Kommetar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
2023 vil blive husket for Novo Nordisks fede år, men det vil også husket for den meget hurtige Ørsted nedtur. Her er 4 nedslag
2023 bliver et skræmmende og måske definerende år for Ørsted
På den gode måde, hvis der kommer en total genstart og mulighed for "helt forfra".
Det kræver dog meget store ændringer, og ikke mindst en organisation som skal omkostningsmæssigt på "tilpasning"
2023 - Året der gik - dårligt
I januar besluttede Ørsted at købe sin minoritetspartner i Ocean Wind 1 ud: https://www.offshorewind.biz/2023/01/18/orsted-to-take-full-ownership-of-ocean-wind-1-offshore-wind-project/
I juni holdt Ørsted kapitalmarkedsdag med 3 store budskaber: 475 mia. investeringer fra 2023-2030 til 50 GW havvind og en profitabilitet på +150-300 over WACC: https://orsted.com/en/media/newsroom/news/2023/06/20230607684111
I underkanten af 3 måneder senere den 29/8 advarede Ørsted om potentielle nedskrivninger på 5+5+6 = i alt 16 mia. på grund af forsinkelser + skat + renter: https://orsted.com/en/company-announcement-list/2023/08/oersted-announces-anticipated-impairments-on-its-u-71411
Målsætning om en 14 % afkast på ROCE frem til 2030 blev fastholdt
Den 1. november nedskriver Ørsted 28,4 mia. på amerikanske projekter og advarer om yderligere 8-11 mia. reservationer i 4. kvartal. Samlet set op imod 40 mia. i Reservationer. Fra 0-40 mia. på 10,5 måneder.
Året startede med at de købte den amerikanske partner ud i et projekt, som i dag er skrinlagt. Renterne er steget i et omfang, som ikke gør det legitimt at gennemføre en række projekter. 475 mia. ambitionen må være kraftigt under revurdering. Investorerne er skuffede, irriterede, resignerende og spørger sig selv:
Hvordan kunne det gå så galt?
Hvordan kunne det gå så hurtigt?
Ha(r)vde Ørsted ingen backup plan og allerede sikret inputomkostningerne?
Hvad med fremtidens renteudfordringer?
Hvad med 475 mia./50 GW og 150-300 spread over WACC?
Figur: Kursudvikling 2023, Ørsted
Kilde: Nordnet
2023 vil blive husket for Novo Nordisks fede år, men det vil også husket for den meget hurtige Ørsted nedtur. Her er 4 nedslag
2023 bliver et skræmmende og måske definerende år for Ørsted
På den gode måde, hvis der kommer en total genstart og mulighed for "helt forfra".
Det kræver dog meget store ændringer, og ikke mindst en organisation som skal omkostningsmæssigt på "tilpasning"
2023 - Året der gik - dårligt
I januar besluttede Ørsted at købe sin minoritetspartner i Ocean Wind 1 ud: https://www.offshorewind.biz/2023/01/18/orsted-to-take-full-ownership-of-ocean-wind-1-offshore-wind-project/
I juni holdt Ørsted kapitalmarkedsdag med 3 store budskaber: 475 mia. investeringer fra 2023-2030 til 50 GW havvind og en profitabilitet på +150-300 over WACC: https://orsted.com/en/media/newsroom/news/2023/06/20230607684111
I underkanten af 3 måneder senere den 29/8 advarede Ørsted om potentielle nedskrivninger på 5+5+6 = i alt 16 mia. på grund af forsinkelser + skat + renter: https://orsted.com/en/company-announcement-list/2023/08/oersted-announces-anticipated-impairments-on-its-u-71411
Målsætning om en 14 % afkast på ROCE frem til 2030 blev fastholdt
Den 1. november nedskriver Ørsted 28,4 mia. på amerikanske projekter og advarer om yderligere 8-11 mia. reservationer i 4. kvartal. Samlet set op imod 40 mia. i Reservationer. Fra 0-40 mia. på 10,5 måneder.
Året startede med at de købte den amerikanske partner ud i et projekt, som i dag er skrinlagt. Renterne er steget i et omfang, som ikke gør det legitimt at gennemføre en række projekter. 475 mia. ambitionen må være kraftigt under revurdering. Investorerne er skuffede, irriterede, resignerende og spørger sig selv:
Hvordan kunne det gå så galt?
Hvordan kunne det gå så hurtigt?
Ha(r)vde Ørsted ingen backup plan og allerede sikret inputomkostningerne?
Hvad med fremtidens renteudfordringer?
Hvad med 475 mia./50 GW og 150-300 spread over WACC?
Figur: Kursudvikling 2023, Ørsted
Kilde: Nordnet
Hvordan vil det gå hvis orsted bliver tvunget til at færdiggøre alle projekter i us?
Så træder staten til, som storaktionær. Formentlig med garantier.
Skuffende at en Dansk firma er så stiv.
Det har altid og vil i fremtiden være den eneste måde at klare sig i volatile situationer , at være forudseende og smidig .
Altså stå til siden når de store slås.
Her har man bare taget en fuldtræffer og lagt sig.
Ting tager tid det ved alle , men tid forandrer også!
Altså fra 5 år siden projektstart , uden at indkalkulere tid , det er tæt på svigt.
Det har altid og vil i fremtiden være den eneste måde at klare sig i volatile situationer , at være forudseende og smidig .
Altså stå til siden når de store slås.
Her har man bare taget en fuldtræffer og lagt sig.
Ting tager tid det ved alle , men tid forandrer også!
Altså fra 5 år siden projektstart , uden at indkalkulere tid , det er tæt på svigt.
2/nov:
Shell exits US SouthCoast wind farm contract, agrees to pay penalty
https://www.reuters.com/business/energy/shell-exits-us-southcoast-wind-farm-contract-agrees-pay-penalty-2023-11-02/
30/Aug:
Shell and Oceans Winds JV moves to cancel PPAs for 1.2GW Massachusetts offshore wind farm
https://www.windpowermonthly.com/article/1835570/shell-oceans-winds-jv-moves-cancel-ppas-12gw-massachusetts-offshore-wind-farm
Det er en trend.
Shell exits US SouthCoast wind farm contract, agrees to pay penalty
https://www.reuters.com/business/energy/shell-exits-us-southcoast-wind-farm-contract-agrees-pay-penalty-2023-11-02/
30/Aug:
Shell and Oceans Winds JV moves to cancel PPAs for 1.2GW Massachusetts offshore wind farm
https://www.windpowermonthly.com/article/1835570/shell-oceans-winds-jv-moves-cancel-ppas-12gw-massachusetts-offshore-wind-farm
Det er en trend.
"Ørsted er fanget i en giftig fælde med rivaliseringen mellem USA, Kina og EU på den ene side og et totalt uholdbart statsejerskab på den anden. Krisen i Ørsted er langtfra slut – måske er den først lige begyndt.........
Fremtiden for Ørsted ligner nu, at aktien vil suse op og ned, alt efter om spekulanter, pensionskasser og investeringsfonde synes, at det grønne er »hot eller not«. Man skal så tilføje, at Ørsted med nedsmeltningen af selskabets aktiekurs har lidt et så betydeligt tab af troværdighed, at det ikke foreløbig bliver glemt af aktiemarkedet. Aktien er afsløret som en kasinoaktie.
Hvis staten tog sit ejerskab alvorligt og erkendte Ørsteds globale forretningsmodel, ville man i morgen forsøge at sabotere den geoøkonomiske modvind, som selskabet står overfor i USA og Europa. Hvad ville være mere fornuftigt end at få et par strategiske ejere ind med en stærk position i energimarkederne i USA, Tyskland eller Frankrig, så Ørsted kunne komme rundt om den modstand, som vil rejse sig ud af industripolitikkens nationale logik"
Kilde: En længere kommentar fra Thomas Bernt Henriksen, Erhvervsredaktør, Berlingske Tidende:
https://www.berlingske.dk/business/stakkels-mads-nipper-en-kollapset-aktiekurs-er-det-mindste-af-hans
Fremtiden for Ørsted ligner nu, at aktien vil suse op og ned, alt efter om spekulanter, pensionskasser og investeringsfonde synes, at det grønne er »hot eller not«. Man skal så tilføje, at Ørsted med nedsmeltningen af selskabets aktiekurs har lidt et så betydeligt tab af troværdighed, at det ikke foreløbig bliver glemt af aktiemarkedet. Aktien er afsløret som en kasinoaktie.
Hvis staten tog sit ejerskab alvorligt og erkendte Ørsteds globale forretningsmodel, ville man i morgen forsøge at sabotere den geoøkonomiske modvind, som selskabet står overfor i USA og Europa. Hvad ville være mere fornuftigt end at få et par strategiske ejere ind med en stærk position i energimarkederne i USA, Tyskland eller Frankrig, så Ørsted kunne komme rundt om den modstand, som vil rejse sig ud af industripolitikkens nationale logik"
Kilde: En længere kommentar fra Thomas Bernt Henriksen, Erhvervsredaktør, Berlingske Tidende:
https://www.berlingske.dk/business/stakkels-mads-nipper-en-kollapset-aktiekurs-er-det-mindste-af-hans
Jeg læste godt den artikel i Berlingske i går - og faldt over denne passage, som du også har med:
"Hvis staten tog sit ejerskab alvorligt og erkendte Ørsteds globale forretningsmodel, ville man i morgen forsøge at sabotere den geoøkonomiske modvind, som selskabet står overfor i USA og Europa. Hvad ville være mere fornuftigt end at få et par strategiske ejere ind med en stærk position i energimarkederne i USA, Tyskland eller Frankrig, så Ørsted kunne komme rundt om den modstand, som vil rejse sig ud af industripolitikkens nationale logik"
Det fik mig til at tænke på, at det vel netop var det, man ønskede, da man i sin tid solgte en del af Dong Energy til Goldman Sachs, for at få en stærk international spiller ind.
(At GS så solgte deres del igen efter et par år er en anden sag...)
Disclaimer:
Jeg har ikke købt endnu - men lurer fortsat... Det skulle nemlig ikke undre mig, om den kommer endnu mere på tilbud; også jævnfør nogle af de ting der nævnes i artiklen i Berlingske.
"Hvis staten tog sit ejerskab alvorligt og erkendte Ørsteds globale forretningsmodel, ville man i morgen forsøge at sabotere den geoøkonomiske modvind, som selskabet står overfor i USA og Europa. Hvad ville være mere fornuftigt end at få et par strategiske ejere ind med en stærk position i energimarkederne i USA, Tyskland eller Frankrig, så Ørsted kunne komme rundt om den modstand, som vil rejse sig ud af industripolitikkens nationale logik"
Det fik mig til at tænke på, at det vel netop var det, man ønskede, da man i sin tid solgte en del af Dong Energy til Goldman Sachs, for at få en stærk international spiller ind.
(At GS så solgte deres del igen efter et par år er en anden sag...)
Disclaimer:
Jeg har ikke købt endnu - men lurer fortsat... Det skulle nemlig ikke undre mig, om den kommer endnu mere på tilbud; også jævnfør nogle af de ting der nævnes i artiklen i Berlingske.
6/11 2023 09:56 ProInvestorNEWS 0
116553 Statens ejerskab af Ørsted kan ramme øvrige investorer
6.11.2023 08.31 • MarketWire •
Den danske stat er den største aktionær i kriseramte Ørsted, der engang var privatinvestorernes grønne favorit. Dansk Aktionærforening, der er interesseorganisation for aktionærer, investorer og pensionsopsparere, peger på, at det kan være problematisk for øvrige investorer.
Det skriver Berlingske Business.
Den danske stat har tabt over 200 mia. kr. på at eje 50,1 procent af Ørsted siden januar 2021. Staten er den eneste enkeltstående aktør, der kan bestemme over Ørsted, den næststørste ejer af selskabet er nemlig energiselskabet Andel med blot fem pct.
Statens store ejerskab kan være problematisk for øvrige investorer, hvis staten og de øvrige investorers interesser ikke stemmer overens, når det går knap så godt, påpeger Dansk Aktionærforening.
- Når staten er hovedaktionær, kan der være mange andre hensyn, der er på spil, siger Mikael Bak, der er administrerende direktør i Dansk Aktionærforening, ifølge Berlingske Business.
Staten og den nuværende regering kan have hensyn, der normalt ikke er at finde i børsnoterede selskaber. Samtidig mener Mikael Bak dog også, at der kan være en tryghed ved at have statskassen bag sig, da staten i visse tilfælde kan give støtte til selskabet.
På trods af at Ørsteds befinder sig i en historisk økonomisk krise, er der ikke på nuværende tidspunkt anledning til et indskud fra staten, mener Ørsted-topchefen Mads Nipper ifølge avisen. Der er dog et behov for en kritisk gennemgang af Ørsteds forretning.
Ørsted-aktien faldt med 25 procent på børsen onsdag efter offentliggørelsen af kvartalsregnskabet. Krisen i Ørsted bunder i en markedsudviklingen med stigende inflation og renter, samt manglende risikostyring i kontrakterne, hvilket har udhulet rentabiliteten, lyder det ifølge Berlingske Business.
Originalartikel: Berlingske Business, 6. november, side 3.
.\˙ MarketWire
6.11.2023 08.31 • MarketWire •
Den danske stat er den største aktionær i kriseramte Ørsted, der engang var privatinvestorernes grønne favorit. Dansk Aktionærforening, der er interesseorganisation for aktionærer, investorer og pensionsopsparere, peger på, at det kan være problematisk for øvrige investorer.
Det skriver Berlingske Business.
Den danske stat har tabt over 200 mia. kr. på at eje 50,1 procent af Ørsted siden januar 2021. Staten er den eneste enkeltstående aktør, der kan bestemme over Ørsted, den næststørste ejer af selskabet er nemlig energiselskabet Andel med blot fem pct.
Statens store ejerskab kan være problematisk for øvrige investorer, hvis staten og de øvrige investorers interesser ikke stemmer overens, når det går knap så godt, påpeger Dansk Aktionærforening.
- Når staten er hovedaktionær, kan der være mange andre hensyn, der er på spil, siger Mikael Bak, der er administrerende direktør i Dansk Aktionærforening, ifølge Berlingske Business.
Staten og den nuværende regering kan have hensyn, der normalt ikke er at finde i børsnoterede selskaber. Samtidig mener Mikael Bak dog også, at der kan være en tryghed ved at have statskassen bag sig, da staten i visse tilfælde kan give støtte til selskabet.
På trods af at Ørsteds befinder sig i en historisk økonomisk krise, er der ikke på nuværende tidspunkt anledning til et indskud fra staten, mener Ørsted-topchefen Mads Nipper ifølge avisen. Der er dog et behov for en kritisk gennemgang af Ørsteds forretning.
Ørsted-aktien faldt med 25 procent på børsen onsdag efter offentliggørelsen af kvartalsregnskabet. Krisen i Ørsted bunder i en markedsudviklingen med stigende inflation og renter, samt manglende risikostyring i kontrakterne, hvilket har udhulet rentabiliteten, lyder det ifølge Berlingske Business.
Originalartikel: Berlingske Business, 6. november, side 3.
.\˙ MarketWire
6/11 2023 19:02 ProInvestorNEWS 0116573 Ørsteds usikre markedsudsigter opvejet af lav værdiansættelse vurderer Citi
6/11 15:30
Ørsted har i kølvandet af sidste uges chokregnskab fået skåret sit kursmål til 303 kr. fra 406 kr. af Citigroup, der henviser til energikoncernens fortsat usikre udsigter, der dog også opvejes af en "ikke-krævende" værdiansættelse.
På den baggrund gentager analytiker Jenny Ping anbefalingen "neutral", skriver Dow Jones Newswires.
Analytikeren ser to vigtige spørgsmål stå tilbage: gå væk fra potentielt problematiske projekter og/eller reparere balancen for at finansiere fremtidig vækst?
Citis basisscenarie inkluderer ikke flere projektaflysninger og forudsætter et delvist projektsalg, mens mere drastiske handlinger såsom udbyttesuspendering eller egenkapitalforhøjelse forventes at give balancekapacitet til vækst.
Ørsted leverede onsdag i sidste uge et skrækregnskab med en kæmpe nedskrivning på 28 mia. kr. og et bundlinjeunderskud på 22 mia. kr.
Det førte til et fald på 25,7 pct. til 252,50 kr. på dagen. De følgende dage fik aktien lidt genretning og mandag eftermiddag ligger aktien uændret i 284 kr.
.\˙ MarketWire
6/11 15:30
Ørsted har i kølvandet af sidste uges chokregnskab fået skåret sit kursmål til 303 kr. fra 406 kr. af Citigroup, der henviser til energikoncernens fortsat usikre udsigter, der dog også opvejes af en "ikke-krævende" værdiansættelse.
På den baggrund gentager analytiker Jenny Ping anbefalingen "neutral", skriver Dow Jones Newswires.
Analytikeren ser to vigtige spørgsmål stå tilbage: gå væk fra potentielt problematiske projekter og/eller reparere balancen for at finansiere fremtidig vækst?
Citis basisscenarie inkluderer ikke flere projektaflysninger og forudsætter et delvist projektsalg, mens mere drastiske handlinger såsom udbyttesuspendering eller egenkapitalforhøjelse forventes at give balancekapacitet til vækst.
Ørsted leverede onsdag i sidste uge et skrækregnskab med en kæmpe nedskrivning på 28 mia. kr. og et bundlinjeunderskud på 22 mia. kr.
Det førte til et fald på 25,7 pct. til 252,50 kr. på dagen. De følgende dage fik aktien lidt genretning og mandag eftermiddag ligger aktien uændret i 284 kr.
.\˙ MarketWire
