 2011. Bemærk, at i forhold til 3. kvartal 2011 var den gennemsnitlige
salgspris pr. enhed i 3. kvartal 2012 positivt påvirket af valutakurser, men
negativt påvirket af prisreduktioner og lagerbalanceringstiltagene.





Nye markeder

I 3. kvartal 2012 åbnede PANDORA netto 171 Konceptbutikker og Shop-in-Shops på
verdensplan, hvoraf 25 blev etableret på PANDORAs vigtige nye markeder
(Italien, Frankrig, Rusland og Asien), hvilket fik antallet af butiksåbninger
op på 81 til dato i 2012. For helåret forventer PANDORA at åbne ca. 100
(tidligere 135) Konceptbutikker og Shop-in-Shops på nye markeder. Den primære
årsag til afvigelsen er en mere selektiv tilgang til udrulning i Øvrige Asien
som følge af den igangværende forretningsgennemgang af Selskabets aktiviteter i
denne region.





PANDORAs strategi i Rusland, Kina og Japan er primært at åbne brandede butikker
– hovedsageligt franchisebaserede Konceptbutikker og Shop-in-Shops.

Selskabets strategi i Italien er at udnytte det store veletablerede netværk af
multi-brand-smykkeforretninger. I Italien solgte PANDORA ved udgangen af 3.
kvartal 2012 sine produkter gennem 954 forhandlere (6 Konceptbutikker, 8
Shop-in-Shops, 145 Guld-forhandlere, 257 Sølv-forhandlere og 538
Hvid-forhandlere).

PANDORAs strategi i Frankrig er at opgradere kvaliteten af
distributionsnetværket med særlig vægt på Shop-in-Shops i stormagasiner og
Konceptbutikker. I Frankrig solgte PANDORA ved udgangen af 3. kvartal 2012 sine
produkter gennem 279 forhandlere (8 Konceptbutikker, 27 Shop-in-Shops, 13
Guld-forhandlere, 118 Sølv-forhandlere og 113 Hvid-forhandlere).


OMSÆTNING FORDELT PÅ DISTRIBUTION

Direkte distribution udgjorde 97,9% af omsætningen i 3. kvartal 2012 mod 96,4%
i 3. kvartal 2011.





BRUTTORESULTAT OG BRUTTOMARGIN





Bruttoresultatet udgjorde DKK 1.150 millioner i 3. kvartal 2012 mod DKK 1.155
millioner i 3. kvartal 2011, svarende til en bruttomargin på 64,1% i 3. kvartal
2012 (73,6% i 3. kvartal 2011).


I 3. kvartal 2012 var de gennemsnitlige realiserede priser USD 1.707/oz på guld
og USD 33,67/oz på sølv.


Sammenlignet med 3. kvartal 2011 var bruttomarginen i 3. kvartal 2012 negativt
påvirket af stigende råvarepriser (-7,4%), prisændringer (-1,0%) og produkt- og
markedsmix (-0,0%) og valutakurser (-1,1%).


Faldet i bruttomarginen fra 2. kvartal 2012 til 3. kvartal 2012 skyldtes
stigende råvarepriser (-2,0%), prisændringer (0,0%), produkt- og markedsmix
(-2,1%) og valutakurser (0,3%). Produkt- og markedsmix indebærer en negativ
indvirkning på bruttomarginen på 1 procentpoint på grund af ophøret af
fritagelsen for betaling af indførelsestold på visse varer produceret i
Thailand i henhold til U.S. Generalized System of Preferences program.


PANDORA er fuldt afdækket i den resterende del af 2012. Det er PANDORAs politik
at afdække henholdsvis 100%, 80%, 60% og 40% af det forventede forbrug af guld
og sølv for de efterfølgende fire kvartaler. Selskabets afdækkede priser for de
følgende fire kvartaler er USD 1.667/oz, USD 1.677/oz, USD 1.617/oz, USD
1.772/oz for guld og USD 31,53/oz, USD 33,19/oz, USD 29,88/oz og USD 32,30/oz
for sølv.


Hvis der ses bort fra PANDORAs afdækning og tidsforskydningseffekten fra
varebeholdningen, ville den underliggende bruttomargin have været ca. 67%
baseret på de gennemsnitlige markedspriser for guld (1.654 USD/oz) og sølv
(29,94 USD/oz) i 3. kvartal 2012. Under de samme forudsætninger ville en
ændring på 10% af de kvartalsmæssige gennemsnitspriser på guld og sølv have
påvirket PANDORAs bruttomargin med ca. 2 %-point.



DISTRIBUTIONSOMKOSTNINGER

Distributionsomkostningerne steg til DKK 477 millioner i 3. kvartal 2012 mod
DKK 452 millioner i 3. kvartal 2011), svarende til 26,6% af omsætningen i 3.
kvartal 2012 mod 28,8% i 3. kvartal 2011. 3. kvartal 2011 indeholder
afskrivning på franske distributionsrettigheder på DKK 7 millioner.


Salgs- og distributionsomkostningerne udgjorde DKK 287 millioner i 3. kvartal
2012 mod DKK 232 millioner i 3. kvartal 2011, svarende til 16,0% af omsætningen
i 3. kvartal 2012 mod 14,8% i 3. kvartal 2011. Denne stigning skyldtes
hovedsageligt en stigning i antallet af Konceptbutikker og Shop-in-Shops, som
ejes og drives af PANDORA, i 3. kvartal 2012 i forhold til 3. kvartal 2011
(henholdsvis 30 og 16) samt etablering på nye markeder.


Markedsføringsomkostningerne udgjorde DKK 190 millioner i 3. kvartal 2012 mod
DKK 220 millioner i 3. kvartal 2011, svarende til 10,6% af omsætningen i 3.
kvartal 2012 mod 14,0% i 3. kvartal 2011.


ADMINISTRATIONSOMKOSTNINGER

Administrationsomkostningerne udgjorde DKK 210 millioner i 3. kvartal 2012 mod
DKK 197 millioner i 3. kvartal 2011, svarende til 11,7% af omsætningen i 3.
kvartal 2012 mod 12,6% i 3. kvartal 2011.


Stigningen i administrationsomkostninger skyldtes hovedsageligt et øget antal
medarbejdere på nye markeder og på hovedkontoret. Endvidere har PANDORA i 3.
kvartal 2012 tilføjet yderligere to markeder i det globale ERP-system


OMKOSTNINGSPROCENT





Bemærk, at omkostningsprocenterne for 2012 er påvirket af den negative
omsætningseffekt fra lagerbalanceringstiltagene.


EBITDA

EBITDA for 3. kvartal 2012 faldt med 6,2% til DKK 503 millioner, svarende til
en EBITDA-margin på 28,0% mod 34,2% i 3. kvartal 2011. I 3. kvartal 2012 var
EBITDA-marginen negativt påvirket af de igangværende tiltag til balancering af
lagrene i 2012, en lavere bruttomargin samt omkostninger forbundet med
udviklingen af salgs- og distributionsinfrastrukturen på nye vækstmarkeder.


Fordelt på regioner udgjorde EBITDA-marginerne for 3. kvartal 2012 før
allokering af centrale omkostninger 42,7% i Nord- og Sydamerika (53,8% i 3.
kvartal 2011), 34,3% i Europa (30,3% i 3. kvartal 2011 ) og 19,4% i Asien og
Stillehavsområdet (36,7% i 3. kvartal 2011). Ikke-fordelte omkostninger
udgjorde 9,1% i 3. kvartal 2012 (8,2% i 3. kvartal 2011).


I Nord- og Sydamerika fortsatte EBITDA-marginen med at ligge over
koncerngennemsnittet til trods for, at den var stærkt påvirket af den
igangværende lagerbalancering. Den stigende margin i Europa skyldtes primært
stigningen i omsætningen i Øvrige Europa, især i Rusland, Italien og Frankrig
samt i Storbritannien. Den faldende EBITDA-margin i Asien og Stillehavsområdet
skyldtes især faldende omsætning i Australien samt omkostninger i forbindelse
med udviklingen af nye markeder i Asien.






EBIT

EBIT for 3. kvartal 2012 faldt til DKK 463 millioner, svarende til en nedgang
på 8,5% i forhold til 3. kvartal 2011, hvilket har medført en EBIT-margin på
25,8% i 3. kvartal 2012 mod 32,2% i 3. kvartal 2011.


FINANSIELLE INDTÆGTER OG OMKOSTNINGER (NETTO)

Finansielle indtægter og omkostninger (netto) udgjorde DKK 1 million i 3.
kvartal 2012 (mod DKK -90 millioner i 3. kvartal 2011).


Finansielle omkostninger på DKK 4 millioner i 3. kvartal 2012 bestod primært af
renter og andre ikke-kontante reguleringer, der var påvirket af en afskrivning
på DKK 2 millioner vedrørende earn-out-hensættelsen. Finansielle indtægter på
DKK 5 millioner i 3. kvartal 2012 var påvirket af urealiserede
valutakursbevægelser. 3. kvartal 2011 var væsentligt påvirket af et urealiseret
tab på DKK 93 millioner på valutakursbevægelser, hovedsageligt af den kraftige
styrkelse af USD i kvartalet.


SELSKABSSKAT

Skatteomkostningerne udgjorde DKK 84 millioner i 3. kvartal 2012, hvilket
svarer til en effektiv skatteprocent på 18,1% for 3. kvartal 2012 sammenlignet
med 18,0% i 3. kvartal 2011.


Periodens resultat

Resultatet for 3. kvartal 2012 steg med 11,4% til DKK 380 millioner mod DKK 341
millioner i 3. kvartal 2011.


LIKVIDITET OG KAPITALBEREDSKAB

De frie pengestrømme, konvertering af likvide beholdninger og den procentvise
arbejdskapital for 3. kvartal 2012 er påvirket af tiltagene til balancering af
lagrene.


PANDORAs frie pengestrømme udgjorde i 3. kvartal 2012 DKK -88 millioner,
svarende til en konvertering af likvide beholdninger på -23,2% mod DKK 37
millioner (10,9%) i 3. kvartal 2011. Faldet i de frie pengestrømme skyldtes et
lavere EBITDA i 3. kvartal 2012. Stigningen i tilgodehavender fra salg og
tjenesteydelser som følge af den høje omsætning i 3. kvartal 2012 er opvejet af
forbedret lagerstyring.


Arbejdskapitalen (defineret som varebeholdninger og tilgodehavender fra salg og
tjenesteydelser fratrukket leverandørgæld) udgjorde pr. 30. september 2012
42,5% af omsætningen fra de foregående 12 måneder mod 39,5% pr. 30. september
2011 og 36,8% pr. 30. juni 2012.


Forbedret lagerstyring afspejledes i varebeholdningerne pr. ultimo 3. kvartal
2012, hvilket imidlertid blev opvejet af højere råvarepriser og en midlertidig
stigning i varebeholdningerne som følge af returnering af varer til omsmeltning
i forbindelse med lagerbalanceringstiltagene.


Ultimo 3. kvartal 2012 faldt varebeholdningerne med DKK 42 millioner til DKK
1.922 millioner i forhold til 3. kvartal 2011, svarende til et fald på 2,1%. I
samme periode steg guld- og sølvpriserne, hvilket øgede varebeholdningerne med
ca. 34%. Tiltagene til balancering af lagrene har betydet en stigning i
varebeholdningerne på DKK 135 millioner i form af produkter, der skal
omsmeltes. I 3. kvartal 2012 blev produkter til en værdi af DKK 65 millioner
omsmeltet i forbindelse med lagerbalanceringstiltagene.


Ultimo 3. kvartal 2012 faldt varebeholdningerne med DKK 3 millioner
sammenlignet med 2. kvartal 2012, svarende til et fald på 0,2%. I samme periode
påvirkedes varebeholdningerne af en prisstigning på guld og sølv med ca. 7%,
hvorimod lagerbalanceringstiltagene medførte en reduktion af varebeholdninger
på DKK 45 millioner.






Tilgodehavender fra salg og tjenesteydelser faldt med DKK 2 millioner til DKK
982 millioner i 3. kvartal 2012 (15,3% af de foregående 12 måneders omsætning)
i forhold til DKK 984 millioner i 3. kvartal 2011 (14,1% af de foregående 12
måneders omsætning).


PANDORA investerede i 3. kvartal 2012 i alt DKK 47 millioner i materielle
anlægsaktiver svarende til ca. 2,6% af omsætningen.


Likvide beholdninger og kortfristede indeståender udgjorde DKK 276 millioner
pr. 30. september 2012 mod DKK 292 millioner pr. 30. september 2011.


Den samlede rentebærende gæld udgjorde DKK 1.105 millioner pr. 30. september
2012 sammenlignet med DKK 1.410 millioner pr. 30. september 2011.


Nettorentebærende gæld udgjorde pr. 30. september 2012 DKK 829 millioner
svarende til 0,5 LTM EBITDA mod DKK 1.118 millioner pr. 30. september 2011
svarende til 0,4 LTM EBITDA.


Ledelsespåtegning


Bestyrelsen og direktionen har dags dato behandlet og godkendt delårsrapport
for perioden 1. januar - 30. september 2012 for PANDORA A/S.


Delårsrapporten, der ikke er revideret eller reviewet af Selskabets revisor,
aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårsrapporter” som
godkendt af EU og yderligere danske oplysningskrav til delårsrapporter for
børsnoterede virksomheder.


Det er vores opfattelse, at delårsrapporten giver et retvisende billede af
koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2012
samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1.
januar - 30. september 2012.


Det er endvidere ledelsens opfattelse, at ledelsesberetningen på (side 1-17)
indeholder en retvisende redegørelse for udviklingen i PANDORA-koncernens
aktiviteter og økonomiske forhold, periodens resultat og for koncernens
finansielle stilling som helhed og en beskrivelse af de væsentligste risici og
usikkerheder, som koncernen står overfor.


København, 6. november 2012



Direktion





Björn Gulden Henrik Holmark
Sten Daugaard

Chief Executive Officer Chief Financial Officer
Chief Development Officer





Bestyrelse



Allan Leighton Marcello
V. Bottoli

Formand



Andrea Alvey Anders
Boyer-Søgaard



Christian Frigast Torben
Ballegaard Sørensen



Nikolaj Vejlsgaard Ronica Wang























NOTER


NOTE 1 - Væsentlige regnskabsmæssige skøn og vurderinger

Ved udarbejdelsen af koncernregnskabet foretager ledelsen en række
regnskabsmæssige skøn og opstiller forudsætninger, som danner grundlag for
præsentation, indregning og måling af PANDORAs aktiver og forpligtelser.


De væsentligste regnskabsmæssige skøn og vurderinger er i overensstemmelse med
beskrivelsen heraf i årsrapporten for 2011. Der henvises til beskrivelsen i
note 1 i koncernregnskabet i PANDORAs årsrapport for 2011.


NOTE 2 – Sæsonudsving i driften

Som følge af de for smykkebranchen typiske sæsonudsving opnår PANDORA normalt
en højere omsætning i andet halvår.


NOTE 3 - Segmentoplysninger

PANDORAs aktiviteter er segmentopdelt på geografiske områder i overensstemmelse
med ledelsens rapporteringsstruktur. Med henblik på præsentationen af
segmentoplysninger er en række segmenter sammenlagt. Alle segmenter skaber
deres omsætning fra de typer af produkter, der er angivet i
produktinformationerne nedenfor.


Ledelsen overvåger resultatet fra de enkelte segmenter særskilt med henblik på
at træffe beslutninger om ressourceallokering og resultatstyring.
Segmentresultater måles som EBITDA, svarende til resultat af primær drift i
koncernregnskabet før afskrivning af langfristede aktiver.







NOTE 4 - Eventualforpligtelser

PANDORA er part i en række mindre retssager, som ikke forventes at få væsentlig
indflydelse på den fremtidige indtjening.


NOTE 5 - Transaktioner med nærtstående parter

Nærtstående parter med bestemmende indflydelse er majoritetsaktionæren
Prometheus Invest ApS (50% ejerandel) og det øverste moderselskab, Axcel III
K/S (30% ejerandel).


Nærtstående parter omfatter endvidere Axcell III K/S' andre
porteføljevirksomheder, idet de er underkastet samme bestemmende indflydelse.
Koncernen har ikke haft samhandel med Axcell III K/S eller disse andre enheder
i 2012 og 2011.


Koncernens nærtstående parter med betydelig indflydelse omfatter bestyrelsen og
direktionen i selskaberne og disse personers nære familiemedlemmer. Nærtstående
parter omfatter endvidere selskaber, hvori førnævnte har væsentlige interesser.

Med undtagelse af aflønning og goder, der modtages som følge af medlemskab af
bestyrelsen, ansættelse i PANDORA eller aktiebesiddelser i PANDORA, er der ikke
indgået væsentlige transaktioner med bestyrelsen og direktionen. Der henvises
til beskrivelsen i note 25 i PANDORAs årsrapport for 2011.



Nedenstående tabel viser alle transaktioner indgået med nærtstående parter:



NOTE 6 - Anvendt regnskabspraksis

Nærværende ureviderede delårsrapport er udarbejdet i overensstemmelse med IAS
34, ”Præsentation af delårsrapporter” samt regnskabspraksis, som indgår i
PANDORAs årsrapport for 2011. Endvidere er delårsrapporten og ledelsens
beretning aflagt i overensstemmelse med yderligere danske oplysningskrav for
børsnoterede selskaber. PANDORA har indført alle nye, ændrede eller reviderede
regnskabsstandarder og fortolkninger (IFRS), som er godkendt af EU med virkning
fra periodens begyndelse den 1. januar 2012. Disse IFRS-standarder har ikke
haft nogen væsentlig indflydelse på koncernens delårsregnskab.




KVARTALSOVERSIGT




Disclaimer

Visse udsagn i denne meddelelse er fremadrettede udsagn. Fremadrettede udsagn
er udsagn (med undtagelse af udsagn om historiske kendsgerninger) vedrørende
fremtidige begivenheder eller selskabets forventede eller planlagte finansielle
og driftsmæssige resultater. Ord som “har som mål”, “vurderer”, “forventer”,
“regner med”, “agter” “planlægger”, “søger”, “vil”, “vil måske”, “ville måske”,
“ville”, “kunne”, “bør”, “fortsætter”, “estimerer” eller lignende udtryk,
herunder i negeret form, kendetegner visse af disse fremadrettede udsagn. Andre
fremadrettede udsagn kan identificeres ud fra konteksten. Fremadrettede udsagn
omfatter blandt andet udtalelser vedrørende forhold som Selskabets fremtidige
driftsmæssige resultater, finansielle stilling, arbejdskapital, pengestrømme og
anlægsinvesteringer samt Selskabets forretningsstrategi, planer og mål for den
fremtidige drift og begivenheder, herunder vedrørende selskabets løbende
driftsmæssige og strategiske reviews, ekspansion på nye markeder og fremtidige
produktlanceringer, forhandlere og produktionsanlæg.

Selvom Selskabet vurderer, at forventningerne afspejlet i disse fremadrettede
udsagn er rimelige, er disse fremadrettede udsagn forbundet med kendte og
ukendte risici, usikkerheder og andre væsentlige forhold, der kan få Selskabets
faktiske resultater, udvikling, præstationer eller branchens resultater til at
afvige væsentligt fra de fremtidige resultater, den fremtidige udvikling eller
de fremtidige præstationer, der er udtrykt eller indforstået i forbindelse med
disse fremadrettede udsagn. Sådanne risici, usikkerheder og andre væsentlige
forhold omfatter bla.: globale og lokale økonomiske forhold, ændringer i
markedstendenser og slutbrugernes præferencer, udsving i råvarepriser,
valutakurser og renter, Selskabets planer eller målsætninger for den fremtidige
drift eller produkter, herunder Selskabets evne til at lancere nye smykker
eller andre produkter, Selskabets evne til at ekspandere på eksisterende eller
nye markeder og risici forbundet med at drive international virksomhed og i
særdeleshed på nye markeder, konkurrence fra lokale, nationale og
internationale selskaber i USA, Australien, Tyskland, Storbritannien og andre
markeder, hvor selskabet driver virksomhed, beskyttelse og styrkelse af
Selskabets immaterielle rettigheder, herunder patenter og varemærker,
tilstrækkeligheden fremover af Selskabets nuværende lagerforhold, logistik og
informationsteknologi, lovgivningsændringer i Danmark, EU, Thailand eller andre
love og reguleringer eller fortolkningen heraf vedrørende Selskabets
virksomhed, stigninger i den effektive skattesats eller øvrige negative
påvirkninger af Selskabets virksomhed som følge af myndighedsgennemgang af
Selskabets transfer pricing-politik, modstridende skattemæssige krav eller
ændringer i skattelovgivning samt andre faktorer, der henvises til i denne
meddelelse.

Hvis en eller flere af disse risici eller usikkerheder indtræffer, eller hvis
underliggende forudsætninger viser sig at være ukorrekte, kan Selskabets
faktiske finansielle stilling, pengestrømme eller driftsresultater afvige
væsentligt fra det, der heri beskrives som forudset, vurderet, skønnet eller
forventet.

Selskabet har ikke til hensigt, og påtager sig ikke nogen forpligtelse til, at
opdatere eventuelle fremadrettede udsagn i dette dokument, medmindre dette er
foreskrevet af lovgivningen eller NASDAQ OMX Copenhagens regler. Alle
efterfølgende skrevne og mundtlige fremadrettede udsagn, der kan tilskrives
Selskabet eller personer, der handler på Selskabets vegne, skal udtrykkeligt
vurderes i sammenhæng med de forbehold, der er angivet ovenfor og indeholdt
andetsteds i denne meddelelse.

PANDORA_Q3 12_DK FINAL.pdf