Brandene i Los Angeles er på alle måder voldsomme og tragiske. For individer, de berørte lokalsamfund, byen og Californien.
I det følgende har jeg samlet lidt information om de økonomiske konsekvenser af ødelæggelserne og om konsekvenserne for udvalgte børsnoterede forsikringsselskaber. Kommenter gerne.
HVAD ER DET (FORELØBIGE) ØKONOMISKE OMFANG AF BRANDENE?
- Omkring 12.000 hjem er brændt ned eller har taget skade.
- AccuWeather anslår, at skaderne beløber sig til $250-$275 milliarder, hvilket gør brandene til den dyreste naturkatastrofe i USA's historie. I regnestykket er medtaget både direkte og indirekte omkostninger (fx oprydning, genopbygning, udgifter til , tabt arbejdsfortjeneste, impact på det lokale arbejdsmarked, forretningsverdenen og turistindustrien).
- City of Los Angeles har rapporteret om ødelæggelser på offentlig infrastruktur for ca. $350 millioner.
- "Insured loses" - dvs. de økonomiske tab, som forsikringsselskaber dækker efter en katastrofe som denne - forventes at nå op på $50 milliarder.
- De direkte tab, som personer, virksomheder, LA og staten selv må bære, forventes at være omkring $100 milliarder.
HVILKE FORSIKRINGSSELSKABER PÅVIRKES AF BRANDENE?
Det seneste årtis mange brande (og den altid latente risiko for jordskælv) har gjort, at forsikringsselskaber vælger ikke at forny eller lave ny policer i Californien. Ifølge California Deparment of Insurance blev 2.800.000 aftaler ikke fornyet i perioden 2020-2022, heraf mere end 500.000 i LA County.
Denne udvikling er fortsat siden 2022 og vil blive ved med fortsætte. Allerede inden brandene startede, droppede forsikringsselskaberne at forny omkring 10.000 policies i områderne Palisades, Altadena og andre berørte områder. Fx valgte State Farm General, det største forsikringsselskab i LA County, at droppe 1600 husforsikringer i Palisades og yderligere 2000 i postdistriktet i marts 2024.
Nedenstående liste er selektiv og omfatter børsnoterede forsikringsselskaber i markedet for Property & Casualty. Således har jeg ikke medtaget Reinsurance og private forsikringsselskaber (fx State Farm General, selvom selskabet måske er hårdest ramt af brandene).
CHUBB kan se frem mod et tab på ca. $1,3 milliarder ifølge estimater fra Bank of America. FY25 EPS forventes at påvirkes 12%. Dette til trods for at Chubb ikke har lavet nye forsikringsaftaler for "high-value homes" i områder med høj brandfare siden 2021. Kursen faldt 6 % i starten af brandene, men har siden hentet lidt igen.
TRAVELERS COMPANIES er også ramt med tab op mod $900 millioner og en påvirkning på FY 2025 EPS på 15 % ifølge BofA. Kursen er i samme niveau som før brandene startede.
ALLSTATE CORP. stoppede med at lave nye aftaler i højrisiko-områder i 2022. Ikke desto mindre er Allstate må forventes at pådrage sig et væsentligt tab på $700 millioner, da selskabet er en af de største forsikringsselskaber i området. FY 2025 EPS forventes påvirket med 9 % ifølge BofA. I lighed med Chubb faldt kursen 6 % i starten af brandene, men har siden rettet sig en smule.
BERKSHIRE HATHAWAY er ikke blandt de store i markedet for californiske husforsikringer. Berkshire forventer et tab på ca. $600 millioner. Deres bilforsikringsselskab Geico operer nationalt og forventes at være minimalt påvirket. De eventuelle tab, som Berkshire og Geico måtte pådrage sig som følge af brandene, vil drukne i Berkshire's samlede regnskab. Kursen er uændret siden brandene startede.
CINCINNATI FINANCIAL er en af de forsikringsselskaber, der er mest eksponeret til naturbrande. Selskabet forventes at tabe $157-$262 millioner, hvilket vil påvirke FY 2025 EPS med 11-18 %. Kursudviklingen har været parallel med Chubb og Allstate.
MARKEL GROUP's forsikringsvirksomhed vil være påvirket af brandene i nogen grad, baseret på andre naturbrande i USA (men jeg har ikke kunne finde konkrete oplysninger). Men ligesom for Berkshire må det dog forventes, at Markel's andre forretningsdele absorberer tabene. Kursen er ikke påvirket, faktisk er den i rekordniveau!
KINSALE CAPITAL er eksponeret ift. brandene gennem deres forsikringer af "commercial property" og i mindre grad af "high value homeowners". Spørgsmålet er om Kinsales stærke balance sheet, imponerende vækstrater og risikospredning vil kunne afdæmpe effekterne. Kursen var nede 10 %, men har sidenhen hentet sig et par procentpoint.
Med lidt hovedregning udgør tabene fra ovenstående selskaber mindre end 10 % af det samlede, forventede tab for forsikringsselskaberne. Husk at der er mange private forsikringsselskaber. De selskaber, som formentlig vil blive hårdest ramt, er de mindre forsikringsselskaber, der kun opererer i Californien. Jeg har svært ved at forestille mig, at alle disse overlever, når regnskabet skal gøres op.
De kommende regnskaber og conference calls med selskaberne vil gøres lidt klogere på brandenes påvirkning af selskaberne. Men inden at alle anmeldelser og formentlig retsager er færdigbehandlet, kan der gå flere år.
Et par bud på konsekvenser for markedet:
- det vil blive endnu svære for borgere at købe en forsikring i højrisikoområder
- forsikringspræmierne i højrisikoområder vil stige og endnu flere borgere vil ikke have råd til at forsikre sig i disse områder (hvis altså de overhovedet kan købe en forsikring)
- forsikringsselskabernes omsætning vil stige
- nogle (af de mindre, lokale) forsikringsselskaber vil dreje nøglen om som følge af brandene. De rentable dele af disse selskaber vil blive overtaget af andre, større konkurrenter.
Hvad tror I, der vil ske?
ET KOMPLEKS MARKED
Det californiske forsikringslandskab er ekstremt kompleks. Hvis du er interesseret i at vide mere om kompleksiteten med forsikringsselskaber, reinsurance, ejendomsmarkedet etc. i Californien, kan jeg anbefale en video fra Jeff Walton (a.k.a. PunterJeff):
For god ordens skyld: Ovenstående er naturligvis ikke en anbefaling til at købe eller sælge de omtalte selskaber.
Disclaimer: Jeg har langsigtede investeringer i Markel Group, Kinsale Capital og Berkshire Hathaway.
I det følgende har jeg samlet lidt information om de økonomiske konsekvenser af ødelæggelserne og om konsekvenserne for udvalgte børsnoterede forsikringsselskaber. Kommenter gerne.
HVAD ER DET (FORELØBIGE) ØKONOMISKE OMFANG AF BRANDENE?
- Omkring 12.000 hjem er brændt ned eller har taget skade.
- AccuWeather anslår, at skaderne beløber sig til $250-$275 milliarder, hvilket gør brandene til den dyreste naturkatastrofe i USA's historie. I regnestykket er medtaget både direkte og indirekte omkostninger (fx oprydning, genopbygning, udgifter til , tabt arbejdsfortjeneste, impact på det lokale arbejdsmarked, forretningsverdenen og turistindustrien).
- City of Los Angeles har rapporteret om ødelæggelser på offentlig infrastruktur for ca. $350 millioner.
- "Insured loses" - dvs. de økonomiske tab, som forsikringsselskaber dækker efter en katastrofe som denne - forventes at nå op på $50 milliarder.
- De direkte tab, som personer, virksomheder, LA og staten selv må bære, forventes at være omkring $100 milliarder.
HVILKE FORSIKRINGSSELSKABER PÅVIRKES AF BRANDENE?
Det seneste årtis mange brande (og den altid latente risiko for jordskælv) har gjort, at forsikringsselskaber vælger ikke at forny eller lave ny policer i Californien. Ifølge California Deparment of Insurance blev 2.800.000 aftaler ikke fornyet i perioden 2020-2022, heraf mere end 500.000 i LA County.
Denne udvikling er fortsat siden 2022 og vil blive ved med fortsætte. Allerede inden brandene startede, droppede forsikringsselskaberne at forny omkring 10.000 policies i områderne Palisades, Altadena og andre berørte områder. Fx valgte State Farm General, det største forsikringsselskab i LA County, at droppe 1600 husforsikringer i Palisades og yderligere 2000 i postdistriktet i marts 2024.
Nedenstående liste er selektiv og omfatter børsnoterede forsikringsselskaber i markedet for Property & Casualty. Således har jeg ikke medtaget Reinsurance og private forsikringsselskaber (fx State Farm General, selvom selskabet måske er hårdest ramt af brandene).
CHUBB kan se frem mod et tab på ca. $1,3 milliarder ifølge estimater fra Bank of America. FY25 EPS forventes at påvirkes 12%. Dette til trods for at Chubb ikke har lavet nye forsikringsaftaler for "high-value homes" i områder med høj brandfare siden 2021. Kursen faldt 6 % i starten af brandene, men har siden hentet lidt igen.
TRAVELERS COMPANIES er også ramt med tab op mod $900 millioner og en påvirkning på FY 2025 EPS på 15 % ifølge BofA. Kursen er i samme niveau som før brandene startede.
ALLSTATE CORP. stoppede med at lave nye aftaler i højrisiko-områder i 2022. Ikke desto mindre er Allstate må forventes at pådrage sig et væsentligt tab på $700 millioner, da selskabet er en af de største forsikringsselskaber i området. FY 2025 EPS forventes påvirket med 9 % ifølge BofA. I lighed med Chubb faldt kursen 6 % i starten af brandene, men har siden rettet sig en smule.
BERKSHIRE HATHAWAY er ikke blandt de store i markedet for californiske husforsikringer. Berkshire forventer et tab på ca. $600 millioner. Deres bilforsikringsselskab Geico operer nationalt og forventes at være minimalt påvirket. De eventuelle tab, som Berkshire og Geico måtte pådrage sig som følge af brandene, vil drukne i Berkshire's samlede regnskab. Kursen er uændret siden brandene startede.
CINCINNATI FINANCIAL er en af de forsikringsselskaber, der er mest eksponeret til naturbrande. Selskabet forventes at tabe $157-$262 millioner, hvilket vil påvirke FY 2025 EPS med 11-18 %. Kursudviklingen har været parallel med Chubb og Allstate.
MARKEL GROUP's forsikringsvirksomhed vil være påvirket af brandene i nogen grad, baseret på andre naturbrande i USA (men jeg har ikke kunne finde konkrete oplysninger). Men ligesom for Berkshire må det dog forventes, at Markel's andre forretningsdele absorberer tabene. Kursen er ikke påvirket, faktisk er den i rekordniveau!
KINSALE CAPITAL er eksponeret ift. brandene gennem deres forsikringer af "commercial property" og i mindre grad af "high value homeowners". Spørgsmålet er om Kinsales stærke balance sheet, imponerende vækstrater og risikospredning vil kunne afdæmpe effekterne. Kursen var nede 10 %, men har sidenhen hentet sig et par procentpoint.
Med lidt hovedregning udgør tabene fra ovenstående selskaber mindre end 10 % af det samlede, forventede tab for forsikringsselskaberne. Husk at der er mange private forsikringsselskaber. De selskaber, som formentlig vil blive hårdest ramt, er de mindre forsikringsselskaber, der kun opererer i Californien. Jeg har svært ved at forestille mig, at alle disse overlever, når regnskabet skal gøres op.
De kommende regnskaber og conference calls med selskaberne vil gøres lidt klogere på brandenes påvirkning af selskaberne. Men inden at alle anmeldelser og formentlig retsager er færdigbehandlet, kan der gå flere år.
Et par bud på konsekvenser for markedet:
- det vil blive endnu svære for borgere at købe en forsikring i højrisikoområder
- forsikringspræmierne i højrisikoområder vil stige og endnu flere borgere vil ikke have råd til at forsikre sig i disse områder (hvis altså de overhovedet kan købe en forsikring)
- forsikringsselskabernes omsætning vil stige
- nogle (af de mindre, lokale) forsikringsselskaber vil dreje nøglen om som følge af brandene. De rentable dele af disse selskaber vil blive overtaget af andre, større konkurrenter.
Hvad tror I, der vil ske?
ET KOMPLEKS MARKED
Det californiske forsikringslandskab er ekstremt kompleks. Hvis du er interesseret i at vide mere om kompleksiteten med forsikringsselskaber, reinsurance, ejendomsmarkedet etc. i Californien, kan jeg anbefale en video fra Jeff Walton (a.k.a. PunterJeff):
For god ordens skyld: Ovenstående er naturligvis ikke en anbefaling til at købe eller sælge de omtalte selskaber.
Disclaimer: Jeg har langsigtede investeringer i Markel Group, Kinsale Capital og Berkshire Hathaway.
Tak! Du har skrevet det indlæg, som jeg havde håbet nogen ville skrive. Man kan også styre uden om naturbrandene med Progressive og GlobeLife.
