Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Den tyske rentekurve har fået det amerikanske "udseende" og advarer om europæisk recession
Der er sket "ting og sager" med den tyske rentekurve de seneste 6 måneder
For 6 måneder siden var ECB ikke begyndt at hæve renterne og deres retorik var også, at "kommer tid kommer råd". Det haster ikke så meget med at få hævet renterne.
Siden er der sket meget.
ECB har drejet et par omgange og retorikken er gået fra "forsigtig/afventende" til "handlekraftig"
Det har haft en indflydelse på den tyske rentekurve, som fremgår af nedenstående figur 1
Dels er renteniveauet blevet markant parallelforskudt opad
Og dels er kurven gået fra at være "normalthældende" = prisen på korte penge er højere end på de længere..Til at være inverteret.
I hvert fald fra 2 år til 10 år
Hvis/når 10 minus2 er negativ, som den er nu, er det normalt et forvarsel om at økonomien er på vej i recession eller i hvert fald at investorerne forventer det
Recessionssignal behøver ikke være nogen aktiekatastrofe
Aktieinvestorerne er løbet i forvejen og har over de seneste måneder forberedt sig på den økonomiske nedtur/afkøling, når nu også er meget tydelig i rentekurven. På den ene side vil en lavere vækst betyde negative indtjeningsrevisioner for virksomhederne. På den anden side har inverteringen af rentekurven allerede haft en betydelig effekt og er en af de 2 primære årsager til aktienedturen. Det bliver koldere, men investorerne har i en vis udstrækning fundet det varme(re) tøj frem og taget det på
Figur 1: USA statsrentekurve
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
Figur 2: Tysk statsrentekurve
Kilde: http://www.worldgovernmentbonds.com/country/germany/
Klik på billederne for at gøre dem større
Den tyske rentekurve har fået det amerikanske "udseende" og advarer om europæisk recession
Der er sket "ting og sager" med den tyske rentekurve de seneste 6 måneder
For 6 måneder siden var ECB ikke begyndt at hæve renterne og deres retorik var også, at "kommer tid kommer råd". Det haster ikke så meget med at få hævet renterne.
Siden er der sket meget.
ECB har drejet et par omgange og retorikken er gået fra "forsigtig/afventende" til "handlekraftig"
Det har haft en indflydelse på den tyske rentekurve, som fremgår af nedenstående figur 1
Dels er renteniveauet blevet markant parallelforskudt opad
Og dels er kurven gået fra at være "normalthældende" = prisen på korte penge er højere end på de længere..Til at være inverteret.
I hvert fald fra 2 år til 10 år
Hvis/når 10 minus2 er negativ, som den er nu, er det normalt et forvarsel om at økonomien er på vej i recession eller i hvert fald at investorerne forventer det
Recessionssignal behøver ikke være nogen aktiekatastrofe
Aktieinvestorerne er løbet i forvejen og har over de seneste måneder forberedt sig på den økonomiske nedtur/afkøling, når nu også er meget tydelig i rentekurven. På den ene side vil en lavere vækst betyde negative indtjeningsrevisioner for virksomhederne. På den anden side har inverteringen af rentekurven allerede haft en betydelig effekt og er en af de 2 primære årsager til aktienedturen. Det bliver koldere, men investorerne har i en vis udstrækning fundet det varme(re) tøj frem og taget det på
Figur 1: USA statsrentekurve
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
Figur 2: Tysk statsrentekurve
Kilde: http://www.worldgovernmentbonds.com/country/germany/
Klik på billederne for at gøre dem større
