Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnett
Det seneste årti har været udfordrende for Danske Bank og sine aktionærer. De seneste 6 måneder har det været helt anderledes
Danske Bank aktien har ligesom banken haft det vanskeligt det seneste årti
Estland sagen har klæbet til banken på samme tid som lave og faldende renter har udhulet rentemarginalen
(For) høje omkostninger, lav vækst og en ventende amerikansk finansiel sanktion har gjort livet afkastsurt for Danske Bank aktionærerne
De seneste 6 måneder har udviklingen været helt anderledes
Udslagsgivende har først og fremmest været at Danske Bank aktien igen er blevet "investerbar".
Når et selskab har en amerikansk retssag hængende over hovedet, er der mange investorer, som holder sig væk
Den forhindring blev fjernet, da banken i efteråret endelig kunne sætte det store økonomiske punktum for Estland sagen i relation til USA i det mindste med en udgift på mere end 2 mia. USD.
Vi ved endnu ikke om der kan komme nogle mindre forhindringer, men den store knast er blevet ryddet af vejen
Udover reduktionen af den finansielle risiko har de stigende renter og også givet medvind til aktien og indtjeningen i 2022
Som det i øvrigt har været tilfældet med mange andre danske bankaktier
Danske Bank har også hjulpet udviklingen på vej ved i forbindelse med den amerikanske afgørelse at bekræfte 2023 forventningerne om en egenkapitalforrentning på 8,5-9 % og "i den øvre ende af intervallet"
Optimistiske Investorer løber i forvejen
De bedre tider har endnu ikke i fuldt omfang været tydelig i bankens indtjening, men det kommer, tænker investorerne, som sædvanen tro er løbet i forvejen. Hvis Danske Bank varigt kan levere bedre resultater og begynde at ane konkurrenternes profitabilitet, vil aktiekursen over de kommende år nærme sig den bogførte egenkapital, som ultimo 2023 med den forventede indtjening ligger over 200. Egenkapitalforrentning og ikke mindst forventninger hertil leder kurs/indre værdi. På samme måde som aktiekursen har afspejlet 5 % ROE og været prissat til 50 % af den bogførte egenkapital, vil investorerne, hvis indtjeningen viser sig varigt at skifte til et meget højere niveau, lade aktiekursen følge profitabiliteten. De seneste 6 måneder er der sket mere end de seneste mange år tilsammen, og investorerne håber uvisheden og ørkenvandringen er forbi
Figur 1: Kursudvikling, Danske Bank vs OMX C25, 6 måneder
Kilde: Nordnet
Det seneste årti har været udfordrende for Danske Bank og sine aktionærer. De seneste 6 måneder har det været helt anderledes
Danske Bank aktien har ligesom banken haft det vanskeligt det seneste årti
Estland sagen har klæbet til banken på samme tid som lave og faldende renter har udhulet rentemarginalen
(For) høje omkostninger, lav vækst og en ventende amerikansk finansiel sanktion har gjort livet afkastsurt for Danske Bank aktionærerne
De seneste 6 måneder har udviklingen været helt anderledes
Udslagsgivende har først og fremmest været at Danske Bank aktien igen er blevet "investerbar".
Når et selskab har en amerikansk retssag hængende over hovedet, er der mange investorer, som holder sig væk
Den forhindring blev fjernet, da banken i efteråret endelig kunne sætte det store økonomiske punktum for Estland sagen i relation til USA i det mindste med en udgift på mere end 2 mia. USD.
Vi ved endnu ikke om der kan komme nogle mindre forhindringer, men den store knast er blevet ryddet af vejen
Udover reduktionen af den finansielle risiko har de stigende renter og også givet medvind til aktien og indtjeningen i 2022
Som det i øvrigt har været tilfældet med mange andre danske bankaktier
Danske Bank har også hjulpet udviklingen på vej ved i forbindelse med den amerikanske afgørelse at bekræfte 2023 forventningerne om en egenkapitalforrentning på 8,5-9 % og "i den øvre ende af intervallet"
Optimistiske Investorer løber i forvejen
De bedre tider har endnu ikke i fuldt omfang været tydelig i bankens indtjening, men det kommer, tænker investorerne, som sædvanen tro er løbet i forvejen. Hvis Danske Bank varigt kan levere bedre resultater og begynde at ane konkurrenternes profitabilitet, vil aktiekursen over de kommende år nærme sig den bogførte egenkapital, som ultimo 2023 med den forventede indtjening ligger over 200. Egenkapitalforrentning og ikke mindst forventninger hertil leder kurs/indre værdi. På samme måde som aktiekursen har afspejlet 5 % ROE og været prissat til 50 % af den bogførte egenkapital, vil investorerne, hvis indtjeningen viser sig varigt at skifte til et meget højere niveau, lade aktiekursen følge profitabiliteten. De seneste 6 måneder er der sket mere end de seneste mange år tilsammen, og investorerne håber uvisheden og ørkenvandringen er forbi
Figur 1: Kursudvikling, Danske Bank vs OMX C25, 6 måneder
Kilde: Nordnet
