Kommentar fra Per Hansen, investeringsøkonom, Nordnet
Tesla har lukket året, og investorerne ser frem mod 4. kvartalstal, som plejer at blive offentliggjort umiddelbart i det nye kvartal/ år. For investorerne er den altafgørende faktor stadig Elon Musk.
Hvad er konsensussammentælling udtryk for?
Det er muligt, at Tesla tidligere har udsendt konsensus forud for kvartalets leveringstal, som normalt bliver offenltiggjort i starten af det næste kvartal. Jeg kan dog ikke mindes at have set det i nyere tid. Spørgsmålet er om det er et forvarsel om at leverancerne bliver meget lave og tage trykket af en "skuffelse", eller at Tesla ønsker at offentliggøre lave forventninger, som de har mulighed for at overraske positivt ud fra?
15 % tilbagegang
Tesla forventes at have solgt 422.850 biler i 4. kvartal.
Det svarer til en nedgang i forhold til 3. Kvartal på 14,93 %
I forhold til samme periode i 2024, svarer det til et fald (495.570) på 14,7 %
For helåret 2026 forventes en levering på 1,750 mio. Biler.
Det svarer til en vækst på 6,7 % i forhold til 2025 consensus forud for 2025, Q4 tallene.
10 mio. var en drøm
Der er sket rigtig meget for Tesla de seneste år. Ikke kun for aktien, men i det hele taget. 2030 visionen om et samlet leveringstal på 10 mio. eller deromkring tales der naturligt nok ikke mere om. Aktuelt er konsensus hos analytikerne 3 mio., jævnfør figur 3.
Lavere tal, men investorerne holder fast
Tesla vision om 2 cifret mio. leveringer er langt væk, men investorerne og deres forventninger er helt intakte med hensyn til Tesla og værdiskabelse. Det skyldes i al væsentlighed meget store forventninger til hvad Tesla kan komme til at tjene på selvkørende biler, energilagring og måske, at der nu kommer et større skifte fra fokus på "AI producenter" til "AI brugere".
Spiller økonomien overhovedet en rolle?
Tesla og ikke mindst Elon Musk har været dygtige til at fastholde investorerne skarpt fokuseret på, hvad fremtiden kan bringe af gode ting. Her og nu og kortsigtet, holder de øje med leveringstallene ultimo/primo et kvartal. Det er på den ene side naturligt, men også lidt mærkeligt. Det er meget meget meget længe siden at indtjeningsforventningerne har drevet aktiekursen, og det sker formentlig heller ikke denne gang. Det hele handler om at fastholde investorernes forventninger til, hvad Tesla kan og vil blive "på et tidspunkt i fremtiden".
Ikke en bilaktie
Tesla bliver ikke prissat efter at være en bilaktie, og skal ikke være det. På kort sigt er der fokus på hvor mange biler der er blevet leveret, men det er kun en lille del af hele investeringsfortællingen. Uanset, er prisfastsættelsen stadig ekstremt høj og baseret på at fremtidsvisionerne bliver indfriet.
Figur 1: Kursudvikling, Tesla 3 år
Kilde: Nordnet
Tesla har lukket året, og investorerne ser frem mod 4. kvartalstal, som plejer at blive offentliggjort umiddelbart i det nye kvartal/ år. For investorerne er den altafgørende faktor stadig Elon Musk.
Hvad er konsensussammentælling udtryk for?
Det er muligt, at Tesla tidligere har udsendt konsensus forud for kvartalets leveringstal, som normalt bliver offenltiggjort i starten af det næste kvartal. Jeg kan dog ikke mindes at have set det i nyere tid. Spørgsmålet er om det er et forvarsel om at leverancerne bliver meget lave og tage trykket af en "skuffelse", eller at Tesla ønsker at offentliggøre lave forventninger, som de har mulighed for at overraske positivt ud fra?
15 % tilbagegang
Tesla forventes at have solgt 422.850 biler i 4. kvartal.
Det svarer til en nedgang i forhold til 3. Kvartal på 14,93 %
I forhold til samme periode i 2024, svarer det til et fald (495.570) på 14,7 %
For helåret 2026 forventes en levering på 1,750 mio. Biler.
Det svarer til en vækst på 6,7 % i forhold til 2025 consensus forud for 2025, Q4 tallene.
10 mio. var en drøm
Der er sket rigtig meget for Tesla de seneste år. Ikke kun for aktien, men i det hele taget. 2030 visionen om et samlet leveringstal på 10 mio. eller deromkring tales der naturligt nok ikke mere om. Aktuelt er konsensus hos analytikerne 3 mio., jævnfør figur 3.
Lavere tal, men investorerne holder fast
Tesla vision om 2 cifret mio. leveringer er langt væk, men investorerne og deres forventninger er helt intakte med hensyn til Tesla og værdiskabelse. Det skyldes i al væsentlighed meget store forventninger til hvad Tesla kan komme til at tjene på selvkørende biler, energilagring og måske, at der nu kommer et større skifte fra fokus på "AI producenter" til "AI brugere".
Spiller økonomien overhovedet en rolle?
Tesla og ikke mindst Elon Musk har været dygtige til at fastholde investorerne skarpt fokuseret på, hvad fremtiden kan bringe af gode ting. Her og nu og kortsigtet, holder de øje med leveringstallene ultimo/primo et kvartal. Det er på den ene side naturligt, men også lidt mærkeligt. Det er meget meget meget længe siden at indtjeningsforventningerne har drevet aktiekursen, og det sker formentlig heller ikke denne gang. Det hele handler om at fastholde investorernes forventninger til, hvad Tesla kan og vil blive "på et tidspunkt i fremtiden".
Ikke en bilaktie
Tesla bliver ikke prissat efter at være en bilaktie, og skal ikke være det. På kort sigt er der fokus på hvor mange biler der er blevet leveret, men det er kun en lille del af hele investeringsfortællingen. Uanset, er prisfastsættelsen stadig ekstremt høj og baseret på at fremtidsvisionerne bliver indfriet.
Figur 1: Kursudvikling, Tesla 3 år
Kilde: Nordnet
2/1 2026 09:04 ProInvestorNEWS 3
130542 Figur 2: Udviklingen i indtjeningsforventninger
Kilde: Marketscreener.com
Kilde: Marketscreener.com
2/1 2026 09:05 ProInvestorNEWS 2130543 Figur 3: Udvikling i Tesla, leverede biler fra 2023-2030. 2023-2024 er rapporteret. Resten er konsensusestimater
Kilde: Egen tilvirkning + https://ir.tesla.com/press-release/delivery-consensus-fourth-quarter-2025
Kilde: Egen tilvirkning + https://ir.tesla.com/press-release/delivery-consensus-fourth-quarter-2025
2/1 2026 11:19 ProInvestorNEWS 1130549 Tesla-investorer på pinebænken frem mod salgstal - ses miste tronen til BYD
2/1 09:11
Tesla ventes at komme med salgstal for fjerde kvartal fredag - og dermed også for hele året. Og det er en vanskelig opgave, den amerikanske elbilkoncern er sat på - inden er der kommet tal fra den kinesiske konkurrent BYD, der ser ud til at have overtaget tronen som den største producent af elbiler i verden.
BYD's salg af elbiler steg 7,7 pct. sidste år - til 4,6 mio. styk. Af dem er de 2,3 mio. hybridbiler.
Tesla ventes fredag at kunne mønstre 440.900 leverede elbiler i fjerde kvartal, hvilket er 11 pct. færre end kvartalet forrige år, skriver Bloomberg News. Det betyder, at det årlige salg lander på 1,6 mio. elbiler.
De kinesiske elbilproducenter står dog over for stigende pres i det kommende år, da Kina reducerer nogle af incitamenterne til køb af elbiler, skriver Bloomberg.
Kinas bedst sælgende bilproducent har i det forløbne år været udsat for hårdere konkurrence fra de kinesiske rivaler Geely Automobile og Xiaomi, hvis nye modeller og hurtige innovationer vinder forbrugerne over.
BYD's aktier steg 7 pct. sidste år, men lå til et plus på 74 pct. i slutningen af maj, da hårdere konkurrence og øget regulering blev mere herskende.
Og topchefen i BYD, Wang Chuanfu, sagde på et investormøde i begyndelsen af december, at det teknologiske forspring var formindsket og havde påvirket det indenlandske salg. Han antydede, at der var nye teknologiske gennembrud på vej, skrev kinesiske medier.
Et lyspunkt er dog, at leverancerne uden for Kina nåede op på 1,05 mio. i 2025, hvilket oversteg det højeste estimat på 1 mio. solgte biler, hvilket gjorde det muligt at udligne selskabets tilbagegang på kernemarkedet.
Virksomheden har sat sig et mål om at udvide det udenlandske salg til mellem 1,5 og 1,6 mio. enheder i 2026 ifølge Citigroup. Og indtil videre er analytikerne overbeviste om, at BYD kan klare udfordringerne bedre end andre. Selskabets samlede salg kan vokse til 5,3 mio. enheder næste år ifølge analytikernes estimater samlet af Bloomberg.
.\˙ MarketWire
2/1 09:11
Tesla ventes at komme med salgstal for fjerde kvartal fredag - og dermed også for hele året. Og det er en vanskelig opgave, den amerikanske elbilkoncern er sat på - inden er der kommet tal fra den kinesiske konkurrent BYD, der ser ud til at have overtaget tronen som den største producent af elbiler i verden.
BYD's salg af elbiler steg 7,7 pct. sidste år - til 4,6 mio. styk. Af dem er de 2,3 mio. hybridbiler.
Tesla ventes fredag at kunne mønstre 440.900 leverede elbiler i fjerde kvartal, hvilket er 11 pct. færre end kvartalet forrige år, skriver Bloomberg News. Det betyder, at det årlige salg lander på 1,6 mio. elbiler.
De kinesiske elbilproducenter står dog over for stigende pres i det kommende år, da Kina reducerer nogle af incitamenterne til køb af elbiler, skriver Bloomberg.
Kinas bedst sælgende bilproducent har i det forløbne år været udsat for hårdere konkurrence fra de kinesiske rivaler Geely Automobile og Xiaomi, hvis nye modeller og hurtige innovationer vinder forbrugerne over.
BYD's aktier steg 7 pct. sidste år, men lå til et plus på 74 pct. i slutningen af maj, da hårdere konkurrence og øget regulering blev mere herskende.
Og topchefen i BYD, Wang Chuanfu, sagde på et investormøde i begyndelsen af december, at det teknologiske forspring var formindsket og havde påvirket det indenlandske salg. Han antydede, at der var nye teknologiske gennembrud på vej, skrev kinesiske medier.
Et lyspunkt er dog, at leverancerne uden for Kina nåede op på 1,05 mio. i 2025, hvilket oversteg det højeste estimat på 1 mio. solgte biler, hvilket gjorde det muligt at udligne selskabets tilbagegang på kernemarkedet.
Virksomheden har sat sig et mål om at udvide det udenlandske salg til mellem 1,5 og 1,6 mio. enheder i 2026 ifølge Citigroup. Og indtil videre er analytikerne overbeviste om, at BYD kan klare udfordringerne bedre end andre. Selskabets samlede salg kan vokse til 5,3 mio. enheder næste år ifølge analytikernes estimater samlet af Bloomberg.
.\˙ MarketWire
Du har ret i, at Tesla ikke prissættes som en traditionel bilaktie og det er præcis derfor, den høje PE (aktuelt omkring 300-310 på trailing basis, og forward PE ca. 220-230 for de kommende år) holder sig så ekstrem.
Markedet prissætter ikke Tesla på dagens bil-leverancer eller nuværende indtjening fra bilsalg (som er under pres i 2025 med forventet nedgang til ca. 1,64 mio. enheder).
I stedet betaler investorerne en massiv præmie for de fremtidige væksthistorier:
Autonomous driving / Robotaxi:
Potentiel milliarder i recurring revenue fra FSD-software og en fremtidig robotaxi-flåde (Cybercab production starter allerede i 2026).
Optimus (humanoid robot): Elon Musk ser dette som Teslas største værdidriver på længere sigt, en helt ny industri.
Energy storage (Megapack/Powerwall):
Vokser eksplosivt (forventet 60+ GWh i 2026) og har højere marginer end biler.
AI og software:
Tesla som "AI-bruger" med enorme compute-ressourcer og datafordele.
Analytikerkonsensus ser stadig vækst fra 2026: ca. 1,75 mio. leverancer (+6-7%), stigende til over 3 mio. i 2029, men selv det er konservativt sammenlignet med Teslas interne ambitioner om ny platform, billigere modeller og robotaxi-ramp.
Den høje PE er altså en bet på, at disse visioner indfries og skaber eksponentiel indtjening i 2030+.
Det er risikabelt (og mange kalder det overvurderet), men det er ikke "mærkeligt", det er klassisk growth-stock-prissætning, som vi har set i tech-giganter før de modnede.
En investering er reelt en investering i måske ca. 20 start-ups. De innovere som gale som man kan læse om i Tesla tråden.
Leverancerne i Q4 2025 bliver sandsynligvis lave (ca. 420-423k ifølge Teslas egen offentliggjorte konsensus), men markedet kigger allerede forbi 2025 som et "transition-år".
Hvis du stadig ser Tesla som "bare en bilproducent", så ja, PE'en virker vanvittig.
Men investorerne ser noget andet:
En AI/robotics/energy-platform med Elon Musk som katalysator.
og ja, du har helt ret i, at visionen om "10 mio. eller deromkring" (oprindeligt 20 mio. biler årligt i 2030) ikke længere tales højt om hos Tesla. Det er ikke bare en drøm, der er bristet; det er et bevidst gearskift fra Elon Musk og Tesla.
Det gamle mål fra 2020-2022 (20 mio. enheder/år i 2030) blev stille og roligt droppet allerede i 2023/2024-impact reports, og i 2025 blev det klart, at fokus er skiftet markant. 2025 endte med ca. 1,64 mio. leverancer (nedgang for andet år i træk), og fabrikkerne kører ikke på fuld kapacitet, blandt andet fordi Tesla prioriterer højere marginer frem for ren volumen-vækst i bilproduktion.
I stedet udnytter Tesla fabrikkerne maximalt til områder med meget højere marginer:
Energy (Megapack/Powerwall): Eksplosiv vækst (over 40-50% YoY i 2025), margener typisk 25-30%+ (mod bilernes ~18% i Q3 2025). Dette segment er allerede en profit-maskine og vokser hurtigere end bilerne.
Robotaxi (Cybercab): Produktion starter i 2026 (mål: mindst 2 mio. enheder/år på sigt). Her er potentialet recurring software-revenue fra FSD og flåde-operation - margener potentielt 70-90% når autonomien scaler.
Ford, GM og EI ICE fabrikkerne klamre sig stadig til ICE teknologien så reelt set har Tesla hele robotaxi omrpdet for sig selv i USA og hven giver eje en benzinsluger til +40.000 usd når man kan købe en cybercab til under 30.000usd som er selvkørende. Det bliver som da vi skiftede fra Nokia mobiler til smartphones - robotaxien er reelt set en smartphone på hjul
Optimus (humanoid robot): Tusindvis allerede i interne fabrikker i 2025, eksterne salg fra 2026. Musk ser dette som Teslas største værdidriver nogensinde - en helt ny industri med ekstremt høje marginer (software + hardware skalering).
Tror vi skal være glade for Musk har skifter gear til at udnytte fabrikskapaciteterne maximalt - altså marginer på +30%.
Godt nytår, må 2026 bringe klarhed (og gerne nogle positive overraskelser fra Austin)!
Markedet prissætter ikke Tesla på dagens bil-leverancer eller nuværende indtjening fra bilsalg (som er under pres i 2025 med forventet nedgang til ca. 1,64 mio. enheder).
I stedet betaler investorerne en massiv præmie for de fremtidige væksthistorier:
Autonomous driving / Robotaxi:
Potentiel milliarder i recurring revenue fra FSD-software og en fremtidig robotaxi-flåde (Cybercab production starter allerede i 2026).
Optimus (humanoid robot): Elon Musk ser dette som Teslas største værdidriver på længere sigt, en helt ny industri.
Energy storage (Megapack/Powerwall):
Vokser eksplosivt (forventet 60+ GWh i 2026) og har højere marginer end biler.
AI og software:
Tesla som "AI-bruger" med enorme compute-ressourcer og datafordele.
Analytikerkonsensus ser stadig vækst fra 2026: ca. 1,75 mio. leverancer (+6-7%), stigende til over 3 mio. i 2029, men selv det er konservativt sammenlignet med Teslas interne ambitioner om ny platform, billigere modeller og robotaxi-ramp.
Den høje PE er altså en bet på, at disse visioner indfries og skaber eksponentiel indtjening i 2030+.
Det er risikabelt (og mange kalder det overvurderet), men det er ikke "mærkeligt", det er klassisk growth-stock-prissætning, som vi har set i tech-giganter før de modnede.
En investering er reelt en investering i måske ca. 20 start-ups. De innovere som gale som man kan læse om i Tesla tråden.
Leverancerne i Q4 2025 bliver sandsynligvis lave (ca. 420-423k ifølge Teslas egen offentliggjorte konsensus), men markedet kigger allerede forbi 2025 som et "transition-år".
Hvis du stadig ser Tesla som "bare en bilproducent", så ja, PE'en virker vanvittig.
Men investorerne ser noget andet:
En AI/robotics/energy-platform med Elon Musk som katalysator.
og ja, du har helt ret i, at visionen om "10 mio. eller deromkring" (oprindeligt 20 mio. biler årligt i 2030) ikke længere tales højt om hos Tesla. Det er ikke bare en drøm, der er bristet; det er et bevidst gearskift fra Elon Musk og Tesla.
Det gamle mål fra 2020-2022 (20 mio. enheder/år i 2030) blev stille og roligt droppet allerede i 2023/2024-impact reports, og i 2025 blev det klart, at fokus er skiftet markant. 2025 endte med ca. 1,64 mio. leverancer (nedgang for andet år i træk), og fabrikkerne kører ikke på fuld kapacitet, blandt andet fordi Tesla prioriterer højere marginer frem for ren volumen-vækst i bilproduktion.
I stedet udnytter Tesla fabrikkerne maximalt til områder med meget højere marginer:
Energy (Megapack/Powerwall): Eksplosiv vækst (over 40-50% YoY i 2025), margener typisk 25-30%+ (mod bilernes ~18% i Q3 2025). Dette segment er allerede en profit-maskine og vokser hurtigere end bilerne.
Robotaxi (Cybercab): Produktion starter i 2026 (mål: mindst 2 mio. enheder/år på sigt). Her er potentialet recurring software-revenue fra FSD og flåde-operation - margener potentielt 70-90% når autonomien scaler.
Ford, GM og EI ICE fabrikkerne klamre sig stadig til ICE teknologien så reelt set har Tesla hele robotaxi omrpdet for sig selv i USA og hven giver eje en benzinsluger til +40.000 usd når man kan købe en cybercab til under 30.000usd som er selvkørende. Det bliver som da vi skiftede fra Nokia mobiler til smartphones - robotaxien er reelt set en smartphone på hjul
Optimus (humanoid robot): Tusindvis allerede i interne fabrikker i 2025, eksterne salg fra 2026. Musk ser dette som Teslas største værdidriver nogensinde - en helt ny industri med ekstremt høje marginer (software + hardware skalering).
Tror vi skal være glade for Musk har skifter gear til at udnytte fabrikskapaciteterne maximalt - altså marginer på +30%.
Godt nytår, må 2026 bringe klarhed (og gerne nogle positive overraskelser fra Austin)!
