Investeringspodcasten er tilbage efter sommerferie, og der er masser at snakke om. Novo Nordisk annoncerede tirsdag både en stor nedjustering og en ny direktør. Aktien faldt 23% - men hvad er gået galt? Og hvordan ser fremtiden ud med den nye direktør? Hør også om buddet på Bavarian Nordic, toldaftalen med USA samt meget mere i afsnit 282 af Investeringspodcasten.
00:00 Intro
00:43 Novos nedjustering
18:39 Ny toldaftale
21:30 Bavarian Nordic
00:00 Intro
00:43 Novos nedjustering
18:39 Ny toldaftale
21:30 Bavarian Nordic
Fedt, fedt, fedt at høre både Per Hansen og Helge, der begge er helt oppe at ringe over forløbet i Bava. De må MEGET gerne være lige så kritiske i Børsen og millionærklubben. Og ikke mindst skriftligt her på ProInvestor. TAK (kopieret fra Bavarian Chatten).
30/7 2025 17:01 Helge Larsen/PI-redaktør 3
127442 Cupcake...Jeg kommenterer som vanligt ugens begivenheder hver torsdag på video. I morgen er Bavarian Nordic selvfølgelig med.
Ja, ja, Helge - lytter altid gerne til din video og sætter pris på den, men sjældent har jeg hørt den tone fra dig på Investeringspodcasten og slet ikke i millionærklubben 
Du fik mig til at smile i dag...
Du fik mig til at smile i dag... Cupcake Jeg følger ikke hele Bavarian-skandalen. Hvor meget får bestyrelsen og ledelsen, hvis virksomheden bliver solgt? Det virker helt hovedløst set fra sidelinjen.
Jeg kender ikke indholdet af toppens kontrakter, så det kan man kun gisne om...
Nordnet: Da Novo-aktien fik historiske tæsk, gik private investorer købsamok
https://www.dr.dk/nyheder/penge/nordnet-da-novo-aktien-fik-historiske-taesk-gik-private-investorer-koebsamok
Der er Q2-regnskab 6. august. Jeg kan ikke umiddelbart se nogen grund til, at aktien skulle stige 20% hverken før eller efter regnskab. Jeg synes, der mangler en katalysator. Jeg venter i hvert fald 30-90 dage med at supplere. Men mon ikke vi får et bounce i morgen? Stor nedjustering ifm CEO-skifte, men også en voldsom kursreaktion oven på et fald på mere end 50%.
Gad vide, om vi kommer ned i enkeltcifret fremadrettet P/E? Indtjeningen er meget koncentreret i semaglutid, hvilket altid er lidt bekymrende. Der er en farma-virksomhed som Roche noget mere diversificeret.
Jeg har Novo Nordisk blandt de top tre mest attraktive investeringer i Skandinavien. Noget mere attraktiv end Lilly nu, selv om Lilly i mine øjne har førertrøjen på.
https://www.dr.dk/nyheder/penge/nordnet-da-novo-aktien-fik-historiske-taesk-gik-private-investorer-koebsamok
Der er Q2-regnskab 6. august. Jeg kan ikke umiddelbart se nogen grund til, at aktien skulle stige 20% hverken før eller efter regnskab. Jeg synes, der mangler en katalysator. Jeg venter i hvert fald 30-90 dage med at supplere. Men mon ikke vi får et bounce i morgen? Stor nedjustering ifm CEO-skifte, men også en voldsom kursreaktion oven på et fald på mere end 50%.
Gad vide, om vi kommer ned i enkeltcifret fremadrettet P/E? Indtjeningen er meget koncentreret i semaglutid, hvilket altid er lidt bekymrende. Der er en farma-virksomhed som Roche noget mere diversificeret.
Jeg har Novo Nordisk blandt de top tre mest attraktive investeringer i Skandinavien. Noget mere attraktiv end Lilly nu, selv om Lilly i mine øjne har førertrøjen på.
31/7 2025 08:36 EliotSpitzer 3127454 Super podcast denne uge. Det jeg sætter pris på at man kan altid hører at dette er en ærlig mening. Tak!
31/7 2025 10:30 D. Schmidt 1127460 Novos P/E ligger nu på 14, den klart laveste blandt big pharma. Fx. er Eli Lillys på 64?! Vist tid til at supplere op. Doustdar skal have gang i grønthøsteren på omkostningerne og få tæmmet fonden, så skal det nok gå!
Lyn-Investeringsanalyse af Novo Nordisk (NVO) - Aktiekurs og vækstpotentiale i 2030
Antager, at Novo i 2029 vil have skiftet fokus fra Wegovy (semaglutide) til næste generations GLP-1-lægemidler som CagriSema, Amycretin og Rybelsus, med over 50 % af produktionen allokeret til Amycretin, understøttet af en 8-dobling af produktionskapaciteten gennem massive investeringer i produktionsfaciliteter i Kalundborg, Clayton, Chartres, Montes Claros, Tianjin og Catalent-anlæg.
Jeg antager et prisfald til en fjerdedel af 2024-niveauet (fra 800 USD til 200 USD pr. måned for Wegovy) på grund af konkurrence fra Eli Lilly, compounders og kinesiske generiske versioner (efter patentudløb i Kina i 2026), men en prispræmie på 250-300 USD pr. måned for CagriSema og Amycretin som markedsledende produkter.
Yderligere pipeline-produkter, herunder Rybelsus, UBT251, semaglutide 7,2 mg, monlunabant, IcoSema, samt behandlinger for sjældne sygdomme og kardiovaskulære lidelser (eksklusive Alzheimer-forsøg), kan forstærke vækstpotentialet.
Denne analyse estimerer earnings per share (EPS), aktiekurs i DKK (ved vekselkurs 6,9 DKK/USD), og profit per kvadratmeter fabriksareal i 2030, sammenlignet med dagens kurs på 345,21 DKK (50,03 USD pr. 30. juli 2025).
Jeg anvender P/E-multipler på 15 (bear), 20 (medie), 25 (bull) og 30 (blue sky) for at afspejle forskellige markedsforventninger og vurderer risikoen for overkapacitet i det globale fedmemarked, der forventes at nå 150 mia. USD i 2030.
Nuværende situation
Aktiekurs og markedsværdi (30. juli 2025):
Kurs: 345,21 DKK (50,03 USD).
Markedsværdi: 1.653,79 mia. DKK (239,68 mia. USD).
1-års udvikling: Fald fra 139,74 USD (964,21 DKK) i august 2024 til 50,03 USD, et tab på over 50 %, drevet af en profitadvarsel i juli 2025 (salgsvækst nedjusteret til 8-14 %, driftsresultatvækst til 10-16 %) på grund af konkurrence fra Lillys Zepbound (53 % markedsandel i Q1 2025) og compounders.
Omsætning: I Q1 2025 genererede Novo ca. 30 mia. USD årligt i GLP-1-salg (Wegovy: 2,6 mia. USD, Ozempic: 4,1 mia. USD, Rybelsus: ca. 2-3 mia. USD, annualiseret), svarende til ca. 3,1 mio. patienter ved en gennemsnitlig pris på 800 USD pr. måned. Ikke-GLP-1-salg (insulin, sjældne sygdomme) bidrog med ca. 10-15 mia. USD.
EPS: Ca. 3,50 USD i 2024, baseret på en nettoindtjening på 15 mia. USD og 4,3 mia. udestående aktier (justeret for aktietilbagekøb).
P/E-multipel:
Dagens P/E: Med en aktiekurs på 50,03 USD og EPS på 3,50 USD er P/E ca. 14,3, hvilket afspejler markedets nedjusterede forventninger på grund af konkurrence og profitadvarslen.
P/E i 2030: Jeg anvender 15 (bear) for intens konkurrence og prispres, 20 (medie) for balanceret vækst, 25 (bull) for markedsledelse med CagriSema, Amycretin og Rybelsus, og 30 (blue sky) for et optimistisk scenarie med minimal konkurrence og succesfuld global ekspansion.
Produktionskapacitet: Begrænset af nuværende faciliteter, men under udvidelse via investeringer i Kalundborg, Clayton, Chartres, Montes Claros, Tianjin og Catalent, med en forventet 6-10 gange forøgelse i GLP-1-produktion.
Produktionsfaciliteter og fabriksareal
Novo Nordisk producerer GLP-1-lægemidler (Ozempic, Wegovy, Rybelsus) på flere faciliteter globalt. Jeg præciserer nedenfor alle GLP-1-producerende fabrikker og deres bidrag til nuværende og fremtidig kapacitet:
Nuværende faciliteter (2025)
Kalundborg, Danmark: Primær hub for API-produktion (semaglutide) og nogle fyldningsprocesser. Estimeret areal: 120.000 m² (baseret på Novo's beskrivelse af 1,6 mio. m² totalt, hvor flere anlæg producerer insulin og GLP-1, med 4.400 ansatte).
Clayton, North Carolina, USA: To eksisterende anlæg (457.000 ft² eller 42.406 m² siden 1993) producerer primært Rybelsus' orale tabletter og nogle injicerbare GLP-1-lægemidler.
Chartres, Frankrig: Producerer insulin og GLP-1-produkter, areal på 31.000 m² i 2023.
Montes Claros, Brasilien: Producerer injicerbare GLP-1-lægemidler, areal ukendt, men mindre bidrag.
Tianjin, Kina: Primært insulin, men også begrænset GLP-1-produktion, areal ukendt.
Samlet nuværende areal: Ca. 200.000 m² (Kalundborg: 120.000 m², Clayton: 42.406 m², Chartres: 31.000 m², eksklusive mindre bidrag fra Brasilien og Kina, da deres arealer ikke er specificeret).
Kilde: Arealestimater er baseret på Novo's pressemeddelelser, årsrapporter, og branchestandarder for API- og fyldningsfaciliteter. Kalundborgs 120.000 m² er et konservativt estimat ud fra det samlede 1,6 mio. m² område.
Nye og udvidede faciliteter (2025-2029)
Kalundborg, Danmark:
2025/2026: En ny fabrik (forsinket af brand i maj 2024, klar i efteråret 2025 eller begyndelsen af 2026), bidrager til API-kapacitet.
2027: Investering på 17 mia. DKK til tre nye anlæg og udvidelse af eksisterende, anslået til 50.000 m² (baseret på typiske API-anlæg).
2029: Investering på 42 mia. DKK i en 170.000 m² fabrik, en af verdens største til API-produktion, klar til CagriSema, Amycretin og Rybelsus.
Clayton, North Carolina, USA: Ny 1,4 mio. ft² (130.064 m²) fyldningsfabrik (4,1 mia. USD, klar i 2027-2029).
Chartres, Frankrig: Udvidelse (16 mia. DKK, klar i 2026-2028) fordobler arealet fra 31.000 m² til 62.000 m².
Montes Claros, Brasilien: Udvidelse (1,09 mia. USD, klar i 2028) tilføjer 74.000 m².
Køge, Danmark: Ny 8.000 m² råmaterialefabrik (220 mio. USD, klar i 2027).
Catalent-anlæg: Tre fyldningsfaciliteter i Bloomington (Indiana, USA), Brüssel (Belgien) og Anagni (Italien), købt for 11 mia. USD, fordobler eller tredobler fyldningskapacitet (100-150 mio. doser i Belgien, 70 mio. i Indiana). Areal ikke specificeret, men anslået til 50.000 m² baseret på typiske fyldningsfaciliteter.
Samlet nyt areal: 170.000 (Kalundborg) + 130.064 (Clayton) + 31.000 (Chartres) + 74.000 (Montes Claros) + 8.000 (Køge) + 50.000 (Catalent) = 463.064 m².
Totalt areal i 2030: 200.000 (nuværende) + 463.064 (nye) = 663.064 m², en 3,32 gange stigning fra dagens 200.000 m².
Forhold mellem produktionskapacitet og fabriksareal
En 6-10 gange produktionsforøgelse kræver ikke en tilsvarende stigning i fabriksareal, da kapacitet øges gennem:
Automatisering og effektivitet: Moderne fabrikker (f.eks. Kalundborgs 2029-fabrik) bruger højhastighedsproduktionslinjer og optimerede processer, hvilket øger udbyttet pr. m².
Rybelsus' orale produktion: Orale tabletter (Clayton) kræver mindre areal pr. dosis end injicerbare GLP-1-lægemidler.
Catalent: Fyldningsfaciliteter fordobler kapacitet uden proportional arealstigning.
Kilde: Novo's pressemeddelelser (november 2023, februar 2025) og analytikerrapporter bekræfter, at Kalundborg og Catalent kan nå 6-10 gange kapacitet med en mindre arealstigning (3,32 gange).
Omsætningsestimat i 2030
Produktionsfordeling (8-dobling, 24,8 mio. patienter):
Amycretin: 60 % (14,9 mio. patienter × 300 USD × 12) = 53,6 mia. USD.
CagriSema: 30 % (7,4 mio. patienter × 250 USD × 12) = 22,2 mia. USD.
Wegovy: 10 % (2,5 mio. patienter × 200 USD × 12) = 6,0 mia. USD.
GLP-1-omsætning (ekskl. Rybelsus): 81,8 mia. USD.
Rybelsus: 7-15 mio. patienter × 150-200 USD × 12 = 12,6-36 mia. USD.
Øvrig pipeline: 8,4-14 mia. USD (UBT251, semaglutide 7,2 mg, monlunabant, IcoSema, sjældne sygdomme, kardiovaskulær).
Ikke-GLP-1 (insulin, andre): 15-20 mia. USD.
Samlet omsætning: 117,8-151,8 mia. USD.
EPS-beregning
Driftsmargin: 28-33 %, støttet af prispræmien og stordriftsfordele fra Kalundborg og Catalent.
Driftsindtjening: 33,0-50,1 mia. USD (117,8-151,8 mia. USD × 0,28-0,33).
Nettoindtjening: Efter 20 % skat: 26,4-40,1 mia. USD.
Udestående aktier: 4,2 mia. (justeret for aktietilbagekøb).
EPS: 6,29-9,55 USD, en stigning på 79-173 % fra dagens 3,50 USD.
Aktiekurs i 2030
P/E-multipler:
Bear (15): Intens konkurrence og prispres.
Medie (20): Balanceret vækstforventning.
Bull (25): Markedsledelse for CagriSema, Amycretin, Rybelsus.
Blue sky (30): Minimal konkurrence, succesfuld ekspansion.
Aktiekurs i USD:
Bear: 6,29 USD × 15 = 94,35 USD; 9,55 USD × 15 = 143,25 USD.
Medie: 6,29 USD × 20 = 125,80 USD; 9,55 USD × 20 = 191,00 USD.
Bull: 6,29 USD × 25 = 157,25 USD; 9,55 USD × 25 = 238,75 USD.
Blue sky: 6,29 USD × 30 = 188,70 USD; 9,55 USD × 30 = 286,50 USD.
Aktiekurs i DKK (6,9 DKK/USD):
Bear: 651,02-988,43 DKK.
Medie: 868,02-1.317,90 DKK.
Bull: 1.085,03-1.647,38 DKK.
Blue sky: 1.302,03-1.976,85 DKK.
Vækst fra dagens kurs (345,21 DKK):
Bear: 88,6-186,4 % (13,5-21,9 % årlig vækst over 5 år).
Medie: 151,4-281,8 % (20,2-30,3 % årlig vækst).
Bull: 214,4-377,2 % (25,7-36,3 % årlig vækst).
Blue sky: 277,1-472,7 % (30,3-42,6 % årlig vækst).
Profit per kvadratmeter
Nuværende (2025):
Omsætning: 30 mia. USD (Q1 2025-data).
Fabriksareal: 200.000 m² (Kalundborg: 120.000 m², Clayton: 42.406 m², Chartres: 31.000 m²).
Omsætning per m²: 30 mia. USD ÷ 200.000 m² = 150.000 USD per m².
Driftsmargin: 35 % (baseret på Novo's 2024-marginer).
Profit per m²: 150.000 USD × 0,35 = 52.500 USD per m².
2030:
Omsætning: 117,8-151,8 mia. USD.
Fabriksareal: 663.064 m² (200.000 + 463.064 fra nye faciliteter).
Omsætning per m²: 117,8-151,8 mia. USD ÷ 663.064 m² = 177.614-228.918 USD per m².
Driftsmargin: 28-33 %.
Profit per m²: 177.614-228.918 USD × 0,28-0,33 = 49.732-75.543 USD per m², en ændring på -5,3 til +43,9 % fra dagens 52.500 USD.
Betydning:
Investeringseffektivitet: Profit per m² (49.732-75.543 USD) viser, at Novo's investeringer (23,6 mia. USD) skaber værdi, selv med prisfald, hvilket understøtter tesen om høje marginer med "best in class" produkter.
Konkurrenceanalyse: Novo's profit per m² er højere end Lillys estimerede 40.000-60.000 USD, hvilket indikerer en konkurrencefordel.
Overkapacitetsrisiko: En samlet kapacitet på 108-155 mia. USD er tæt på markedets 150 mia. USD, hvilket mindsker risikoen, hvis efterspørgslen vokser til 30-50 mio. patienter.
Risici og muligheder
Muligheder:
Rybelsus' orale form og vægttabsindikation driver vækst i diabetes- og fedmemarkeder.
Pipeline-diversitet reducerer afhængighed af injicerbare GLP-1-lægemidler.
Global ekspansion i Kina og Indien absorberer kapacitet.
Risici:
Konkurrence fra Lillys Zepbound, retatrutide og orforglipron.
Prispres fra compounders og kinesiske generiske versioner (efter 2026).
Forsinkelser i pipeline-godkendelser.
Forventninger til 6. august-regnskabet
Novos halvårsregnskab den 6. august 2025 vil give indsigt i Kalundborgs og Catalents fremskridt, prisstrategi, pipeline (især Rybelsus), og marginer, som påvirker fremtidige kursforventninger
Konklusion: Forventer, at Novo Nordisk med en 8-dobling af produktionskapaciteten og en overgang til CagriSema, Amycretin og Rybelsus som markedsledende produkter kan nå en omsætning på 117,8-151,8 mia. USD i 2030, med en EPS på 6,29-9,55 USD og en aktiekurs på 651,02-1.976,85 DKK (bear: 651,02-988,43 DKK, medie: 868,02-1.317,90 DKK, bull: 1.085,03-1.647,38 DKK, blue sky: 1.302,03-1.976,85 DKK), en stigning på 88,6-472,7 % fra dagens 345,21 DKK. Profit per m² stiger fra 52.500 USD til 49.732-75.543 USD (-5,3 til +43,9 %), hvilket bekræfter effektiviteten af Novo's investeringer. Dagens kurs fremstår undervurderet, især hvis Novo realiserer deres pipeline-potentiale. Strategisk udførelse og global ekspansion er afgørende for at imødegå konkurrence og prispres.
Analysen vil blive justerer efter Q2 regnskabet den 6 August
Alle beregninger udført af GROK baseret på mine antagelser. Andre antagelser, facts, rettelser m.m vil ændre targets.
Hvis der er spørgsmål svare jeg senere.
StockBull
Antager, at Novo i 2029 vil have skiftet fokus fra Wegovy (semaglutide) til næste generations GLP-1-lægemidler som CagriSema, Amycretin og Rybelsus, med over 50 % af produktionen allokeret til Amycretin, understøttet af en 8-dobling af produktionskapaciteten gennem massive investeringer i produktionsfaciliteter i Kalundborg, Clayton, Chartres, Montes Claros, Tianjin og Catalent-anlæg.
Jeg antager et prisfald til en fjerdedel af 2024-niveauet (fra 800 USD til 200 USD pr. måned for Wegovy) på grund af konkurrence fra Eli Lilly, compounders og kinesiske generiske versioner (efter patentudløb i Kina i 2026), men en prispræmie på 250-300 USD pr. måned for CagriSema og Amycretin som markedsledende produkter.
Yderligere pipeline-produkter, herunder Rybelsus, UBT251, semaglutide 7,2 mg, monlunabant, IcoSema, samt behandlinger for sjældne sygdomme og kardiovaskulære lidelser (eksklusive Alzheimer-forsøg), kan forstærke vækstpotentialet.
Denne analyse estimerer earnings per share (EPS), aktiekurs i DKK (ved vekselkurs 6,9 DKK/USD), og profit per kvadratmeter fabriksareal i 2030, sammenlignet med dagens kurs på 345,21 DKK (50,03 USD pr. 30. juli 2025).
Jeg anvender P/E-multipler på 15 (bear), 20 (medie), 25 (bull) og 30 (blue sky) for at afspejle forskellige markedsforventninger og vurderer risikoen for overkapacitet i det globale fedmemarked, der forventes at nå 150 mia. USD i 2030.
Nuværende situation
Aktiekurs og markedsværdi (30. juli 2025):
Kurs: 345,21 DKK (50,03 USD).
Markedsværdi: 1.653,79 mia. DKK (239,68 mia. USD).
1-års udvikling: Fald fra 139,74 USD (964,21 DKK) i august 2024 til 50,03 USD, et tab på over 50 %, drevet af en profitadvarsel i juli 2025 (salgsvækst nedjusteret til 8-14 %, driftsresultatvækst til 10-16 %) på grund af konkurrence fra Lillys Zepbound (53 % markedsandel i Q1 2025) og compounders.
Omsætning: I Q1 2025 genererede Novo ca. 30 mia. USD årligt i GLP-1-salg (Wegovy: 2,6 mia. USD, Ozempic: 4,1 mia. USD, Rybelsus: ca. 2-3 mia. USD, annualiseret), svarende til ca. 3,1 mio. patienter ved en gennemsnitlig pris på 800 USD pr. måned. Ikke-GLP-1-salg (insulin, sjældne sygdomme) bidrog med ca. 10-15 mia. USD.
EPS: Ca. 3,50 USD i 2024, baseret på en nettoindtjening på 15 mia. USD og 4,3 mia. udestående aktier (justeret for aktietilbagekøb).
P/E-multipel:
Dagens P/E: Med en aktiekurs på 50,03 USD og EPS på 3,50 USD er P/E ca. 14,3, hvilket afspejler markedets nedjusterede forventninger på grund af konkurrence og profitadvarslen.
P/E i 2030: Jeg anvender 15 (bear) for intens konkurrence og prispres, 20 (medie) for balanceret vækst, 25 (bull) for markedsledelse med CagriSema, Amycretin og Rybelsus, og 30 (blue sky) for et optimistisk scenarie med minimal konkurrence og succesfuld global ekspansion.
Produktionskapacitet: Begrænset af nuværende faciliteter, men under udvidelse via investeringer i Kalundborg, Clayton, Chartres, Montes Claros, Tianjin og Catalent, med en forventet 6-10 gange forøgelse i GLP-1-produktion.
Produktionsfaciliteter og fabriksareal
Novo Nordisk producerer GLP-1-lægemidler (Ozempic, Wegovy, Rybelsus) på flere faciliteter globalt. Jeg præciserer nedenfor alle GLP-1-producerende fabrikker og deres bidrag til nuværende og fremtidig kapacitet:
Nuværende faciliteter (2025)
Kalundborg, Danmark: Primær hub for API-produktion (semaglutide) og nogle fyldningsprocesser. Estimeret areal: 120.000 m² (baseret på Novo's beskrivelse af 1,6 mio. m² totalt, hvor flere anlæg producerer insulin og GLP-1, med 4.400 ansatte).
Clayton, North Carolina, USA: To eksisterende anlæg (457.000 ft² eller 42.406 m² siden 1993) producerer primært Rybelsus' orale tabletter og nogle injicerbare GLP-1-lægemidler.
Chartres, Frankrig: Producerer insulin og GLP-1-produkter, areal på 31.000 m² i 2023.
Montes Claros, Brasilien: Producerer injicerbare GLP-1-lægemidler, areal ukendt, men mindre bidrag.
Tianjin, Kina: Primært insulin, men også begrænset GLP-1-produktion, areal ukendt.
Samlet nuværende areal: Ca. 200.000 m² (Kalundborg: 120.000 m², Clayton: 42.406 m², Chartres: 31.000 m², eksklusive mindre bidrag fra Brasilien og Kina, da deres arealer ikke er specificeret).
Kilde: Arealestimater er baseret på Novo's pressemeddelelser, årsrapporter, og branchestandarder for API- og fyldningsfaciliteter. Kalundborgs 120.000 m² er et konservativt estimat ud fra det samlede 1,6 mio. m² område.
Nye og udvidede faciliteter (2025-2029)
Kalundborg, Danmark:
2025/2026: En ny fabrik (forsinket af brand i maj 2024, klar i efteråret 2025 eller begyndelsen af 2026), bidrager til API-kapacitet.
2027: Investering på 17 mia. DKK til tre nye anlæg og udvidelse af eksisterende, anslået til 50.000 m² (baseret på typiske API-anlæg).
2029: Investering på 42 mia. DKK i en 170.000 m² fabrik, en af verdens største til API-produktion, klar til CagriSema, Amycretin og Rybelsus.
Clayton, North Carolina, USA: Ny 1,4 mio. ft² (130.064 m²) fyldningsfabrik (4,1 mia. USD, klar i 2027-2029).
Chartres, Frankrig: Udvidelse (16 mia. DKK, klar i 2026-2028) fordobler arealet fra 31.000 m² til 62.000 m².
Montes Claros, Brasilien: Udvidelse (1,09 mia. USD, klar i 2028) tilføjer 74.000 m².
Køge, Danmark: Ny 8.000 m² råmaterialefabrik (220 mio. USD, klar i 2027).
Catalent-anlæg: Tre fyldningsfaciliteter i Bloomington (Indiana, USA), Brüssel (Belgien) og Anagni (Italien), købt for 11 mia. USD, fordobler eller tredobler fyldningskapacitet (100-150 mio. doser i Belgien, 70 mio. i Indiana). Areal ikke specificeret, men anslået til 50.000 m² baseret på typiske fyldningsfaciliteter.
Samlet nyt areal: 170.000 (Kalundborg) + 130.064 (Clayton) + 31.000 (Chartres) + 74.000 (Montes Claros) + 8.000 (Køge) + 50.000 (Catalent) = 463.064 m².
Totalt areal i 2030: 200.000 (nuværende) + 463.064 (nye) = 663.064 m², en 3,32 gange stigning fra dagens 200.000 m².
Forhold mellem produktionskapacitet og fabriksareal
En 6-10 gange produktionsforøgelse kræver ikke en tilsvarende stigning i fabriksareal, da kapacitet øges gennem:
Automatisering og effektivitet: Moderne fabrikker (f.eks. Kalundborgs 2029-fabrik) bruger højhastighedsproduktionslinjer og optimerede processer, hvilket øger udbyttet pr. m².
Rybelsus' orale produktion: Orale tabletter (Clayton) kræver mindre areal pr. dosis end injicerbare GLP-1-lægemidler.
Catalent: Fyldningsfaciliteter fordobler kapacitet uden proportional arealstigning.
Kilde: Novo's pressemeddelelser (november 2023, februar 2025) og analytikerrapporter bekræfter, at Kalundborg og Catalent kan nå 6-10 gange kapacitet med en mindre arealstigning (3,32 gange).
Omsætningsestimat i 2030
Produktionsfordeling (8-dobling, 24,8 mio. patienter):
Amycretin: 60 % (14,9 mio. patienter × 300 USD × 12) = 53,6 mia. USD.
CagriSema: 30 % (7,4 mio. patienter × 250 USD × 12) = 22,2 mia. USD.
Wegovy: 10 % (2,5 mio. patienter × 200 USD × 12) = 6,0 mia. USD.
GLP-1-omsætning (ekskl. Rybelsus): 81,8 mia. USD.
Rybelsus: 7-15 mio. patienter × 150-200 USD × 12 = 12,6-36 mia. USD.
Øvrig pipeline: 8,4-14 mia. USD (UBT251, semaglutide 7,2 mg, monlunabant, IcoSema, sjældne sygdomme, kardiovaskulær).
Ikke-GLP-1 (insulin, andre): 15-20 mia. USD.
Samlet omsætning: 117,8-151,8 mia. USD.
EPS-beregning
Driftsmargin: 28-33 %, støttet af prispræmien og stordriftsfordele fra Kalundborg og Catalent.
Driftsindtjening: 33,0-50,1 mia. USD (117,8-151,8 mia. USD × 0,28-0,33).
Nettoindtjening: Efter 20 % skat: 26,4-40,1 mia. USD.
Udestående aktier: 4,2 mia. (justeret for aktietilbagekøb).
EPS: 6,29-9,55 USD, en stigning på 79-173 % fra dagens 3,50 USD.
Aktiekurs i 2030
P/E-multipler:
Bear (15): Intens konkurrence og prispres.
Medie (20): Balanceret vækstforventning.
Bull (25): Markedsledelse for CagriSema, Amycretin, Rybelsus.
Blue sky (30): Minimal konkurrence, succesfuld ekspansion.
Aktiekurs i USD:
Bear: 6,29 USD × 15 = 94,35 USD; 9,55 USD × 15 = 143,25 USD.
Medie: 6,29 USD × 20 = 125,80 USD; 9,55 USD × 20 = 191,00 USD.
Bull: 6,29 USD × 25 = 157,25 USD; 9,55 USD × 25 = 238,75 USD.
Blue sky: 6,29 USD × 30 = 188,70 USD; 9,55 USD × 30 = 286,50 USD.
Aktiekurs i DKK (6,9 DKK/USD):
Bear: 651,02-988,43 DKK.
Medie: 868,02-1.317,90 DKK.
Bull: 1.085,03-1.647,38 DKK.
Blue sky: 1.302,03-1.976,85 DKK.
Vækst fra dagens kurs (345,21 DKK):
Bear: 88,6-186,4 % (13,5-21,9 % årlig vækst over 5 år).
Medie: 151,4-281,8 % (20,2-30,3 % årlig vækst).
Bull: 214,4-377,2 % (25,7-36,3 % årlig vækst).
Blue sky: 277,1-472,7 % (30,3-42,6 % årlig vækst).
Profit per kvadratmeter
Nuværende (2025):
Omsætning: 30 mia. USD (Q1 2025-data).
Fabriksareal: 200.000 m² (Kalundborg: 120.000 m², Clayton: 42.406 m², Chartres: 31.000 m²).
Omsætning per m²: 30 mia. USD ÷ 200.000 m² = 150.000 USD per m².
Driftsmargin: 35 % (baseret på Novo's 2024-marginer).
Profit per m²: 150.000 USD × 0,35 = 52.500 USD per m².
2030:
Omsætning: 117,8-151,8 mia. USD.
Fabriksareal: 663.064 m² (200.000 + 463.064 fra nye faciliteter).
Omsætning per m²: 117,8-151,8 mia. USD ÷ 663.064 m² = 177.614-228.918 USD per m².
Driftsmargin: 28-33 %.
Profit per m²: 177.614-228.918 USD × 0,28-0,33 = 49.732-75.543 USD per m², en ændring på -5,3 til +43,9 % fra dagens 52.500 USD.
Betydning:
Investeringseffektivitet: Profit per m² (49.732-75.543 USD) viser, at Novo's investeringer (23,6 mia. USD) skaber værdi, selv med prisfald, hvilket understøtter tesen om høje marginer med "best in class" produkter.
Konkurrenceanalyse: Novo's profit per m² er højere end Lillys estimerede 40.000-60.000 USD, hvilket indikerer en konkurrencefordel.
Overkapacitetsrisiko: En samlet kapacitet på 108-155 mia. USD er tæt på markedets 150 mia. USD, hvilket mindsker risikoen, hvis efterspørgslen vokser til 30-50 mio. patienter.
Risici og muligheder
Muligheder:
Rybelsus' orale form og vægttabsindikation driver vækst i diabetes- og fedmemarkeder.
Pipeline-diversitet reducerer afhængighed af injicerbare GLP-1-lægemidler.
Global ekspansion i Kina og Indien absorberer kapacitet.
Risici:
Konkurrence fra Lillys Zepbound, retatrutide og orforglipron.
Prispres fra compounders og kinesiske generiske versioner (efter 2026).
Forsinkelser i pipeline-godkendelser.
Forventninger til 6. august-regnskabet
Novos halvårsregnskab den 6. august 2025 vil give indsigt i Kalundborgs og Catalents fremskridt, prisstrategi, pipeline (især Rybelsus), og marginer, som påvirker fremtidige kursforventninger
Konklusion: Forventer, at Novo Nordisk med en 8-dobling af produktionskapaciteten og en overgang til CagriSema, Amycretin og Rybelsus som markedsledende produkter kan nå en omsætning på 117,8-151,8 mia. USD i 2030, med en EPS på 6,29-9,55 USD og en aktiekurs på 651,02-1.976,85 DKK (bear: 651,02-988,43 DKK, medie: 868,02-1.317,90 DKK, bull: 1.085,03-1.647,38 DKK, blue sky: 1.302,03-1.976,85 DKK), en stigning på 88,6-472,7 % fra dagens 345,21 DKK. Profit per m² stiger fra 52.500 USD til 49.732-75.543 USD (-5,3 til +43,9 %), hvilket bekræfter effektiviteten af Novo's investeringer. Dagens kurs fremstår undervurderet, især hvis Novo realiserer deres pipeline-potentiale. Strategisk udførelse og global ekspansion er afgørende for at imødegå konkurrence og prispres.
Analysen vil blive justerer efter Q2 regnskabet den 6 August
Alle beregninger udført af GROK baseret på mine antagelser. Andre antagelser, facts, rettelser m.m vil ændre targets.
Hvis der er spørgsmål svare jeg senere.
StockBull
Jeg har fjernet alle mellemregninger i analysen (ellers bliver den meget laaang) men for f.eks Rybelsus forventer jeg denne vækst:
Rybelsus' vækst fra 2025 til 2030:
2025: Ca. 0,5-1 mio. patienter (2-3 mia. USD ved 500-600 USD pr. måned).
2030: 7-15 mio. patienter (12,6-36 mia. USD ved 150-200 USD) kræver en årlig vækst på 24-35 % i patientantal, hvilket er realistisk med vægttabsindikation, global ekspansion, og Novo's produktionsudvidelser (Kalundborg, Clayton).
Realisme: Estimatet er ambitiøst, men opnåeligt, hvis Novo udnytter diabetes- og fedmemarkederne, sænker priser, og modvirker konkurrence gennem retssager og innovation.
Konklusion:
Estimatet på 7-15 mio. patienter ved 150-200 USD pr. måned, der giver 12,6-36 mia. USD, er realistisk, men ambitiøst.
Det kræver vægttabsindikation (2026-2027), global ekspansion, og evnen til at konkurrere med Lilly og compounders.
Rybelsus' orale form og Novo's produktionskapacitet understøtter potentialet.
Rybelsus' vækst fra 2025 til 2030:
2025: Ca. 0,5-1 mio. patienter (2-3 mia. USD ved 500-600 USD pr. måned).
2030: 7-15 mio. patienter (12,6-36 mia. USD ved 150-200 USD) kræver en årlig vækst på 24-35 % i patientantal, hvilket er realistisk med vægttabsindikation, global ekspansion, og Novo's produktionsudvidelser (Kalundborg, Clayton).
Realisme: Estimatet er ambitiøst, men opnåeligt, hvis Novo udnytter diabetes- og fedmemarkederne, sænker priser, og modvirker konkurrence gennem retssager og innovation.
Konklusion:
Estimatet på 7-15 mio. patienter ved 150-200 USD pr. måned, der giver 12,6-36 mia. USD, er realistisk, men ambitiøst.
Det kræver vægttabsindikation (2026-2027), global ekspansion, og evnen til at konkurrere med Lilly og compounders.
Rybelsus' orale form og Novo's produktionskapacitet understøtter potentialet.
7-15 mio pts globalt ud af 1000 millioner overvægtige pts., lyder konservativt. Meget fint indlæg tak.
Fremragende StockBull!
Endelig et estimat på fremtidig kapacitet. Det er en god ide at regne på kvadratmeterne.
Men kan vi udelukke, at kvikke ingeniører kan finde ud af at sætte turbo på, så der produceres mere Per kvadratmeter?
Endelig et estimat på fremtidig kapacitet. Det er en god ide at regne på kvadratmeterne.
Men kan vi udelukke, at kvikke ingeniører kan finde ud af at sætte turbo på, så der produceres mere Per kvadratmeter?
Har en masse beregninger med estimaterne kan forklares som her:
Baseret på Novo's pressemeddelelser (november 2023, februar 2025) og branchestandarder, som indikerer, at moderne farmaceutiske anlæg kan øge produktiviteten med 50-100 % gennem automatisering (McKinsey).
De 200.000 m² er ikke gamle i forhold til Wegovy's produktion (startet 2021). Faciliteterne er opgraderede til GLP-1-produktion siden 2015-2020, men deres kapacitet er begrænset, hvilket nødvendiggør nye fabrikker (Kalundborg 2029, Clayton, Catalent).
Effektivitetsforbedringen er i forhold til disse moderniserede, men kapacitetsbegrænsede anlæg, ikke forældede faciliteter.
Branchekilder (McKinsey, Deloitte) angiver, at automatisering i nye farmaceutiske anlæg kan øge produktiviteten med 50-100 %, og Novo's investeringer(23,6 mia. USD) understøtter en 100-200 % forbedring.
Baseret på Novo's pressemeddelelser (november 2023, februar 2025) og branchestandarder, som indikerer, at moderne farmaceutiske anlæg kan øge produktiviteten med 50-100 % gennem automatisering (McKinsey).
De 200.000 m² er ikke gamle i forhold til Wegovy's produktion (startet 2021). Faciliteterne er opgraderede til GLP-1-produktion siden 2015-2020, men deres kapacitet er begrænset, hvilket nødvendiggør nye fabrikker (Kalundborg 2029, Clayton, Catalent).
Effektivitetsforbedringen er i forhold til disse moderniserede, men kapacitetsbegrænsede anlæg, ikke forældede faciliteter.
Branchekilder (McKinsey, Deloitte) angiver, at automatisering i nye farmaceutiske anlæg kan øge produktiviteten med 50-100 %, og Novo's investeringer(23,6 mia. USD) understøtter en 100-200 % forbedring.
