Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Vestas aflægger sit kvartalsregnskab på onsdag den 8/11. Her er nedslagspunkter og et PERspektiv på prisfastsættelsen
Det har udviklet sig som vinden blæser økonomisk for Vestas og investorerne de seneste år, som det fremgår af nedenstående kursgraf over de seneste 3 år
Samlet set er der tale om et kursfald på 25 %. Det er skidt, men er dog meget bedre end eksempelvis for Ørsted, som har oplevet et kurskollaps
Når det kommer til indtjeningsudsigterne, er det stadig et "vent og se" og som en dåse, som løbende er blevet sparket længere ned ad vejen
2025 forventningerne og ambitionerne om en EBIT margin på 10 % fra Vestas' side er der dog ikke blevet ændret ved; endnu da og det sker formentlig ikke de kommende 1-2 kvartaler, hvis overhovedet
De seneste priser på annoncerede møller peger i retning af at Vestas har formået at få gennemført prisstigninger og samtidig er der udvalgte inputfaktorer, som har givet sig en del; herunder bl.a. transport. Den kombination er en god cocktail
En ting er her og nu. Noget andet er hvad konkurrenterne gør; hvordan det går hos dem og hvad kunderne tænker om det som sker?
Nordex tal for Q3 med hensyn til pris/MW på 0.79 for nye ordrer er alt for lavt
Siemens Energy er et helt kapitel for sig med deres udfordringer. Det er en mere eller mindre offentlig hemmelighed, at de har kvalitets- og økonomiproblemer. Det er en meget skidt cocktail, som gør, at der ikke er noget kvik-fix for deres udfordringer, og at det er mindre sandsynligt, at der kan komme en finansiel og økonomisk ridder, som kan redde dem. Tænk blot på, at vindenergi er en kapitaltung industri med 20-30 års investeringshorisont.
GE Wind er mest Nordamerika, og det er måske bl.a. her udfordringer med profitabiliteten er mest tydelige jævnfør Ørsted og mange andre ting de seneste uger
Kinesiske vindmøller er en helt anden diskussion om geopolitik og statsstøtte
Kommer ketchuppen ud af flasken i 2025?
Hvis Vestas kan levere på sine 2025 målsætninger, er der upside til konsensusestimater på aktuelt 8,44 % EBIT margin (Vestas: 10 %). Spørgsmålet er om Vestas kan det ud fra det nuværende niveau omkring +/- 0-punktet? For taler at konkurrenterne er meget mere udfordrede end Vestas, som heller ikke selv kan siges at have det specielt let, dog. Imod taler, at det kniber for vindkunderne at få gennemført projekter og få økonomi i dem: Lex Ørsted. Hvis ketchupeffekten kommer, kan der være en fornuftig fremtid for aktien. Hvis ikke, er den dårlige konstatering, at aktien ikke prismæssigt er nogen gavebod omkring P/E 19x for 2025.
Figur 1: Kursudvikling, 3 år, Vestas
Kilde: Nordnet
Vestas aflægger sit kvartalsregnskab på onsdag den 8/11. Her er nedslagspunkter og et PERspektiv på prisfastsættelsen
Det har udviklet sig som vinden blæser økonomisk for Vestas og investorerne de seneste år, som det fremgår af nedenstående kursgraf over de seneste 3 år
Samlet set er der tale om et kursfald på 25 %. Det er skidt, men er dog meget bedre end eksempelvis for Ørsted, som har oplevet et kurskollaps
Når det kommer til indtjeningsudsigterne, er det stadig et "vent og se" og som en dåse, som løbende er blevet sparket længere ned ad vejen
2025 forventningerne og ambitionerne om en EBIT margin på 10 % fra Vestas' side er der dog ikke blevet ændret ved; endnu da og det sker formentlig ikke de kommende 1-2 kvartaler, hvis overhovedet
De seneste priser på annoncerede møller peger i retning af at Vestas har formået at få gennemført prisstigninger og samtidig er der udvalgte inputfaktorer, som har givet sig en del; herunder bl.a. transport. Den kombination er en god cocktail
En ting er her og nu. Noget andet er hvad konkurrenterne gør; hvordan det går hos dem og hvad kunderne tænker om det som sker?
Nordex tal for Q3 med hensyn til pris/MW på 0.79 for nye ordrer er alt for lavt
Siemens Energy er et helt kapitel for sig med deres udfordringer. Det er en mere eller mindre offentlig hemmelighed, at de har kvalitets- og økonomiproblemer. Det er en meget skidt cocktail, som gør, at der ikke er noget kvik-fix for deres udfordringer, og at det er mindre sandsynligt, at der kan komme en finansiel og økonomisk ridder, som kan redde dem. Tænk blot på, at vindenergi er en kapitaltung industri med 20-30 års investeringshorisont.
GE Wind er mest Nordamerika, og det er måske bl.a. her udfordringer med profitabiliteten er mest tydelige jævnfør Ørsted og mange andre ting de seneste uger
Kinesiske vindmøller er en helt anden diskussion om geopolitik og statsstøtte
Kommer ketchuppen ud af flasken i 2025?
Hvis Vestas kan levere på sine 2025 målsætninger, er der upside til konsensusestimater på aktuelt 8,44 % EBIT margin (Vestas: 10 %). Spørgsmålet er om Vestas kan det ud fra det nuværende niveau omkring +/- 0-punktet? For taler at konkurrenterne er meget mere udfordrede end Vestas, som heller ikke selv kan siges at have det specielt let, dog. Imod taler, at det kniber for vindkunderne at få gennemført projekter og få økonomi i dem: Lex Ørsted. Hvis ketchupeffekten kommer, kan der være en fornuftig fremtid for aktien. Hvis ikke, er den dårlige konstatering, at aktien ikke prismæssigt er nogen gavebod omkring P/E 19x for 2025.
Figur 1: Kursudvikling, 3 år, Vestas
Kilde: Nordnet
6/11 2023 07:59 ProInvestorNEWS 5
116547 Figur 2: Indtjeningsforventninger for 2023-2025 udtrykt i EUR
Kilde: Marketscreener.com
Kilde: Marketscreener.com
