Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
DSV aflægger sit 3. kvartalsregnskab i morgen. Her kommer der næppe meget stor dramatik. Det kan der derimod komme andre steder fra, når den danske regnskabssæson ruller. Her er et par nedslag for udvalgte selskaber
Carlsberg
Normalt er Carlsbergs kvartalsregnskabet uden dramatik. Det skyldes, at det alene er data på overordnet niveau, som bliver offentliggjort +/- naturligvis op/nedjusteringer. I sidste uge overraskede Royal Unibrew med en nedjustering af EBIT forventninger på ca. 10 % drevet af inputinflation og konsekvenserne af stigende priser på efterspørgslen. Bliver Carlsberg ramt af det samme? Opdatering forventes at komme på torsdag den 27/10.
Danske Bank
Danske Bank havde et problematisk 1. halvår. Fastholder de forventningerne eller blev de igen i september måned ramt af stigende renter og market maker rollen for realkreditobligationer? Regnskabet forventes den 28/10.
Vestas
Vestas forventer aktuelt en omsætning på 14,5-16 mia. EUR med en tilhørende 0-minus 5 % EBIT. Set i forhold til Vestas langsigtede 2025 målsætning om 2 cifret profitabilitet, er det i høj grad skuffende resultater. Mulighederne for at 3. kvartal vil byde på en positiv overraskelse er til stede, men næppe meget stor. De seneste kvartaler har haft en for lav ordreindgang. Dels fordi mængden af ordrer generelt har været lav og dels fordi Vestas som markedsleder naturligt forsøger at reetablere profitabiliteten via prisforhøjelser. Udfordrende fragtrater og høje stålpriser er meget hastigt på vej ned. Det bliver formentlig et 2023 emne, men det er endnu for tidligt at begynde at set effekterne heraf for Vestas. Regnskabet forventes den 2/11
A.P. Møller Mærsk
De seneste kvartaler har A.P. Møller Mærsk haft den gode vane at offentliggøre tal i tide og utide. Det er sket på baggrund af løbende opjusteringer. Seneste opjustering kom 2/8 få dage før regnskabsaflæggelse for halvåret. Måske har Maersk lavet den sidste positive oppræcisering? 1) Mange opjusteringer får analytikere til at "lægge lidt oveni". 2)Raterne er på vej ned, og nedturstempo er ret højt. Regnskab forventes den 2/11
Netcompany
Meget højt at flyve og meget dybt at falde. Det har været virkeligheden for Netcompany. Selskabet har været udfordret af at rentestigninger har haft en indvirkning på prisfastsættelsen, men oveni har en for svag og for svingende performance gjort nedturen meget værre. 2. kvartal vil blive husket, men hurtigst muligt glemt for at ekstra sygefravær gav mindre omsætning/indtjening. Regnskab forventes den 3/11
Pandora
Pandora fastholdt i forbindelse med sit halvårsregnskab forventningerne til helåret. Aktien var faldet markant forud, men udmeldingen havde ikke nogen formildende indvirkning på aktiekursen, som er fortsat nedturen. I 2. kvartal var det en negativ organisk vækst på 12 % i USA, som var udfordringen. Hvis der ikke har været nogen forbedring i USA, er der en risiko for nedjustering af helårsforventningerne. Spørgsmålet er om det allerede i indeholdt i en aktiehalvering år til dato? Regnskabet forventes den 8/11.
Gn Store Nord
Det er ikke usædvanligt, at GN Store Nord kommer i negativ skudlinje, når aktiemarkedet viser sig fra sin dårlige side. Det skete helt på samme måde i 2008. Udfordringen er købet af Steelseries og brug af 8 mia. i et følsomt konsumentvaresegment på det forkerte tidspunkt. Gælden er høj og forude venter en refinansiering. Har GN Store de gode svar på udfordringerne? Regnskab forventes den 11/11.
AMBU
AMBU har været storleverandør af nedjusteringer. Man kan desværre ikke taget noget for givet, men det vil nærmest være tragikomisk, hvis der kommer endnu en. Regnskabet forventes den 15/11.
Rockwool
Rockwool er det senest år blevet ramt af den perfekte storm: Faldende grønne aktier, generelt faldende aktier, stigende energiomkostninger, Ruslandeksponering, etc. Aktien er faldet med 28 % siden august nedjustering af indtjeningsforventningerne. Fastholder Rockwool sine forventninger til 2022? Regnskabet forventes den 23/11
DSV aflægger sit 3. kvartalsregnskab i morgen. Her kommer der næppe meget stor dramatik. Det kan der derimod komme andre steder fra, når den danske regnskabssæson ruller. Her er et par nedslag for udvalgte selskaber
Carlsberg
Normalt er Carlsbergs kvartalsregnskabet uden dramatik. Det skyldes, at det alene er data på overordnet niveau, som bliver offentliggjort +/- naturligvis op/nedjusteringer. I sidste uge overraskede Royal Unibrew med en nedjustering af EBIT forventninger på ca. 10 % drevet af inputinflation og konsekvenserne af stigende priser på efterspørgslen. Bliver Carlsberg ramt af det samme? Opdatering forventes at komme på torsdag den 27/10.
Danske Bank
Danske Bank havde et problematisk 1. halvår. Fastholder de forventningerne eller blev de igen i september måned ramt af stigende renter og market maker rollen for realkreditobligationer? Regnskabet forventes den 28/10.
Vestas
Vestas forventer aktuelt en omsætning på 14,5-16 mia. EUR med en tilhørende 0-minus 5 % EBIT. Set i forhold til Vestas langsigtede 2025 målsætning om 2 cifret profitabilitet, er det i høj grad skuffende resultater. Mulighederne for at 3. kvartal vil byde på en positiv overraskelse er til stede, men næppe meget stor. De seneste kvartaler har haft en for lav ordreindgang. Dels fordi mængden af ordrer generelt har været lav og dels fordi Vestas som markedsleder naturligt forsøger at reetablere profitabiliteten via prisforhøjelser. Udfordrende fragtrater og høje stålpriser er meget hastigt på vej ned. Det bliver formentlig et 2023 emne, men det er endnu for tidligt at begynde at set effekterne heraf for Vestas. Regnskabet forventes den 2/11
A.P. Møller Mærsk
De seneste kvartaler har A.P. Møller Mærsk haft den gode vane at offentliggøre tal i tide og utide. Det er sket på baggrund af løbende opjusteringer. Seneste opjustering kom 2/8 få dage før regnskabsaflæggelse for halvåret. Måske har Maersk lavet den sidste positive oppræcisering? 1) Mange opjusteringer får analytikere til at "lægge lidt oveni". 2)Raterne er på vej ned, og nedturstempo er ret højt. Regnskab forventes den 2/11
Netcompany
Meget højt at flyve og meget dybt at falde. Det har været virkeligheden for Netcompany. Selskabet har været udfordret af at rentestigninger har haft en indvirkning på prisfastsættelsen, men oveni har en for svag og for svingende performance gjort nedturen meget værre. 2. kvartal vil blive husket, men hurtigst muligt glemt for at ekstra sygefravær gav mindre omsætning/indtjening. Regnskab forventes den 3/11
Pandora
Pandora fastholdt i forbindelse med sit halvårsregnskab forventningerne til helåret. Aktien var faldet markant forud, men udmeldingen havde ikke nogen formildende indvirkning på aktiekursen, som er fortsat nedturen. I 2. kvartal var det en negativ organisk vækst på 12 % i USA, som var udfordringen. Hvis der ikke har været nogen forbedring i USA, er der en risiko for nedjustering af helårsforventningerne. Spørgsmålet er om det allerede i indeholdt i en aktiehalvering år til dato? Regnskabet forventes den 8/11.
Gn Store Nord
Det er ikke usædvanligt, at GN Store Nord kommer i negativ skudlinje, når aktiemarkedet viser sig fra sin dårlige side. Det skete helt på samme måde i 2008. Udfordringen er købet af Steelseries og brug af 8 mia. i et følsomt konsumentvaresegment på det forkerte tidspunkt. Gælden er høj og forude venter en refinansiering. Har GN Store de gode svar på udfordringerne? Regnskab forventes den 11/11.
AMBU
AMBU har været storleverandør af nedjusteringer. Man kan desværre ikke taget noget for givet, men det vil nærmest være tragikomisk, hvis der kommer endnu en. Regnskabet forventes den 15/11.
Rockwool
Rockwool er det senest år blevet ramt af den perfekte storm: Faldende grønne aktier, generelt faldende aktier, stigende energiomkostninger, Ruslandeksponering, etc. Aktien er faldet med 28 % siden august nedjustering af indtjeningsforventningerne. Fastholder Rockwool sine forventninger til 2022? Regnskabet forventes den 23/11
24/10 2022 07:38 VærKritisk 4
107249 Længe siden at udtrykket, at spille på børsen, har været så rammende som nu, for der er da flere deciderede lodsedler blandt de nævnte
24/10 2022 10:18 DjengisCash 2107252 Jeg skynder mig at proklamere, at jeg er "langsigtet" på mine positioner i de nævnte aktier.
Så gør det vist mindre ondt, hvis de skulle få nogle tæsk på Q3
Så gør det vist mindre ondt, hvis de skulle få nogle tæsk på Q3
24/10 2022 13:07 ProInvestorNEWS 2107263 DSV OPTAKT Q3 25/10: Langsom normalisering kan føre til opjustering
24.10.2022 12.00 • MarketWire •
DSV ventes at have ramt indtjeningstoppen i andet kvartal, men regnskabet for tredje kvartal kan også byde på en lille opjustering med afsæt i stærke resultater og en langsom normalisering i luft- og søfragtsdivisionen.
Det vurderer Sydbanks senioranalytiker Mikkel Emil Jensen, der fastholder anbefalingen "køb" forud for regnskabet, som ventes offentliggjort tirsdag den 25. oktober klokken 7.30.
AIR & SEA VENTES AT VÆRE DREVET AF HØJ YIELD
Inden for luftfragt, der er en del af DSV's klart største division, Air & Sea, venter Sydbank, at den globale mængde af fragtede varer vil være tynget af stigende inflation, rentestigninger og mere normale forbrugsmønstre.
Sydbank venter et fald på 10 pct. i den globale lufttransport, hvor DSV igen ventes at have erobret markedsandele med en organisk tilbagegang på 3 pct.
Inden for søfragt modellerer Sydbank med et fald på 5 pct. i den globale efterspørgsel på containerfragt, hvor DSV ventes at følge den udvikling.
Opkøbet af GIL ventes at have styrket volumen, så Sydbank har i sine modeller indregnet en samlet volumenvækst på 5 pct. for luftfragt og 7 pct. for søfragt i forhold til samme periode sidste år.
- Faldende fragtrater tynger bruttoresultatet per fragtet enhed (yield), men på kort sigt er det ikke utænkeligt, at DSV kan profitere lidt på det store fald, skriver Mikkel Emil Jensen, der vurderer, at de fortsatte kapacitetsudfordringer har en understøttende effekt på yielden.
Samlet venter Sydbank, at driftsindtjening før særlige poster i divisionen er mere end fordoblet til 5010 mio. kr. fra 3521 mio. kr. i samme kvartal året forinden.
VÆKST I ROAD DREVET AF STIGENDE BRÆNDSTOFPRISER
I vejdivisionen, Road, venter Sydbank, at det pæne momentum fra de seneste kvartaler er fortsat ind i andet kvartal.
Her tilskrives den ventede vækst på 18 pct. stigende priser fra en kombination af højere brændstofpriser og lavere kapacitet, som tynges af den nye europæiske mobilitetspakke og invasionen af Ukraine samt mangel på chauffører.
I DSV's lagerdivision, Solutions, venter Sydbank, at DSV kan fortsætte de pæne takter, hvor stærk aktivitetsfremgang og bedre udnyttelse af varehuse vil understøtte indtjeningen. Flot drift i GIL ventes også at bidrage positivt til en omsætningsvækst i divisionen på 35 pct.
NY OPJUSTERING KAN KOMME PÅ TALE
DSV har opjusteret sine forventninger i forbindelse med regnskaberne for både første og andet kvartal, og i forbindelse med tirsdagens regnskab ser Sydbank overvejende sandlighed for endnu en opjustering, til trods for at høj geopolitisk usikkerhed opfordrer til forsigtighed.
Sydbank antager dog en ret væsentlig nedgang i indtjeningen i fjerde kvartal som følge af den igangværende normalisering, men udviklingen er usikker og det tyder på, at normaliseringen tager tid.
Den nuværende prognose for driftsindtjeningen før særlige poster i år til 23-25 mia. kr., og her ligger Sydbanks estimat på 24,8 mia. kr. i den øvre ende af prognoseintervallet.
Tabel for analytikernes forventninger til DSV tredje kvartal 2022:
#
Mio. kr. Q3 22(e): Q3 21: FY 22(e): FY 21:
Omsætning 55.985 49.557 235.344 182.306
- Air & Sea 40.283 36.861 172.342 131.901
- Road 10.208 8783 41.731 35.416
- Solutions 5924 4739 24.600 18.734
Bruttoresultat 12.680 9823 51.385 37.615
EBIT før s.p. 6274 4472 25.329 16.223
- Air & Sea 5094 3521 20.588 12.768
- Road 532 465 2035 1857
- Solutions 680 486 2892 1775
Res. før skat 5758 4153 22.913 14.904
Nettoresultat 4434 3161 17.556 11.254
--------------------------------------------------
#
(e) = medianestimater indsamlet blandt op til 15 analytikere af DSV den 18. oktober.
DSV's forventninger til 2022:
#
Mia. kr. Ved Q2 '22 Ved Q1 '22: Ved FY '21:
EBIT FSP 23-25 21-23 18-20
--------------------------------------------
#
Regnskabet ventes offentliggjort tirsdag den 25. oktober klokken 7.30.
.\˙ MarketWire
Christian Iversen Kielberg
24.10.2022 12.00 • MarketWire •
DSV ventes at have ramt indtjeningstoppen i andet kvartal, men regnskabet for tredje kvartal kan også byde på en lille opjustering med afsæt i stærke resultater og en langsom normalisering i luft- og søfragtsdivisionen.
Det vurderer Sydbanks senioranalytiker Mikkel Emil Jensen, der fastholder anbefalingen "køb" forud for regnskabet, som ventes offentliggjort tirsdag den 25. oktober klokken 7.30.
AIR & SEA VENTES AT VÆRE DREVET AF HØJ YIELD
Inden for luftfragt, der er en del af DSV's klart største division, Air & Sea, venter Sydbank, at den globale mængde af fragtede varer vil være tynget af stigende inflation, rentestigninger og mere normale forbrugsmønstre.
Sydbank venter et fald på 10 pct. i den globale lufttransport, hvor DSV igen ventes at have erobret markedsandele med en organisk tilbagegang på 3 pct.
Inden for søfragt modellerer Sydbank med et fald på 5 pct. i den globale efterspørgsel på containerfragt, hvor DSV ventes at følge den udvikling.
Opkøbet af GIL ventes at have styrket volumen, så Sydbank har i sine modeller indregnet en samlet volumenvækst på 5 pct. for luftfragt og 7 pct. for søfragt i forhold til samme periode sidste år.
- Faldende fragtrater tynger bruttoresultatet per fragtet enhed (yield), men på kort sigt er det ikke utænkeligt, at DSV kan profitere lidt på det store fald, skriver Mikkel Emil Jensen, der vurderer, at de fortsatte kapacitetsudfordringer har en understøttende effekt på yielden.
Samlet venter Sydbank, at driftsindtjening før særlige poster i divisionen er mere end fordoblet til 5010 mio. kr. fra 3521 mio. kr. i samme kvartal året forinden.
VÆKST I ROAD DREVET AF STIGENDE BRÆNDSTOFPRISER
I vejdivisionen, Road, venter Sydbank, at det pæne momentum fra de seneste kvartaler er fortsat ind i andet kvartal.
Her tilskrives den ventede vækst på 18 pct. stigende priser fra en kombination af højere brændstofpriser og lavere kapacitet, som tynges af den nye europæiske mobilitetspakke og invasionen af Ukraine samt mangel på chauffører.
I DSV's lagerdivision, Solutions, venter Sydbank, at DSV kan fortsætte de pæne takter, hvor stærk aktivitetsfremgang og bedre udnyttelse af varehuse vil understøtte indtjeningen. Flot drift i GIL ventes også at bidrage positivt til en omsætningsvækst i divisionen på 35 pct.
NY OPJUSTERING KAN KOMME PÅ TALE
DSV har opjusteret sine forventninger i forbindelse med regnskaberne for både første og andet kvartal, og i forbindelse med tirsdagens regnskab ser Sydbank overvejende sandlighed for endnu en opjustering, til trods for at høj geopolitisk usikkerhed opfordrer til forsigtighed.
Sydbank antager dog en ret væsentlig nedgang i indtjeningen i fjerde kvartal som følge af den igangværende normalisering, men udviklingen er usikker og det tyder på, at normaliseringen tager tid.
Den nuværende prognose for driftsindtjeningen før særlige poster i år til 23-25 mia. kr., og her ligger Sydbanks estimat på 24,8 mia. kr. i den øvre ende af prognoseintervallet.
Tabel for analytikernes forventninger til DSV tredje kvartal 2022:
#
Mio. kr. Q3 22(e): Q3 21: FY 22(e): FY 21:
Omsætning 55.985 49.557 235.344 182.306
- Air & Sea 40.283 36.861 172.342 131.901
- Road 10.208 8783 41.731 35.416
- Solutions 5924 4739 24.600 18.734
Bruttoresultat 12.680 9823 51.385 37.615
EBIT før s.p. 6274 4472 25.329 16.223
- Air & Sea 5094 3521 20.588 12.768
- Road 532 465 2035 1857
- Solutions 680 486 2892 1775
Res. før skat 5758 4153 22.913 14.904
Nettoresultat 4434 3161 17.556 11.254
--------------------------------------------------
#
(e) = medianestimater indsamlet blandt op til 15 analytikere af DSV den 18. oktober.
DSV's forventninger til 2022:
#
Mia. kr. Ved Q2 '22 Ved Q1 '22: Ved FY '21:
EBIT FSP 23-25 21-23 18-20
--------------------------------------------
#
Regnskabet ventes offentliggjort tirsdag den 25. oktober klokken 7.30.
.\˙ MarketWire
Christian Iversen Kielberg
