Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Det var en meget usædvanlig dag, torsdag. Investorerne frygter for yderligere nedtur og helt i front til nedtur står de amerikanske aktier
Det var en meget hård og usædvanlig dag torsdag
Det var dagen hvor investorerne skulle forholde sig til konsekvenserne af Donald Trumps toldsatser.
Jeg ved ikke om amerikanerne har forregnet sig, men at udregne en effektiv toldsats ud fra bilateral handelsoverskud med USA vs samlet eksport til USA er nyt for mig og andre som plejer at se på sådanne beregninger.
Logikken er "enkel"/mærkelig/forkert: Hvis landet sælger mere til USA end USA sælger til landet, er der kun en årsag. Der må være toldforhindringer. Det er en meget meget mærkelig kalkulation
America first, nedad
De amerikanske aktier faldt tonstungt og med 6 % på indeksniveau gik USA også her forrest i Nasdaq indekset
Apple faldt mere end 9 %
Tesla faldt på indeksniveau
Et selskab som Microsoft slap med et lille fald. I software er der kun et lille importindhold fra Asien/Europa.
Nike faldt med 13 % på grund af toldsatser på import fra Vietnam. Nike er samtidig udfordret af sin egen turnaround + udsigten til møde en amerikansk forbruger på vej i forbrugsstrejke; og så kommer der måske en europæisk toldsats oveni?
I Danmark var der stor nedtur til Pandora (Thailand told og USA er stort marked) + i fast fashion kan primære kunder være meget prisfølsomme
A.P.Møller-Mærsk faldt med 8 %.
DSV lidt mindre.
APM/DSV skal måske transportere mindre til lavere priser, tænker investorerne.
GN Store Nord, som hos investorer er den notoriske "Prügelknabe" faldt også tongstungt.
I den anden ene gik det bedst for Novonesis, Genmab og Vestas som ikke faldt. Måske lidt overraskende, at Novonesis klarede sig så godt. De har en temmelig stor USD eksponering på salget, og USD faldt tungt i går.
Samme regnemetode kan give meget stor USA told for teknologiselskaber
Det er 2 dage efter "befrielsensdagen", og der er 5 dage til 9/4, som er dagen hvor Europas og andres modstandsdygtighed skal testes. Kan de få overbevist USA om at deres beregninger ikke stemmer, og/eller vil de starte en modtold, som i givet fald vil være en proratatold mod USA tech, som i givet fald meget vel kan være stor. Hvis man regner som USA, vil toldsatsen indenfor tech være langt større end 20 % hvis man siger Europas underskud på tjenestebalancen/USA's tjenesteeksport.
Meget svært at forhandle
Det er fortsat min overbevisning, at faldhøjden i de amerikanske selskaber er noget større end i Europa. Det skyldes investorernes positionering og prisfastsættelse. Meget afhænger af hvad der sker i de kommende dage. Det besværlige er, at man ikke kan fjerne USA's told ved at fjerne Europas told. USA underskud på varer skyldes ikke toldsatser, men formentlig i meget stor udstrækning, at europæerne ikke ønsker at købe amerikanske varer, mens amerikanerne modsat godt kan lide europæiske varer. Det gør forhandlingerne meget svære
Risikonålen presset helt i bund
Som det fremgår af figur 1, er risikonålen presset helt i bund. Investorerne frygter yderligere og stor nedtur. Den kan komme og i givet fald vil det formentlig ske de kommende dage frem mod 9/4, som er datoen for de store toldsatsers indførelse. Samtidig er vi nu i en situation, hvor yderligere kortsigtet større nedtur, set igennem risikonålen, forudsætter en fortsat dårlig nyhedsstrøm. Kommer den?
Figur 1: Fear and greed
Kilde: https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed
Det var en meget usædvanlig dag, torsdag. Investorerne frygter for yderligere nedtur og helt i front til nedtur står de amerikanske aktier
Det var en meget hård og usædvanlig dag torsdag
Det var dagen hvor investorerne skulle forholde sig til konsekvenserne af Donald Trumps toldsatser.
Jeg ved ikke om amerikanerne har forregnet sig, men at udregne en effektiv toldsats ud fra bilateral handelsoverskud med USA vs samlet eksport til USA er nyt for mig og andre som plejer at se på sådanne beregninger.
Logikken er "enkel"/mærkelig/forkert: Hvis landet sælger mere til USA end USA sælger til landet, er der kun en årsag. Der må være toldforhindringer. Det er en meget meget mærkelig kalkulation
America first, nedad
De amerikanske aktier faldt tonstungt og med 6 % på indeksniveau gik USA også her forrest i Nasdaq indekset
Apple faldt mere end 9 %
Tesla faldt på indeksniveau
Et selskab som Microsoft slap med et lille fald. I software er der kun et lille importindhold fra Asien/Europa.
Nike faldt med 13 % på grund af toldsatser på import fra Vietnam. Nike er samtidig udfordret af sin egen turnaround + udsigten til møde en amerikansk forbruger på vej i forbrugsstrejke; og så kommer der måske en europæisk toldsats oveni?
I Danmark var der stor nedtur til Pandora (Thailand told og USA er stort marked) + i fast fashion kan primære kunder være meget prisfølsomme
A.P.Møller-Mærsk faldt med 8 %.
DSV lidt mindre.
APM/DSV skal måske transportere mindre til lavere priser, tænker investorerne.
GN Store Nord, som hos investorer er den notoriske "Prügelknabe" faldt også tongstungt.
I den anden ene gik det bedst for Novonesis, Genmab og Vestas som ikke faldt. Måske lidt overraskende, at Novonesis klarede sig så godt. De har en temmelig stor USD eksponering på salget, og USD faldt tungt i går.
Samme regnemetode kan give meget stor USA told for teknologiselskaber
Det er 2 dage efter "befrielsensdagen", og der er 5 dage til 9/4, som er dagen hvor Europas og andres modstandsdygtighed skal testes. Kan de få overbevist USA om at deres beregninger ikke stemmer, og/eller vil de starte en modtold, som i givet fald vil være en proratatold mod USA tech, som i givet fald meget vel kan være stor. Hvis man regner som USA, vil toldsatsen indenfor tech være langt større end 20 % hvis man siger Europas underskud på tjenestebalancen/USA's tjenesteeksport.
Meget svært at forhandle
Det er fortsat min overbevisning, at faldhøjden i de amerikanske selskaber er noget større end i Europa. Det skyldes investorernes positionering og prisfastsættelse. Meget afhænger af hvad der sker i de kommende dage. Det besværlige er, at man ikke kan fjerne USA's told ved at fjerne Europas told. USA underskud på varer skyldes ikke toldsatser, men formentlig i meget stor udstrækning, at europæerne ikke ønsker at købe amerikanske varer, mens amerikanerne modsat godt kan lide europæiske varer. Det gør forhandlingerne meget svære
Risikonålen presset helt i bund
Som det fremgår af figur 1, er risikonålen presset helt i bund. Investorerne frygter yderligere og stor nedtur. Den kan komme og i givet fald vil det formentlig ske de kommende dage frem mod 9/4, som er datoen for de store toldsatsers indførelse. Samtidig er vi nu i en situation, hvor yderligere kortsigtet større nedtur, set igennem risikonålen, forudsætter en fortsat dårlig nyhedsstrøm. Kommer den?
Figur 1: Fear and greed
Kilde: https://edition.cnn.com/markets/fear-and-greed
