Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Regnskabssæsonen er tæt på at være overstået. I gennemsnit har det været nogenlunde som forventet i Danmark (men polariseret) og lidt over det forventede i USA. Investorerne leder efter den næste større bevægelse. For nærværende er en "sidelæns-ned-bevægelse" efter min mening det mest sandsynlige
Det investorerne tror de ved:
Federal Reserve er langt fra færdige med at hæve sine renter. Ved de seneste 2 centralbankmøder, er FED Funds blevet hævet med 0,75 %, og det kan ske igen på mødet den 20-21. september. Investorerne tænker: 0,5-0,75 er mest sandsynligt.
ECB vil hæve sin rente igen den 8/9. Det er nærmest "afgjort". Spørgsmålet er om det bliver 0,25 eller 0,5. Aktieinvestorerne tænker 0,5 %.
Nøgletallene forbliver til den svage side. En række råvarepriser er faldt en del og på det seneste er oliepriserne også ved at give sig. Dog ikke nok til at for alvor at fremkalde smil. Gaspriserne derimod er stadig tårnhøje og det er disse, som giver investorernes og forbrugerne hovedbrud netop nu. Investorerne tænker: Det kan blive et varmt efterår og en kold vinter.
En stærk USD er et tegn på flere ting. For det første er den amerikanske centralbank, FED mere pengepolitisk aktivistisk end ECB. Det styrker USD; også selv om investorernes positionering er "pro USD". Samtidig er en stærk USD et tegn på økonomisk nervøsitet og en søgen mod en sikker havn. Overordnet bør investorerne huske på, at USD er købekraftsmæssigt overvurderet. En stærk USD er for mig et usikkert tegn.
Bag den større optur i aktierne i juli og i første halvdel af august ligger primært 2 forhold efter min mening. Et taknemmeligt udgangspunkt, hvor de professionelle investorer havde solgte massivt ud og det skabte kortsigtet et vakuum, samt 2)håb om forbrugerpristop. Seneste tal peger på at de professionelle har købt lidt ind på opturen, men stadig har en del kontanter klar. Det er er et godt tegn med kontanter, som bagstopper nedturen. Samtidig kan de kontanter, som blev investeret i juli/august have været med til at skubbe aktierne op. De professionelle vil næppe veksle mange flere kontanter til aktier de kommende uger, med mindre vi får et større dyk og/eller der kommer en fredelig løsning i Ukraine.
Det er investorerne ved de er usikre på
Nøgletallene svinger lidt, men er overvejende svage. Det som trækker nøgletallene i den stærke retning er den høje beskæftigelse alle steder. I den modsatte retning trækker bl.a. stigende renter og den høje inflation, som udhuler forbrugernes købekraft.
Vi har endnu ikke set et større skred i indtjeningsforventningerne efter kvartalsregnskaberne. Det kan på den ene side være en god nyhed i den forstand, at resultaterne var bedre og mere "robuste" end frygtet. På den anden side kan en økonomisk afmatning kommer til at slå hårdere igennem og få indtjeningsrevisionerne til at gå mere baglæns end investorerne er komfortable med.
Sæsoneffekt i september?
Efter regnskaberne følger september, som normalt er en svag aktiemåned i gennemsnit og som ligger midt imellem en normalt god august (efter gode regnskaber) og oktober (som plejer at markere begyndelsen på den bedste tid på året (oktober-december) og de bedste 4 sammenhængende måneder på året (oktober-januar).
Sidelæns-ned-bevægelse, med mindre....
Der er flere faktorer, der peger på, at det kortsigtet kan blive en svær aktieperiode for investorerne. Den seneste tids større stigninger, som i parentes bemærket langt fra er kommet alle enkeltaktier til gode, er i forhold til den forventede nyhedsstrøm lidt på tynd is. En fred i Ukraine kan vende op og ned på det fordi det både kan betyde noget for risikopræmien og for gaspriserne. Desværre er en sådan fred mindre sandsynlig på kort sigt. Investorerne skal derfor forberede sig på en "tiden efter større stigninger" periode, som måske er fremkaldt af investorer som håber på, at juli måneds forbrugerprisstigninger i USA markerer inflationstoppen.
Regnskabssæsonen er tæt på at være overstået. I gennemsnit har det været nogenlunde som forventet i Danmark (men polariseret) og lidt over det forventede i USA. Investorerne leder efter den næste større bevægelse. For nærværende er en "sidelæns-ned-bevægelse" efter min mening det mest sandsynlige
Det investorerne tror de ved:
Federal Reserve er langt fra færdige med at hæve sine renter. Ved de seneste 2 centralbankmøder, er FED Funds blevet hævet med 0,75 %, og det kan ske igen på mødet den 20-21. september. Investorerne tænker: 0,5-0,75 er mest sandsynligt.
ECB vil hæve sin rente igen den 8/9. Det er nærmest "afgjort". Spørgsmålet er om det bliver 0,25 eller 0,5. Aktieinvestorerne tænker 0,5 %.
Nøgletallene forbliver til den svage side. En række råvarepriser er faldt en del og på det seneste er oliepriserne også ved at give sig. Dog ikke nok til at for alvor at fremkalde smil. Gaspriserne derimod er stadig tårnhøje og det er disse, som giver investorernes og forbrugerne hovedbrud netop nu. Investorerne tænker: Det kan blive et varmt efterår og en kold vinter.
En stærk USD er et tegn på flere ting. For det første er den amerikanske centralbank, FED mere pengepolitisk aktivistisk end ECB. Det styrker USD; også selv om investorernes positionering er "pro USD". Samtidig er en stærk USD et tegn på økonomisk nervøsitet og en søgen mod en sikker havn. Overordnet bør investorerne huske på, at USD er købekraftsmæssigt overvurderet. En stærk USD er for mig et usikkert tegn.
Bag den større optur i aktierne i juli og i første halvdel af august ligger primært 2 forhold efter min mening. Et taknemmeligt udgangspunkt, hvor de professionelle investorer havde solgte massivt ud og det skabte kortsigtet et vakuum, samt 2)håb om forbrugerpristop. Seneste tal peger på at de professionelle har købt lidt ind på opturen, men stadig har en del kontanter klar. Det er er et godt tegn med kontanter, som bagstopper nedturen. Samtidig kan de kontanter, som blev investeret i juli/august have været med til at skubbe aktierne op. De professionelle vil næppe veksle mange flere kontanter til aktier de kommende uger, med mindre vi får et større dyk og/eller der kommer en fredelig løsning i Ukraine.
Det er investorerne ved de er usikre på
Nøgletallene svinger lidt, men er overvejende svage. Det som trækker nøgletallene i den stærke retning er den høje beskæftigelse alle steder. I den modsatte retning trækker bl.a. stigende renter og den høje inflation, som udhuler forbrugernes købekraft.
Vi har endnu ikke set et større skred i indtjeningsforventningerne efter kvartalsregnskaberne. Det kan på den ene side være en god nyhed i den forstand, at resultaterne var bedre og mere "robuste" end frygtet. På den anden side kan en økonomisk afmatning kommer til at slå hårdere igennem og få indtjeningsrevisionerne til at gå mere baglæns end investorerne er komfortable med.
Sæsoneffekt i september?
Efter regnskaberne følger september, som normalt er en svag aktiemåned i gennemsnit og som ligger midt imellem en normalt god august (efter gode regnskaber) og oktober (som plejer at markere begyndelsen på den bedste tid på året (oktober-december) og de bedste 4 sammenhængende måneder på året (oktober-januar).
Sidelæns-ned-bevægelse, med mindre....
Der er flere faktorer, der peger på, at det kortsigtet kan blive en svær aktieperiode for investorerne. Den seneste tids større stigninger, som i parentes bemærket langt fra er kommet alle enkeltaktier til gode, er i forhold til den forventede nyhedsstrøm lidt på tynd is. En fred i Ukraine kan vende op og ned på det fordi det både kan betyde noget for risikopræmien og for gaspriserne. Desværre er en sådan fred mindre sandsynlig på kort sigt. Investorerne skal derfor forberede sig på en "tiden efter større stigninger" periode, som måske er fremkaldt af investorer som håber på, at juli måneds forbrugerprisstigninger i USA markerer inflationstoppen.
