Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Shortsælgere presser GN Store Nord og trykker aktien gevaldigt ned
GN Store Nord aktien har været presset gevaldigt ned
Ikke kun i 2026, de seneste år, men reelt siden selskabet i 2021 købte Steelseries
Samtidig kom nedturen ovenpå Corona hvor "arbejde fra distancen" betød et investeringsboom for GNs entreprise division
Kursudviklingen over 5 år, fremgår af figur 2
Hverdagen kalder
Siden er det blevet "hverdag" igen
GN Store Nord afspejler investorernes nervøsitet for, at 2026 igen kan blive et mellemfornøjelig indtjeningsår
På den ene side er det naturligt med de seneste års for svingende resultater in mente
Samtidig er det også lidt unfair. GN Store Nord er mere end Entreprise til kontorbrug. Det er også udstyr til forsvarsindustrien (i Entreprise), gaming via Steelseries og ikke mindst GN Hearing.
Høreapparatindustrien har de seneste år oplevet lidt lavere vækst. GN Hearing har dog outperformet industrien
Lidt blandet kvartalsregnskab med fornuftig guidance
GN Store Nord leverede en blandet afslutning på 2025. Her er mine noter fra "Karakterbogen", som jeg udsender i næste uge
GN Store Nord - skuffende afslutning, fornuftig guidance. Usikker investorpræsentation 4
GN Store Nord kom skuffende ud af 2025. Hearing leverer igen, men Entreprise og Steelseries (Gaming) kommer skuffende ud. Når det er sagt, er det rimeligt at erindre, at der er og har været betydelig modvind. For 2026 er guidance om en 3-7 % omsætningsvækst bedre end konsensus, men det kommer ud fra et lavere basistal. Margin mål (EBITA) ligger med 12,5 % i midtpunktet tæt på 12,7 % konsensus. Udsvingsgrænsen er meget stor, med 11,5-13,5. Hearing fortsætter med at være stjernen. GN Store Nord vil udlodde, når gearingen på 3,8 kommer noget tættere på 2. Det kan ske ret hurtigt, hvis/når det lykkes at sælge den 19 % ejerandel i Nations Benefit i USA, som kan være "nogle mia. værd", hvis et exit bliver muligt. I så fald kan provenuet være 2-3 års normalt cashflow og gælden vil hurtigt "normaliseres". Regnskabet burde være uden dramatik, men en usikker præsentation på conference call, trækker den samlede præstation ned og giver massivt kursfald.
Hvem vinder?
Kan GN Store Nord vinde over shortsælgerne (se udviklingen i aktiekurs og shortsalgsprocent i figur 1) og vriste sig selv og aktien ud af det pres, som er meget massivt, og som på daglig basis (mere eller mindre shortsalg) bestemmer aktiekursens udvikling på dagen?
Figur 1: Kursudvikling og udvikling i shortsalg i GN Store Nord over tid
Kilde: https://www.zirium.dk/short-watch-details?code=DK0010272632
Shortsælgere presser GN Store Nord og trykker aktien gevaldigt ned
GN Store Nord aktien har været presset gevaldigt ned
Ikke kun i 2026, de seneste år, men reelt siden selskabet i 2021 købte Steelseries
Samtidig kom nedturen ovenpå Corona hvor "arbejde fra distancen" betød et investeringsboom for GNs entreprise division
Kursudviklingen over 5 år, fremgår af figur 2
Hverdagen kalder
Siden er det blevet "hverdag" igen
GN Store Nord afspejler investorernes nervøsitet for, at 2026 igen kan blive et mellemfornøjelig indtjeningsår
På den ene side er det naturligt med de seneste års for svingende resultater in mente
Samtidig er det også lidt unfair. GN Store Nord er mere end Entreprise til kontorbrug. Det er også udstyr til forsvarsindustrien (i Entreprise), gaming via Steelseries og ikke mindst GN Hearing.
Høreapparatindustrien har de seneste år oplevet lidt lavere vækst. GN Hearing har dog outperformet industrien
Lidt blandet kvartalsregnskab med fornuftig guidance
GN Store Nord leverede en blandet afslutning på 2025. Her er mine noter fra "Karakterbogen", som jeg udsender i næste uge
GN Store Nord - skuffende afslutning, fornuftig guidance. Usikker investorpræsentation 4
GN Store Nord kom skuffende ud af 2025. Hearing leverer igen, men Entreprise og Steelseries (Gaming) kommer skuffende ud. Når det er sagt, er det rimeligt at erindre, at der er og har været betydelig modvind. For 2026 er guidance om en 3-7 % omsætningsvækst bedre end konsensus, men det kommer ud fra et lavere basistal. Margin mål (EBITA) ligger med 12,5 % i midtpunktet tæt på 12,7 % konsensus. Udsvingsgrænsen er meget stor, med 11,5-13,5. Hearing fortsætter med at være stjernen. GN Store Nord vil udlodde, når gearingen på 3,8 kommer noget tættere på 2. Det kan ske ret hurtigt, hvis/når det lykkes at sælge den 19 % ejerandel i Nations Benefit i USA, som kan være "nogle mia. værd", hvis et exit bliver muligt. I så fald kan provenuet være 2-3 års normalt cashflow og gælden vil hurtigt "normaliseres". Regnskabet burde være uden dramatik, men en usikker præsentation på conference call, trækker den samlede præstation ned og giver massivt kursfald.
Hvem vinder?
Kan GN Store Nord vinde over shortsælgerne (se udviklingen i aktiekurs og shortsalgsprocent i figur 1) og vriste sig selv og aktien ud af det pres, som er meget massivt, og som på daglig basis (mere eller mindre shortsalg) bestemmer aktiekursens udvikling på dagen?
Figur 1: Kursudvikling og udvikling i shortsalg i GN Store Nord over tid
Kilde: https://www.zirium.dk/short-watch-details?code=DK0010272632
26/2 2026 11:49 Aps invest 0
131338 Ret tydeligt at short sælgerne trykker kursen ved den mindste generelle usikkerhed i markedet.
