Delårsrapport for perioden 1.januar til 30. september 2014

Svendborg, 2014-11-28 15:14 CET (GLOBE NEWSWIRE) --


Svendborg, den 28. november 2014


FONDSBØRSMEDDELELSE NR. 12-2014


Delårsrapport for perioden 1. januar til 30. september 2014


Bestyrelsen for Scandinavian Brake Systems A/S (SBS) har i dag behandlet og
godkendt delårsrapporten for perioden 1. januar til 30. september 2014.


Resumé


-- Overskud efter skat DKK 20,0 mio. mod DKK 7,3 mio. i samme periode 2013.
-- Koncernomsætning på DKK 835,0 mio. mod DKK 814,3 mio. i samme periode 2013,
svarende til en fremgang på ca. 3%.
-- Driftsresultat før afskrivninger (EBITDA) på DKK 68,7 mio. mod DKK 63,2
mio. i samme periode 2013, svarende til en stigning på ca. 9%.
-- For 3. kvartal 2014 isoleret steg EBITDA med DKK 1,4 mio. svarende til ca.
6% i forhold til 3. kvartal 2013 på trods af et mindre omsætningsfald i
samme periode på DKK 7,6 mio., svarende til ca. 3%.
-- Koncernens resultat pr. 30. september 2014 er i overensstemmelse med
forventningerne.
-- I delårsrapporten pr. 30. september 2014 er Notox divisionen
regnskabsmæssigt klassificeret som en fortsættende aktivitet i stedet for
en ophørende aktivitet som i tidligere perioder. Ledelsen arbejder dog
fortsat aktivt på et helt eller delvist salg af Notox divisionen.


Efterfølgende begivenheder:


-- SBS har pr. 31. oktober 2014 solgt sin renoveringsproduktion af
bremsecalipre til FTE Automotive for DKK 207 mio.
-- Transaktionen forventes at medføre en positiv effekt på koncernens EBITDA
for året på DKK 65 mio. og en samlet regnskabsmæssig fortjeneste på ca. DKK
92 mio. før skat.
-- Selskabets ansvarlige lån er efter salget af bremsecaliperproduktionen
indfriet. Lånet udgjorde pr. 30. september 2014 DKK 198 mio.
-- Salget har ingen indflydelse på delårsrapportens resultat for 3. kvartal.



Forventninger til 2014

Koncernen forventer for 2014 en omsætning på niveau DKK 1.000-1.020 mio. mod
tidligere udmeldt DKK 940-1.040 mio. og EBITDA på DKK 125-135 mio. inkl.
fortjeneste ved transaktionen mod tidligere udmeldt DKK 140-150 mio.
Justeringen skyldes hovedsagligt direkte og indirekte effekt af det succesfulde
salg af bremsecaliperproduktionen.

Hovedtal


DKK mio. 2014* 2013* 2014* 2013* 2013
Q1-Q3 Q1-Q3 Q3 Q3 Hele
året

Nettoomsætning 835,0 814,3 269,0 276,6 1.037,1
Driftsresultat før afskrivninger (EBITDA) 68,7 63,2 25,9 24,5 71,2
Resultat af primær drift (EBIT) 56,8 51,2 22,1 20,5 55,2
Finansielle poster, netto -24,0 -30,8 -8,0 -10,3 -38,9
Resultat før skat 28,9 19,2 12,7 9,4 14,4
Resultat efter skat 20,0 7,3 8,6 3,8 0,3

Egenkapital -67,9 -83,9 -67,9 -83,9 -89,3
Ansvarlig lånekapital 198,2 218,1 198,2 218,1 190,9
Ansvarlig kapital i alt 130,3 134,2 130,3 134,2 101,6
Aktiver i alt 832,6 806,5 832,6 806,5 767,3

Pengestrøm fra driften (fortsættende -56,1 20,2 23,8 -14,9 77,6
aktiviteter)
Pengestrøm til investering, netto -6,9 -8,3 -3,1 -5,0 -10,0
Periodens samlede pengestrøm 0,0 0,1 0,0 0,0 0,0
Nettorentebærende gæld inkl. ansvarlig 701,7 684,2 701,7 684,2 631,3
lånekapital (Koncern)


Nøgletal

2014 2013 2014 2013 2013
Q1-Q3 Q1-Q3 Q3 Q3 Hele
året
EBITDA-margin 8,2 7,8 9,6 8,8 6,9
EBIT-margin 6,8 6,3 8,2 7,4 5,3
Afkastningsgrad i % (ROIC ekskl. GW) 13,7 10,5 5,3 4,2 12,7
Forrentning af egenkapital i % (ROE) I/A I/A I/A I/A I/A
Resultat/udvandet resultat pr. aktie i DKK 6,2 2,3 2,7 1,2 0,1
(EPS basic)
Egenkapitalandel i % -8,2 -10,4 -8,2 -10,4 -11,6
Indre værdi pr. aktie i DKK (BVPS) -21,2 -26,1 -21,2 -26,1 -27,8
Kurs/indre værdi (P/BV) -2,0 -0,8 -2,0 -0,8 -0,6
Børskurs ultimo 41,9 20,8 41,9 20,8 28,3


Resultat/udvandet resultat pr. aktie er beregnet i overensstemmelse med IAS 33
”Indtjening pr. aktie”. Øvrige nøgletal er beregnet efter
Finansanalytikerforeningens ”Anbefalinger & Nøgletal 2010”. Der henvises til
definitioner og begreber under anvendt regnskabspraksis i SBS’ årsrapport for
2013.


Som følge af ændret indregning af Notox divisionen er sammenligningstallene
tilpasset i overensstemmelse hermed.


* Delårsregnskabet er ikke revideret, og der er ikke foretaget review.


Ledelsesberetning


Koncernen


ResultatudviklingenSBS-koncernens omsætning blev i perioden 1. januar til 30.
september 2014 på DKK 835,0 mio. mod DKK 814,3 mio. i tilsvarende periode 2013,
svarende en stigning på ca. 3%. Fremgangen kan henføres til alle koncernens
divisioner, SBS Automotive og SBS Friction samt Notox.


Driftsresultat før afskrivninger (EBITDA) blev på DKK 68,7 mio. mod DKK 63,2
mio. i samme periode 2013, svarende til en stigning på ca. 9%. Stigningen kan
henføres til alle forretningsområder.


Resultat af primær drift (EBIT) udgjorde DKK 56,8 mio. mod DKK 51,2 mio. i
tilsvarende periode 2013. Resultat før skat blev på DKK 28,9 mio. mod DKK 19,2
mio. i samme periode 2013. SBS-koncernens samlede resultat efter skat blev på
DKK 20,0 mio. mod DKK 7,3 mio. i samme periode 2013.


For 3. kvartal 2014 isoleret faldt koncernens omsætning DKK 7,6 mio., svarende
til ca. 3%, som følge af afmatning på det automotive marked, mens EBITDA
forbedredes med DKK 1,4 mio., svarende til ca. 6% i forhold til 3. kvartal
2013.


Balanceudviklingen

Koncernens samlede aktiver udgjorde pr. 30. september 2014 DKK 832,6 mio. mod
DKK 806,5 mio. pr. 30. september 2013.


Langfristede aktiver udgjorde pr. 30. september 2014 DKK 350,3 mio. mod DKK
381,4 mio. pr. 30. september 2013. Reduktionen kan henføres til lavere
investeringsniveau, reduceret udskudt skatteaktiv som følge af ændring til
selskabslovgivningen i 2013 og reklassifikation af kapitalandele i joint
ventures til aktiver bestemt for salg som følge af salg af
bremsecaliperproduktionen i oktober 2014.


Kortfristede aktiver inkl. aktiver bestemt for salg udgjorde pr. 30. september
2014 DKK 482,3 mio. mod DKK 425,1 mio. på samme tidspunkt i 2013. Stigningen
kan primært henføres til øgede varebeholdninger og tilgodehavender. Aktiver
bestemt for salg pr. 30. september 2014 indeholder aktiver tilknyttet
bremsecaliperproduktionen, som efterfølgende er frasolgt.


På passivsiden udgjorde forpligtelser DKK 900,5 mio. mod DKK 890,4 mio. pr. 30.
september 2013.


Egenkapitalen ekskl. ansvarlig lånekapital udgjorde pr. 30. september 2014 DKK
-67,9 mio. mod DKK -83,9 mio. pr. 30. september 2013. Den samlede ansvarlige
egenkapital udgjorde pr. 30. september 2014 15,6% af balancesummen.


Den rentebærende gæld udgjorde DKK 701,7 mio. mod DKK 684,2 mio. pr. 30.
september 2013. Ændringen kan primært tilskrives koncernens øgede aktiviteter
sammenlignet med sidste år.


Koncernens divisioner

SBS-koncernen omfatter tre divisioner med hvert deres forretningsområde: SBS
Automotive, SBS Friction og Notox.


SBS Automotive

SBS Automotive opererer på det europæiske eftermarked for bremsedele og andre
sliddele til personbiler og varevogne op til 3,5 t. Produktprogrammet omfatter
produkter, der løbende slides og udskiftes i takt med anvendelse af køretøjet,
hvilket er medvirkende til at sikre et marked med relativt høj ufølsomhed over
for konjunktursvingninger.


Det europæiske marked for autoreservedele var i årets første to kvartaler
præget af generelt stabile afsætningskonjunkturer dog med regionale og
produktspecifikke forskelle i markedsudviklingen. I 3. kvartal har der kunnet
spores en midlertidig afmatning i den europæiske efterspørgsel efter
reservedele.


SBS Automotive havde i perioden 1. januar til 30. september en EBITDA på DKK
55,0 mio. mod DKK 53,5 mio. for perioden i 2013, svarende til en stigning på
godt 3% til trods for en mindre omsætningsstigning på godt 1%.


For tredje kvartal isoleret blev EBITDA DKK 23,8 mio. mod DKK 20,8 mio. i
perioden 2013, svarende til en stigning på ca. 14% til trods for et mindre
omsætningsfald på knap 5%.


Inden for virksomhedens distributionsforretning, der omfatter afsætning af
produkter i egne varemærker, har der generelt været fremgang i perioden 1.
januar til 30. september 2014. I det tyske selskab, der varetager salget til
Tyskland, Rusland, Polen og visse centraleuropæiske markeder, var der tale om
betydelig omsætningsfremgang både i salget til det tyske hjemmemarked og i
særdeleshed til eksportmarkederne. Det er især værd at bemærke, at selskabet
har haft fremgang på det vigtige russiske marked, trods økonomisk stagnation og
en anspændt politisk situation i regionen.


I det franske selskab har der efter et første halvår med fremgang været tegn på
stagnation i 3. kvartal, således at omsætningen for hele perioden er på niveau
med tilsvarende periode sidste år. Resultatmæssigt har selskabet haft fremgang,
hvilket kan tilskrives løbende effektiviseringer bl.a. inden for lagerstyring
samt generel stram omkostningsstyring.


På det væsentlige danske marked, hvor SBS Automotive har en solid
markedsposition som leverandør til det frie reservedelsmarked, har der været
tale om omsætningstilbagegang, som kan relateres til svage
afsætningskonjunkturer i 3. kvartal.


På de øvrige markeder, hvor SBS Automotive opererer, har der været fokus på
etablering af samarbejde med nye kunder med det britiske og det polske marked
som særlige indsatsområder. Dette arbejde pågår løbende.


Produktområdemæssigt har omsætningen udviklet sig forskelligt. Inden for
bremsecalipre og mekaniske sliddele, der omfatter en stor gruppe af produkter
inden for bremser, styretøj og transmission, har der i perioden været tale om
omsætningsfremgang. Derimod har der inden for det betydelige produktområde
bremseskiver været tale om tilbagegang, hvilket primært kan relateres til tabet
af en stor private label kunde medio 2013. Det er ikke indtil videre i
tilstrækkeligt omfang lykkedes at kompensere for omsætningstabet på denne
kunde.


Sortimentsbredde og -dybde er væsentlige afsætningsparametre i SBS Automotives
forretningsmodel. Der er også i indeværende år introduceret flere nye
produktgrupper, ligesom der er foretaget markante udvidelser af de eksisterende
sortimenter. I første halvår introduceredes således produktgruppen startere og
generatorer, hvormed SBS Automotive bevæger sig ind på elektriske komponenter
til bilen. Salget på dette område har udviklet sig tilfredsstillende. Inden for
bremseskiver bevæger markedstrenden sig i retning af coatede skiver. SBS
Automotive har et af de bredeste programmer på det europæiske eftermarked og
har siden introduktionen i 2012 oplevet kontinuerlig fremgang i salget, ikke
mindst på det skandinaviske marked.


Efter salget af bremsecaliper produktionsaktiviteterne vil SBS Automotive
fremadrettet fokusere på udvikling af distributionsforretningen med sourcing,
branding og distribution af et bredt reservedelsprogram til den europæiske
bilpark.


Det automotive eftermarked oplever i disse år væsentlige strukturforandringer
med flere signifikante trends. For det første pågår en løbende koncentration af
distributionskæden i retning af større enheder, hvor kapitalkæder og
strukturerede indkøbsgrupper vinder markedsandele på bekostning af mindre,
selvstændige grossister. For det andet udvikler salget af reservedele via
internettet direkte til slutbrugerne sig med betydelig hastighed.


Set dels i lyset af de igangværende markedstrends, dels i den ændrede
virkelighed, som SBS Automotive står over for med salget af
bremsecaliperproduktionen, har SBS’ ledelse udarbejdet en ny vækstorienteret
strategiplan for forretningsområdet.


Planens overordnede mål er at fremtidssikre og styrke SBS Automotives
forretningsmodel i en omverden under væsentlig forandring. Den nye strategi
skal dels positionere virksomheden stærkere over for de større, volumentunge
distributører på det professionelle marked (B-to-B), dels sikre en større andel
af on-line markedet rettet mod slutbrugerne (B-to-C). Som en væsentlig
handlingsparameter indebærer strategien en differentieret branding af
vareprogrammet til de to markeder og afsætningskanaler.


Som led i denne proces er der i 3. kvartal udviklet og implementeret nye
brandplatforme. Virksomhedens traditionelt store automotive varemærke NK har
gennemgået en betydelig modernisering, der skal bidrage til at styrke
positioneringen på det professionelle B-to-B-marked. Den nye profil blev
lanceret på den internationale Automechanika udstilling i Frankfurt i september
og blev særdeles positivt modtaget af kunderne. Ydermere er rammerne for den
nye B-to-C profil blevet fastlagt. Denne vil blive implementeret i løbet af 4.
kvartal.


SBS Friction

Forretningsområdet omfatter udvikling, produktion og salg af
friktionsmaterialer og bremseklodser til motorcykler, scootere, automotorsport
samt en række specialområder, herunder vindmøller. Produkterne afsættes både på
OEM- og eftermarkedet.


Det europæiske motorcykelmarked, der aftager størsteparten af SBS Frictions
produktion, var i de første tre kvartaler af 2014 præget af tilfredsstillende
afsætningskonjunkturer. Markedet har været begunstiget af et generelt tidligt
forår i Europa og et mildt efterår, hvilket har medvirket til en lang sæson for
motorcyklister over det meste af kontinentet.


SBS Friction havde i perioden 1. januar til 30. september 2014 en omsætning på
DKK 99,2 mio. mod DKK 90,9 mio. i samme periode 2013, svarende til en stigning
på mere end 9%. Fremgangen har været fordelt over hele perioden, og også 3.
kvartal har budt på væsentlig fremgang sammenlignet med tilsvarende kvartal i
2013. Det er især de traditionelle markeder Tyskland, Italien og Frankrig, der
har bidraget til væksten.


Omsætningsfremgangen er blevet fulgt af en markant stigning i divisionens
indtjening. EBITDA steg med over 40% primært som resultat af forbedrede
marginer i forhold til sidste år. Dette kan især relateres til de i de senere
år gennemførte effektiviseringer og automatiseringer, hvor bl.a. en systematisk
brug af lean metoder har været en hjørnesten i virksomhedens udvikling. En
indsats, som i foråret indbragte SBS Friction særlig anerkendelse fra Dansk
Industri.



SBS Friction har som strategisk indsatsområde at udvikle markedsplatformen på
eftermarkedet fra europæisk til global fokus. Dette har bl.a. betydet en øget
satsning på verdens største motorcykelmarked, USA. Der er i denne forbindelse
arbejdet intenst med branding og positionering på det amerikanske marked bl.a.
gennem en systematisk indsats for at udbrede kendskabsgraden til SBS samt
gennem etablering af tilstrækkelige og effektive distributionskanaler, ligesom
der er indledt samarbejde med en landsdækkende distributør med en stærk og
etableret position inden for motorcykelbranchen, der sælger produkterne i egne,
etablerede varemærker. Foruden USA pågår der sonderinger for mulige
forretningsmodeller på det indiske og det sydamerikanske marked.


På OEM-markedet, dvs. leverancer til bremsesystem- og køretøjsproducenter, har
der været tale om en stigning i omsætningen i forhold til samme periode året
før. Kundegruppen er på globalt plan relativt begrænset og omfatter
bremsesystemudviklere og køretøjsproducenter i primært Europa, Japan og USA.
Hertil kommer producenter af vindmøller som en væsentlig målgruppe.
OEM-markedet er et udpræget projektmarked med lange implementeringsforløb. Der
er derfor løbende projekter i pipeline, ligesom der i perioden er etableret
kontakt til nye potentielle kunder. OEM-forretningens vækstmuligheder er bl.a.
relateret til ny produktions- og procesteknologi, herunder processen konduktiv
sintring, der er under indkøring og løbende test.


Som det er tilfældet med SBS Automotive, arbejdes der også i SBS Friction med
en ny strategiplan for den kommende 5-års periode.


Notox

Notox divisionen producerer dieselpartikelfiltre til reduktion af emission af
skadelige partikler på en lang række dieselapplikationer som on/off road
køretøjer, skibe, tog og maskiner.


Notox mere end fordoblede sin omsætning i årets tre første kvartaler
sammenlignet med samme periode 2013. Fremgangen kan relateres dels til et
gunstigere marked, hvor der atter er kommet gang i en række miljøforbedrende
projekter, dels til at Notox med en fokuseret strategi mod udvalgte
markedssegmenter har etableret nye kunder med globalt afsætningspotentiale.


SBS’ ledelse arbejder fortsat aktivt på at etablere et bæredygtigt, fremtidigt
forretningsgrundlag for dieselpartikelfilteraktiviteterne. Dette kan indebære
et helt eller delvist salg af forretningsområdet, men som følge af at ledelsen
i modsætning til tidligere ikke længere vurderer det som overvejende
sandsynligt, at et salg vil blive effektueret indenfor de kommende 12 måneder
er Notox divisionen reklassificeret fra ophørende aktivitet til fortsættende
aktivitet. Den ændrede klassifikation har ikke påvirket de indregnede værdier.


Ledelsen har i forbindelse med ændringen af klassifikationen revurderet de
regnskabsmæssige værdier pr. 30. september 2014 og har vurderet, at dagsværdien
af de langfristede aktiver i Notox divisionen er uændrede i forhold til 30.
juni 2014. Som følge af de manglende muligheder for at finde eksperter til at
foretage eksterne vurderinger af værdierne i markedet er ledelsens estimater og
skøn for genindvindingsværdien behæftet med betydelig usikkerhed. I
fastlæggelse af dagsværdi har ledelsen fortsat forudsat, at en hel eller delvis
afhændelse af Notox divisionen vil ske under de nuværende markedsforhold og i
en kontrolleret proces.



Begivenheder efter delårsperiodens afslutning

Pr. 1. oktober 2014 tiltrådte Mads Bonde Hansen som ny CEO for SBS-koncernen.
Han afløser Hans Fuglgaard, der efter 12 år på posten i en periode fortsætter
som direktør for Notox divisionen med henblik på en afklaring af
forretningsområdets fremtid. For yderligere information henvises til
fondsbørsmeddelelser 05-2014 og 09-2014.


Pr. 31. oktober 2014 gennemførtes efter myndighedernes endelige godkendelse den
bebudede transaktion vedr. bremsecaliperproduktionen med FTE Automotive GmbH,
jf. fondsbørsmeddelelser af 1. september 2014, 1. oktober 2014 og 31. oktober
2014. Som følge af salget af bremsecaliperproduktionen har selskabet den 4.
november 2014 indfriet de ansvarlige lån til selskabets pengeinstitutter.
Transaktionen forventes at medføre en regnskabsmæssig fortjeneste på ca. DKK 92
mio. før skat mod tidligere udmeldt DKK 95 mio., hvor DKK 27 mio. vedrører
fortjeneste ved indfrielse af ansvarligt lån i forhold til bogført forpligtelse
mod tidligere udmeldt DKK 25 mio.


Der henvises i øvrigt til fondsbørsmeddelelse af 1. september 2014 for nærmere
information omkring transaktionens påvirkning på SBS-koncernens finansielle
forhold. Der forventes ikke væsentlige ændringer i de oplyste finansielle
forhold.


Forventninger til 2014

Koncernen forventer for 2014 en omsætning på niveau DKK 1.000-1.020 mio. mod
tidligere udmeldt DKK 940-1.040 mio. og EBITDA på DKK 125-135 mio. inkl.
fortjeneste ved transaktionen mod tidligere udmeldt DKK 140-150 mio.
Justeringen skyldes hovedsagligt direkte og indirekte effekt af det succesfulde
salg af bremsecaliperproduktionen.


De forventninger til fremtiden, der er omtalt i denne delårsrapport, herunder
forventninger til indtjeningen, er i sagens natur forbundet med risici og
usikkerheder og kan påvirkes af faktorer som f.eks. økonomiske og politiske
forhold, herunder kreditmarkeds-, rente- og valutakursudvikling. Der henvises i
øvrigt til afsnittet ”Risikoforhold” samt note 25 i koncernens årsrapport for
2013.



Ledelsespåtegning

Bestyrelse og direktion har dags dato behandlet og godkendt delårsrapporten for
perioden 1. januar til 30. september 2014 for Scandinavian Brake Systems A/S.


Delårsregnskabet, der ikke er revideret eller reviewet af selskabets revisor,
aflægges i overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårsregnskaber” som
godkendt af EU og danske oplysningskrav for børsnoterede selskaber.


Det er vores opfattelse, at delårsregnskabet giver et retvisende billede af
koncernens aktiver, passiver og finansielle stilling pr. 30. september 2014
samt af resultatet af koncernens aktiviteter og pengestrømme for perioden 1.
januar til 30. september 2014.


Det er endvidere vores opfattelse, at ledelsesberetningen indeholder en
retvisende redegørelse for udviklingen i koncernens aktiviteter og økonomiske
forhold, periodens resultat og af koncernens finansielle stilling som helhed og
en beskrivelse af de væsentlige risici og usikkerhedsfaktorer, som koncernen
står over for.


Svendborg, den 28. november 2014


Direktion:


Mads Bonde Hansen Carsten
Schmidt

Adm. direktør/CEO
Økonomidirektør/ CFO



Bestyrelse:


Tage Reinert
Peter Eriksen Jensen
Johannes Huus Bogh

Formand
Næstformand



Lars Radoor Sørensen Lars
Petersen Henrik
Bjørnbak*



Jytte Petersen*


* Valgt af medarbejderne





Yderligere oplysninger:

Kontakt venligst adm. direktør Mads Bonde, tlf. 63 21 15 15 eller 40 44 61 75

Website: www.sbs.dk







Note RESULTATOPGØRELSE
----------------------------------------
KONCERN KONCERN
---------------------------------------------------------------------------
DKK mio.
----------------------------------- ----------------- -------
2014 2013 2013 2014 2013
Q1-Q3 Q1-Q3 Året 3. 3.
kvarta kvarta
l l
----------------------------------- ----------------- -------

---------------------------------------------------------------------------
Nettoomsætning 835,0 814,3 1.037,1 269,0 276,6
---------------------------------------------------------------------------

----------------------------------- ----------------- -------
Omkostninger til rå- og -552,8 -508,8 -666,3 -180,5 -216,6
hjælpematerialer
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Ændring i lagre af færdigvarer og 31,5 -7,0 7,9 15,4 40,0
varer under fremstilling
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Andre driftsindtægter - - 0,3 - -
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Andre eksterne omkostninger -103,3 -99,6 -127,3 -31,1 -30,7
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Personaleomkostninger -139,9 -133,5 -176,4 -45,0 -42,6
---------------------------------------------------------------------------
Driftsresultat før afskrivninger 70,5 65,4 75,3 27,8 26,7
og særlige poster
(EBITDA-recurring)
---------------------------------------------------------------------------

---------------------------------------------------------------------------
Særlige poster (reorganisering -1,8 -2,2 -4,1 -1,9 -2,2
m.m.)
---------------------------------------------------------------------------

---------------------------------------------------------------------------
Driftsresultat før afskrivninger 68,7 63,2 71,2 25,9 24,5
(EBITDA)
---------------------------------------------------------------------------

----------------------------------- ----------------- -------
Af- og nedskrivninger -11,9 -12,0 -16,0 -3,8 -4,0
----------------------------------- ----------------- -------

---------------------------------------------------------------------------
Resultat af primær drift (EBIT) 56,8 51,2 55,2 22,1 20,5
---------------------------------------------------------------------------

----------------------------------- ----------------- -------
Resultatandel Joint Venture -3,9 -1,2 -1,9 -1,4 -0,8
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Finansielle indtægter 0,4 0,1 1,1 0,1 0,0
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Finansielle omkostninger -24,4 -30,9 -40,0 -8,1 -10,3
---------------------------------------------------------------------------
Resultat før skat 28,9 19,2 14,4 12,7 9,4
---------------------------------------------------------------------------

----------------------------------- ----------------- -------
Skat af periodens resultat -8,9 -11,9 -14,1 -4,1 -5,6
----------------------------------- ----------------- -------

---------------------------------------------------------------------------
Periodens resultat 20,0 7,3 0,3 8,6 3,8
---------------------------------------------------------------------------

----------------------------------- ----------------- -------
Fordeles således:
----------------------------------- ----------------- -------
Aktionærerne i Scandinavian Brake 20,0 7,3 0,3 8,6 3,8
Systems A/S
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Resultat pr. aktie
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Resultat pr. aktie (EPS) 6,2 2,3 0,1 2,7 1,2
----------------------------------- ----------------- -------

----------------------------------- ----------------- -------
Udvandet resultat pr. aktie 6,2 2,3 0,1 2,7 1,2
(EPS-D)
---------------------------------------------------------------------------
----------------------------------------



TOTALINDKOMSTOPGØRELSE
-------------------------------------
------- ---------------

------------------------------------------- ------- --------
DKK mio. 2014 2013 2013 2014 2013
------------------------------------------- ------- --------
Q1-Q3 Q1-Q3 Året 3. 3.
kvartal kvartal
------------------------------------------- ------- --------

------------------------------------------- ------- --------
Periodens resultat 20,0 7,3 0,3 8,6 3,8
--------------------------------------------------------------------------------
Anden totalindkomst
------------------------------------------- ------- --------
Poster, der kan reklassificeres til -0,2 - - -0,1 -
resultatopgørelsen:
Valutakursregulering ved omregning af
udenlandske virksomheder
------------------------------------------- ------- --------

------------------------------------------- ------- --------
Værdiregulering af sikringsinstrumenter:
------------------------------------------- ------- --------
Periodens værdiregulering 1,4 8,2 10,6 1,5 0,8
------------------------------------------- ------- --------
Værdiregulering overført til vareforbrug 2,9 -2,0 -1,4 1,5 -1,9
------------------------------------------- ------- --------
Værdireguleringer overført til finansielle -2,2 -2,4 -3,2 -0,7 -0,8
poster
------------------------------------------- ------- --------

------------------------------------------- ------- --------
Skat af anden totalindkomst -0,6 -1,0 -1,5 -0,6 0,4
------------------------------------------- ------- --------

------------------------------------------- ------- --------
Anden totalindkomst efter skat 1,3 2,8 4,5 1,6 -1,5
--------------------------------------------------------------------------------
Totalindkomst i alt 21,3 10,1 4,8 10,2 2,3
--------------------------------------------------------------------------------
Fordeles således: 21,3 10,1 4,8 10,2 2,3
Aktionærerne i Scandinavian Brake Systems
A/S
--------------------------------------------------------------------------------





Selskabet har ingen poster, der ikke kan reklassificeres til resultatopgørelsen.





Note BALANCE KONCERN
-----------------------------------
DKK mio.
-----------------------------------
30.09.2014 30.09.2013 31.12.2013
-----------------------------------
LANGFRISTEDE AKTIVER
-----------------------------------
Immaterielle aktiver
-----------------------------------
Goodwill 12,5 12,5 12,5
-----------------------------------
Patenter, rettigheder og varemærker 1,5 1,5 1,5
-----------------------------------
Igangværende udviklingsprojekter 3,7 1,3 2,0
-----------------------------------
Software 3,7 4,9 5,1
-----------------------------------
21,4 20,2 21,1
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
Materielle aktiver
-----------------------------------
Grunde og bygninger 123,5 128,5 126,4
-----------------------------------
Produktionsanlæg og maskiner 113,8 119,9 119,4
-----------------------------------
Andre anlæg, driftsmateriel og 11,0 13,1 12,6
inventar
-----------------------------------
Materielle aktiver under opførelse 0,2 0,2 0,2
-----------------------------------
248,5 261,7 258,6
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
Andre langfristede aktiver
-----------------------------------
Kapitalandele i joint ventures - 7,1 7,3
-----------------------------------
Værdipapirer 0,1 0,1 0,1
-----------------------------------
Udskudt skat 80,3 92,3 86,9
-----------------------------------
80,4 99,5 94,3
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
Langfristede aktiver i alt 350,3 381,4 374,0
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
KORTFRISTEDE AKTIVER
-----------------------------------
Varebeholdninger 184,1 247,3 255,4
-----------------------------------
Tilgodehavender 141,4 177,6 136,4
-----------------------------------
Tilgodehavender selskabsskat - - 1,4
-----------------------------------
Likvide beholdninger 0,1 0,2 0,1
--------------------------------------------------------------------------------
325,6 425,1 393,3
-----------------------------------

-----------------------------------
6 Aktiver bestemt for salg 156,7 - -
-----------------------------------
Kortfristede aktiver i alt 482,3 425,1 393,3
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
AKTIVER I ALT 832,6 806,5 767,3
--------------------------------------------------------------------------------



KONCERN
-----------------------------------
Note BALANCE
-----------------------------------
30.09.2014 30.09.2013 31.12.2013
-----------------------------------
EGENKAPITAL
-----------------------------------
Aktiekapital 32,1 32,1 32,1
-----------------------------------
Reserve for sikringstransaktioner -10,9 -14,1 -12,4
-----------------------------------
Reserve for valutakursregulering 1,5 1,6 1,7
-----------------------------------
Reserve for opskrivninger 10,6 16,4 10,6
-----------------------------------
Reserve for egenkapitalinstrumenter 4,3 4,3 4,3
knyttet til ansvarlig lånekapital
samt øvrige dagsværdireguleringer
-----------------------------------
Overført resultat -105,5 -124,2 -125,6
-----------------------------------
Egenkapital i alt -67,9 -83,9 -89,3
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
FORPLIGTELSER
-----------------------------------
Langfristede forpligtelser
-----------------------------------
3 Ansvarlig lånekapital - 218,1 190,9
-----------------------------------
Kreditinstitutter m.v. 76,5 447,7 411,9
-----------------------------------
76,5 665,8 602,8
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
Kortfristede forpligtelser
-----------------------------------
3 Ansvarlig lånekapital 198,2 - -
-----------------------------------
Kreditinstitutter mv. 427,1 18,6 28,6
-----------------------------------
Leverandørgæld og andre 169,3 206,0 225,2
gældsforpligtelser
-----------------------------------
794,6 224,6 253,8
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
5 Forpligtelser vedrørende aktiver 29,4 - -
bestemt for salg
-----------------------------------
824,0 224,6 253,8
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
Forpligtelser i alt 900,5 890,4 856,6
--------------------------------------------------------------------------------

-----------------------------------
PASSIVER I ALT 832,6 806,5 767,3
--------------------------------------------------------------------------------



EGENKAPITALO
PGØRELSE
DKK mio.
Aktie- Reserve for Reserve for Reserve Reserv Overfør I alt
Kapita sikrings-tr valutakurs- for e for t
l ansaktioner regulering egenkapi opskri resulta
tal-inst v-ning t
rumenter er
knyttet
til
ansvarli
g
kapital
og
øvrige
dagsværd
i-
reguleri
nger
Egenkapital 32,1 -16,9 1,6 4,3 16,4 -131,5 -94,0
1. januar
2013
--------------------------------------------------------------------------------
Totalindkoms
t for
perioden
Periodens 7,3 7,3
resultat
--------------------------------------------------------------------------------
Anden
totalindkom
st
Valutakursre - -
gulering ved
om
regning af
udenlandske
dattervirkso
mheder
Værdireguler 8,2 8,2
ing
sikringsins
trumenter:
Periodens
værdiregule
ring
Værdireguler -2,0 -2,0
inger
overført
til
vareforbrug
Værdireguler -2,4 -2,4
inger
overført
til
finansielle
omkostninge
r
Skat af -1,0 -1,0
anden
totalindkom
st
Anden - 2,8 - - - - 2,8
totalindkom
st i alt
--------------------------------------------------------------------------------
Totalindkoms - 2,8 - - - 7,3 10,1
t i alt for
perioden
--------------------------------------------------------------------------------
Egenkapital 32,1 -14,1 1,6 4,3 16,4 -124,2 -83,9
30.
september
2013
================================================================================



EGENKAPITALO
PGØRELSE
DKK mio.
Aktie- Reserve for Reserve for Reserve Reserv Overfør I alt
kapita sikrings-tr valutakurs- for e for t
l ansaktioner regulering egenkapi opskri resulta
tal-inst v-ning t
rumenter er
knyttet
til
ansvarli
g
kapital
og
øvrige
dagsværd
i-
reguleri
nger
Egenkapital 32,1 -12,4 1,7 4,3 10,6 -125,6 -89,3
1. januar
2014
--------------------------------------------------------------------------------
Totalindkoms
t for
perioden
Periodens 20,0 20,0
resultat
--------------------------------------------------------------------------------
Anden
totalindkom
st
Valutakursre -0,2 -0,2
gulering ved
om
regning af
udenlandske
dattervirkso
mheder
Værdireguler 1,4 1,4
ing
sikringsins
trumenter:
Periodens
værdiregule
ring
Værdireguler 2,9 2,9
inger
overført
til
vareforbrug
Værdireguler -2,2 -2,2
inger
overført
til
finansielle
omkostninge
r
Skat af -0,6 -0,6
anden
totalindkom
st
Anden - 1,5 -0,2 - - - 1,3
totalindkom
st i alt
--------------------------------------------------------------------------------
Totalindkoms - 1,5 -0,2 - - 20,0 21,3
t i alt for
Perioden
--------------------------------------------------------------------------------
Egenkapital 32,1 -10,9 1,5 4,3 10,6 -105,5 -67,9
30.
september
2014
================================================================================



PENGESTRØMSOPGØRELSE
DKK mio. 2014 2013
Q1-Q3 Q1-Q3

Resultat af fortsættende aktiviteter før skat 28,9 19,2
Af- og nedskrivninger 11,9 12,0
1 Reguleringer 24,0 30,8
2 Ændring i driftskapital -105,3 -18,6
------------------------------------------------------------------------
Pengestrøm fra primær drift -40,5 43,4
Modtaget finansielle indtægter 0,5 0,2
Betalt finansielle omkostninger -17,1 -18,4
Betalt/refunderet selskabsskat i perioden (netto) 1,0 -5,0
Pengestrøm fra driften -56,1 20,2
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Køb af immaterielle aktiver -2,4 -2,6
Køb af materielle aktiver -5,8 -6,0
Salg af materielle aktiver 1,3 0,3
-------------------------------------------------------
Pengestrøm til investeringer -6,9 -8,3
------------------------------------------------------------------------
-------------------------------------------------------

-----------------
Optagelse af og afdrag på gældsforpligtelser 63,0 -11,8
------------------------------------------------------------------------
Pengestrøm fra finansiering 63,0 -11,8
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Periodens pengestrøm 0,0 0,1
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

Likvide midler, primo 0,1 0,1
------------------------------------------------------------------------
Likvide midler, ultimo 0,1 0,2
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

1 Reguleringer
Finansielle indtægter -0,4 -0,1
Finansielle omkostninger 24,4 30,9
------------------------------------------------------------------------
24,0 30,8
------------------------------------------------------------------------
------------------------------------------------------------------------

2 Ændring i driftskapital
Ændringer i tilgodehavender -3,6 -47,9
Ændringer i varebeholdninger 71,3 3,0
Ændringer i leverandørgæld mv. -55,9 27,3
Øvrige, herunder ændringer vedrørende aktiver bestemt -117,1 -1,0
for salg mv.
------------------------------------------------------------------------
-105,3 -18,6
------------------------------------------------------------------------



Pengestrømsopgørelsen kan ikke udledes alene af det offentliggjorte
regnskabsmateriale.


Note 1 – ANVENDT REGNSKABSPRAKSIS

Delårsrapporten for perioden 1. januar – 30. september 2014 aflægges i
overensstemmelse med IAS 34 ”Præsentation af delårsregnskaber” som godkendt af
EU og danske oplysningskrav for børsnoterede virksomheder.


Anvendt regnskabspraksis er bortset fra nedenstående uændret i forhold til
koncernregnskabet for 2013, hvortil der henvises. Koncernregnskabet for 2013
indeholder den fulde beskrivelse af anvendt regnskabspraksis.


Ændring af klassifikation af Notox divisionen

I delårsrapporten pr. 30. september 2014 er Notox divisionen regnskabsmæssigt
klassificeret som en fortsættende aktivitet i stedet for en ophørende aktivitet
som i tidligere perioder. Ændringen af klassifikationen skyldes, at ledelsen i
modsætning til tidligere ikke længere vurderer det som overvejende sandsynligt,
at et salg vil blive effektueret indenfor de kommende 12 måneder. Ledelsen
arbejder dog fortsat aktivt på et helt eller delvist salg af Notox divisionen.


Ændringen af klassifikationen af Notox divisionen er i delårsrapporten
behandlet således, at resultatopgørelse, balance og pengestrømsopgørelse er
tilpasset med tilbagevirkende kraft, som om Notox divisionen altid har været en
fortsættende aktivitet.


Ændringen har ikke indflydelse på resultatet eller på de regnskabsmæssige
værdier vedrørende Notox divisionen, idet de afskrivninger, der skulle være
foretaget fra det tidspunkt, hvor Notox divisionen for første gang blev
klassificeret som en ophørende aktivitet, opvejes af en tilbageførsel af de
nedskrivninger, der er blevet foretaget på de langfristede materielle aktiver i
perioden. De regnskabsmæssige værdier af de langfristede aktiver i Notox
divisionen er således uændrede svarende til den forventede genindvindingsværdi
(dagsværdi).


Ledelsen har i forbindelse med ændringen af klassifikationen revurderet de
regnskabsmæssige værdier pr. 30. september 2014 og har vurderet, at dagsværdien
af de langfristede aktiver i Notox divisionen er uændrede i forhold til 30.
juni 2014. Som følge af de manglende muligheder for at finde eksperter til at
foretage eksterne vurderinger af værdierne i markedet er ledelsens estimater og
skøn for genindvindingsværdien behæftet med betydelig usikkerhed. I
fastlæggelse af dagsværdi har ledelsen fortsat forudsat, at en hel eller delvis
afhændelse af Notox divisionen vil ske under de nuværende markedsforhold og i
en kontrolleret proces.


Ændring af anvendt regnskabspraksis

Scandinavian Brake Systems A/S har implementeret de standarder og
fortolkningsbidrag, der træder i kraft i EU for 2014 bortset fra amendments to
IAS 36, der blev førtidsimplementeret i 2013. Ingen af disse har påvirket
indregning og måling i 2014 eller forventes at påvirke Scandinavian Brake
Systems A/S.


Note 2 – SKØN OG ESTIMATER

Udarbejdelse af delårsregnskaber kræver, at ledelsen foretager regnskabsmæssige
skøn og estimater, som påvirker anvendelsen af regnskabspraksis og indregnede
aktiver, forpligtelser, indtægter og omkostninger. Faktiske resultater kan
afvige fra disse skøn.

De væsentlige skøn og skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed omfatter bl.a.
likviditetsberedskab og finansiering, værdiansættelse af aktiver vedrørende
Notox divisionen, udskudte skatteaktiver samt nedskrivningstest for goodwill.
De væsentlige skøn og skønsmæssige usikkerheder forbundet hermed er de samme
ved udarbejdelsen af delårsregnskabet som ved udarbejdelsen af
koncernregnskabet for 2013, hvorfor der henvises til note 2 i koncernregnskabet
for 2013. Ledelsen vurderer, at der ikke er sket væsentlige ændringer i
forudsætninger, skøn mv.



Note 3 – ANSVARLIG LÅNEKAPITAL

Koncernens finansieringsaftale har følgende betingelser og forudsætninger pr.
30. september 2014:

-- Den ansvarlige lånekapital på nom. DKK 115 mio. er stående indtil udløb 31.
juli 2015 og med en fast rente på 4% p.a.
-- Den ansvarlige lånekapital har på udløbstidspunktet en indfrielseskurs på
145.
-- Koncernen har afdraget DKK 15 mio. i januar 2012, DKK 15 mio. i december
2012 og DKK 30 mio. i december 2013 til kurs 100.
-- Leasinggæld hos de primære finansielle kreditorer fortsætter uden afdrag
indtil 31. juli 2015.


Til finansieringsaftalen knytter der sig en række finansielle og
ikke-finansielle vilkår og covenants, hvor de finansielle covenants er bundet
op på koncernens drifts-, balance- og likviditetsudvikling i aftalens løbetid
frem til 31. juli 2015. Herudover er det aftalt, at der ikke udloddes udbytter
i de år, som det ansvarlige lån løber. Opfyldelsen af koncernens drifts- og
likviditetsbudget samt strategiplaner er derfor en væsentlig forudsætning for
overholdelse af bankaftalen, idet et brud på covenants indebærer, at aftalen
kan kræves genforhandlet eller i værste fald kan opsiges af pengeinstitutterne.
Med baggrund i koncernbudget for 2014 og prognose frem til 31. juli 2015
vurderer koncernledelsen, at der er tilstrækkeligt råderum, så de aftalte
vilkår og covenants kan overholdes. Koncernledelsen vurderer med baggrund i
ovenstående, at koncernen har et tilstrækkeligt likviditetsberedskab til
gennemførelse af de planlagte aktiviteter og drift frem til 31. juli 2015 med
de nuværende kreditfaciliteter.


Udviklingen i ansvarlig lånekapital kan opgøres således:


2014 2013 2013
30. september 30. september Året
---------------------------------------------------------------------
---------------------------------------------------------------------
Primo 190,9 205,6 205,6
Amortisering og oprullende rente 7,3 12,5 15,3
Afdrag - - -30,0
---------------------------------------------------------------------
Ultimo 198,2 218,1 190,9
---------------------------------------------------------------------


Den ansvarlige lånekapital specificeres således:


2014 2013 2013
30. september 30. september Året
--------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------
Nominel lånekapital 115,0 145,0 115,0
Amortisering 52,7 48,6 49,6
Oprullende rente 30,5 24,5 26,3
--------------------------------------------------------
198,2 218,1 190,9
--------------------------------------------------------



Efterfølgende begivenhed

Koncernen har efterfølgende indfriet de ansvarlige lån den 4. november 2014
inkl. den oprullende rente og amortisering. Herefter har koncernen ikke længere
ansvarlige lån. Som følge heraf skal koncernens kreditfaciliteter
genforhandles. Ledelsen er i dialog med selskabets pengeinstitutter herom.


Note 4 – SEGMENTOPLYSNINGER





SBS SBS Friction Notox Øvrige Rapportering
Automotive segmenter spligtige
inkl. segmenter i
eliminering alt
er *
--------------------------------------------------------------------------------

--------------------------------------------------------------------------------
2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013 2014 2013
----------- ------- ------- ------- ------- ------
DKK mio. Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3 Q1-Q3
--------------------------------------------------------------------------------
------- ------- ------- ------- -------

----------- ------- ------- ------- ------- ------
Segmentoms 727,7 720,4 99,2 90,9 8,0 3,0 0,1 0,0 835,0 814,3
ætning til
eksterne
kunder
----------- ------- ------- ------- ------- ------

----------- ------- ------- ------- ------- ------
Segmentres 28,7 32,1 8,9 4,8 -8,1 -11,8 -9,5 -17,8 20,0 7,3
ultat
efter
skat
--------------------------------------------------------------------------------


* Posten indeholder koncernens shared service funktioner bestående af
koncernledelse, økonomi og øvrige koncernrelaterede specialfunktioner.


Der har ikke været væsentlige beløbsmæssige ændringer i segmentaktiver og
-forpligtelser siden 31. december 2013.


Notox divisionen er nu præsenteret som fortsættende aktivitet imod tidligere
aktiver bestemt for salg.


Transaktioner mellem segmenter gennemføres på markedsmæssige vilkår.


Note 5 – SÆSON

Koncernens aktiviteter har i lighed med tidligere år ikke, ud over det nævnte i
ledelsesberetningen side 2 og 3, været påvirket af sæson- eller
konjunkturudsving i delårsperioden.





Note 6 –AKTIVER BESTEMT FOR SALG OG FORPLIGTELSER VEDRØRENDE AKTIVER BESTEMT
FOR SALG


Koncernen har aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørende aktiver
bestemt for salg præsenteret i koncernens balance pr. 30. september 2014, som
udgøres af aktiver og forpligtelser tilknyttet den afhændede
bremsecaliperproduktion.



Hovedtal for aktiver bestemt for salg og forpligtelser vedrørende aktiver 2014
bestemt for salg
DKK mio. Q1-Q3
--------------------------------------------------------------------------------
BALANCE
Materielle aktiver og andre langfristede aktiver 11,9
Andre tilgodehavender og likvide beholdninger 49,5
Varebeholdninger 95,3
--------------------------------------------------------------------------------
Aktiver bestemt for salg i alt 156,7
--------------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------------
Langfristede forpligtelser -
Kortfristede forpligtelser 29,4
--------------------------------------------------------------------------------
Forpligtelser i alt 29,4
--------------------------------------------------------------------------------
--------------------------------------------------------------------------------


Note 7 – DAGSVÆRDIMÅLING AF FINANSIELLE INSTRUMENTER

Nedenfor er oplistet de for Scandinavian Brake Systems A/S koncernen relevante
oplysningskrav i relation til koncernens renteswap m.m.


Renteswap og valutaterminskontrakt er klassificeret i niveau 2 i
dagsværdihierakiet med tilbagevendende dagsværdimålinger. Renteswappens og
valutaterminskontraktens dagsværdi og regnskabsmæssige værdi er den samme og
udgør pr. 30. september 2014 DKK -10,9 mio.


Metoder og forudsætninger for opgørelsen af dagsværdier er fastlagt i
koncernens finansielle politik, som er godkendt af bestyrelsen. Dagsværdier
skal i videst muligt omfang opgøres med udgangspunkt i eksterne oplysninger,
som bedst muligt afspejler aktiver eller forpligtelsers værdier, så
modifikation af parametre, beregningsmodeller eller anvendelse af subjektive
skøn minimeres.


Koncernen anvender renteswaps og valutaterminskontrakter til at afdække
koncernens risici relateret til variabilitet i pengestrømme som følge af
udsving i renteniveauet og valutakurser.


Valutaterminskontrakter og renteswaps værdiansættes efter almindelige
anerkendte værdiansættelsesteknikker baseret på relevante observerbare
swapkurver og valutakurser. Der anvendes både eksterne og internt beregnede
dagsværdier baseret på tilbagediskontering af fremtidige pengestrømme. Hvor der
anvendes internt beregnede dagsværdier, bliver disse afstemt kvartalsvis med de
eksternt beregnede værdier.


Dagsværdien af afledte finansielle instrumenter beregnes ved hjælp af
værdiansættelsesmodeller, såsom tilbagediskonterede pengestrømsmodeller. De
forventede pengestrømme for den enkelte kontrakt baseres på observerbare
markedsdata, såsom rentekurver og valutakurser. Dagsværdien er endvidere
baseret på ikke-observerbare data, eksempelvis valutavolatiliteter,
korrelationer mellem rentekurver, valutakurser og kreditrisici. De
ikke-observer-bare markedsdata udgør en uvæsentlig del af de afledte
finansielle instrumenters dagsværdi pr. 30. september 2014.

12-2014 Delårsrapport 01 01-30 09 2014.pdf