Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
De amerikanske rente faldt mandag og trak USD med ned. Spørgsmålet er om de seneste uger rentestigning er drevet af mere end blot og først og fremmest inflation?
Mandag faldt de amerikanske statsrenter
En overgang var faldet i markedsrenterne (10 årige) på næsten 20 basispoints
Det er ikke kun meget, men rigtig meget
De seneste uger har renterne været på himmelfart
En kort overgang var 10 årige renter over 5 %
Investorerne fokuserer ekstremt meget på inflationen og risikoen for at Federal Reserve hæver renterne yderligere
Det er formentlig kun en mindre og reelt lille del af forklaringen på de stigende renter, som formentlig har mange fædre
De seneste ugers yderligere aktieudsalg har gjort investorerne nervøse for alle risikofyldte aktiver; ikke kun aktier, men også obligationer
Der kan have været en form for mini-kapitulation i obligation efter fortsatte kursfald og deraf følgende stigende renter. Investorerne har forsøgt sig endnu en gang med markedsrisiko, men brændt fingrene
Mon ikke kinesernes fortsatte udsalg af USA statsobligationer har været en medvirkende årsag til fortsatte rentestigninger?
Fornemmelsen for at Federal Reserve vil 1)hæve 1 gang mere; 2)holde renterne højere i en længere periode, kan have haft en yderligere effekt på i forvejen meget nervøse investorer
Global usikkerhed tilsiger rentetop
Om markedsrenterne definitivt har ramt toppen er svært at sige. Derimod er det efter min mening, og formentlig lidt imod den generelle opfattelse, klart, at der er mange flere årsager bag ved de seneste uge rentestigning end blot inflationen. Global nervøsitet og stigende renter ud fra et i forvejen højt niveau, er et umage par. Stigende oliepriser er i den henseende ikke en meget forklarende faktor, men mindre investorerne forventer et dramatisk olieprishop, som i dag, alt i alt er mindre realistisk
Figur: USA rentekurve
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
De amerikanske rente faldt mandag og trak USD med ned. Spørgsmålet er om de seneste uger rentestigning er drevet af mere end blot og først og fremmest inflation?
Mandag faldt de amerikanske statsrenter
En overgang var faldet i markedsrenterne (10 årige) på næsten 20 basispoints
Det er ikke kun meget, men rigtig meget
De seneste uger har renterne været på himmelfart
En kort overgang var 10 årige renter over 5 %
Investorerne fokuserer ekstremt meget på inflationen og risikoen for at Federal Reserve hæver renterne yderligere
Det er formentlig kun en mindre og reelt lille del af forklaringen på de stigende renter, som formentlig har mange fædre
De seneste ugers yderligere aktieudsalg har gjort investorerne nervøse for alle risikofyldte aktiver; ikke kun aktier, men også obligationer
Der kan have været en form for mini-kapitulation i obligation efter fortsatte kursfald og deraf følgende stigende renter. Investorerne har forsøgt sig endnu en gang med markedsrisiko, men brændt fingrene
Mon ikke kinesernes fortsatte udsalg af USA statsobligationer har været en medvirkende årsag til fortsatte rentestigninger?
Fornemmelsen for at Federal Reserve vil 1)hæve 1 gang mere; 2)holde renterne højere i en længere periode, kan have haft en yderligere effekt på i forvejen meget nervøse investorer
Global usikkerhed tilsiger rentetop
Om markedsrenterne definitivt har ramt toppen er svært at sige. Derimod er det efter min mening, og formentlig lidt imod den generelle opfattelse, klart, at der er mange flere årsager bag ved de seneste uge rentestigning end blot inflationen. Global nervøsitet og stigende renter ud fra et i forvejen højt niveau, er et umage par. Stigende oliepriser er i den henseende ikke en meget forklarende faktor, men mindre investorerne forventer et dramatisk olieprishop, som i dag, alt i alt er mindre realistisk
Figur: USA rentekurve
Kilde: https://www.ustreasuryyieldcurve.com/
Interessant tanke - den tanke har jeg nemlig også tænkt 
At det muligvis er Kina som (også) sælger ud af amerikanske statsobligationer - og derved medvirker til at renten er steget så meget og hurtigt de seneste par måneder.
Før eller siden slutter dette udsalg - når de har nedbragt deres eksponering til det ønskede niveau.
- det var sådan set også et svar til Klarussen: Når udsalget stopper, er toppen nået.
Og for en god ordens skyld: Det er gæt og antagelser.
At det muligvis er Kina som (også) sælger ud af amerikanske statsobligationer - og derved medvirker til at renten er steget så meget og hurtigt de seneste par måneder.
Før eller siden slutter dette udsalg - når de har nedbragt deres eksponering til det ønskede niveau.
- det var sådan set også et svar til Klarussen: Når udsalget stopper, er toppen nået.
Og for en god ordens skyld: Det er gæt og antagelser.
... men måske ER udsalget stoppet - den slags er lettest at se i tilbageblik
