Dagens aktie er Intel Corp.
-----------------------------------------------
Intel Corporation beskæftiger sig med design, fremstilling og salg af chips, software og teknologier.
I årevis eneste valg når det galt en seriøs CPU, hvilket gjorde det blev en sovepude og man efterlod markedet til mere innoverende firmaer.
Godt brand, der stadig er forbundet med kvalitet og bliver foretrukket af mange virksomheder
I gang med den største kapacitet ekspansion i deres historie med 20+ samtidige byggeprojekter verden over
Forventes at blive verdens næststørste foundry i 2024
Har gjort design- og fremstillingsdivisionerne uafhængige af hinanden, men fremstillingsvirksomheden er stadig urentabel, og der er ikke set eksterne ordrer endnu.
5 noder på 4 år
Procesplan til 2025 som er meget ambitiøs.
Intel 7 (10nm)
Intel 4 (7nm)
Intel 3 (5nm)
Intel 20A (2nm)
Intel 18A (1.8nm)
Det helt spændende kommer med 18A der vil være 1,8nm ved hjælp af både PowerVia og RibbonFET,
128.800 ansatte
-----------------------------------------------
Nøgletal
Kurs: 42,78
Market Cap: 180.874B
P/E: 106,95
Forward P/E: 20,47
P/S: 3,34
P/B: 1,71
Enterprise value: 209.779B
Profit margin: 3,12%
Operating margin : 0,00%
ROE: 1,57%
ROA: 0,01%
Indtjeningsvækst kvartal: 0,00%
Omsætningsvækst kvartal: 9,70%
Udbytte: 1,17%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret
-----------------------------------------------
Hvad taler for ?
Digitalisering vil drive den underliggende marked mange år frem, hvor de mest avancerede chips vil vokse mere end resten af markedet
Fra 2022 har hver Intel-medarbejder specifikke mål knyttet til virksomhedsstrategien
Cloud computing vil fortsætte med at vokse, men edge computing vil vokse hurtigere
Man udbygger bevidst i US og Europa fordi det stiller dem fordelagtigt i den politiske agenda
I IDM 2.0-strategien er prioriteten skriftet, så man vil man investere kraftigere i virksomheden og væk fra aktietilbagekøb. Det er helt nye toner i forhold til tidligere.
Bredden af de forskellige chips man leverer er breddere end konkurrenterne
Mulighed for at det negative momentum gør, at man blive undervurderet og kommer til at overrasket markedet om 2-3 år
ASML sendte det første "High NA" nye "High NA" ekstreme ultraviolette litografisystemer til dem i slutningen af 2023. Systemet bliver sendt i 250 separate kasser, herunder 13 store containere. De forventes at blive brugt i kommerciel chipfremstilling med start i 2026 eller 2027.
Bruger industrisamarbejde, co-engineering og open source-bidrag til at accelerere softwareinnovation
Intel 4 er meget sandsynligt en smule tættere end TSMC's 5nm N5-proces.
I tiden med plane MOSFET'er betød nanometermålinger en hel del mere, men skiftet til 3D FinFET-teknologi har forvandlet nanometermålinger primært til marketingudtryk.
Q4 2023 viste omsætningsvækst på +10% y/y og Intel Foundry Services (IFS) voksede omsætningen med +63% y/y
-----------------------------------------------
Hvad taler imod ?
Havde i mange år så stort fokus på at udbetale udbytte til aktionærerne at de glemte innovation og idag ikke kan producere de mest avancerede chips. Det virker dog til at man har forstået problemet og bevæger sig den rigtige vej.
Man er kommet bagefter og det kommer til at tage mange år før man har strømeffektive chips som konkurrenterne i dag får produceret hos $TSM
Cyklisk og mange andre spillere har større momentum
Turnaround vil tage år om at realisere sig
Mere end halvdelen af salget stammer fra CPU´er til PC markedet der har været frosset til.
x86-arkitekturen som på et tidspunkt var eneste seriøse, møder modstand fra andre platforme med andre forcer
De mange projekter i produktionsudvidelse har krævet utroligt store investeringer der har medbragt at den langsigtede gæld er øget betragteligt.
Andre selskaber der har ASML nyeste grej er TSMC, Samsung, SK Hynix og Micron
TSMC er længder foran og har ingen planer om at det skal ændres.
Steget +50% siden jeg sidst kiggede på selskabet, men faldet -15% i 2024
Kan godt være i tvivl om planerne er for ambitiøse til at kunne eksekveres.
Guidance for 2024 var skuffende, men udgør omvendt også en opkøbsmulighed.
Bekymring for deres konkurrenceevne og markedsefterspørgsel inden for AI, hvor man ikke har et konkurrencedygtigt GPU-produkt, som maskinlæringen kræver.
AMD og Nvidia udgør på nuværende tidspunkter betydelige trusler for deres succes.
Det fri cash flow har tidligere været en af de helt store forcer, men øget CapEx og faldende likviditet fra driften har fjernet denne.
Med de markante konkurrenter man har både inden for design og produktion, kan det resultere i at akkumulerer betydelig gæld uden for alvor at ændre konkurrence billedet
-----------------------------------------------
Holdning
Jeg tror man skal frem til 2025 før man igen kan tage Intel i porteføljen.
Det helt store der taler for casen er geografien og politikernes vilje til at støtte op omkring det og det at der reelt nu er en plan og man er i gang med eksekvering for igen at blive konkurrencedygtig.
Ledelsens engagement i deres aggressive tidslinje for fremtidig vækst indikerer en lovende fremtid.
Man skal langt tilbage før jeg har været så positiv på selskabet som nu, dog ikke et sted hvor jeg er i nærheden af at ville investere endnu.
Ingen position
-----------------------------------------------
Intel Corporation beskæftiger sig med design, fremstilling og salg af chips, software og teknologier.
I årevis eneste valg når det galt en seriøs CPU, hvilket gjorde det blev en sovepude og man efterlod markedet til mere innoverende firmaer.
Godt brand, der stadig er forbundet med kvalitet og bliver foretrukket af mange virksomheder
I gang med den største kapacitet ekspansion i deres historie med 20+ samtidige byggeprojekter verden over
Forventes at blive verdens næststørste foundry i 2024
Har gjort design- og fremstillingsdivisionerne uafhængige af hinanden, men fremstillingsvirksomheden er stadig urentabel, og der er ikke set eksterne ordrer endnu.
5 noder på 4 år
Procesplan til 2025 som er meget ambitiøs.
Intel 7 (10nm)
Intel 4 (7nm)
Intel 3 (5nm)
Intel 20A (2nm)
Intel 18A (1.8nm)
Det helt spændende kommer med 18A der vil være 1,8nm ved hjælp af både PowerVia og RibbonFET,
128.800 ansatte
-----------------------------------------------
Nøgletal
Kurs: 42,78
Market Cap: 180.874B
P/E: 106,95
Forward P/E: 20,47
P/S: 3,34
P/B: 1,71
Enterprise value: 209.779B
Profit margin: 3,12%
Operating margin : 0,00%
ROE: 1,57%
ROA: 0,01%
Indtjeningsvækst kvartal: 0,00%
Omsætningsvækst kvartal: 9,70%
Udbytte: 1,17%
*Nøgletal stammer fra YH financeapi og er ikke blevet revideret
-----------------------------------------------
Hvad taler for ?
Digitalisering vil drive den underliggende marked mange år frem, hvor de mest avancerede chips vil vokse mere end resten af markedet
Fra 2022 har hver Intel-medarbejder specifikke mål knyttet til virksomhedsstrategien
Cloud computing vil fortsætte med at vokse, men edge computing vil vokse hurtigere
Man udbygger bevidst i US og Europa fordi det stiller dem fordelagtigt i den politiske agenda
I IDM 2.0-strategien er prioriteten skriftet, så man vil man investere kraftigere i virksomheden og væk fra aktietilbagekøb. Det er helt nye toner i forhold til tidligere.
Bredden af de forskellige chips man leverer er breddere end konkurrenterne
Mulighed for at det negative momentum gør, at man blive undervurderet og kommer til at overrasket markedet om 2-3 år
ASML sendte det første "High NA" nye "High NA" ekstreme ultraviolette litografisystemer til dem i slutningen af 2023. Systemet bliver sendt i 250 separate kasser, herunder 13 store containere. De forventes at blive brugt i kommerciel chipfremstilling med start i 2026 eller 2027.
Bruger industrisamarbejde, co-engineering og open source-bidrag til at accelerere softwareinnovation
Intel 4 er meget sandsynligt en smule tættere end TSMC's 5nm N5-proces.
I tiden med plane MOSFET'er betød nanometermålinger en hel del mere, men skiftet til 3D FinFET-teknologi har forvandlet nanometermålinger primært til marketingudtryk.
Q4 2023 viste omsætningsvækst på +10% y/y og Intel Foundry Services (IFS) voksede omsætningen med +63% y/y
-----------------------------------------------
Hvad taler imod ?
Havde i mange år så stort fokus på at udbetale udbytte til aktionærerne at de glemte innovation og idag ikke kan producere de mest avancerede chips. Det virker dog til at man har forstået problemet og bevæger sig den rigtige vej.
Man er kommet bagefter og det kommer til at tage mange år før man har strømeffektive chips som konkurrenterne i dag får produceret hos $TSM
Cyklisk og mange andre spillere har større momentum
Turnaround vil tage år om at realisere sig
Mere end halvdelen af salget stammer fra CPU´er til PC markedet der har været frosset til.
x86-arkitekturen som på et tidspunkt var eneste seriøse, møder modstand fra andre platforme med andre forcer
De mange projekter i produktionsudvidelse har krævet utroligt store investeringer der har medbragt at den langsigtede gæld er øget betragteligt.
Andre selskaber der har ASML nyeste grej er TSMC, Samsung, SK Hynix og Micron
TSMC er længder foran og har ingen planer om at det skal ændres.
Steget +50% siden jeg sidst kiggede på selskabet, men faldet -15% i 2024
Kan godt være i tvivl om planerne er for ambitiøse til at kunne eksekveres.
Guidance for 2024 var skuffende, men udgør omvendt også en opkøbsmulighed.
Bekymring for deres konkurrenceevne og markedsefterspørgsel inden for AI, hvor man ikke har et konkurrencedygtigt GPU-produkt, som maskinlæringen kræver.
AMD og Nvidia udgør på nuværende tidspunkter betydelige trusler for deres succes.
Det fri cash flow har tidligere været en af de helt store forcer, men øget CapEx og faldende likviditet fra driften har fjernet denne.
Med de markante konkurrenter man har både inden for design og produktion, kan det resultere i at akkumulerer betydelig gæld uden for alvor at ændre konkurrence billedet
-----------------------------------------------
Holdning
Jeg tror man skal frem til 2025 før man igen kan tage Intel i porteføljen.
Det helt store der taler for casen er geografien og politikernes vilje til at støtte op omkring det og det at der reelt nu er en plan og man er i gang med eksekvering for igen at blive konkurrencedygtig.
Ledelsens engagement i deres aggressive tidslinje for fremtidig vækst indikerer en lovende fremtid.
Man skal langt tilbage før jeg har været så positiv på selskabet som nu, dog ikke et sted hvor jeg er i nærheden af at ville investere endnu.
Ingen position
