Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Vestas leverede en fornuftig helårsafslutning på 2025 med en tilhørende ditto guidance for 2026. Alligevel er aktien faldet med tæt på 25 % fra toppen. Der er grunde som taler for kursudviklingen:
Fornuftigt kvartal tæt på forventningerne og guidance
Vestas' regnskab var tæt på konsensus: Her opsummeret ifølge mine noter til brug i "Karakterbogen":
Vestas - Fornuftigt regnskab, men aktiekurs tilsiger mere - 7
Vestas leverede fornuftigt i den øvre ende af deres guidance både med hensyn til omsætning (18,82 - 18,5-19,5 guidet) og EBIT margin (5,7 vs 5-6 guidet). For 2026 guides 6-8 % margin ud fra en omsætning på 20-22 mia. Begge tal er ikke overraskende, eller ikke langt fra forventningerne. Servicemarginen hænger stadig, og der guides for 16,5 % (15,5-17,5). Det ser ud til at være det nye og lavere niveau, som har en betydning for prisfastsættelsen. Aktien falder 6 % på regnskabsdagen. Det skyldes ikke eller bør ikke skyldes stor skuffelse over tallene, men overvejende, at kursudviklingen er spænet foran og forud for den økonomiske virkelighed. Hvis Vestas skal tage det endelige skridt om deres 10 % EBIT margin mål, kræver det en noget højere margin på turbiner og at servicedivisonen kommer i nærheden af tidligere præstationer. 20%+ % kursfald samlet efter regnskab tilsiger ganske enkelt, at aktiekursen var kommet foran realiteterne.
4 grunde til at aktien er faldet tilbage
Den væsentligste: Stor stigning efter kursudbombning: I starten af april 2025, sammenfaldende med "USAs befrielsesdag" var kursen lige over 82. 8 måneder senere var den steget til 200 efter en stigning på 150 %. Det er ikke indtjeningen, men især risikopræmien som har gjort udslaget, jævnfør nedenstående figur 2.
Vestas er kommet lidt tættere på, men er stadig et godt stykke fra 10 % EBIT marginen.
Servicedivision mangler stadig at bevise, at den kan levere tidligere tiders +20% EBIT margin.
Danske C25-selskaber har generelt fået en hård kursmedfart i regnskabssæsonen. Vestas kan derfor være blevet en del af "Danmarks effekten" for globale investorer
4 grunde til at kursfaldet er overgjort
Indtjeningsforventningerne bliver revideret op efter regnskabet. Moderat i 2026 og lidt mere i 2027 og 2028 jævnfør figur 2.
Ordreindgangen i Q4 var med 6,5 GW høj. Der er god, underliggende momentum
"100 GW projektet i Europa" burde have givet et bedre kursmomentum, selv om der kan være langt fra politiske ambitioner til ordremæssige realiteter.
Nordex aktien viser stadig solid momentum, selv om den er faldet let tilbage den seneste tid.
Figur 1: Kurudvkling, 1 år, Vestas
Kilde: Nordnet
Vestas leverede en fornuftig helårsafslutning på 2025 med en tilhørende ditto guidance for 2026. Alligevel er aktien faldet med tæt på 25 % fra toppen. Der er grunde som taler for kursudviklingen:
Fornuftigt kvartal tæt på forventningerne og guidance
Vestas' regnskab var tæt på konsensus: Her opsummeret ifølge mine noter til brug i "Karakterbogen":
Vestas - Fornuftigt regnskab, men aktiekurs tilsiger mere - 7
Vestas leverede fornuftigt i den øvre ende af deres guidance både med hensyn til omsætning (18,82 - 18,5-19,5 guidet) og EBIT margin (5,7 vs 5-6 guidet). For 2026 guides 6-8 % margin ud fra en omsætning på 20-22 mia. Begge tal er ikke overraskende, eller ikke langt fra forventningerne. Servicemarginen hænger stadig, og der guides for 16,5 % (15,5-17,5). Det ser ud til at være det nye og lavere niveau, som har en betydning for prisfastsættelsen. Aktien falder 6 % på regnskabsdagen. Det skyldes ikke eller bør ikke skyldes stor skuffelse over tallene, men overvejende, at kursudviklingen er spænet foran og forud for den økonomiske virkelighed. Hvis Vestas skal tage det endelige skridt om deres 10 % EBIT margin mål, kræver det en noget højere margin på turbiner og at servicedivisonen kommer i nærheden af tidligere præstationer. 20%+ % kursfald samlet efter regnskab tilsiger ganske enkelt, at aktiekursen var kommet foran realiteterne.
4 grunde til at aktien er faldet tilbage
Den væsentligste: Stor stigning efter kursudbombning: I starten af april 2025, sammenfaldende med "USAs befrielsesdag" var kursen lige over 82. 8 måneder senere var den steget til 200 efter en stigning på 150 %. Det er ikke indtjeningen, men især risikopræmien som har gjort udslaget, jævnfør nedenstående figur 2.
Vestas er kommet lidt tættere på, men er stadig et godt stykke fra 10 % EBIT marginen.
Servicedivision mangler stadig at bevise, at den kan levere tidligere tiders +20% EBIT margin.
Danske C25-selskaber har generelt fået en hård kursmedfart i regnskabssæsonen. Vestas kan derfor være blevet en del af "Danmarks effekten" for globale investorer
4 grunde til at kursfaldet er overgjort
Indtjeningsforventningerne bliver revideret op efter regnskabet. Moderat i 2026 og lidt mere i 2027 og 2028 jævnfør figur 2.
Ordreindgangen i Q4 var med 6,5 GW høj. Der er god, underliggende momentum
"100 GW projektet i Europa" burde have givet et bedre kursmomentum, selv om der kan være langt fra politiske ambitioner til ordremæssige realiteter.
Nordex aktien viser stadig solid momentum, selv om den er faldet let tilbage den seneste tid.
Figur 1: Kurudvkling, 1 år, Vestas
Kilde: Nordnet
16/2 2026 07:49 ProInvestorNEWS 2
131168 Figur 2: Udviklingeni indtjeningsforventningerne for 2026-2028, Vestas
Kilde: Marketscreener.com
Kilde: Marketscreener.com
