Click
Chat
 
Du kan vedhæfte PDF, JPG, PNG, DOC(X), XLS(X) og TXT-filer. Klik på ikonet, vælg fil og vent til upload er færdig før du indsender eller uploader endnu en fil.
60
Vedhæft Send
DANMARKS STØRSTE INVESTORSITE MED DEBAT, CHAT OG NYHEDER
Q&A med Zealand Pharma, 26 August kl 15.00 Læs mere her

Ennogie Q1 kommentar og analyse


103773 troldmanden 30/5 2022 12:22
Oversigt

Ennogie kom med Q1 regnskab den 19/5. Her følger mit take på det.

Først en hel masse tal og analyse deraf.

Ennogie havde en guidens for 2022 på
Oms 35-45 mio
Ebidta -7 til -4 mio
Resultat før skat -9 til -7 mio

Q1 resultatet blev.

Oms 11 mio (Hele 2021 var oms 15,7 mio)
Ebidta +0,1 mio
Resultat før skat -500.000 kr

Efter Q1 opjustere Ennogie til

Oms 35-45 mio
Ebidta -5 til -3 mio
Resultat før skat -7 mio til minus 5 mio

Så er det også rigtig interessant at se ordre indgang både i Q1 og til og med 18/5.

Q1 ordre indgang 21,1 mio (4,9 mio Q1 2021) Q1 er normalt det dårligste år.
Ordre til og med 18/5 2022 37 mio

I Q1 landede Ennogie en stor tysk ordre som jeg estimerer til en værdi på 8-9 mio, som skal leveres fra Q4 22 til Q1 24. Dvs de landede små ordre på 12-13 mio kr. Dvs ca 1 mio kr per uge. Små ordre leveres typisk 2-6 mdr senere.

I Q2 landede Ennogie en stor ordre fra nordens største ejendomsforvalter, NREP og Casa om et projekt i PlusHusene, der skal leveres fra Q2 22 til Q1 23. Det store projekt vurderer jeg til 6-7 mio kr. Dvs de små ordrer har haft en værdi af ca 1,5 mio kr per uge.

Med de ovenstående tal, så er det min analyse at Ennogie dags dato allerede har nået den lave ende af guidens på 35-45 mio i år.

Oms i Q 1, 11 mio
Små ordre Q1 12,5 mio
Små ordre til 18/5 9,5 mio
PlusHusene 2022, 4 mio

I alt 37 mio kr.

Hvis hele Q2 lander på 1,5 mio kr for små ordre så er der yderligere 10,5 mio.

Q3 tror jeg lander på 1,75 mio per uge for små ordre. (først Q3 hvor Ukraine krigen reelt begynder at få effekt på ordre) Jeg indregner der 11,5 mio kr i små ordre til levering i 22.

I alt kommer jeg frem til ca 60 mio i omsætning i år. Altså forudser jeg flere opjusteringer. Den første burde komme inden for få uger, hvor de hæver den nederste range til mindst 40 mio kr.

En af de mest overraskende tal for mig i Q1 rapporten, er at de nåede en brutto margin på 25%. jeg havde forventet 0-10%, idet det er ordre indgået sidste sommer, og derved ordre der blev indgået på et tidspunkt hvor cost var langt lavere end dags dato. Så ja det var en rigtig stor overraskelse for mig. Normalt der ligger deres brutto margin på 30-40% afhængig af kompleksitet og størrelse.

Det marked Ennogie opererer i, har aldrig været mere gunstigt end nu.

1) Strøm priserne er rekord høje.
2) Gas prisen er rigtig høj og hele EU vil nu hurtigst muligt reducere gasforbruget.
3)Tyskland er allerede i fuld gang med at implementere direkte krav om solceller på nybyg og tagrenovationer.

Alene det tyske marked installerer nyt tag med taghældning på 70 mio m2 om året. Hvis ALT fremadrettet bliver BIPV (hvilket det naturligvis ikke gør) så svarer det til en årlig omsætning på ca 100 mio kr....! Alene fra Tyskland. Det illustrerer på bedste vis at markedspotentialet er GIGANTISK og væksten bliver ekstrem stejl.

Ennogie ledelse og bestyrelse har generelt placeret deres fødder dybt i den jyske forsigtigheds muld. Men ovenstående viser at der kan være rigtig meget at hente, ved at accelerere væksten og tage for sig af de gunstige markedsbetingelser. Så jeg ser gerne Ennogie går mere aggressivt til værks. Den holdning ved jeg der er en del investorer der deler.

En mere aggressiv vækst leder dog hen til det negative tal fra Q1 rapporten. En likvid beholdning på kun 6,7 mio kr. Der bindes rigtig meget kapital i den lange supply chain. (bla paneler fra Kina) Så hvis man vil sætte mere fut på væksten, så skal der også flere penge i kassen.

Af prospektet kan man læse, der er optioner for godt 20 mio kr med udløb ved udgangen af 23. Optionerne er en del af den kapitaludvidelse de lavede i dec 2019 + konvertering af gæld.

Netop optionerne anser jeg som den primære årsag, til kursen begyndte at falde tirsdag og særligt onsdag i sidste uge, samt presset i dag. For Ennogie har sat gang i en konverteringsrunde af optionerne.

Det ser ud til der er nogle der vælger at sælge eksisterende aktier, for at få likviditet til at konverter optionerne til nye aktier. Jeg har selv en del optioner men vælger ikke at konverterer i dette vindue. Til gengæld har jeg været køber til en af de større stakes, der er kørt over børsen de seneste uger.

Der går nok en uges tid inden vi ved hvor mange penge Ennogie får i kassen ved denne konverteringsrunde. Men lige meget hvad, så er det ikke nok til for alvor at geare kraftigt op. Dertil vil jeg gerne op på omkring 50 mio kr. Det kan være en kombination af lån og rettet emission. Jeg har dog ikke kendskab til der er noget som helst af den slags i play. Det der med fødderne der er dybt plantet i den forsigtige jyske muld. Måske vi skal høre om der er nogen der har en stærk traktor til at trække dem fri af mulden :−)

Hvad ville jeg så gerne bruge de ekstra penge til udover generel optimering af organisationen ved stigende oms?

1) Større vækst betyder også behov for et langt større beløb der bliver bundet i supply chain.
2) Tyskland har 16 delstater som hver har deres egne lovgivning med nuanceforskelle, hvor det er nødvendigt/stor fordel af have boots on the ground. Pt har Ennogie kun en sælger i 3 ud af de 16 stater. Så jeg vil gerne have 13 sælger mere, indenfor de næste 12 mdr.

3) Dertil et pænt mio beløb til online og offline marketing i Tyskland. Og det er vigtigt at den acceleration allerede begynder efter sommerferien.

Den største barriere for køb af et BIPV tag som Ennogies, er stadig at hovedparten af de potentielle kunder, ikke ved det er en mulighed. Derfor vælger mange et alm solcelleanlæg monteret ovenpå alm tag. Det er hverken æstetisk eller økonomisk den bedste løsning for kunderne. Så vejen frem er MEGET mere online of offline marketing.

4)Så vil jeg også gerne sætte nogle penge af til R&D for at udvide brugsmulighederne for Ennogies system. Så det også kan benyttes på helt fladt tag samt som facadebeklædning.

Hvis Ennogie sætter gang i noget af ovenstående, så kan 2023 blive året hvor de for alvor bryder igennem lydmuren. Hvor vi taler omsætning på et 3-cifret mio beløb. Som måske ikke engang behøver starte med 1. Men det kræver en langt mere offensiv plan. Og jeg ved ikke om der er nogen traktor der er SÅ stærk, at de kan trækkes fri af mulden allerede i år.

Afslutningsvis lidt bonus info. På ennogies 2021 GF, viste de en projektliste med store projekter de arbejde på at lande. PlusHusene var et af dem. Et andet kæmpe NREP projekt på den liste var Tunnelfabrikken. (listet til en værdi af 15 mio kr) Og det projekt har netop fået godkendt deres lokalplan. Projektet skal dog ikke være færdigt før 2025, så vi skal mindst frem i 2023 før de skal begynde at have tagleverancer. Men der er et stort projekt derude der ligner et Ennogie projekt

https://www.linkedin.com/posts/nordic-real-estate-partners_nyt-kvarter-skyder-op-i-k%C3%A6mpe-industrihal-activity-6934487439507914752-We4H?utm_source=linkedin_share&utm_medium=member_desktop_web

https://www.linkedin.com/posts/nordic-real-estate-partners_ombygningen-af-tunnelfabrikken-til-k%C3%B8benhavns-activity-6928303065645080576-G6ok?utm_source=linkedin_share&utm_medium=member_desktop_web

https://byoghavn.dk/nordhavn/tunnelfabrikken/




30/5 2022 15:24 troldmanden 5103775



Rettelse :

Der skulle stå 100 mia og ikke 100 mio i nedenstående afsnit. Altså vil det tyske tagmarked svare til 100 mia kr om året i BIPV

Alene det tyske marked installerer nyt tag med taghældning på 70 mio m2 om året. Hvis ALT fremadrettet bliver BIPV (hvilket det naturligvis ikke gør) så svarer det til en årlig omsætning på ca 100 mia kr....! Alene fra Tyskland. Det illustrerer på bedste vis at markedspotentialet er GIGANTISK og væksten bliver ekstrem stejl.



30/5 2022 16:19 B35 2103777



Helt igennem super flot gennemgang Troldmand!



1/6 2022 09:02 StockBull 1103801



Kanon analyse. Ja der skal nok en "gummiged" til, at trække casen op i racergear. Er dog efterhånden rimlig overbevist om de nok skal komme i mål med deres targets fra prospektet. Er samtidig lidt forundret over markedet ikke handler Ennogie op på en højere PE / PS værdi. Men det kommer måske når markedet for alvor spotter Ennogie og markeds potentialet.



1/6 2022 09:10 ProInvestorNEWS 0103803






1/6 2022 10:21 troldmanden 0103804



Ja den tidligere formand investerende i 2019 runden, og udover det han han rigtig mange optioner. Så måske udnytter han dele af hans optioner



1/6 2022 10:26 troldmanden 2103805



Jeg vil blive helt igennem ekstrem skuffet, hvis ikke de kommer til at overgå 2023 tallene fra prospektet SIGNIFIKANT

Kursen er handlet ca 20% ned på dem der har skulle skaffe likviditet. Jeg vil mene det pres nu er forsvundet. Så er spørgmålet om der er nogle der skal sælge ud efterfølgende.

Hvis nogle af bestyrelsesmedlemmerne sælger, så bliver de hvis straksbeskattet fordi de har fået dem som løn. I så fald vil det nok være meget naturligt der reduceres lidt på den konto.

Men ellers så skal kursen nok se mod nord igen. Der kommer flere opjusteringer forude



17/6 2022 13:51 ProInvestorNEWS 2104088






21/6 2022 16:48 troldmanden 4104123



En kort update af Ennogie ordre/opjustering

Ennogie annoncerede i fredags 2 mindre tyske boligforenings ordre til levering i år. De første ordre i Tyskland indenfor dette meget store og vigtige segment.

Begge ordre er i sig selv under deres normale annonceringsgrænse på 2 mio kr. Men sammen udgør de over 2 mio, og de blev annonceret fordi det er et tysk gennembrud indenfor dette segment.

Via nedenstående link kan man læse CEO Lars Brøndums kommentar til fredagens ordre

https://www.energy-supply.dk/article/view/856074/dansk_producent_af_solcelletage_med_nye_ordrer_i_tyskland

I mit oprindelige indlæg i denne tråd, estimerede jeg, at Ennogie havde sikret sig ordre til levering i år på ca 37 mio kr. Altså over den nedre grænse i deres 35-45 mio kr guidens.

Nu er der 3 ugers yderligere ordreindtag som jeg sætter til 1,5 mio +1,5 mio + 3 mio. Eller samlet ca 43 mio kr til levering i år.

Jeg havde egentligt troet Ennogie, ville benytte muligheden for at opjustere ret hurtigt, efter den nedre grænse på 35 mio blev brudt. Så de havde mulighed for en række opjusteringer af 5 mio kr intervaller. Men nu bliver den kommende opjustering på 10-15 mio kr i ét hug. En procentuel stor opjustering venter altså forude





22/6 2022 05:41 StockBull 2104133



Ja de venter nok til vi er ude af Juni så de kan komme med salgstal for H1 og ny guiding for H2. Men ved stigende renter i 2023 skal folk nu til, at have lidt flere penge op af lommen for et soltag. Men selv med 1-2% mere i renteudgift vil et tag vel kunne betale sig selv hjem på vel under 10år ? Kan folk som fyre med gas i for eksempel et 150 m2 hus mon kunne afbetale et lån ud af besparelsen de får ved, at ikke have udgift til gas mere ? Der skal vel også en varmepumpe til hvis de helt skal stoppe med gas og skrotte gas fyret. Så hvis man skal ud og låne måske 600.000kr og renten stiger med 2% er det 12.000kr mere per år i renteudgift. Så der er lidt at regne på.



22/6 2022 10:42 troldmanden 2104142



Ja renterne er steget og det er også dyre at købe et system nu vs sidste forår. MEN prisen på strøm er stadig meget høj. I denne uge over 4 kr per kwh.

Med udsigt til den knappe gas, så kan jeg ikke se andet end prisen vil forblive høj frem til mindst næste forår. Og det gør at økonomien i et Ennogie tag er bedre i dag end den var for et år siden



TRÅDOVERSIGT