Polaris skrev fornyligt på LinkedIn, at de er "off to a flying start with impressive returns" siden de begyndte opkøb i september 2023 af to danske og fire svenske aktier i deres aktivistfond på ca. DKK 1 mia. rettet mod børsnoterede selskaber i DK og Sverige. Polaris oplyser, at man til efteråret, sandsynligvis i september måned, vil offentliggøre navnet på de to danske børsnoterede selskaber, når man er færdige med opkøb.
Hvis man nærlæser den oprindelige artikel i Berlingske, hvor Polaris oplyser at: Selskaberne skal have en market cap på min. DKK 400 mio., være indenfor small- og mid cap segmentet samt ikke være First North kommer man frem til ca. 10 selskaber, der kan være realistiske. Der er ikke mange selskaber ud over Harboe (og Gubra) i det segment, der kan have bidraget til "impressive returns" siden september 2023. De andre aktier på den shortliste er fx. Bang & Olufsen, RTX osv. men ikke realistiske i Polaris sammenhæng efter min mening og har ikke bidraget med høje afkast.
Harboe tjekker mange bokse af jo mere man tænker over det i relation til Polaris. Ved godt man er biased, men bliver mere og mere overbevist om, at Harboe kan være den ene af de to danske aktier, Polaris har investeret i. Hvis Polaris til september annoncerer, at de ejer fx. 10-15% af Harboe og træder ind i bestyrelsen eksplorer aktien efter min mening. Investorerne vil lynhurtigt tolke det som investorvenligt og potentielt et frasalg down the road. Man vil også hurtigt drage paralleller til Molslinien som Polaris investerede i meget succesfuldt år tilbage. Man kan heller ikke udelukke, at det er Polaris, der allerede trækker i trådene og har foreslået Martin Lavesen (fra DLA Piper) til bestyrelsen ( og evt. formand).
Et frasalg kan altid være svært at time og sker måske ikke. Jeg tror dog Polaris' blotte tilstedeværelse vil få Harboe til at stige kraftigt. Hvis et salg skulle blive aktuelt, mener jeg at det finske børsnoterede bryggeri Olvi Group er en oplagt køber pga. betydelige salg- og omkostningssynergier. Jeg mener, at Harboes EBITDA indtjening relativt hurtigt vil komme op på DKK 250-300 mio. årligt. Antager vi, at Harboe skal handles til 10x EBITDA i en salgssituation havner vi på en markedsværdi på DKK 3 mia., svarende til kurs godt DKK 700. 10x er ikke urealistisk, da fx. Royal Unibrew handler på 14-15x.
Hvis man nærlæser den oprindelige artikel i Berlingske, hvor Polaris oplyser at: Selskaberne skal have en market cap på min. DKK 400 mio., være indenfor small- og mid cap segmentet samt ikke være First North kommer man frem til ca. 10 selskaber, der kan være realistiske. Der er ikke mange selskaber ud over Harboe (og Gubra) i det segment, der kan have bidraget til "impressive returns" siden september 2023. De andre aktier på den shortliste er fx. Bang & Olufsen, RTX osv. men ikke realistiske i Polaris sammenhæng efter min mening og har ikke bidraget med høje afkast.
Harboe tjekker mange bokse af jo mere man tænker over det i relation til Polaris. Ved godt man er biased, men bliver mere og mere overbevist om, at Harboe kan være den ene af de to danske aktier, Polaris har investeret i. Hvis Polaris til september annoncerer, at de ejer fx. 10-15% af Harboe og træder ind i bestyrelsen eksplorer aktien efter min mening. Investorerne vil lynhurtigt tolke det som investorvenligt og potentielt et frasalg down the road. Man vil også hurtigt drage paralleller til Molslinien som Polaris investerede i meget succesfuldt år tilbage. Man kan heller ikke udelukke, at det er Polaris, der allerede trækker i trådene og har foreslået Martin Lavesen (fra DLA Piper) til bestyrelsen ( og evt. formand).
Et frasalg kan altid være svært at time og sker måske ikke. Jeg tror dog Polaris' blotte tilstedeværelse vil få Harboe til at stige kraftigt. Hvis et salg skulle blive aktuelt, mener jeg at det finske børsnoterede bryggeri Olvi Group er en oplagt køber pga. betydelige salg- og omkostningssynergier. Jeg mener, at Harboes EBITDA indtjening relativt hurtigt vil komme op på DKK 250-300 mio. årligt. Antager vi, at Harboe skal handles til 10x EBITDA i en salgssituation havner vi på en markedsværdi på DKK 3 mia., svarende til kurs godt DKK 700. 10x er ikke urealistisk, da fx. Royal Unibrew handler på 14-15x.
Kunne være dejligt, hvis du har ret.
Lidt stramt fortolket måske, men når det næsten kun kan være Harboe, så da lidt uforsigtigt af Polaris at give sådan et hint til markedet, da det næsten kun kan gøre deres køb dyrere, især nu du taler om ejerskab af 10-15% til september.
Måske jeg har overset det, men erindrer ikke at have set at Polaris har passeret 5%?. Så de skal godt nok til at købe vildt ind for at nå 10-15%.
Lidt stramt fortolket måske, men når det næsten kun kan være Harboe, så da lidt uforsigtigt af Polaris at give sådan et hint til markedet, da det næsten kun kan gøre deres køb dyrere, især nu du taler om ejerskab af 10-15% til september.
Måske jeg har overset det, men erindrer ikke at have set at Polaris har passeret 5%?. Så de skal godt nok til at købe vildt ind for at nå 10-15%.
Jeg har også undret mig over, at de har været uforsigtige, da Nasdaq Small- og mid cap faktisk er ret smalt i DK. Der indgår revl og krat i det indeks og udgøres kun af ca. 70 selskaber. Men hvis man går de selskaber igennem med en tættekam, er der mange, der kan sorteres fra som fx. AaB, AGF, NewCap osv. osv, og man når faktisk kun frem til 10 selskaber, som det kan være, heriblandt fx. Harboe, RTX, Bang & Olufsen osv. . RTX tror jeg ikke selv på, da det er et udviklingshus, der er alt for afhængig af enkelte store kunder. Polaris søger efter stabile forretninger med gode cash flow og med forbedringsmuligheder på drift og i kommunikation, som de havde succes med i Molslinien. Men den er dog på min bruttoliste. Bang & Olufsen tror jeg egentlig heller ikke på, da alverdens ting har været forsøgt i det selskab. Nilfisk er også på min liste. Den kunne faktisk være en af de to DK børsnoteredr selskaber som Polaris søger efter. Dog har den ikke givet " impressive returns" siden september 2023. Desuden har Nilfisk lige fået ny CEO pr. 17. juni, og jeg tror, der er en profit warning på vej, da han skal have renset tavlen. Desuden er deres 2026 mål umulige at nå.
Mht. 5%'s grænser har du helt ret. Jeg husker det dog som, at Polaris sprang hurtigt i ejerskab i Molslinien. Så måske havde de allierede, der også samlede op dengang.
For Polaris Public Equity har de indsat Roger Hagborg, som tidligere har været en del af Cevian, som er en meget succesfuldt svensk Public equity fond. Hans erfaring er ikke mindst value investering.
Mht. 5%'s grænser har du helt ret. Jeg husker det dog som, at Polaris sprang hurtigt i ejerskab i Molslinien. Så måske havde de allierede, der også samlede op dengang.
For Polaris Public Equity har de indsat Roger Hagborg, som tidligere har været en del af Cevian, som er en meget succesfuldt svensk Public equity fond. Hans erfaring er ikke mindst value investering.
De 10 selskaber jeg når frem til på min bruttoliste er:
Bang & Olufsen
Flügger
Gabriel
H+H
Harboe
HusCompagniet
Nilfisk
RTX
TCM
MT Højgaard
Flere af dem tror jeg dog ikke på, dels pga. de er for illikvide (RTX, Flügger, Gabriel), og dels fordi de er for cykliske (fx. HusCompagniet, TCM).
Ingen ud over Harboe har givet "impressive returns" siden sep 2023. Jeg er med på, at det også kan være de fire svenske selskaber, de har købt. Dem har jeg dog ikke noget bud på, hvilke det er, da det svenske small- og mid cap marked er langt større.
Bang & Olufsen
Flügger
Gabriel
H+H
Harboe
HusCompagniet
Nilfisk
RTX
TCM
MT Højgaard
Flere af dem tror jeg dog ikke på, dels pga. de er for illikvide (RTX, Flügger, Gabriel), og dels fordi de er for cykliske (fx. HusCompagniet, TCM).
Ingen ud over Harboe har givet "impressive returns" siden sep 2023. Jeg er med på, at det også kan være de fire svenske selskaber, de har købt. Dem har jeg dog ikke noget bud på, hvilke det er, da det svenske small- og mid cap marked er langt større.
Du må have en meget høj standard, hvis ikke du mener at MT Højgaard og H+H har givet "impressive returns" siden sep 2023 ;)
Ja, beklager H+H og Højgaard har selvfølgelig også haft høje afkast i den periode.
H+H er helt klart et bud på en af de to børsnoterede danske small- og midcap selskaber Polaris har købt. Dog er opgangen i H+H nok primært kommet, fordi Solbet (største konkurrent) har købt op og nu ejer over 20%. Jeg tror ikke Polaris er super vild med det cykliste element H+H rummer, men den kan bestemt ikke udelukkes som en kandidat.
H+H er helt klart et bud på en af de to børsnoterede danske small- og midcap selskaber Polaris har købt. Dog er opgangen i H+H nok primært kommet, fordi Solbet (største konkurrent) har købt op og nu ejer over 20%. Jeg tror ikke Polaris er super vild med det cykliste element H+H rummer, men den kan bestemt ikke udelukkes som en kandidat.
21/7 2024 16:43 DjengisCash 6
121432 Deepdive, din analyse er fin, men den har den mangel, at det er ejerne af A-aktierne som bestemmer. Og A-aktierne er ikke børsnoteret.
Så et ejerskab på 10-15 % B-aktier giver stort set ingen indflydelse på, hvem der bestemmer hvad i bestyrelsen.
Og så er det sådan, at de tre søstre hver især kan spærre for et samlet salg med deres, personlige, beskedne beholdning af A-aktier.
Den søster, som sammen med sin mand, bestrider to direktørposter vil have langt større økonomisk incitament ved at fastholde status quo
Så et ejerskab på 10-15 % B-aktier giver stort set ingen indflydelse på, hvem der bestemmer hvad i bestyrelsen.
Og så er det sådan, at de tre søstre hver især kan spærre for et samlet salg med deres, personlige, beskedne beholdning af A-aktier.
Den søster, som sammen med sin mand, bestrider to direktørposter vil have langt større økonomisk incitament ved at fastholde status quo
Det er jeg med på. Min argumentation går sådan set heller ikke på et samlet salg af Harboe. Der skal ske et skred, hvis det skal ske, fx. at søstrene bliver enige om det.
Det Polaris vil er "blød aktivisme" altså være med til at give gode råd og åbne topledelsen øjne for tiltag, der kan få værdierne frem. Hvis Polaris træder ind i ejerkredsen (B-aktier), tror jeg deres blotte tilstedeværelse vil få Harboe til at springe i vejret. Det tror jeg, at Polaris er meget bevidst om. Dette er iøvrigt samme måde som Cevian opererer på. Rodger Hagborg som er sat i spidsen for Polaris Private Equity har netop sin erfaring fra Cevian og er iøvrigt specialist i børsnoterede valueaktier.
Det Polaris vil er "blød aktivisme" altså være med til at give gode råd og åbne topledelsen øjne for tiltag, der kan få værdierne frem. Hvis Polaris træder ind i ejerkredsen (B-aktier), tror jeg deres blotte tilstedeværelse vil få Harboe til at springe i vejret. Det tror jeg, at Polaris er meget bevidst om. Dette er iøvrigt samme måde som Cevian opererer på. Rodger Hagborg som er sat i spidsen for Polaris Private Equity har netop sin erfaring fra Cevian og er iøvrigt specialist i børsnoterede valueaktier.
21/7 2024 17:21 DjengisCash 6121435 Det bliver spændende at følge.
Jeg håber, at "familien" er åbne for "blød aktivisme" fra en kapitalfond.
Forretningsmæssigt giver det god mening, og måske den unge generation vil drive en anstændig forretning med respekt for alle ejere. Det håber jeg.
Jeg håber, at "familien" er åbne for "blød aktivisme" fra en kapitalfond.
Forretningsmæssigt giver det god mening, og måske den unge generation vil drive en anstændig forretning med respekt for alle ejere. Det håber jeg.
Nogen har fået travlt. Man kan jo håbe det er Polaris, som har set, at du har luret dem, og som nu har sat turbo på for at hive de 10-15% hjem i en fart....hehe
Og lad os håbe, at de ikke laver en "Mols-Linien" ved kurs 250 kr. 
Kursgevinst på egne B-aktier udgør med dagens slutkurs på 205 kr. det flotte beløb på 147,5 mio. kr. idet Harboe ejer 1.777.342 stk. egne aktier, som pr. 30/4 2024 - i forbindelse med årsregnskabet - blev anført til kurs 122 kr.
Det vil pynte gevaldigt i egenkapitalopgørelsen ved aflæggelse af Q1 den 12/12 2024.
Det vil pynte gevaldigt i egenkapitalopgørelsen ved aflæggelse af Q1 den 12/12 2024.
Q1 kommer d. 25.9. Egentlig lidt noget skrammel med så mange egne aktier. De kunne ligeså godt annullere dem. Får de endelig brug for at sælge dem f. eks af likviditetsmæssige årsager, så vil de nok ikke stå i høj kurs.
22/7 2024 21:36 Deepdive 0121446 Ja, Harboe får ikke brug for at sælge dem, da de har en ganske stærk likviditet og stærkt løbende cash flow, hvilket også understreges af, at de nu begynder at betale udbytte her til august.
Ups, ja det er H1 den 12/12.
I øvrigt er der en aktionær, der har fremsat forslag til beslutning om nedsættelse af beholdningen af egne aktier med 1/3 eller 592.447 aktier.
Bestyrelsen har indstillet til GF, at forslaget ikke vedtages, men dog kan drøftes på GF.
Det skyldes formalia omkring en evt. kapitalnedsættelse uden en godkendelse eller tiltrædelse fra bestyrelsen jf. paragraf 189 stk 1 i Selskabsloven. (Side 2 i indkaldelse til GF).
I øvrigt er der en aktionær, der har fremsat forslag til beslutning om nedsættelse af beholdningen af egne aktier med 1/3 eller 592.447 aktier.
Bestyrelsen har indstillet til GF, at forslaget ikke vedtages, men dog kan drøftes på GF.
Det skyldes formalia omkring en evt. kapitalnedsættelse uden en godkendelse eller tiltrædelse fra bestyrelsen jf. paragraf 189 stk 1 i Selskabsloven. (Side 2 i indkaldelse til GF).
22/7 2024 21:47 DjengisCash 1121448 Match, har de skiftet regnskabsprincipper?
Kursudvikling på egne aktier indgår ikke i resultatopgørelse/egenkapital.
Det er ikke tilladt, da salg af egne aktier i markedet vil udvande værdien af aktierne i fri handel.
Af samme grund opgøres mcap altid uden selskabets egen beholdning af aktier.
Det du skriver giver derfor ingen mening.
Kursudvikling på egne aktier indgår ikke i resultatopgørelse/egenkapital.
Det er ikke tilladt, da salg af egne aktier i markedet vil udvande værdien af aktierne i fri handel.
Af samme grund opgøres mcap altid uden selskabets egen beholdning af aktier.
Det du skriver giver derfor ingen mening.
