Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Frasen om at et "event" er "det vigtigste nogensinde" er fortærsket, men hvis vi zoomer ind på Novo Nordisk og deres guidance for 2026, kan den være meget beskrivende for udviklingen kortsigtet netop for Novo Nordisk aktien.
Et turbulent 2025
Forud for onsdagens (4/2) regnskab er forventningerne til, hvad Novo Nordisk kan levere i 2026, "afmålt, forsigtige". Efter et skuffende 2025, fyringsrunde, ny CEO, bestyrelsesturbulens og skarp konkurrence fra Eli Lilly og "prisbesøg" i Det Hvide Hus hos USAs præsident, er der fuld fokus på 2026.
Minus 2, minus 4, minus 6
Når det kommer til "væksten" i 1)Omsætning, 2)EBIT og 3)Nettoresultat (kilde: Marketscreener.com, per 30/1), er investorernes holdning ret klar: Der forventes henholdsvis en 2,4,6 % tilbagegang i 2026 baseret på de 3 nøgletal
For investorerne er der overordnet 4 forhold, som tiltrækker mest opmærksomhed:
Hvordan slutter 2025 og 4. kvartal? Tager Novo Nordisk en ekstra reservation fordi de ved, at 2025 er et dårligt år, og fordi det kan få 2026 udviklingen til at se bedre ud (omend på en syntetisk baggrund) og med et taknemmeligt udgangspunkt? På den måde er årsafslutningen vigtigere end normalt, fordi den giver udgangspunktet og basis for 2026.
Hvordan guider de med hensyn til omsætning og indtjening (under, på niveau med eller over konsensus)?
Hvad siger tallene om deres lancering af Wegovy pillen i USA (salg, økonomi, forventninger til 2026 inklusive "kannabalisering" (piller vs færre injektioner)?
Initierer de et større aktietilbagekøb?
Det taler for en forsigtig guidance under konsensus
Novo Nordisk vil for alt i verden ikke endnu en gang nedjustere. Året er "ungt" og usikkert, og der kan ske meget.
Novo Nordisk kan tænkes at ville sikre sig det bedst mulige udgangspunkt for at kunne hæve sine forventninger en eller flere gange.
En positiv ting kan være Wegovy pillen i USA, men ingen ved reelt, om flere piller kan kannabalisere injektionssalget, og hvad sker der med markedsdynamikken, når Eli Lilly efter planen kommer i april.
Udenfor USA, har Eli Lilly i 2026 den forventede vækstmæssige overhånd, og vil presse Novo Nordisk. Både med hensyn til injektioner, men også med hensyn til pillen når Eli Lilly lancerer den i USA, men også globalt.
Novo Nordisk kan være bange for at især pillen bliver udsat for priskonkurrence, som udhuler profitabiliteten.
Det taler for en guidance på niveau med eller over konsensus
Lanceringen af Wegovy pillen er gået langt bedre end analytikere har forventet
Novo Nordisk vil have 3 måneders forspring til Eli Lilly. Det betyder noget.
Forventningerne er eftertrykkeligt blevet presset ned efter en række nedjusteringer. Er forventningerne gået i negativ selvsving?
Markedet for vægttabsmidler er blot i sin vorden, og mellem 1-2 % af den globale befolkning, som er overvægtige er på og i behandling. I takt med at der bliver lanceret flere produkter, at de bliver billigere, og at anvendelse bliver sædvanlig, vil det hastigt få markedet til at vokse. Den effekt tager yderligere fart i 2026.
Pillen kan være med til at udvide vægttabsmarkedet dramatisk.
Figur 1: Historisk og fremtidig forventet indtjening, Novo Nordisk
Kilde: Marketscreener.com per 1. febaruar 2026 (Tryk på billedet fro at forstørre)
Frasen om at et "event" er "det vigtigste nogensinde" er fortærsket, men hvis vi zoomer ind på Novo Nordisk og deres guidance for 2026, kan den være meget beskrivende for udviklingen kortsigtet netop for Novo Nordisk aktien.
Et turbulent 2025
Forud for onsdagens (4/2) regnskab er forventningerne til, hvad Novo Nordisk kan levere i 2026, "afmålt, forsigtige". Efter et skuffende 2025, fyringsrunde, ny CEO, bestyrelsesturbulens og skarp konkurrence fra Eli Lilly og "prisbesøg" i Det Hvide Hus hos USAs præsident, er der fuld fokus på 2026.
Minus 2, minus 4, minus 6
Når det kommer til "væksten" i 1)Omsætning, 2)EBIT og 3)Nettoresultat (kilde: Marketscreener.com, per 30/1), er investorernes holdning ret klar: Der forventes henholdsvis en 2,4,6 % tilbagegang i 2026 baseret på de 3 nøgletal
For investorerne er der overordnet 4 forhold, som tiltrækker mest opmærksomhed:
Hvordan slutter 2025 og 4. kvartal? Tager Novo Nordisk en ekstra reservation fordi de ved, at 2025 er et dårligt år, og fordi det kan få 2026 udviklingen til at se bedre ud (omend på en syntetisk baggrund) og med et taknemmeligt udgangspunkt? På den måde er årsafslutningen vigtigere end normalt, fordi den giver udgangspunktet og basis for 2026.
Hvordan guider de med hensyn til omsætning og indtjening (under, på niveau med eller over konsensus)?
Hvad siger tallene om deres lancering af Wegovy pillen i USA (salg, økonomi, forventninger til 2026 inklusive "kannabalisering" (piller vs færre injektioner)?
Initierer de et større aktietilbagekøb?
Det taler for en forsigtig guidance under konsensus
Novo Nordisk vil for alt i verden ikke endnu en gang nedjustere. Året er "ungt" og usikkert, og der kan ske meget.
Novo Nordisk kan tænkes at ville sikre sig det bedst mulige udgangspunkt for at kunne hæve sine forventninger en eller flere gange.
En positiv ting kan være Wegovy pillen i USA, men ingen ved reelt, om flere piller kan kannabalisere injektionssalget, og hvad sker der med markedsdynamikken, når Eli Lilly efter planen kommer i april.
Udenfor USA, har Eli Lilly i 2026 den forventede vækstmæssige overhånd, og vil presse Novo Nordisk. Både med hensyn til injektioner, men også med hensyn til pillen når Eli Lilly lancerer den i USA, men også globalt.
Novo Nordisk kan være bange for at især pillen bliver udsat for priskonkurrence, som udhuler profitabiliteten.
Det taler for en guidance på niveau med eller over konsensus
Lanceringen af Wegovy pillen er gået langt bedre end analytikere har forventet
Novo Nordisk vil have 3 måneders forspring til Eli Lilly. Det betyder noget.
Forventningerne er eftertrykkeligt blevet presset ned efter en række nedjusteringer. Er forventningerne gået i negativ selvsving?
Markedet for vægttabsmidler er blot i sin vorden, og mellem 1-2 % af den globale befolkning, som er overvægtige er på og i behandling. I takt med at der bliver lanceret flere produkter, at de bliver billigere, og at anvendelse bliver sædvanlig, vil det hastigt få markedet til at vokse. Den effekt tager yderligere fart i 2026.
Pillen kan være med til at udvide vægttabsmarkedet dramatisk.
Figur 1: Historisk og fremtidig forventet indtjening, Novo Nordisk
Kilde: Marketscreener.com per 1. febaruar 2026 (Tryk på billedet fro at forstørre)
17,2 mia $ CagriSema salg i 2032
Fierce Pharma refererer Evaluate, et analysefirma, for, at CagriSema kan blive 2026s bedstsælgende pharma nyhed. Omsætningen i 2032 estimeres til 17,2 mia $. Der står dog ikke noget om, hvor stor semaglutid omsætning, der kannibaliseres i den forbindelse.
https://www.fiercepharma.com/marketing/top-10-most-anticipated-drug-launches-2026
Det må trods alt glæde tålmodige Novo-investorer.
Fierce Pharma refererer Evaluate, et analysefirma, for, at CagriSema kan blive 2026s bedstsælgende pharma nyhed. Omsætningen i 2032 estimeres til 17,2 mia $. Der står dog ikke noget om, hvor stor semaglutid omsætning, der kannibaliseres i den forbindelse.
https://www.fiercepharma.com/marketing/top-10-most-anticipated-drug-launches-2026
Det må trods alt glæde tålmodige Novo-investorer.
2/2 2026 18:40 ProInvestorNEWS 0
130917 Novos vægttabshåb Cagrisema viser lovende takter
https://proinvestor.com/investornyt/1409696/novos-vaegttabshab-cagrisema-viser-lovende-takter
https://proinvestor.com/investornyt/1409696/novos-vaegttabshab-cagrisema-viser-lovende-takter
