Jeg synes, at Harboe leverer et solidt Q2 med 20%'s fremgang i driftsindtjeningen (EBITDA) som stiger fra DKK 35 mio. til DKK 42 mio. y/y for Q2.
Resultat før skat steg 54% fra DKK 13 mio. til DKK 20 mio. i Q2. Omsætningen steg 5% i Q2 med 9% i DK og 5% i Eksport, mens der var tilbagegang på 3% i Tyskland. Det sidste var bevidst, da man havde fravalgt urentable kundeaftaler (Sydtyskland). Renset for disse fravalg ville væksten have været op mod 4% på dette marked. Da det nu er over 12 måneder siden, man tog dette skridt kommer væksten til at være noget højere i Tyskland og indtjeningsmarginen stiger pænt i Tyskland. Fornuftigt valg.
Pæn fremgang i Ingredients, hvor omsætningen steg 16%, og hvor primær drift (EBIT) steg fra DKK + 5 mio. til + DKK 7 mio. i Q2.
Guidance for året indsnævres til EBITDA på DKK 160-180 mio. (tidligere DKK 150-190 mio.) Resultat før skat til DKK 70-90 mio. (DKK 60-100 mio.). Hvis de har samme fremgang i EBITDA som i Q2, vil de med mine beregninger havne i den øvre ende af guidance.
Bruttomargin stiger pænt i Q2 til 21,7% fra 19,9%.
De investerer massivt i ny udvidelse i Skælskør, som er den største i årtier, som de skriver. Investeringer i år vil være DKK 155 mio. Dette bl.a. er investeringer i to nye petflaske linjer som indkøres i øjeblikket her ultimo 2024. Sker denne udvidelse også for at kunne levere al læskedrik i lavprissegmentet til Coop, hvor de i medio 2024 erobrede det indenfor øl fra Vestfyens Bryggeri ?
Jeg synes stadig, at Harboe er betydeligt undervurderet, ikke mindst efter det seneste tilbagefald.
Iøvrigt synes jeg, at teksten i regnskabet efterlader en med et indtryk af yderligere fremgang både på indtjening og omsætning resten af året.
Resultat før skat steg 54% fra DKK 13 mio. til DKK 20 mio. i Q2. Omsætningen steg 5% i Q2 med 9% i DK og 5% i Eksport, mens der var tilbagegang på 3% i Tyskland. Det sidste var bevidst, da man havde fravalgt urentable kundeaftaler (Sydtyskland). Renset for disse fravalg ville væksten have været op mod 4% på dette marked. Da det nu er over 12 måneder siden, man tog dette skridt kommer væksten til at være noget højere i Tyskland og indtjeningsmarginen stiger pænt i Tyskland. Fornuftigt valg.
Pæn fremgang i Ingredients, hvor omsætningen steg 16%, og hvor primær drift (EBIT) steg fra DKK + 5 mio. til + DKK 7 mio. i Q2.
Guidance for året indsnævres til EBITDA på DKK 160-180 mio. (tidligere DKK 150-190 mio.) Resultat før skat til DKK 70-90 mio. (DKK 60-100 mio.). Hvis de har samme fremgang i EBITDA som i Q2, vil de med mine beregninger havne i den øvre ende af guidance.
Bruttomargin stiger pænt i Q2 til 21,7% fra 19,9%.
De investerer massivt i ny udvidelse i Skælskør, som er den største i årtier, som de skriver. Investeringer i år vil være DKK 155 mio. Dette bl.a. er investeringer i to nye petflaske linjer som indkøres i øjeblikket her ultimo 2024. Sker denne udvidelse også for at kunne levere al læskedrik i lavprissegmentet til Coop, hvor de i medio 2024 erobrede det indenfor øl fra Vestfyens Bryggeri ?
Jeg synes stadig, at Harboe er betydeligt undervurderet, ikke mindst efter det seneste tilbagefald.
Iøvrigt synes jeg, at teksten i regnskabet efterlader en med et indtryk af yderligere fremgang både på indtjening og omsætning resten af året.
Forbedringen før skat for 2. kvartal er faktisk på 57% i forhold til samme kvartal i 2023/24.
Det er en imponerende forbedring. Jeg havde alene forventet 25-30%, men det blev altså det dobbelte.
Fortsætter denne forbedring ind i 2. halvår - og det er i min optik sandsynligt - vil Harboe opnå 90-95 mill. DKK i overskud før skat for hele 2024/25.
Harboe aktien burde med denne indtjening og yderst positive udvikling koste 230-240 DKK svarende til en markedsværdi på ca. 1 milliard DKK for de frit cirkulerende aktier og en P/E på 13-14.
Det er en imponerende forbedring. Jeg havde alene forventet 25-30%, men det blev altså det dobbelte.
Fortsætter denne forbedring ind i 2. halvår - og det er i min optik sandsynligt - vil Harboe opnå 90-95 mill. DKK i overskud før skat for hele 2024/25.
Harboe aktien burde med denne indtjening og yderst positive udvikling koste 230-240 DKK svarende til en markedsværdi på ca. 1 milliard DKK for de frit cirkulerende aktier og en P/E på 13-14.
Ja, min fejl. Det er faktisk en fremgang på 57%.
Jeg var selv overrasket over den stærke fremgang i Q2. Det skal også tages i betragtning at bygningen af ny kapacitet må have skabt visse logistiske udfordringer i Q2, da de så vidt jeg ved ikke har haft pet-kapacitet (bl.a. 0,5 liters sodavand) i Skælskør, hvilket har bevirket at al pet sodavandssalg har skulle fragtes fra Tyskland til Danmark i Q2.
Dette er nu overstået, da ny kapacitet er indkørt her ultimo 2024.
Som sagt har fravalg af urentable kundeforhold i Tyskland også givet lidt modvind i Q2. Det er nu overstået og bedre margins i Tyskland venter i Q3 og Q4, hvilket også har betydning for Harboes samlede tal, da Tyskland faktisk er større end Danmark.
Er iøvrigt meget enig i, at indtjeningen vil lande i den øvre ende af guidance med baggrund i tallene for Q2.
Med dette in mente handler Harboe på P/E på 9x for 2024/25, hvilket efter min opfattelse er lavt med udsigt til yderligere omsætnings-og indtjeningsfremgang i de kommende år.
Den brede gruppe af forbrugere er stadig under betydeligt pres, hvilket gavner et bryggeri som Harboe (Folkets Bryggeri). Forbrugerne trader generelt nedad, dvs. søger mod billigere alternativer, hvilket er tilfældet i Danmark og ikke mindst Tyskland. Desuden ser Harboe stadig store vækstmuligheder for deres Ingredients forretning, som nok kan vokse tocifret (15-30% p.a.) i de kommende år.
Jeg var selv overrasket over den stærke fremgang i Q2. Det skal også tages i betragtning at bygningen af ny kapacitet må have skabt visse logistiske udfordringer i Q2, da de så vidt jeg ved ikke har haft pet-kapacitet (bl.a. 0,5 liters sodavand) i Skælskør, hvilket har bevirket at al pet sodavandssalg har skulle fragtes fra Tyskland til Danmark i Q2.
Dette er nu overstået, da ny kapacitet er indkørt her ultimo 2024.
Som sagt har fravalg af urentable kundeforhold i Tyskland også givet lidt modvind i Q2. Det er nu overstået og bedre margins i Tyskland venter i Q3 og Q4, hvilket også har betydning for Harboes samlede tal, da Tyskland faktisk er større end Danmark.
Er iøvrigt meget enig i, at indtjeningen vil lande i den øvre ende af guidance med baggrund i tallene for Q2.
Med dette in mente handler Harboe på P/E på 9x for 2024/25, hvilket efter min opfattelse er lavt med udsigt til yderligere omsætnings-og indtjeningsfremgang i de kommende år.
Den brede gruppe af forbrugere er stadig under betydeligt pres, hvilket gavner et bryggeri som Harboe (Folkets Bryggeri). Forbrugerne trader generelt nedad, dvs. søger mod billigere alternativer, hvilket er tilfældet i Danmark og ikke mindst Tyskland. Desuden ser Harboe stadig store vækstmuligheder for deres Ingredients forretning, som nok kan vokse tocifret (15-30% p.a.) i de kommende år.
26/12 2024 15:16 DjengisCash 5
123708 Hvorfor den forudgående optur ?
Den er trods alt oppe med 130 procent i 2024.
Den er trods alt oppe med 130 procent i 2024.
Hvis jeg skal komme med et gæt:
Q1 2024/25 der blev offentliggjort i september måned viste en begrænset fremgang y/y, og der kunne med rette stilles spøgsmål ved om der ikke skulle løbes stækt resten af året.
Nu har Q2 så vist betydelig fremgang i indtjeningen, og helårsguidance ser ud til at lande i den høje ende.
Desuden var der elementer i Q2 som peger i retningen af et godt Q3 og Q4.
Q1 2024/25 der blev offentliggjort i september måned viste en begrænset fremgang y/y, og der kunne med rette stilles spøgsmål ved om der ikke skulle løbes stækt resten af året.
Nu har Q2 så vist betydelig fremgang i indtjeningen, og helårsguidance ser ud til at lande i den høje ende.
Desuden var der elementer i Q2 som peger i retningen af et godt Q3 og Q4.
Enig i jeres betragtninger. Jeg vil tro, at der kommer fornyet interesse i Harboe-aktien i det nye år.
Jeg kan se, at ØU har en positiv - desværre låst - artikel om Harboe. Der henvises til den fra PI Nyheder.
Kan nogen af jer se, om de kommer med kursmål for aktien?
Jeg kan se, at ØU har en positiv - desværre låst - artikel om Harboe. Der henvises til den fra PI Nyheder.
Kan nogen af jer se, om de kommer med kursmål for aktien?
Ja, deres kursmål på 12mdr. sigt er 150. Der vil afvente næste års forventninger. De er behersket positive. Men jeg synes heller ikke de er så geniale. Det er deres afkast heller ikke. De var heller ikke positive på Harboes før stigningen.
