Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
DSV nedpræciserer forventningerne, men investorerne bør tage godt imod det
DSV nedpræciserer forventningerne til 2025 på EBIT niveau fra 20,5 til 20 mia. (midtpunkt går fra 19,5-21,5 til nu 19,5-20,5).
Det er en lille nedpræcisering
På forhånd havde analytikere regnet med et resultat for 2025 i niveau med den nedre ende af intervallet (19,6)
Pres på Sø og luftfragt gør at resultatet her er lidt under det forventet (3532 vs 3637)
Derimod er der bedre tal i "Road" og Contract logistics" (lager) end forventet
Samlet set er regnskabet en anelse bedre end ventet i kvartalet målt på EBIT (5434 vs 5327)
Integrationen med DB Schenker går efter planen og er kommet op i gear
Synergierne forventes nu at give 800 mio. i år mod tidligere 500-600 mio.
Samlet forventes det stadig at synergierne i 2028 vil give 9 mia.
70 % af det vil ske i 2026
Mindre nedpræcisering
DSV nedpræciserer, men det er mindre end ventet. Samtidig er integrationen med DB kommet op i gear efter et 2. kvartal, hvor DSV var lidt bagefter planen. Tallene er bedre end ventet og noget bedre end frygtet. For optimisterne er håret i suppen, at de samlede synergier fortsat forventes på 9 mia. (mulighed for opjustering i 2026), og at de fortsat forventes fuldt indfaset i 2028 (mulighed for opjustering = tidligere).
DB Schenker er DSVs største køb nogensinde. Synergierne plejer at være helt på plads efter 18 måneder, selv ved store overtagelser. Derfor kan/vil/bør investorerne fortsat tænke, at mere end 70 % (som DSV selv siger) at gevinsterne er høstet ultimo 2026 (20 måneder efter købet), og at der kan være og blive plads til at hæve dem
Aktien bør køre en stigning hjem
Kursreaktion: Kühne Nagel har i dag nedjusteret sine forventninger. På den baggrund og fordi DSVs nedpræcisering ligger over konsensus og reelt er ret lille, bør investorerne tage godt imod tallene
DSV nedpræciserer forventningerne, men investorerne bør tage godt imod det
DSV nedpræciserer forventningerne til 2025 på EBIT niveau fra 20,5 til 20 mia. (midtpunkt går fra 19,5-21,5 til nu 19,5-20,5).
Det er en lille nedpræcisering
På forhånd havde analytikere regnet med et resultat for 2025 i niveau med den nedre ende af intervallet (19,6)
Pres på Sø og luftfragt gør at resultatet her er lidt under det forventet (3532 vs 3637)
Derimod er der bedre tal i "Road" og Contract logistics" (lager) end forventet
Samlet set er regnskabet en anelse bedre end ventet i kvartalet målt på EBIT (5434 vs 5327)
Integrationen med DB Schenker går efter planen og er kommet op i gear
Synergierne forventes nu at give 800 mio. i år mod tidligere 500-600 mio.
Samlet forventes det stadig at synergierne i 2028 vil give 9 mia.
70 % af det vil ske i 2026
Mindre nedpræcisering
DSV nedpræciserer, men det er mindre end ventet. Samtidig er integrationen med DB kommet op i gear efter et 2. kvartal, hvor DSV var lidt bagefter planen. Tallene er bedre end ventet og noget bedre end frygtet. For optimisterne er håret i suppen, at de samlede synergier fortsat forventes på 9 mia. (mulighed for opjustering i 2026), og at de fortsat forventes fuldt indfaset i 2028 (mulighed for opjustering = tidligere).
DB Schenker er DSVs største køb nogensinde. Synergierne plejer at være helt på plads efter 18 måneder, selv ved store overtagelser. Derfor kan/vil/bør investorerne fortsat tænke, at mere end 70 % (som DSV selv siger) at gevinsterne er høstet ultimo 2026 (20 måneder efter købet), og at der kan være og blive plads til at hæve dem
Aktien bør køre en stigning hjem
Kursreaktion: Kühne Nagel har i dag nedjusteret sine forventninger. På den baggrund og fordi DSVs nedpræcisering ligger over konsensus og reelt er ret lille, bør investorerne tage godt imod tallene
23/10 2025 10:03 ProInvestorNEWS 1
129092 DSV leverer på indtjeningen i tredje kvartal trods modvind fra flere retninger
23/10 09:00
Integrationen af milliarddyre Schenker og et udfordrende logistikmarked er overskrifterne i DSV's regnskab for tredje kvartal, der blev offentliggjort torsdag morgen.
Den danske logistikkæmpe har på baggrund af de mere dystre fremtidsudsigter nedpræciseret forventningerne med 1 mia. kr. Nu venter selskabet at nå et driftsresultat før særlige poster på 19,5-20,5 mia. kr., mod tidligere et interval på 19,5-21,5 mia. kr.
Nedpræciseringen var dog ikke helt uventet, da analytikernes forventninger ifølge estimater indsamlet af DSV lød på 19,6 mia. kr.
Driftsoverskuddet viste sig i tredje kvartal bedre, end analytikerne forud for regnskabet havde regnet med. Omsætningen var omvendt under konsensus i markedet.
- På trods af svære markedsforhold og lavere volumener i nogle sektorer skaber vores kommercielle tilgang øget aktivitet blandt vores største kunder, udtaler selskabets topchef, Jens H. Lund, i regnskabet.
Samlet ser DSV en række udfordrende faktorer fortsætte, herunder handelstold, det geopolitiske landskab og ikke mindst situationen omkring Det Røde Hav.
- Disse faktorer kan fortsat påvirke det globale handelsmiljø og aktivitetsniveauet, og uforudsete ændringer kan påvirke vores økonomiske udsigter, fremgår det af selskabets regnskab.
I samme branche nedjusterede Kuehne + Nagel, der også aflagde regnskab torsdag morgen, sine forventninger til 2025 - også med henvisning til usikkerhed om den økonomiske vækst, volatil handel og modvind som følge af told.
SCHENKER-INTEGRATION
DSV's indtjening viste sig i tredje kvartal bedre end ventet. Med til at løfte både omsætningen og indtjeningen var især det 106 mia. kr. store opkøb af Schenker, hvis integration går hurtigere end forventet og nu ventes 70 pct. gennemført ved udgangen af 2026 mod tidligere 50 pct.
- I løbet af tredje kvartal har vi gjort betydelige fremskridt med integrationen af Schenker, hvilket har fremskyndet vores synergier. Dette er vores hidtil største og mest komplekse integration, og på dette stadium i processen er vi meget tilfredse med, hvordan den udvikler sig, fortsætter Jens H. Lund i regnskabet.
Torsdagens regnskab for tredje kvartal er det første hele kvartal med fuld indvirkning fra Schenker.
Tabel for DSV's tredje kvartal 2025:
Mio. kr.
Q3 '25 Q3 '25(e):
Q3 '24:
FY '24:
FY '25(e)
Omsætning
71.983 74.910 44.095 167.106
254.041
- Air & Sea
38.668 38.861 28.416 104.496
139.555
- Road
23.418 25.353 9967 40.507
81.050
- Contract Logistics 13.113 12.403 6619 25.624 40.944
Bruttoresultat
19.508 20.743 11.080 42.974
69.813
EBIT før s.p.
5434 5327 4420 16.096
19.640
- Air & Sea
3532 3637 3260 11.888
13.870
- Road
798 698 514 1864
2397
- Contract Logistics
1098 999 636 2328 3342
Res. før skat
3240 3620 3781 13.423
14.605
Nettoresultat
2070 2627 2845 10.175
10.659
Luftfragt, ton
578.569 592.937 351.910 1.398.398 2.068.731
Bruttores./ton i kr.
8196 8202 8559 8551
8431
Søfragt, TEU
1.072.808 1.081.230 704.253 2.686.009
3.790.705
Bruttores./TEU i kr.
4118 4124 4893 4752
4389
(e) = estimater indsamlet blandt op til 18 analytikere af DSV den 13. oktober.
DSV's forventninger til 2025:
Mia. kr.
Ved Q3 '25 Ved Q2 '25 Ved Q1 '25 Ved FY '24*
EBIT FSP
19,5-20,5 19,5-21,5 19,5-21,5 15,5-17,5
* Eksklusive opkøbet af Schenker.
.\˙ MarketWire
23/10 09:00
Integrationen af milliarddyre Schenker og et udfordrende logistikmarked er overskrifterne i DSV's regnskab for tredje kvartal, der blev offentliggjort torsdag morgen.
Den danske logistikkæmpe har på baggrund af de mere dystre fremtidsudsigter nedpræciseret forventningerne med 1 mia. kr. Nu venter selskabet at nå et driftsresultat før særlige poster på 19,5-20,5 mia. kr., mod tidligere et interval på 19,5-21,5 mia. kr.
Nedpræciseringen var dog ikke helt uventet, da analytikernes forventninger ifølge estimater indsamlet af DSV lød på 19,6 mia. kr.
Driftsoverskuddet viste sig i tredje kvartal bedre, end analytikerne forud for regnskabet havde regnet med. Omsætningen var omvendt under konsensus i markedet.
- På trods af svære markedsforhold og lavere volumener i nogle sektorer skaber vores kommercielle tilgang øget aktivitet blandt vores største kunder, udtaler selskabets topchef, Jens H. Lund, i regnskabet.
Samlet ser DSV en række udfordrende faktorer fortsætte, herunder handelstold, det geopolitiske landskab og ikke mindst situationen omkring Det Røde Hav.
- Disse faktorer kan fortsat påvirke det globale handelsmiljø og aktivitetsniveauet, og uforudsete ændringer kan påvirke vores økonomiske udsigter, fremgår det af selskabets regnskab.
I samme branche nedjusterede Kuehne + Nagel, der også aflagde regnskab torsdag morgen, sine forventninger til 2025 - også med henvisning til usikkerhed om den økonomiske vækst, volatil handel og modvind som følge af told.
SCHENKER-INTEGRATION
DSV's indtjening viste sig i tredje kvartal bedre end ventet. Med til at løfte både omsætningen og indtjeningen var især det 106 mia. kr. store opkøb af Schenker, hvis integration går hurtigere end forventet og nu ventes 70 pct. gennemført ved udgangen af 2026 mod tidligere 50 pct.
- I løbet af tredje kvartal har vi gjort betydelige fremskridt med integrationen af Schenker, hvilket har fremskyndet vores synergier. Dette er vores hidtil største og mest komplekse integration, og på dette stadium i processen er vi meget tilfredse med, hvordan den udvikler sig, fortsætter Jens H. Lund i regnskabet.
Torsdagens regnskab for tredje kvartal er det første hele kvartal med fuld indvirkning fra Schenker.
Tabel for DSV's tredje kvartal 2025:
Mio. kr.
Q3 '25 Q3 '25(e):
Q3 '24:
FY '24:
FY '25(e)
Omsætning
71.983 74.910 44.095 167.106
254.041
- Air & Sea
38.668 38.861 28.416 104.496
139.555
- Road
23.418 25.353 9967 40.507
81.050
- Contract Logistics 13.113 12.403 6619 25.624 40.944
Bruttoresultat
19.508 20.743 11.080 42.974
69.813
EBIT før s.p.
5434 5327 4420 16.096
19.640
- Air & Sea
3532 3637 3260 11.888
13.870
- Road
798 698 514 1864
2397
- Contract Logistics
1098 999 636 2328 3342
Res. før skat
3240 3620 3781 13.423
14.605
Nettoresultat
2070 2627 2845 10.175
10.659
Luftfragt, ton
578.569 592.937 351.910 1.398.398 2.068.731
Bruttores./ton i kr.
8196 8202 8559 8551
8431
Søfragt, TEU
1.072.808 1.081.230 704.253 2.686.009
3.790.705
Bruttores./TEU i kr.
4118 4124 4893 4752
4389
(e) = estimater indsamlet blandt op til 18 analytikere af DSV den 13. oktober.
DSV's forventninger til 2025:
Mia. kr.
Ved Q3 '25 Ved Q2 '25 Ved Q1 '25 Ved FY '24*
EBIT FSP
19,5-20,5 19,5-21,5 19,5-21,5 15,5-17,5
* Eksklusive opkøbet af Schenker.
.\˙ MarketWire
23/10 2025 10:04 ProInvestorNEWS 1129093 DSV-konkurrent nedjusterer - aktien slår bak
23/10 09:41
Kuehne + Nagel har torsdag nedjusteret sine forventninger til 2025, da usikkerhed om den økonomiske vækst, volatil handel og told skaber modvind for den schweiziske logistikkoncern.
Det sender fra start aktien ned med 0,8 pct. til 154,55 schweizerfranc.
Selskabet venter nu et driftsoverskud, EBIT, på over 1300 mio. schweizerfranc, mens forventningen tidligere var 1450-1650 mio. schweizerfranc.
Nedjusteringen følger et regnskab med en skuffende indtjening - endda trods et salg over konsensus, fremgår det af Bloomberg News.
I tredje kvartal omsatte Kuehne + Nagel for 6,04 mia. schweizerfranc, hvilket var en tand over konsensus på 6,01 mia. schweizerfranc.
For indtjeningen før af- og nedskrivninger, EBITDA, var der tale om et overskud på 514 mio. schweizerfranc mod ventet 515,6 mio. schweizerfranc, mens driftsoverskuddet, EBIT, var 285 mio. schweizerfranc mod konsensus på 305,1 mio. schweizerfranc.
Kuehne + Nagel har på den baggrund valgt at igangsætte et spareprogram på mindst 200 mio. schweizerfranc.
I sin regnskabspræsentation skriver selskabet endvidere, at raterne inden for sø- og luftfragt er under "stort pres".
HÆFTER SIG VED NEDJUSTERING
Analytikerne hæfter sig ved, at logistikselskabet har skåret 16 pct. af indtjeningsforventningerne. Ifølge analysehuset Jefferies vidner det om fortsat pres på afkastet per fragtet enhed også kaldet yield.
- Markedskonsensus regner med en vækst på cirka 40 mio. schweizerfranc ind mod 2026, men vedvarende pres på yield udfordrer forventningerne trods besparelser, lyder det fra Jefferies' analytikere ifølge Bloomberg News.
Hos Citi kalder analytiker Arthur Truslove den sænkede prognose for "betydningsfuld", og han noterer sig navnlig det store fald i driftsindtjeningen i søfragtdivisionen.
.\˙ MarketWire
23/10 09:41
Kuehne + Nagel har torsdag nedjusteret sine forventninger til 2025, da usikkerhed om den økonomiske vækst, volatil handel og told skaber modvind for den schweiziske logistikkoncern.
Det sender fra start aktien ned med 0,8 pct. til 154,55 schweizerfranc.
Selskabet venter nu et driftsoverskud, EBIT, på over 1300 mio. schweizerfranc, mens forventningen tidligere var 1450-1650 mio. schweizerfranc.
Nedjusteringen følger et regnskab med en skuffende indtjening - endda trods et salg over konsensus, fremgår det af Bloomberg News.
I tredje kvartal omsatte Kuehne + Nagel for 6,04 mia. schweizerfranc, hvilket var en tand over konsensus på 6,01 mia. schweizerfranc.
For indtjeningen før af- og nedskrivninger, EBITDA, var der tale om et overskud på 514 mio. schweizerfranc mod ventet 515,6 mio. schweizerfranc, mens driftsoverskuddet, EBIT, var 285 mio. schweizerfranc mod konsensus på 305,1 mio. schweizerfranc.
Kuehne + Nagel har på den baggrund valgt at igangsætte et spareprogram på mindst 200 mio. schweizerfranc.
I sin regnskabspræsentation skriver selskabet endvidere, at raterne inden for sø- og luftfragt er under "stort pres".
HÆFTER SIG VED NEDJUSTERING
Analytikerne hæfter sig ved, at logistikselskabet har skåret 16 pct. af indtjeningsforventningerne. Ifølge analysehuset Jefferies vidner det om fortsat pres på afkastet per fragtet enhed også kaldet yield.
- Markedskonsensus regner med en vækst på cirka 40 mio. schweizerfranc ind mod 2026, men vedvarende pres på yield udfordrer forventningerne trods besparelser, lyder det fra Jefferies' analytikere ifølge Bloomberg News.
Hos Citi kalder analytiker Arthur Truslove den sænkede prognose for "betydningsfuld", og han noterer sig navnlig det store fald i driftsindtjeningen i søfragtdivisionen.
.\˙ MarketWire
