Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Om ikke alle så dog langt de fleste regner med at Wegovy pillen får FDAs godkendelsesstempel i løbet af de kommende uger. Det kan markere en stabilisering, men det er snarere en cocktaileffekt, som investorerne vil sætte deres lid til for at de med større sikkerhed kan spore en langsigtet vending.
Wegovy pillen godkendes
I februar 2025 meddelte Novo Nordisk i forbindelse med årsregnskabet, at de havde til hensigt at indsende en FDA ansøgning om godkendelse af en "Wegovy tablet". I april bekræftede de, at ansøgningen var indsendt. Det er nu ca. 8 måneder siden, og FDA forventes i løbet af den kommende måned at godkende pillen. Alt andet ene en "pletfri" godkendelse og markedsføringstilladelse vil være en stor overraskelse, en betydelig streg i regningen og give anledning til yderligere usikkerhed og potentielt kursfald.
Den (for)ventede godkendelse
Novo Nordisk forventer det, og investorerne gør det samme. Selv om der kan være en "jeg reagerer først på en bekræftelse af "fakta"" effekt efter den ventede godkendelse, vil det være overoptimistik at forvente, at alene godkendelsen vil udløse en større kursstigning.
Først pillen og så..
Godkendelsen kan være den første i rækken af flere faktorer, som kan markere en bedre udvikling for Novo Nordisk. Godkendelsen kan være den første. Det næste kan være, at Novo Nordisk i forbindelse med årsregnskabet, som jævnfør deres finansielle kalender bliver aflagt den 4/2, annoncerer en tilbagevenden til tidligere tiders aktietilbagekøb.
Historisk finansielt forsigtige
Normen har været, at Novo Nordisk har været forsigtige, og ikke så ofte har købt egne aktier tilbage, hvis ikke nettogælden var tæt på 0. Det vil den ikke være i starten af 2026, og da slet ikke hvis Novo Nordisk har til hensigt at annoncere nye og større opkøb.
Er det nye tider i flere dimensioner?
Fraregnet den mulighed og det scenarie, vil investorerne se efter om det også er nye tider i Novo Nordisk, når det drejer sig om aktietilbagekøb og den finansielle gearing. Prisfastsættelsen er indiskutabelt lav drevet af ikke mindst den negative nyhedsstrøm, tiden knap og Novo Nordisks nye CEO og ikke mindst fonden har signaleret, at ting haster. Kombinationen af lav aktiekurs, og "ekstraordinære tider", kan gøre, at selskabet vil vælge i en overgangsperiode at se bort fra den historiske gearing.
Giver 2026 guidance vished?
Den tredje ting som kan få investorerne til at tænke mere positivt på og om fremtiden er guidance for 2026. I skrivende stund ligger konsensus til en 0 eller let negativ vækst i omsætning og nettoresultat for hele næste år. Forventningerne har været for nedadgående i en lang periode. For at investorerne for alvor skal føle sig sikre på, at indtjeningsforventningerne er på vej op, skal de være overbeviste om, at den/de negative revisioner er overstået. Selv om der ikke kommer endegyldig vished om det, er investorerne i det mindste lidt klogere, når guidance for 2026 og de tilhørende forudsætninger bliver udsendt primo februar. Udfordringen er, for investorerne, at der er 2 måneder til årsregnskabet.
Bedre fremtid har flere komponenter
Godkendelse af Wegoypillen er en vigtig komponent i fremtiden. Den kommer formentlig et par måneder før Eli Lilly får godkendt sin i USA. Det er dog ikke hele billedet. Dertil hører også, at Novo Nordisk data er lidt bedre. For at markere at overgangen til bedre tider er mere sikker kræves formentlig flere ting. 2026 guidance er en væsentlig ingrediens og usikkerhedsfaktor. Et genoptaget aktietilbagekøb, som viser større finansielt mod, handlekraft og tillid til fremtiden, vil være et godt signal.
Figur 1: Kursudvikling, Novo Nordisk, 2025
Kilde: Nordnet
Om ikke alle så dog langt de fleste regner med at Wegovy pillen får FDAs godkendelsesstempel i løbet af de kommende uger. Det kan markere en stabilisering, men det er snarere en cocktaileffekt, som investorerne vil sætte deres lid til for at de med større sikkerhed kan spore en langsigtet vending.
Wegovy pillen godkendes
I februar 2025 meddelte Novo Nordisk i forbindelse med årsregnskabet, at de havde til hensigt at indsende en FDA ansøgning om godkendelse af en "Wegovy tablet". I april bekræftede de, at ansøgningen var indsendt. Det er nu ca. 8 måneder siden, og FDA forventes i løbet af den kommende måned at godkende pillen. Alt andet ene en "pletfri" godkendelse og markedsføringstilladelse vil være en stor overraskelse, en betydelig streg i regningen og give anledning til yderligere usikkerhed og potentielt kursfald.
Den (for)ventede godkendelse
Novo Nordisk forventer det, og investorerne gør det samme. Selv om der kan være en "jeg reagerer først på en bekræftelse af "fakta"" effekt efter den ventede godkendelse, vil det være overoptimistik at forvente, at alene godkendelsen vil udløse en større kursstigning.
Først pillen og så..
Godkendelsen kan være den første i rækken af flere faktorer, som kan markere en bedre udvikling for Novo Nordisk. Godkendelsen kan være den første. Det næste kan være, at Novo Nordisk i forbindelse med årsregnskabet, som jævnfør deres finansielle kalender bliver aflagt den 4/2, annoncerer en tilbagevenden til tidligere tiders aktietilbagekøb.
Historisk finansielt forsigtige
Normen har været, at Novo Nordisk har været forsigtige, og ikke så ofte har købt egne aktier tilbage, hvis ikke nettogælden var tæt på 0. Det vil den ikke være i starten af 2026, og da slet ikke hvis Novo Nordisk har til hensigt at annoncere nye og større opkøb.
Er det nye tider i flere dimensioner?
Fraregnet den mulighed og det scenarie, vil investorerne se efter om det også er nye tider i Novo Nordisk, når det drejer sig om aktietilbagekøb og den finansielle gearing. Prisfastsættelsen er indiskutabelt lav drevet af ikke mindst den negative nyhedsstrøm, tiden knap og Novo Nordisks nye CEO og ikke mindst fonden har signaleret, at ting haster. Kombinationen af lav aktiekurs, og "ekstraordinære tider", kan gøre, at selskabet vil vælge i en overgangsperiode at se bort fra den historiske gearing.
Giver 2026 guidance vished?
Den tredje ting som kan få investorerne til at tænke mere positivt på og om fremtiden er guidance for 2026. I skrivende stund ligger konsensus til en 0 eller let negativ vækst i omsætning og nettoresultat for hele næste år. Forventningerne har været for nedadgående i en lang periode. For at investorerne for alvor skal føle sig sikre på, at indtjeningsforventningerne er på vej op, skal de være overbeviste om, at den/de negative revisioner er overstået. Selv om der ikke kommer endegyldig vished om det, er investorerne i det mindste lidt klogere, når guidance for 2026 og de tilhørende forudsætninger bliver udsendt primo februar. Udfordringen er, for investorerne, at der er 2 måneder til årsregnskabet.
Bedre fremtid har flere komponenter
Godkendelse af Wegoypillen er en vigtig komponent i fremtiden. Den kommer formentlig et par måneder før Eli Lilly får godkendt sin i USA. Det er dog ikke hele billedet. Dertil hører også, at Novo Nordisk data er lidt bedre. For at markere at overgangen til bedre tider er mere sikker kræves formentlig flere ting. 2026 guidance er en væsentlig ingrediens og usikkerhedsfaktor. Et genoptaget aktietilbagekøb, som viser større finansielt mod, handlekraft og tillid til fremtiden, vil være et godt signal.
Figur 1: Kursudvikling, Novo Nordisk, 2025
Kilde: Nordnet
8/12 2025 08:07 ProInvestorNEWS 6
130194 Figur 2: Historisk prisfastsættelse
Kilde: Marketscreener.com
Kilde: Marketscreener.com
8/12 2025 08:08 ProInvestorNEWS 5130195 Figur 3: Udviklingen i indtjeningsforventninger
Kilde: Marketscreener.com
Kilde: Marketscreener.com
Figur 1 viser i øvrigt en faldende kile, som i teknisk analyse er et bullish signal. 
