Et par betragtninger om Q1 den 25. september:
Jeg venter, at der kommer et solidt første kvartal fra Harboe:
Ved generalforsamligen oplyste man, at man så fremgang i alle fire divisioner (DK, Tyskland, Eksport og Ingredients). Dette gælder både omsætning og indtjening.
Hvis man ser på Harboes Bruttomargin landede den i 2023/24 på 16,2% og i 2023/24 på 19,3%. I 2004/05 var den oppe på 22,3%.
Carlsberg og Royal Unibrew peakede i 2019 på hhv. 49% og 53% og ligger i dag på 47-48%. Harboe kommer ikke derop, men et niveau på 25% er efter min mening ikke urealistisk.
I 2023/04 skriver man at indsatsen med fokus på produktion og forsygningskæder "har givet betydelige omkostningsbesparelser".
Dette vil få bruttomargin til at stige yderligere i Q1.
Leger vi med tanken om at Harboe når 25% i bruttomargin, vil det betyde en EBITDA i niveauet DKK 300 mio. svarende til at Harboe i dag handler ca. 3,5x EBITDA. Royal Unibrew og Carlsberg handler henholdsvis 14x og 13x EBITDA.
Jeg tror, at Harboe den 25. september oppræciserer til den øvre ende af guidance. Guidance lyder i dag på et EBITDA i intervallet DKK 150-190 mio.
Efter min mening er der stadig et betydeligt upside i Harboe. Desuden skal investorerne vende sig til at resultaterne er langt mere stabile, end de har været historisk.
En mulig joker er stadig, hvis Polaris melder sin ankomst som aktionær.
Bemærkelsesværdigt er det desuden, at Martin Lavesen sprang direkte ind som formand for Harboe. Normalt vil et nyt bestyrelsesmedlem bruge 1-2 år på at lære virksomheden at kende før vedkommende bliver formand. Martin Lavesen er nok en at de advokater med størst erfaring indenfor køb og salg af virksomheder (M&A).
Jeg har købt Harboe pga. kraftige økonomiske forbedringer i resultaterne, men vil ikke udelukke at et salg af hele bryggeriet kan komme på tale.
Jeg venter, at der kommer et solidt første kvartal fra Harboe:
Ved generalforsamligen oplyste man, at man så fremgang i alle fire divisioner (DK, Tyskland, Eksport og Ingredients). Dette gælder både omsætning og indtjening.
Hvis man ser på Harboes Bruttomargin landede den i 2023/24 på 16,2% og i 2023/24 på 19,3%. I 2004/05 var den oppe på 22,3%.
Carlsberg og Royal Unibrew peakede i 2019 på hhv. 49% og 53% og ligger i dag på 47-48%. Harboe kommer ikke derop, men et niveau på 25% er efter min mening ikke urealistisk.
I 2023/04 skriver man at indsatsen med fokus på produktion og forsygningskæder "har givet betydelige omkostningsbesparelser".
Dette vil få bruttomargin til at stige yderligere i Q1.
Leger vi med tanken om at Harboe når 25% i bruttomargin, vil det betyde en EBITDA i niveauet DKK 300 mio. svarende til at Harboe i dag handler ca. 3,5x EBITDA. Royal Unibrew og Carlsberg handler henholdsvis 14x og 13x EBITDA.
Jeg tror, at Harboe den 25. september oppræciserer til den øvre ende af guidance. Guidance lyder i dag på et EBITDA i intervallet DKK 150-190 mio.
Efter min mening er der stadig et betydeligt upside i Harboe. Desuden skal investorerne vende sig til at resultaterne er langt mere stabile, end de har været historisk.
En mulig joker er stadig, hvis Polaris melder sin ankomst som aktionær.
Bemærkelsesværdigt er det desuden, at Martin Lavesen sprang direkte ind som formand for Harboe. Normalt vil et nyt bestyrelsesmedlem bruge 1-2 år på at lære virksomheden at kende før vedkommende bliver formand. Martin Lavesen er nok en at de advokater med størst erfaring indenfor køb og salg af virksomheder (M&A).
Jeg har købt Harboe pga. kraftige økonomiske forbedringer i resultaterne, men vil ikke udelukke at et salg af hele bryggeriet kan komme på tale.
