Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Investorer kan have et omskifteligt sind og bliver naturligt påvirket af udviklingen. Det gælder både op og ned
For 1 måned siden var investorerne ikke kun i godt humør. De var i endog meget godt humør
Det var dengang, hvor væksttallene fortsat så gode ud samtidig med at håbet om en hurtig nedtrapning af inflationen stadig var intakt
Nøgletallene overrasker stadig til den gode side, men samtidig viser inflationsdata endnu ikke overbevisende tegn på, at 2 % prisstigningsmærket vil være i sigte indenfor de kommende kvartaler
I tillæg fik investorerne i slutningen af sidste uge endnu en bekymring
Udviklingen i Silicon Valley Bank
Formentlig har stigende renter og et "varighedsmismatch" gjort den negative forskel her
Tonsvis af indlån på anfordring (som kan hæves med dags varsel) blev matchet med køb af stats- og realkreditobligationer med en varighed, som var meget længere
Varighed er et risikomål for følsomhed på dine obligationer. Det siger noget om den reelle løbetid på obligationer efter hvornår betalinger sker
SVB har tabt penge på obligationer. En del af den portefølje har de solgt med tab og havde derfor brug for ny aktiekapital
Da investorerne fik nys om kapitaludvidelsen og årsagen til behovet, reagerede de prompte og dumpede aktierne
Det er ikke muligt at fremskaffe aktiekapitalen, og myndighederne forsøger nu at sikre indskyderne deres penge
Kombination af konjunkturel usikkerhed, afvejningen mellem vækst og inflation og nu risikoen for en gentagelse af 2008, uanset om den er lille/mindre/moderat, har fået aktieinvestorerne til at blive meget bange
Så nervøse, at stemningen er gået fra grådig og på vej ind i ekstrem frygtsom, som det fremgår af figur 1.
Aktieinvestores humør kan svinge og skifte hurtigt
Fra "aldrig andet end aktier" til "aldrig mere aktier"
Aktuelt er vi tæt på "aldrig mere aktier"
Timingsmæssigt er det normalt bedst at købe snarere end sælge når nålen går i bund på venstre side af skalaen
Det skyldes, at årsagen til stor nervøsitet altid er, at aktierne ER faldet og meget ofte en del på kort tid.
Indikatoren er ikke perfekt. Et lavt niveau kan forblive lavt i en kortere periode, og det kan endda blive endnu lavere
Figur 1: Fear and Greed Index
Kilde: CNN
Klik på billede for at gøre det større
Investorer kan have et omskifteligt sind og bliver naturligt påvirket af udviklingen. Det gælder både op og ned
For 1 måned siden var investorerne ikke kun i godt humør. De var i endog meget godt humør
Det var dengang, hvor væksttallene fortsat så gode ud samtidig med at håbet om en hurtig nedtrapning af inflationen stadig var intakt
Nøgletallene overrasker stadig til den gode side, men samtidig viser inflationsdata endnu ikke overbevisende tegn på, at 2 % prisstigningsmærket vil være i sigte indenfor de kommende kvartaler
I tillæg fik investorerne i slutningen af sidste uge endnu en bekymring
Udviklingen i Silicon Valley Bank
Formentlig har stigende renter og et "varighedsmismatch" gjort den negative forskel her
Tonsvis af indlån på anfordring (som kan hæves med dags varsel) blev matchet med køb af stats- og realkreditobligationer med en varighed, som var meget længere
Varighed er et risikomål for følsomhed på dine obligationer. Det siger noget om den reelle løbetid på obligationer efter hvornår betalinger sker
SVB har tabt penge på obligationer. En del af den portefølje har de solgt med tab og havde derfor brug for ny aktiekapital
Da investorerne fik nys om kapitaludvidelsen og årsagen til behovet, reagerede de prompte og dumpede aktierne
Det er ikke muligt at fremskaffe aktiekapitalen, og myndighederne forsøger nu at sikre indskyderne deres penge
Kombination af konjunkturel usikkerhed, afvejningen mellem vækst og inflation og nu risikoen for en gentagelse af 2008, uanset om den er lille/mindre/moderat, har fået aktieinvestorerne til at blive meget bange
Så nervøse, at stemningen er gået fra grådig og på vej ind i ekstrem frygtsom, som det fremgår af figur 1.
Aktieinvestores humør kan svinge og skifte hurtigt
Fra "aldrig andet end aktier" til "aldrig mere aktier"
Aktuelt er vi tæt på "aldrig mere aktier"
Timingsmæssigt er det normalt bedst at købe snarere end sælge når nålen går i bund på venstre side af skalaen
Det skyldes, at årsagen til stor nervøsitet altid er, at aktierne ER faldet og meget ofte en del på kort tid.
Indikatoren er ikke perfekt. Et lavt niveau kan forblive lavt i en kortere periode, og det kan endda blive endnu lavere
Figur 1: Fear and Greed Index
Kilde: CNN
Klik på billede for at gøre det større
13/3 2023 11:28 Aps invest 5
111314 Skal love for frygten har fået overtaget....det danske index er faldet omkring 6% på en uge nu....Lidt voldsomt på så kort tid :)
Og mange banker udsender meddelelser at de ikke ser nogen fare for deres aktiviteter - og at det har taget højde for den sigende rente i deres obligationsbeholdninger, men de falder alligevel i dag.
Spændende tider. Vi må håbe tilsynene har gjort deres arbejde godt siden 2008.
At DDB ikke har taget tabet på bøgerne (hvis jeg har forstået det rigtig) hjælper jo ikke lige på frygten.
Spændende tider. Vi må håbe tilsynene har gjort deres arbejde godt siden 2008.
At DDB ikke har taget tabet på bøgerne (hvis jeg har forstået det rigtig) hjælper jo ikke lige på frygten.
13/3 2023 11:58 Aps invest 5111317 Panik der driver markedet ned nu....Danske banker er pænt polstret til lidt søgang.
13/3 2023 12:11 Aps invest 4111319 Nykredit Markets fastholder sin positive anbefaling af finansaktier trods de seneste dages kursfald og panikstemning efter kollapset af den amerikanske bank Silicon Valley Bank, SVB.
Det skyldes i høj grad, at navnlig de europæiske banker er underlagt regulering, der bør beskytte dem bedre end de risici, som fik SVB til at krakke. Desuden adskiller bankens forretning sig væsentligt fra de større og mere traditionelle banker, skriver Frederik Engholm, der er chefstrateg hos Nykredit Markets, i en analyse.
- Ovenstående ændrer ikke ved, at SVB sagtens kan vise sig blot at være det første store offer for den voldsomme stramningsproces, som vestlige økonomier står i, skriver Frederik Engholm.
Det skyldes i høj grad, at navnlig de europæiske banker er underlagt regulering, der bør beskytte dem bedre end de risici, som fik SVB til at krakke. Desuden adskiller bankens forretning sig væsentligt fra de større og mere traditionelle banker, skriver Frederik Engholm, der er chefstrateg hos Nykredit Markets, i en analyse.
- Ovenstående ændrer ikke ved, at SVB sagtens kan vise sig blot at være det første store offer for den voldsomme stramningsproces, som vestlige økonomier står i, skriver Frederik Engholm.
