Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Guld og især sølv er på alles investeringsmæssige radar. Eller måske skulle jeg snarere sige spekulative radar, hvor det ikke mindst er det som driver kursudviklingen. Priserne kan gå højere, men det mest sandsynlige er, at der kommer en "pæn, stor korrektion"
Sølv er steget rigtig meget de seneste år
Over de seneste 3 år er prisen steget med 374 %
9/10 af den stigning er kommet de seneste 6 måneder, eller ca ⅙ af tiden.
Det viser den intensitet, som priserne er steget med.
Investeringsmæssigt vil jeg karakterisere det som "distributionsfasen"
Distributionsfasen er den fase, hvor "efterspørgslen" går amok
De mange køber, alle køber, og det driver prisen et sted hen, hvor den normalt slet ikke ikke ville være
Det kan være der vi er nu.
Råvarer er ekstremt spekulativt
I figur 2-7 har jeg vist udviklingen over de seneste år for TTF Naturgas, hvede, smør, mælk og cacao. Fælles er:
Priserne svinger ekstremt meget
En større bevægelse er udløst af en "hændelse"
Det kan være tørke, Rusland/Ukraine
Det er ALTID en fornemmelsen for at der er for lille udbud på kort sigt til at møde efterspørgslen.
Det er opskriften på at prisen går helt amok
Priserne er altid vendt tilbage til "mean reversion"
Det viser, at øjebliksbilleder overvejende er Carpe Diem.
Sølv er specielt og så alligevel ikke
Efterspørgslen er høj og stigende kommercielt
Sølv er en industriel råvare
Udbuddet er relativ uelastisk
Jo mere sølvet stiger, jo mere vil dem som bruger sølv, forsøge at substituere med ander metaller.
Det er helt naturligt og markedsøkonomi
I sommeren 2022 panikkede energiselskaber og store energiforbrugere og købte naturgas på kontrakter. Det var naturligvis en fejl. Priserne var 10 standardafvigelser fra det langsigtede gennemsnit
Aktuelt køber alle sølv, fordi de øjner en større gevinst og meget større stigninger
De kan komme, men en betydelig del af sølvfortællingen er ekstrem spekulation
Den ekstreme spekulation kommer ALTID til en ende
Spændende hvornår det sker.
Bevægelsen er blevet forstærket af frygt for et USD kollaps. Den frygt er velbegrundet
Husk på hvem du er som investor
Investorerne skal træffe deres egne valg. En fest kan vare meget længe, men den slutter altid. Bliver det med sølv på det nuværende niveau eller lidt højere? Jeg ved det ikke, men jeg ved den slutter!
Figur 1: Udvikling i sølv og guld, 3 år
Kilde: Nordnet
Guld og især sølv er på alles investeringsmæssige radar. Eller måske skulle jeg snarere sige spekulative radar, hvor det ikke mindst er det som driver kursudviklingen. Priserne kan gå højere, men det mest sandsynlige er, at der kommer en "pæn, stor korrektion"
Sølv er steget rigtig meget de seneste år
Over de seneste 3 år er prisen steget med 374 %
9/10 af den stigning er kommet de seneste 6 måneder, eller ca ⅙ af tiden.
Det viser den intensitet, som priserne er steget med.
Investeringsmæssigt vil jeg karakterisere det som "distributionsfasen"
Distributionsfasen er den fase, hvor "efterspørgslen" går amok
De mange køber, alle køber, og det driver prisen et sted hen, hvor den normalt slet ikke ikke ville være
Det kan være der vi er nu.
Råvarer er ekstremt spekulativt
I figur 2-7 har jeg vist udviklingen over de seneste år for TTF Naturgas, hvede, smør, mælk og cacao. Fælles er:
Priserne svinger ekstremt meget
En større bevægelse er udløst af en "hændelse"
Det kan være tørke, Rusland/Ukraine
Det er ALTID en fornemmelsen for at der er for lille udbud på kort sigt til at møde efterspørgslen.
Det er opskriften på at prisen går helt amok
Priserne er altid vendt tilbage til "mean reversion"
Det viser, at øjebliksbilleder overvejende er Carpe Diem.
Sølv er specielt og så alligevel ikke
Efterspørgslen er høj og stigende kommercielt
Sølv er en industriel råvare
Udbuddet er relativ uelastisk
Jo mere sølvet stiger, jo mere vil dem som bruger sølv, forsøge at substituere med ander metaller.
Det er helt naturligt og markedsøkonomi
I sommeren 2022 panikkede energiselskaber og store energiforbrugere og købte naturgas på kontrakter. Det var naturligvis en fejl. Priserne var 10 standardafvigelser fra det langsigtede gennemsnit
Aktuelt køber alle sølv, fordi de øjner en større gevinst og meget større stigninger
De kan komme, men en betydelig del af sølvfortællingen er ekstrem spekulation
Den ekstreme spekulation kommer ALTID til en ende
Spændende hvornår det sker.
Bevægelsen er blevet forstærket af frygt for et USD kollaps. Den frygt er velbegrundet
Husk på hvem du er som investor
Investorerne skal træffe deres egne valg. En fest kan vare meget længe, men den slutter altid. Bliver det med sølv på det nuværende niveau eller lidt højere? Jeg ved det ikke, men jeg ved den slutter!
Figur 1: Udvikling i sølv og guld, 3 år
Kilde: Nordnet
Et fremragende indlæg, som jeg vil anbefale enhver der overvejer at investere i guld eller sølv læse en gang mere før de eventuelt køber til en meget høj pris.
Du nævner at jo mere prisen på sølv stiger, jo mere vil man forsøge at substituere med andre metaller. Det er jeg enig i, og det er efter min mening en af de største risikofaktorer for sølv, udover spekulation.
Der er faktisk en del forskning undervejs, hvor man forsøger enten at bruge mindre sølv eller at substituere sølv med andre materialer. Jo højere sølvprisen er, jo mere vil resultater indenfor denne forskning være værd, og jo mere kapital vil sådan en forskning derfor tiltrække.
Dermed ikke være sagt, at sølv vil blive værdiløst, hvis der sker et gennembrud så man f.eks. kan producere solceller uden at bruge sølv.
Det kan man se af erfaringerne, da man gik væk fra at bruge sølv til fotografi. I midten af 1990erne brugte man næsten lige så meget sølv (regnet i procent af produktionen) til fotografi som man i dag bruger til produktion af solceller. Selvom sølvprisen faldt en smule da man gik over til digital fotografi, styrtdykkede den ikke.
Du nævner at jo mere prisen på sølv stiger, jo mere vil man forsøge at substituere med andre metaller. Det er jeg enig i, og det er efter min mening en af de største risikofaktorer for sølv, udover spekulation.
Der er faktisk en del forskning undervejs, hvor man forsøger enten at bruge mindre sølv eller at substituere sølv med andre materialer. Jo højere sølvprisen er, jo mere vil resultater indenfor denne forskning være værd, og jo mere kapital vil sådan en forskning derfor tiltrække.
Dermed ikke være sagt, at sølv vil blive værdiløst, hvis der sker et gennembrud så man f.eks. kan producere solceller uden at bruge sølv.
Det kan man se af erfaringerne, da man gik væk fra at bruge sølv til fotografi. I midten af 1990erne brugte man næsten lige så meget sølv (regnet i procent af produktionen) til fotografi som man i dag bruger til produktion af solceller. Selvom sølvprisen faldt en smule da man gik over til digital fotografi, styrtdykkede den ikke.
4/2 2026 03:07 bgadk 0
130948 På den anden side, så er der noget i den globale situation som fundamentalt forstærker guld og sølv.
Nemlig USA's uforudsigelighed, store underskud og potentielle globale konflikter.
Mange aktører ønsker at diversificere væk fra USD, og det er ikke nemt. At være i Euro beskytter dig ikke hvis du angriber Ukraine eller Taiwan. Guld og sølv er i en sådan situation et sted til opsparing mere end et industrielt metal.
Nemlig USA's uforudsigelighed, store underskud og potentielle globale konflikter.
Mange aktører ønsker at diversificere væk fra USD, og det er ikke nemt. At være i Euro beskytter dig ikke hvis du angriber Ukraine eller Taiwan. Guld og sølv er i en sådan situation et sted til opsparing mere end et industrielt metal.
Warsh foreslaaet som FED-formand, soelv ned 31% og Pandora op 5%. Det kan gaa hurtigt, hvis man blinker. Det aendrer dog ikke paa udbud og en stor del af efterspoergslen.
Jeg spurgte en LLM, hvem der bruger mest soelv:
Rang,Sektor,Estimeret årligt forbrug
1,Elektronik & Elektriske dele,~310 Moz
2,Investering (Barre/Mønter),~260 Moz
3,Smykker,~208 Moz
4,Solenergi (PV),~190 Moz
5,Loddelegeringer (Slaglodning),~50 Moz
Jeg spurgte en LLM, hvem der bruger mest soelv:
Rang,Sektor,Estimeret årligt forbrug
1,Elektronik & Elektriske dele,~310 Moz
2,Investering (Barre/Mønter),~260 Moz
3,Smykker,~208 Moz
4,Solenergi (PV),~190 Moz
5,Loddelegeringer (Slaglodning),~50 Moz
2/2 2026 12:07 ProInvestorNEWS 0130914 Store udsving i metalpriserne sender mineaktierne i grøften
2/2 10:48
Det store frasalg på metalmarkederne fortsætter mandag, og det lægger stort pres på mineaktierne.
I Europa sendes underindekset for råvareaktier i det brede fælleseuropæiske indeks Stoxx 600 ned med 2,8 pct. Ses der kun på mineaktierne i underindekset, er der fald på 3,4-7,6 pct.
Herhjemme er der også pres på FLSmidth, der leverer udstyr til netop mineindustrien. Aktien viger 4,1 pct. til 519,50 kr.
Modvinden kommer fra store dyk for metalpriserne, der dog også er skudt voldsomt i vejret i løbet af januar.
Fredag blev valget af Kevin Warsh som ny centralbankformand for Federal Reserve i USA startskud for udsalget på metalmarkedet, hvor flere har søgt sikker havn, mens trusler om told og uvisheden om valget af formanden hang over markederne.
Sådan lød vurderingen fra Nordeas chefstrateg Josephine Cetti fredag ifølge Finans. Hun forklarede over for mediet, at valget af en "seriøs kandidat" til Federal Reserve bør lette markedets bekymringer.
Det kan imidlertid sætte gang i en kædereaktion, lyder vurderingen i Saxo Bank.
- Der har været en voldsom appetit blandt privatinvestorer for at komme ind på markederne - vi har haft rekordomsætning i optionsmarkederne relateret til sølvprodukter, siger Saxo Banks råvarestrateg Ole Hansen til Reuters.
- Når markedet pludseligt vender, står du tilbage med et stort behov for at komme hurtigt ud, fordi grunden til at holde positionen er forsvundet, fortsætter han.
Mandag formiddag falder sølvpriserne 8,6 pct. til 77,91 for en troy ounce. Det følger et dyk på over 26 pct. fredag. Imens viger guldpriserne 5,2 pct. til 4640,93 dollar efter et minus på 9,0 pct. fredag.
Både sølv- og guldpriserne har dog også sat rekord på rekord i løbet af januar.
I Europa falder mineselskaber som Glencore og Anglo American med 3,1 og 3,7 pct., mens mexicanske Fresnillo, der er verdens førende sølvproducent, bakker 6,9 pct.
Hårdest rammer nedturen polske KGMH Polska Miedz med et dyk på 7,3 pct.
.\˙ MarketWire
2/2 10:48
Det store frasalg på metalmarkederne fortsætter mandag, og det lægger stort pres på mineaktierne.
I Europa sendes underindekset for råvareaktier i det brede fælleseuropæiske indeks Stoxx 600 ned med 2,8 pct. Ses der kun på mineaktierne i underindekset, er der fald på 3,4-7,6 pct.
Herhjemme er der også pres på FLSmidth, der leverer udstyr til netop mineindustrien. Aktien viger 4,1 pct. til 519,50 kr.
Modvinden kommer fra store dyk for metalpriserne, der dog også er skudt voldsomt i vejret i løbet af januar.
Fredag blev valget af Kevin Warsh som ny centralbankformand for Federal Reserve i USA startskud for udsalget på metalmarkedet, hvor flere har søgt sikker havn, mens trusler om told og uvisheden om valget af formanden hang over markederne.
Sådan lød vurderingen fra Nordeas chefstrateg Josephine Cetti fredag ifølge Finans. Hun forklarede over for mediet, at valget af en "seriøs kandidat" til Federal Reserve bør lette markedets bekymringer.
Det kan imidlertid sætte gang i en kædereaktion, lyder vurderingen i Saxo Bank.
- Der har været en voldsom appetit blandt privatinvestorer for at komme ind på markederne - vi har haft rekordomsætning i optionsmarkederne relateret til sølvprodukter, siger Saxo Banks råvarestrateg Ole Hansen til Reuters.
- Når markedet pludseligt vender, står du tilbage med et stort behov for at komme hurtigt ud, fordi grunden til at holde positionen er forsvundet, fortsætter han.
Mandag formiddag falder sølvpriserne 8,6 pct. til 77,91 for en troy ounce. Det følger et dyk på over 26 pct. fredag. Imens viger guldpriserne 5,2 pct. til 4640,93 dollar efter et minus på 9,0 pct. fredag.
Både sølv- og guldpriserne har dog også sat rekord på rekord i løbet af januar.
I Europa falder mineselskaber som Glencore og Anglo American med 3,1 og 3,7 pct., mens mexicanske Fresnillo, der er verdens førende sølvproducent, bakker 6,9 pct.
Hårdest rammer nedturen polske KGMH Polska Miedz med et dyk på 7,3 pct.
.\˙ MarketWire
3/2 2026 08:47 ProInvestorNEWS 0130926 Guld og sølv på vej mod at genvinde mandagens fald
3/2 07:20
Prisen på guld og sølv genvinder tirsdag noget af dte tabte, efter at fredagens nominering af Kevin Warsh som ny chef for den amerikanske centralbank sendte særligt sølvprisen i et historisk kollaps.
Tirsdag øger sølvprisen med 4,9 pct. til 83,14 dollar per troy ounce, efter at være sendt ned med 9,1 pct. mandag og omkring lige over 30 pct. i fredagens handel.
Tættere på at genvinde mandagens tab er prisen på guld, der tirsdag omkring klokken 07.00 stiger med 3,6 pct. til 4828,63 dollar per troy ounce. Mandag dykkede prisen på guld med 4,4 pct.
Fredag dykkede prisen på guld dog også markant med omkring 10 pct.
Markedsforholdene har været ustabile, siden den amerikanske præsident, Donald Trump, fredag udnævnte Kevin Warsh til den næste formand for den amerikanske centralbank, Federal Reserve.
En kandidat, der anses for at være mere fokuseret på at dæmpe inflationen end på at sænke renterne, skriver Bloomberg News.
Tirsdag hersker der mere stabilitet over markederne, pointerer Chris Weston, der er forskningschef hos Pepperstone Group.
- Det har været en mere ordnet og roligere affære på tværs af markederne, skriver Chris Weston og tilføjer, at handlerne igen er klar til at genoptage risikofyldte positioner.
.\˙ MarketWire
3/2 07:20
Prisen på guld og sølv genvinder tirsdag noget af dte tabte, efter at fredagens nominering af Kevin Warsh som ny chef for den amerikanske centralbank sendte særligt sølvprisen i et historisk kollaps.
Tirsdag øger sølvprisen med 4,9 pct. til 83,14 dollar per troy ounce, efter at være sendt ned med 9,1 pct. mandag og omkring lige over 30 pct. i fredagens handel.
Tættere på at genvinde mandagens tab er prisen på guld, der tirsdag omkring klokken 07.00 stiger med 3,6 pct. til 4828,63 dollar per troy ounce. Mandag dykkede prisen på guld med 4,4 pct.
Fredag dykkede prisen på guld dog også markant med omkring 10 pct.
Markedsforholdene har været ustabile, siden den amerikanske præsident, Donald Trump, fredag udnævnte Kevin Warsh til den næste formand for den amerikanske centralbank, Federal Reserve.
En kandidat, der anses for at være mere fokuseret på at dæmpe inflationen end på at sænke renterne, skriver Bloomberg News.
Tirsdag hersker der mere stabilitet over markederne, pointerer Chris Weston, der er forskningschef hos Pepperstone Group.
- Det har været en mere ordnet og roligere affære på tværs af markederne, skriver Chris Weston og tilføjer, at handlerne igen er klar til at genoptage risikofyldte positioner.
.\˙ MarketWire
