Novo:Lavere US priser behøver ikke være negativt for kursen
128872 Helge Larsen/PI-redaktør 13/10 2025 06:54
Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Over de seneste uger har Pfizer og i fredags AstraZeneca lavet aftaler med Donald Trump om lavere USA priser. Aktiemarkedsreaktionen viser, at lavere priser ikke behøver at være en stor negativ kurstrigger. Det kan have betydning også for Novo Nordisk, også selv om de er i en lidt anden situation:
Pfizer lavere for et par uger siden en aftale med Donald Trump om "toldamnesti for lavere priser".
Det samme gjorde AstraZeneca i fredag.
Udgangspunktet er at begge selskaber i dag producerer en meget betydelig del af deres produkter udenfor USA og eksporterer dem ind til USA.
Det vil ændre sig over de kommende 3 år.
I stedet for at betale told (15 % fra EU og mere fra andre lande i verden), vil begge selskaber have 3 år til at flytte deres produktion til USA og undgå tolden.
Modposteringen er at de ikke skal betale told og samtidig også, at de skal sænke priserne, jævnfør Donald Trumps "Most Favoured Nation". USA skal have de laveste priser i verden korrigeret for købekraft (sammenlignelige lande).
En del af prisreduktionen bliver båret af "direkte salg", i stedet for salg til "mellemmænd".
Et salg til patienter igennem mellemmænd sker ofte med meget store rabatter.
Ved at skære mellemmanden væk kan selskaberne sælge medicinen billigere til patienterne.
En mindre del af den regning vil formentlig blive båret af selskaberne.
At dømme efter aktiemarkedsreaktionen for de 2 første aftaler (Pfizer og AstraZeneca (fredag i eftermarkedet)), tolker investorerne det som en fornuftig aftale. Pfizer steg dengang og det gjorde AZN også fredag i eftermarkedet.
Resten af verden kommer til at betaler for amerikanske prisnedsættelser
Der er flere muligheder for selskaberne både at leve op til aftalen, som næppe endnu er kontraktuelt 100 % nedfældet:
Verden udenfor USA kommer til at betale mere.
Selskaberne flytter ikke kun produktion men måske også forskning til USA, hvis de enkelte lande udenfor USA ikke går med til forhøjede priser.
En række produkter vil måske kun blive markedsført i USA. På den måde har man ikke noget sammenligningsgrundlag for at vurdere priser.
Der kan ske produktmodifikationer, således at det bliver sværere at sammenligne produkter. Analogien er at en prisgaranti kun gælder 100 % identiske varer, som vi kender fra andre steder.
Direkte salg betyder færre mellemledsomkostninger
Novo Nordisk producerer allerede mest i USA
En meget betydelig del af det salg, som Novo Nordisk har i USA i dag, bliver allerede produceret i USA. Reelt kan Novo Nordisk være i en fordelagtig udgangsposition isoleret her. Inklusive udvidelserne vil Novo Nordisk allerede om et par år producere alt det i USA, som de sælger i USA til den tid (inklusive den forventede vækst).
Amerikansk ensidigt benspænd kan ikke helt udelukkes
Det betyder ikke, at Novo Nordisk ikke kan blive presset prismæssigt. Der kan også være en "Danmarks faktor" i spil. Donald Trump har tidligere vist, at der kan være udløbere af "Grønland", som han agter at bruge. Et eksempel på det har været et benspænd på Ørsteds Revolution Wind produktionsstop.
Hold øje med Eli Lilly
For investorerne er det værd at holde øje med både hvad Eli Lilly gør og hvordan prisudviklingen er på deres produkter. Det vil være rettesnoren for hvad der sker og kan ske for udviklingen i Novo Nordisk, deres priser og profitabilitet.
Over de seneste uger har Pfizer og i fredags AstraZeneca lavet aftaler med Donald Trump om lavere USA priser. Aktiemarkedsreaktionen viser, at lavere priser ikke behøver at være en stor negativ kurstrigger. Det kan have betydning også for Novo Nordisk, også selv om de er i en lidt anden situation:
Pfizer lavere for et par uger siden en aftale med Donald Trump om "toldamnesti for lavere priser".
Det samme gjorde AstraZeneca i fredag.
Udgangspunktet er at begge selskaber i dag producerer en meget betydelig del af deres produkter udenfor USA og eksporterer dem ind til USA.
Det vil ændre sig over de kommende 3 år.
I stedet for at betale told (15 % fra EU og mere fra andre lande i verden), vil begge selskaber have 3 år til at flytte deres produktion til USA og undgå tolden.
Modposteringen er at de ikke skal betale told og samtidig også, at de skal sænke priserne, jævnfør Donald Trumps "Most Favoured Nation". USA skal have de laveste priser i verden korrigeret for købekraft (sammenlignelige lande).
En del af prisreduktionen bliver båret af "direkte salg", i stedet for salg til "mellemmænd".
Et salg til patienter igennem mellemmænd sker ofte med meget store rabatter.
Ved at skære mellemmanden væk kan selskaberne sælge medicinen billigere til patienterne.
En mindre del af den regning vil formentlig blive båret af selskaberne.
At dømme efter aktiemarkedsreaktionen for de 2 første aftaler (Pfizer og AstraZeneca (fredag i eftermarkedet)), tolker investorerne det som en fornuftig aftale. Pfizer steg dengang og det gjorde AZN også fredag i eftermarkedet.
Resten af verden kommer til at betaler for amerikanske prisnedsættelser
Der er flere muligheder for selskaberne både at leve op til aftalen, som næppe endnu er kontraktuelt 100 % nedfældet:
Verden udenfor USA kommer til at betale mere.
Selskaberne flytter ikke kun produktion men måske også forskning til USA, hvis de enkelte lande udenfor USA ikke går med til forhøjede priser.
En række produkter vil måske kun blive markedsført i USA. På den måde har man ikke noget sammenligningsgrundlag for at vurdere priser.
Der kan ske produktmodifikationer, således at det bliver sværere at sammenligne produkter. Analogien er at en prisgaranti kun gælder 100 % identiske varer, som vi kender fra andre steder.
Direkte salg betyder færre mellemledsomkostninger
Novo Nordisk producerer allerede mest i USA
En meget betydelig del af det salg, som Novo Nordisk har i USA i dag, bliver allerede produceret i USA. Reelt kan Novo Nordisk være i en fordelagtig udgangsposition isoleret her. Inklusive udvidelserne vil Novo Nordisk allerede om et par år producere alt det i USA, som de sælger i USA til den tid (inklusive den forventede vækst).
Amerikansk ensidigt benspænd kan ikke helt udelukkes
Det betyder ikke, at Novo Nordisk ikke kan blive presset prismæssigt. Der kan også være en "Danmarks faktor" i spil. Donald Trump har tidligere vist, at der kan være udløbere af "Grønland", som han agter at bruge. Et eksempel på det har været et benspænd på Ørsteds Revolution Wind produktionsstop.
Hold øje med Eli Lilly
For investorerne er det værd at holde øje med både hvad Eli Lilly gør og hvordan prisudviklingen er på deres produkter. Det vil være rettesnoren for hvad der sker og kan ske for udviklingen i Novo Nordisk, deres priser og profitabilitet.
128872 Novo:Lavere US priser behøver ikke være negativt for kursen
13/10 06:54 Helge Larsen/PI-redaktør 8
13/10 06:54 Helge Larsen/PI-redaktør 8