Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Der synes nu at være en toldafklaring på medicinalprodukter ind i USA. Får det investorerne til at vende tilbage til sektoren?
EU og USA er, med visse undtagelser, angiveligt blevet enige om at der skal pålægges 15 % told for medicinalprodukter, der eksporteres til USA
Det følger den generelle toldaftale, som er lavet mellem EU og USA og som blev offentliggjort ultimo juli/primo august.
Investorerne i life science/pharma har været meget tilbageholdne med at investere i sektoren det seneste år
Det skyldes en række faktorer, hvor den politiske trussel fra Donald Trump om told og andet, koblet med en svækket USD for de europæiske og danske selskaber, har været betydelige modvinde.
Fata morgana told har været netop det - et fata morgana
Donald Trump har med vanlig rund hånd strøjt toldtrusler om sig. For pharmasektoren har det drejet sig om fantasital på op til 3-cifret toldsatser. Det er og var naturligvis aldrig en reel trussel, men en del af den "helt normale amerikanske retorik".
Vender investorerne tilbage?
Novo Nordisk prisfastsættelse er historisk lav, men også andre medicinalselskaber har måttet se deres prissætning gå væsentlig ned. Det skyldes ikke kun Donald Trumps trusler, men også egne og interne udfordringer. Vil investorerne efter en afklaring nu vende tilbage til sektoren i større omfang end det har været tilfældet tidligere efter en toldafklaring? Der er stadig udfordringer. For europæerne er det svækket USD og det er heller ikke afklaret om og i hvilket omfang USA kræver "mest begunstigelsespriser". En af måderne det kan ske på, er ved at priserne udenfor USA kommer til at stige, hvilket er meget sandsynligt. I så fald vil den samlede byrde for sektoren og investorerne alt andet lige blive mindre.
Der synes nu at være en toldafklaring på medicinalprodukter ind i USA. Får det investorerne til at vende tilbage til sektoren?
EU og USA er, med visse undtagelser, angiveligt blevet enige om at der skal pålægges 15 % told for medicinalprodukter, der eksporteres til USA
Det følger den generelle toldaftale, som er lavet mellem EU og USA og som blev offentliggjort ultimo juli/primo august.
Investorerne i life science/pharma har været meget tilbageholdne med at investere i sektoren det seneste år
Det skyldes en række faktorer, hvor den politiske trussel fra Donald Trump om told og andet, koblet med en svækket USD for de europæiske og danske selskaber, har været betydelige modvinde.
Fata morgana told har været netop det - et fata morgana
Donald Trump har med vanlig rund hånd strøjt toldtrusler om sig. For pharmasektoren har det drejet sig om fantasital på op til 3-cifret toldsatser. Det er og var naturligvis aldrig en reel trussel, men en del af den "helt normale amerikanske retorik".
Vender investorerne tilbage?
Novo Nordisk prisfastsættelse er historisk lav, men også andre medicinalselskaber har måttet se deres prissætning gå væsentlig ned. Det skyldes ikke kun Donald Trumps trusler, men også egne og interne udfordringer. Vil investorerne efter en afklaring nu vende tilbage til sektoren i større omfang end det har været tilfældet tidligere efter en toldafklaring? Der er stadig udfordringer. For europæerne er det svækket USD og det er heller ikke afklaret om og i hvilket omfang USA kræver "mest begunstigelsespriser". En af måderne det kan ske på, er ved at priserne udenfor USA kommer til at stige, hvilket er meget sandsynligt. I så fald vil den samlede byrde for sektoren og investorerne alt andet lige blive mindre.
22/8 2025 07:25 EliotSpitzer 3
127934 Per Hansen - Jeg læste pressemeddelsen fra EU komminsionen igår og jeg mener kun at det var for generiske lægemidler men jeg fik ikke haft tid til en mere grundig gennemgang endnu.
From "Joint Statement on a United States-European Union framework on an agreement on reciprocal, fair and balanced trade":
The United States commits to apply the higher of either the US Most Favored Nation (MFN) tariff rate or a tariff rate of 15%, comprised of the MFN tariff and a reciprocal tariff, on originating goods of the European Union. Additionally, effective as of 1 September 2025, the United States commits to apply only the MFN tariff to the following products of the European Union: unavailable natural resources (including cork), all aircraft and aircraft parts, generic pharmaceuticals and their ingredients and chemical precursors. The United States and the European Union agree to consider other sectors and products that are important for their economies and value chains for inclusion in the list of products for which only the MFN tariffs would apply.
https://policy.trade.ec.europa.eu/news/joint-statement-united-states-european-union-framework-agreement-reciprocal-fair-and-balanced-trade-2025-08-21_en
From "Joint Statement on a United States-European Union framework on an agreement on reciprocal, fair and balanced trade":
The United States commits to apply the higher of either the US Most Favored Nation (MFN) tariff rate or a tariff rate of 15%, comprised of the MFN tariff and a reciprocal tariff, on originating goods of the European Union. Additionally, effective as of 1 September 2025, the United States commits to apply only the MFN tariff to the following products of the European Union: unavailable natural resources (including cork), all aircraft and aircraft parts, generic pharmaceuticals and their ingredients and chemical precursors. The United States and the European Union agree to consider other sectors and products that are important for their economies and value chains for inclusion in the list of products for which only the MFN tariffs would apply.
https://policy.trade.ec.europa.eu/news/joint-statement-united-states-european-union-framework-agreement-reciprocal-fair-and-balanced-trade-2025-08-21_en
Hej - Jeg tænker at generiske produkter er undtaget. Her tror jeg satsen bliver 0 med den tilføjelse, at det kun drejer sig om generiske produkter fra EU. Generisk fra Indien/Kina tror jeg bliver en helt anden sag. Jeg tænker det bl.a. er årsagen til at Teva steg med mere end 6 % i går - Hilsen Per - PS: Der er stadig åbne spørgsmål: Generelt: Priser, MFN, "mellemmænd", og hvor stor en del ender hos patienten? Jeg tror den del er langt større end hvad der aktuelt tænkes.... hos amerikanerne. Bemærk venligst, at der findes mange store amerikanske pharmaselskaber, som ikke er til sinds at give køb på deres USA indtjening igennem meget lavere priser.
22/8 2025 08:51 EliotSpitzer 6127937 Per Hansen: Tak for svar.
Baseret på artikel fra Fierce Pharma har jeg følgende kommentarer til
Pharma tarif situationen. Fierce Pharma's information passer fint samme med hvad Per Hansen har argumenteret.
Mindre end en måned efte annonceringen af en omfattende handelsaftale mellem USA og Den Europæiske Union har Det Hvide Hus givet yderligere detaljer om sin tilgang til beskatning af lægemidler fra EU.
Fra den 1. september vil USA indføre en “mest begunstiget nation” (MFN) toldsats på generiske lægemidler importeret fra EU, herunder ingredienser og kemiske forstadier, som beskrevet i et faktaark fra Det Hvide Hus, udgivet torsdag. Det var dette jeg henvist til i mit tidligere indlæg.
Ifølge et spørgsmål-svar-dokument (Q&A) offentliggjort af Europa-Kommissionen i denne uge vil den uoplyste MFN-sats være "faktisk nul eller tæt på nul.”. Dette er derfor Per Hansen argumenere som han gør i sit hovedindlæg. Separat har USA ifølge de oprindelige vilkår i juli-aftalen bekræftet en grundtoldsats på 15 % på de fleste andre varer importeret fra Europa, herunder mærkevarer inden for lægemidler.
Det betyder
- 0 eller næsten 0 % på generiske lægermidler fra EU
- 15 % på original lægemidler (lægemidler med patent beskyttelse)
Disse bestemmelser giver en vis lettelse til EU's lægemiddelsektor, som vil være beskyttet mod højere toldsatser, der forventes at ramme andre regioner efter afslutningen af en undersøgelse efter Section 232 om de nationale sikkerhedsmæssige implikationer af amerikansk import af lægemidler, rapporterer The New York Times.
Den seneste udmelding fra Det Hvide Hus giver yderligere klarhed om EU-aftalen og bekræfter, at visse generiske lægemidler bliver undtaget fra 15 % tolden. Tidligere udmeldinger havde efterladt branchen i tvivl om, hvorvidt Section 232-tolden kunne ændre den grundsats, der tidligere var fastsat for Europa.
Kristin Pothier, leder af Life Sciences i USA hos KPMG, oplyste til Fierce Pharma, at de nye detaljer forventes at få positiv betydning for planlægningen i branded-farmasektoren.
"Dagens annoncering, som ser ud til at sætte et loft på 15 % for mærkevarer, vil sandsynligvis give organisationer mulighed for at fortsætte med større sikkerhed i deres planlægning og strategier, selv mens de afventer det endelige udfald af de samlede Section 232-tariffer for andre nationer," udtalte Pothier.
Omvendt har grupper som Den Europæiske Sammenslutning af Farmaceutiske Industrivirksomheder og Foreninger (EFPIA) udtrykt forbehold over for fordelene ved handelsaftalen. Ifølge en pressemeddelelse fra EFPIA bryder en 15 % amerikansk told på mærkevarer "med et 30-årigt tilsagn mellem regeringer om at beskytte patienterne ved at afskaffe told på innovative lægemidler og deres komponenter."
Nathalie Moll, EFPIA's generaldirektør, tilføjede: "Med en mulig amerikansk told på 15 % på lægemidler, ingen klar vej for undtagelser for innovative lægemidler og ingen gennemsigtighed omkring fremtidig handel og prispolitik, er vi fortsat bekymrede for patienternes og branchens fremtid i Europa."
Hvad angår generiske lægemidler, stammer cirka 35 % af USA’s aktive farmaceutiske ingredienser (API’er) til generiske præparater fra Indien, ifølge en rapport fra april fra United States Pharmacopeia (USP). Europa udgør 18 %, hvilket gør det til den næststørste leverandør, mens den indenlandske produktion er omkring 12 %.
Industrianalytikere, observatører og ledere har peget på, at store innovative medicinalvirksomheder er mere modstandsdygtige over for mulige toldpåvirkninger, mens producenter af generiske lægemidler er betydeligt mere sårbare. Ronald Piervincenzi, ph.d., USP’s administrerende direktør, bemærkede tidligere i år, at generiske producenter har "meget lille modstandsdygtighed" over for fremtidige toldstigninger.
Generiske lægemidler udgør størstedelen af recepterne i USA; i 2023 vurderede FDA andelen til 91 %. Som svar på truslen om forhøjede toldsatser har førende generiske producenter som Aurobindo, Celltrion og Hikma investeret betydelige beløb – mellem 250 millioner og 1 milliard dollars – for at udvide deres tilstedeværelse i USA.
Torsdagens opdatering giver yderligere klarhed om tolden på lægemidler, et område hvor branchen i lang tid har stået overfor usikkerhed efter gentagne udmeldinger fra præsident Trump om, at hans administration har til hensigt at pålægge told på lægemiddelimport.
For nylig foreslog Trump, at farmaceutiske toldsatser kunne begynde på et lavere niveau efter Section 232-gennemgangen, men at de kunne stige markant over et eller to år til så meget som 150 % eller 250 %. Den faktiske tidsplan og implementeringsproces er dog stadig uafklaret. Reuters rapporterede i midten af august, at en formel udmelding om told på lægemidler stadig kan være uger væk, ifølge kilder både i branchen og i regeringen.
Baseret på artikel fra Fierce Pharma har jeg følgende kommentarer til
Pharma tarif situationen. Fierce Pharma's information passer fint samme med hvad Per Hansen har argumenteret.
Mindre end en måned efte annonceringen af en omfattende handelsaftale mellem USA og Den Europæiske Union har Det Hvide Hus givet yderligere detaljer om sin tilgang til beskatning af lægemidler fra EU.
Fra den 1. september vil USA indføre en “mest begunstiget nation” (MFN) toldsats på generiske lægemidler importeret fra EU, herunder ingredienser og kemiske forstadier, som beskrevet i et faktaark fra Det Hvide Hus, udgivet torsdag. Det var dette jeg henvist til i mit tidligere indlæg.
Ifølge et spørgsmål-svar-dokument (Q&A) offentliggjort af Europa-Kommissionen i denne uge vil den uoplyste MFN-sats være "faktisk nul eller tæt på nul.”. Dette er derfor Per Hansen argumenere som han gør i sit hovedindlæg. Separat har USA ifølge de oprindelige vilkår i juli-aftalen bekræftet en grundtoldsats på 15 % på de fleste andre varer importeret fra Europa, herunder mærkevarer inden for lægemidler.
Det betyder
- 0 eller næsten 0 % på generiske lægermidler fra EU
- 15 % på original lægemidler (lægemidler med patent beskyttelse)
Disse bestemmelser giver en vis lettelse til EU's lægemiddelsektor, som vil være beskyttet mod højere toldsatser, der forventes at ramme andre regioner efter afslutningen af en undersøgelse efter Section 232 om de nationale sikkerhedsmæssige implikationer af amerikansk import af lægemidler, rapporterer The New York Times.
Den seneste udmelding fra Det Hvide Hus giver yderligere klarhed om EU-aftalen og bekræfter, at visse generiske lægemidler bliver undtaget fra 15 % tolden. Tidligere udmeldinger havde efterladt branchen i tvivl om, hvorvidt Section 232-tolden kunne ændre den grundsats, der tidligere var fastsat for Europa.
Kristin Pothier, leder af Life Sciences i USA hos KPMG, oplyste til Fierce Pharma, at de nye detaljer forventes at få positiv betydning for planlægningen i branded-farmasektoren.
"Dagens annoncering, som ser ud til at sætte et loft på 15 % for mærkevarer, vil sandsynligvis give organisationer mulighed for at fortsætte med større sikkerhed i deres planlægning og strategier, selv mens de afventer det endelige udfald af de samlede Section 232-tariffer for andre nationer," udtalte Pothier.
Omvendt har grupper som Den Europæiske Sammenslutning af Farmaceutiske Industrivirksomheder og Foreninger (EFPIA) udtrykt forbehold over for fordelene ved handelsaftalen. Ifølge en pressemeddelelse fra EFPIA bryder en 15 % amerikansk told på mærkevarer "med et 30-årigt tilsagn mellem regeringer om at beskytte patienterne ved at afskaffe told på innovative lægemidler og deres komponenter."
Nathalie Moll, EFPIA's generaldirektør, tilføjede: "Med en mulig amerikansk told på 15 % på lægemidler, ingen klar vej for undtagelser for innovative lægemidler og ingen gennemsigtighed omkring fremtidig handel og prispolitik, er vi fortsat bekymrede for patienternes og branchens fremtid i Europa."
Hvad angår generiske lægemidler, stammer cirka 35 % af USA’s aktive farmaceutiske ingredienser (API’er) til generiske præparater fra Indien, ifølge en rapport fra april fra United States Pharmacopeia (USP). Europa udgør 18 %, hvilket gør det til den næststørste leverandør, mens den indenlandske produktion er omkring 12 %.
Industrianalytikere, observatører og ledere har peget på, at store innovative medicinalvirksomheder er mere modstandsdygtige over for mulige toldpåvirkninger, mens producenter af generiske lægemidler er betydeligt mere sårbare. Ronald Piervincenzi, ph.d., USP’s administrerende direktør, bemærkede tidligere i år, at generiske producenter har "meget lille modstandsdygtighed" over for fremtidige toldstigninger.
Generiske lægemidler udgør størstedelen af recepterne i USA; i 2023 vurderede FDA andelen til 91 %. Som svar på truslen om forhøjede toldsatser har førende generiske producenter som Aurobindo, Celltrion og Hikma investeret betydelige beløb – mellem 250 millioner og 1 milliard dollars – for at udvide deres tilstedeværelse i USA.
Torsdagens opdatering giver yderligere klarhed om tolden på lægemidler, et område hvor branchen i lang tid har stået overfor usikkerhed efter gentagne udmeldinger fra præsident Trump om, at hans administration har til hensigt at pålægge told på lægemiddelimport.
For nylig foreslog Trump, at farmaceutiske toldsatser kunne begynde på et lavere niveau efter Section 232-gennemgangen, men at de kunne stige markant over et eller to år til så meget som 150 % eller 250 %. Den faktiske tidsplan og implementeringsproces er dog stadig uafklaret. Reuters rapporterede i midten af august, at en formel udmelding om told på lægemidler stadig kan være uger væk, ifølge kilder både i branchen og i regeringen.
