Flere amerikanske medier rapporter om massiv udstrømning fra private kreditfonde og det har nu tvunget Cliffwater og Morgan Stanley til at sætte loft på udbetalinger. Det her kan i mine øjne være trinet før "run på banken".
Mine alarm klokker er begyndt at ringe men lad mig først lige springe lidt tilbake i tid og give lidt perspektiv på dette.
Jeg husker en flyvetur jeg havde fra Mûnchen til London i starte af september 2008, hvor jeg leste Financial Times. Jeg kan husk at der var tre mindre artikler om Collateralized Debt Obligation (CDOs), og hvor de beskrev at der var lidt problemer i det marked. Jeg havde også et par måneder i forvejen hørt fra en god ven som arbejdet på Financial Times at Northern Rock desværre nok ikke var det eneste problem som finans myndighederne i UK kom til at tackle i den nærmeste fremtid. Jeg kan huske da jeg læste om problemerne med CDOs at jeg tænkte at dette kommer til at gå galt. Det gik galt og det var både i UK og USA.
Nu sidder jeg lidt med samme følelse. Men lad mig først foklarer hvad private credit er for en type låneforretning.
Private credit-lån er grundlæggende anderledes end traditionelle banklån.
Disse private credit er lån eller krediltydelser foregår typisk uden for de traditionelle bankkanaler og omfatter flere former:
- Direkte lån (direct lending): Investorer låner direkte til mellemstore virksomheder, ofte med fast rente og en aftalt løbetid.
- Mezzaninfinansiering: En hybrid mellem egenkapital og gæld, hvor långiver får højere rente og ofte ret til konvertering til aktier eller warrants ved manglende betaling.
- Distressed debt: Køb af gæld fra finansielt pressede virksomheder med henblik på at opnå afkast ved restrukturering eller genopretning.
- Senior eller junior secured loans: Lån med forskellig prioritetsstilling i forhold til sikkerhed og tilbagebetaling.
Her er lidt karakteristika for denne type lån:
- Ikke børsnoteret: Private credit lån handles ikke på offentlige markeder.
- Tilpasset struktur: Lånevilkår er ofte skræddersyede til låntagerens behov (fx amortisering, covenants, sikkerheder).
- Højere renter: Private credit tilbyder typisk højere afkast end traditionelle obligationer som kompensation for lavere likviditet og højere kreditrisiko.
- Mindre likviditet: Investorer kan have længere investeringshorisonter, da lånene ikke let kan afsættes på sekundære markeder.
- Risiko/afkast: Kan give attraktive risikojusterede afkast, men indebærer kreditrisiko (default), likviditetsrisiko og ofte større kontraktuel kompleksitet.
De typiske investorer for denne type lån er pensionsfonde, forsikringsselskaber, familiefonde og specialiserede private credit fonde.
Jeg tror det er klart for enhver at der er en anden type risiko ved denne type lån end et klassisk banklån eller virksomhedsobligation. Nu er der så også opstået problemer i det marked.
Her er så historien som bekymere mig:
Morgan Stanley's North Haven Private Income Fund og flagskibet i blandt "private credit" aktører Cliffwater LLC har sat loft på, hvor meget investorer kan trække ud af deres private kreditfonde, fordi flere investorer ønsker at få deres penge tilbage, end fondene tillader. Cliffwaters hovedfond begrænsede udbetalinger til 7 % af aktierne, mens Morgan Stanleys North Haven Private Income Fund satte grænsen ved 5 %. Investorerne forsøger at trække rekordstore beløb ud, især på grund af bekymringer om kvaliteten af lånene, især til softwarevirksomheder, der er udfordret af kunstig intelligens. JPMorgan Chase har også begrænset udlån til private kreditfonde, efter at værdien af visse software-relaterede lån blev nedskrevet. Dette har ikke ført til større margin calls endnu, men det viser øget pres på markedet.
Hovedrisiko:
Den store risiko jeg ser her er, at mange investorer ønsker at trække deres penge ud på samme tid, hvilket kan presse fondenes likviditet og gøre det svært for dem at honorere udbetalingskrav. Samtidig er der usikkerhed om værdien af de illikvide lån (særligt til softwarevirksomheder), hvilket kan føre til yderligere nedskrivninger og begrænset adgang til nye lån. Hvis denne trend fortsætter, kan det skabe turbulens på markedet og potentielt tvinge fonde til at sælge aktiver under ugunstige forhold for at skaffe likviditet.
Den ustabilie situationen som verden er i lige nu så har vi ikke behov for et kollaps i den del af finansmarkedet i tillæg til alt det andet pres.
Mine alarm klokker er begyndt at ringe men lad mig først lige springe lidt tilbake i tid og give lidt perspektiv på dette.
Jeg husker en flyvetur jeg havde fra Mûnchen til London i starte af september 2008, hvor jeg leste Financial Times. Jeg kan husk at der var tre mindre artikler om Collateralized Debt Obligation (CDOs), og hvor de beskrev at der var lidt problemer i det marked. Jeg havde også et par måneder i forvejen hørt fra en god ven som arbejdet på Financial Times at Northern Rock desværre nok ikke var det eneste problem som finans myndighederne i UK kom til at tackle i den nærmeste fremtid. Jeg kan huske da jeg læste om problemerne med CDOs at jeg tænkte at dette kommer til at gå galt. Det gik galt og det var både i UK og USA.
Nu sidder jeg lidt med samme følelse. Men lad mig først foklarer hvad private credit er for en type låneforretning.
Private credit-lån er grundlæggende anderledes end traditionelle banklån.
Disse private credit er lån eller krediltydelser foregår typisk uden for de traditionelle bankkanaler og omfatter flere former:
- Direkte lån (direct lending): Investorer låner direkte til mellemstore virksomheder, ofte med fast rente og en aftalt løbetid.
- Mezzaninfinansiering: En hybrid mellem egenkapital og gæld, hvor långiver får højere rente og ofte ret til konvertering til aktier eller warrants ved manglende betaling.
- Distressed debt: Køb af gæld fra finansielt pressede virksomheder med henblik på at opnå afkast ved restrukturering eller genopretning.
- Senior eller junior secured loans: Lån med forskellig prioritetsstilling i forhold til sikkerhed og tilbagebetaling.
Her er lidt karakteristika for denne type lån:
- Ikke børsnoteret: Private credit lån handles ikke på offentlige markeder.
- Tilpasset struktur: Lånevilkår er ofte skræddersyede til låntagerens behov (fx amortisering, covenants, sikkerheder).
- Højere renter: Private credit tilbyder typisk højere afkast end traditionelle obligationer som kompensation for lavere likviditet og højere kreditrisiko.
- Mindre likviditet: Investorer kan have længere investeringshorisonter, da lånene ikke let kan afsættes på sekundære markeder.
- Risiko/afkast: Kan give attraktive risikojusterede afkast, men indebærer kreditrisiko (default), likviditetsrisiko og ofte større kontraktuel kompleksitet.
De typiske investorer for denne type lån er pensionsfonde, forsikringsselskaber, familiefonde og specialiserede private credit fonde.
Jeg tror det er klart for enhver at der er en anden type risiko ved denne type lån end et klassisk banklån eller virksomhedsobligation. Nu er der så også opstået problemer i det marked.
Her er så historien som bekymere mig:
Morgan Stanley's North Haven Private Income Fund og flagskibet i blandt "private credit" aktører Cliffwater LLC har sat loft på, hvor meget investorer kan trække ud af deres private kreditfonde, fordi flere investorer ønsker at få deres penge tilbage, end fondene tillader. Cliffwaters hovedfond begrænsede udbetalinger til 7 % af aktierne, mens Morgan Stanleys North Haven Private Income Fund satte grænsen ved 5 %. Investorerne forsøger at trække rekordstore beløb ud, især på grund af bekymringer om kvaliteten af lånene, især til softwarevirksomheder, der er udfordret af kunstig intelligens. JPMorgan Chase har også begrænset udlån til private kreditfonde, efter at værdien af visse software-relaterede lån blev nedskrevet. Dette har ikke ført til større margin calls endnu, men det viser øget pres på markedet.
Hovedrisiko:
Den store risiko jeg ser her er, at mange investorer ønsker at trække deres penge ud på samme tid, hvilket kan presse fondenes likviditet og gøre det svært for dem at honorere udbetalingskrav. Samtidig er der usikkerhed om værdien af de illikvide lån (særligt til softwarevirksomheder), hvilket kan føre til yderligere nedskrivninger og begrænset adgang til nye lån. Hvis denne trend fortsætter, kan det skabe turbulens på markedet og potentielt tvinge fonde til at sælge aktiver under ugunstige forhold for at skaffe likviditet.
Den ustabilie situationen som verden er i lige nu så har vi ikke behov for et kollaps i den del af finansmarkedet i tillæg til alt det andet pres.
12/3 2026 17:11 Aps invest 4
131516 Virker som om vi nærmer os tiden hvor investorerne smider ALT hvad de har i hænderne :( Investorerne orker ikke flere tiltag fra den orange mand, som de har været så sindssyge at vælge til præsident derovre. Han har bragt markedet på kanten af en KÆMPE nedtur :( desværre
12/3 2026 17:24 Aps invest 3131517 Eller sagt på en anden måde, så er vi nok ved at være der, hvor nogen kan blive "tvunget" ud af deres investeringer pga gearing, lånte penge osv, som under finanskrisen :( Og så bliver det RIGTIG grimt :(
12/3 2026 17:41 Aps invest 3131521 Det eneste håb er vel at "den orange bandit" skal til midtvejs valg, og ikke kan "bære" en nedtur på finansmarkederne....vi får se, spændende tider på børsen :)
Har set en video herom vedrørende Blackstone - skal prøve at finde det. Værd at bemærke er, at loftet er ikke noget nyt, der er opstået fordi, der er nu "run på". Det er allerede en del af aftalen, at der er fx en begrænsning på, hvor meget man må hæve fx pr. kvartal... Det er "bare" noget folk finder ud af nu, hvor de gerne vil have deres penge tilbage, sådan som jeg har forstået situation.
Desuden er manglende kontrol med lånene et problem, hvilket har tilladt at nogle virksomheder har lånt penge hos flere forskellige udbydere.
Men din pointe er klar og vedkommende. Desværre.
Desuden er manglende kontrol med lånene et problem, hvilket har tilladt at nogle virksomheder har lånt penge hos flere forskellige udbydere.
Men din pointe er klar og vedkommende. Desværre.
6/3 Bloomberg "Private Credit Concerns Grow as Execs See Tough Times Ahead" Videoen varer 4 1/2 minut.
Description: "Concerns have been bubbling up over the $1.8 trillion private credit market in recent weeks, with investors spooked in part by the risk of artificial intelligence on some borrowers and worries about valuations. Last month, a Blue Owl Capital Inc. fund opted to halt quarterly redemptions and started selling assets to return money to investors. This week, Blackstone Inc.'s flagship private credit fund allowed investors to redeem a record 7.9% of shares. Worries have mounted more broadly in credit markets following a spate of high-profile corporate collapses, most recently of UK-based Market Financial Solutions Ltd. Banco Santander SA Executive Chair Ana Botin likened hits from bad loans to jellyfish stings, after her bank was reported to be exposed to the mortgage finance firm. JPMorgan Chase & Co. CEO Jamie Dimon has spoken of failed corporate borrowers as "cockroaches," suggesting there could be more. Bloomberg News Chief Correspondent for Private Capital Davide Scigliuzzo joins Bloomberg Businessweek Daily to discuss. He speaks with Carol Massar and Tim Stenovec. With record fundraising after the 2008 financial crisis, direct-lending vehicles have loosened their underwriting standards and are due for a stress test, according to a Pacific Investment Management Co. analysis of private-credit risks.
"Like every mature segment of leveraged finance, direct lending should eventually face a full‑blown default cycle - one that would test its resilience to both sector‑specific and macroeconomic shocks," analysts Lotfi Karoui and Gabriel Cazaubieilh said in a note to clients Friday.
Concerns over private credit have intensified in recent months after high-profile corporate blowups raised concerns about defaults, and amid fears that direct-lending funds are too exposed to the software firms that stand to be disrupted by artificial intelligence.
The unease has most recently surfaced among investors in business development companies, closed-end private debt vehicles aimed at retail clients. As a wave of skittish BDC backers asked for their money, alternative investment firms such as BlackRock Inc. and Blue Owl Capital Inc. have curbed redemptions.
These investors are learning that they can't always get their money back from so-called semi-liquid funds that offer quarterly withdrawals but can curb redemptions if they reach a certain limit.
"While the risk of a true 'bank-run' dynamic in these vehicles is generally low, given explicit contractual limits on redemptions and the ability of managers to gate flows, semi-liquid does not mean fully liquid," they wrote. "Investors must still assess their own liquidity needs and tolerance for constrained access to capital."
Heavy exposure to software in direct-lending portfolios will likely constrain performance relative to public stocks and other parts of private credit, they said. Moreover, direct-lending funds haven't been compensating investors for locking up their money for longer, according to the Pimco analysts. Early Critic
Pimco was one of the early critics of private credit, which has ballooned into a $1.8 trillion industry. As fundraising for direct lending strategies soared, the money manager took the other side of the bet by hunting for emerging problems in private-credit-backed companies.
Originally known as a bond giant, the roughly 55-year-old firm has since branched out and oversees about $2.3 trillion.
3/3 Bloomberg Television:
"Big Short's Moses: If Private Credit Goes, Fed Has No Choice But to Bail Out"
...Fed Has No Choice But to Bail Out ....
Her kommenteres på interview med Jamie Dimon om samme emne. De første ca. 10 minutter.
"Big Short's Moses: If Private Credit Goes, Fed Has No Choice But to Bail Out"
...Fed Has No Choice But to Bail Out ....
Her kommenteres på interview med Jamie Dimon om samme emne. De første ca. 10 minutter.
12/3 2026 19:48 EliotSpitzer 4131524 J.P. Morgan Chase har reduceret værdien af nogle lån til private kreditfonde efter at have vurderet virkningen af markedsuroen omkring softwarevirksomheder, fortæller to personer med kendskab til situationen ifølge Financial Times denne onsdag..
Dette sker samtidig med, at investorernes bekymring vokser for den $2 billioner store industri på grund af forringet kreditkvalitet og den trussel, som kunstig intelligens udgør for softwarevirksomheders forretningsmodeller.
En række andre har også påpeget at due dilligence af låntager udført af private kreditfond har ikke været grudinig nok et par år tilbake og det kommer nu bliver til et problem.
Dette sker samtidig med, at investorernes bekymring vokser for den $2 billioner store industri på grund af forringet kreditkvalitet og den trussel, som kunstig intelligens udgør for softwarevirksomheders forretningsmodeller.
En række andre har også påpeget at due dilligence af låntager udført af private kreditfond har ikke været grudinig nok et par år tilbake og det kommer nu bliver til et problem.
Her er klippet jeg ledte efter. De taler nemlig også om spredning til andre sektorer.
Bloomberg. 7/3 - 6 min.
"BlackRock $26 Billion Private Credit Fund Limits Withdrawals"
https://www.youtu.be/DaT92xEBMNQ?
Bloomberg. 7/3 - 6 min.
"BlackRock $26 Billion Private Credit Fund Limits Withdrawals"
https://www.youtu.be/DaT92xEBMNQ?
13/3 2026 15:35 EliotSpitzer 2131532 Deutsche Bank aktier faldt næsten 7% torsdag, et fald som er udløst af flere risiko-nedskrivning afsløret i bankens årsrapport hvor en del er knyttet til "Private Credit"-markedet.
TradingKey har en interessant artikel, hvor de har skrevet følgende om Deutsche Bank's tab på krisen i "private credit" markedet.
"En krise i "private credit", accelererer indenfor det amerikanske finansielle system, og spreder sig nu fra skyggebanksektoren til de traditionelle banker.
Deutsche Bank aktier faldt næsten 7% torsdag, et fald som er udløst af flere risiko-nedskrivning afsløret i bankens årsrapport og især dens markante "private credit"-beholdninger på op til 30 milliarder dollars, som har tiltrukket betydelig opmærksomhed i markedet.
Ifølge årsrapporten, der blev offentliggjort torsdag, er Deutsche Banks portefølje af "private credit"-lån opgjort til amortiseret kostpris steget til 25,9 milliarder euro (ca. 30 milliarder dollars), op fra 24,5 milliarder euro i 2024. Denne størrelse gør Deutsche Bank til en stor aktør på det globale private kreditmarked og udgør ca. 5% af bankens samlede udlån.
Banken klassificerede "private credit", som et "nøgleområde for risiko" og bemærkede, at markedet i øjeblikket står over for en tredobbelt udfordring: stigende investortilbagekaldelser, øget tilsyn med branchens lånestandarder og AI-udviklingens indvirkning på forretningsmodeller hos visse låntagere såsom softwareproducenter.
Det betyder, at uro på dette marked til en værdi af 1,8 billioner dollars ikke er blevet i skyggebanksektoren; dens indflydelse på de traditionelle banker begynder nu at vise sig, og kernen af det globale finansielle system står over for en alvorlig test."
Artiklen beskriver videre lidt om hvordan den krise i Private Credit er ved at sprede sig ud i det øknomisk system i videre forstand.
- "Dominoeffekten af den private credit-krise"
Den amerikanske private credit-krise begyndte med store eksponeringer mod software- og teknologivirksomheder, hvilket blev udfordret af AI-teknologiens gennembrud. Investorer blev bekymrede over aktiverne, hvilket udløste panik og massive udbetalinger. Blue Owl solgte lån under pres, og Blackstone måtte dække udbetalingsgab med egne midler. Da BlackRock nedskrev et lån til nul og begrænsede udbetalinger, blev markedet rystet, og flere fonde oplevede rekordstore indløsningsanmodninger. Eksperter mener, at selv med begrænsninger på udbetalinger vil kapitaludstrømningen fortsætte, og likviditetsproblemer kan sprede sig yderligere på markedet.
- "Indtrængen i banksystemet"
Uroen i private credit-fonde påvirker nu bredere dele af gældsmarkedet. CLO-obligationer, som ofte sælges hurtigt under kriser, har oplevet et markant fald på 4,1% i februar mod tidligere stigninger. Samtidig er der pres fra banker, som strammer kreditpolitikken eller trækker sig fra området. Store banker foretager grundige gennemgange af privat kredit-risiko, og JPMorgan har nedskrevet lån samt reduceret kreditlinjer til visse fonde. Amerikanske bankers udlån til ikke-indskudsmodtagende finansielle institutioner er vokset til over 1,2 billioner dollars, og samlet eksponering kan nå op på 4,2 billioner. Deutsche Bank rapporterer også stigende privat krediteksponering, hvilket afspejler sektorens betydelige risici.
https://www.tradingkey.com/analysis/stocks/us-stocks/261678157-dominoes-fall-us-private-credit-crisis-spreads-dollar-loan-tradingkey
TradingKey har en interessant artikel, hvor de har skrevet følgende om Deutsche Bank's tab på krisen i "private credit" markedet.
"En krise i "private credit", accelererer indenfor det amerikanske finansielle system, og spreder sig nu fra skyggebanksektoren til de traditionelle banker.
Deutsche Bank aktier faldt næsten 7% torsdag, et fald som er udløst af flere risiko-nedskrivning afsløret i bankens årsrapport og især dens markante "private credit"-beholdninger på op til 30 milliarder dollars, som har tiltrukket betydelig opmærksomhed i markedet.
Ifølge årsrapporten, der blev offentliggjort torsdag, er Deutsche Banks portefølje af "private credit"-lån opgjort til amortiseret kostpris steget til 25,9 milliarder euro (ca. 30 milliarder dollars), op fra 24,5 milliarder euro i 2024. Denne størrelse gør Deutsche Bank til en stor aktør på det globale private kreditmarked og udgør ca. 5% af bankens samlede udlån.
Banken klassificerede "private credit", som et "nøgleområde for risiko" og bemærkede, at markedet i øjeblikket står over for en tredobbelt udfordring: stigende investortilbagekaldelser, øget tilsyn med branchens lånestandarder og AI-udviklingens indvirkning på forretningsmodeller hos visse låntagere såsom softwareproducenter.
Det betyder, at uro på dette marked til en værdi af 1,8 billioner dollars ikke er blevet i skyggebanksektoren; dens indflydelse på de traditionelle banker begynder nu at vise sig, og kernen af det globale finansielle system står over for en alvorlig test."
Artiklen beskriver videre lidt om hvordan den krise i Private Credit er ved at sprede sig ud i det øknomisk system i videre forstand.
- "Dominoeffekten af den private credit-krise"
Den amerikanske private credit-krise begyndte med store eksponeringer mod software- og teknologivirksomheder, hvilket blev udfordret af AI-teknologiens gennembrud. Investorer blev bekymrede over aktiverne, hvilket udløste panik og massive udbetalinger. Blue Owl solgte lån under pres, og Blackstone måtte dække udbetalingsgab med egne midler. Da BlackRock nedskrev et lån til nul og begrænsede udbetalinger, blev markedet rystet, og flere fonde oplevede rekordstore indløsningsanmodninger. Eksperter mener, at selv med begrænsninger på udbetalinger vil kapitaludstrømningen fortsætte, og likviditetsproblemer kan sprede sig yderligere på markedet.
- "Indtrængen i banksystemet"
Uroen i private credit-fonde påvirker nu bredere dele af gældsmarkedet. CLO-obligationer, som ofte sælges hurtigt under kriser, har oplevet et markant fald på 4,1% i februar mod tidligere stigninger. Samtidig er der pres fra banker, som strammer kreditpolitikken eller trækker sig fra området. Store banker foretager grundige gennemgange af privat kredit-risiko, og JPMorgan har nedskrevet lån samt reduceret kreditlinjer til visse fonde. Amerikanske bankers udlån til ikke-indskudsmodtagende finansielle institutioner er vokset til over 1,2 billioner dollars, og samlet eksponering kan nå op på 4,2 billioner. Deutsche Bank rapporterer også stigende privat krediteksponering, hvilket afspejler sektorens betydelige risici.
https://www.tradingkey.com/analysis/stocks/us-stocks/261678157-dominoes-fall-us-private-credit-crisis-spreads-dollar-loan-tradingkey
Børsen Finans i dag kl. 11:18 - af Mathias Hagemann-Nielsen
"Bankboss advarede om finanskakerlakker - nu myldrer de frem"
et enkelt citat:
"Det var en ildevarslende advarsel, J.P. Morgan-topchef Jamie Dimon kom med sidste efterår efter to konkurser i USA.
De to konkurser relaterede sig nemlig til såkaldte private credit-fonde, hvor firmaer kan låne penge uden at skulle i en almindelig bank.
Fondene bliver også kaldt for skyggebanker."
https://borsen.dk/nyheder/finans/bankboss-advarede-om-finanskakerlakker-nu-myldrer-de-frem?
Så landede nyheden langt om længe også i Danmark... I hvert fald hos Børsen...
Vil mene der er store forskelle fra et fuldt "run på banken" eller Lehman-agtigt kollaps:
1. De fleste fonde er designet til dette: Mange er interval funds eller non-traded BDCs med indbyggede gates (typisk 5% quarterly, op til 7-10% i nogle tilfælde) netop for at håndtere mismatch mellem likviditet og illikvide lån. Det er ikke en overraskelse - det er en feature, ikke en bug.
2. Ingen bred kreditkrise endnu: Defaults er stadig relativt lave (ca. 3-6% i nogle rapporter), og det handler mere om sentiment og frygt for AI-disruption/software-eksponering end massive faktiske tab. JPMorgan og andre banker strammer op forebyggende.
3. Ikke systemisk bank-run: Private credit er ikke banker, der er ingen FDIC-lignende garanti, og investorer (pensionsfonde, high-net-worth, retail via BDCs) ved, at det er illikvidt. Det kan give turbulens, forced sales og lavere afkast, men det er ikke det samme som et bank-run, hvor folk stormer hæveautomater.
Det er mere en korrektion i et overophedet marked, hvor investorer re-pricer risiko (især AI + høje renter + lavere vækst i nogle sektorer).
Her de absolut vigtigste ting at holde øje med i private credit nu (marts 2026):
1. Q2 redemption requests (april-juni):
Holder de sig høje (9-14%+)? Flere gates/forlængelser = mere pres.
2. Defaults i software-sektoren (20-25% eksponering): Hopper de over 7-8% samlet / 10-15% i software? AI-disruption er hovedtrigger.
3. Bank-stramning & nedskrivninger: JPMorgan m.fl. - flere nedskrivninger på software-lån → mindre funding til fonde.
4. Manager-aktier & inflows: Blackstone, BlackRock, Blue Owl, Morgan Stanley osv. - fortsat fald? Nye commitments tørrer ind?
5. Tidshorisont: Q2-tal afgørende. Hvis gates holder spiralen nede + defaults stabiliserer → korrektion. Ellers mere turbulens i 2026-27.
Det er ikke krise endnu (gates virker, defaults moderate ~5-6%, sentiment-drevet), men pres er bredt og reelt.
Følg Bloomberg/Reuters/SEC-filings.
Prompt AI til at spytte en daglig rapport ud med de vigtigste data for at være på forkanten.
Nasdaq og S&P 500 er kun faldet ca. 4-5 % hhv. 2,5-3 % i 2026 indtil videre (pr. midt-marts), så der er ingen grund til panik eller overdreven frygt på nuværende tidspunkt.
Husk, at Nasdaq steg ca. 20,4 % og S&P 500 17,9 % (total return) i 2025 - et rigtig stærkt år.
En korrektion på 5-10 % midt i Iran-konflikten er helt normalt i historisk sammenhæng, især når geopolitiske spændinger midlertidigt presser oliepriser og investorstemning.
EPS-tallene forbliver solide, og Q1-2026 forventes at vise stærk vækst sammenlignet med Q1-2025, drevet af robuste virksomhedsresultater.
Fremadrettet forventer jeg en accelereret omstilling fra fossil energi til solar og batterilagring. Energi-decentralisering giver private aktører (husholdninger og virksomheder) klare fordele: større uafhængighed, lavere langsigtede omkostninger og bedre modstandskraft mod centraliserede systemer og statens energipolitik.
Allerede set: Ennogie (ESG.CO) steg fra ca. 3,2 til 4,4 DKK, en stigning på 37,5 %, i denne uge.Jeg tror, det er den spæde start på en større solar-energi-revolution, der endelig tager fart væk fra det fossile vanvid.
Håber på 10 år med meget mindre krig efter al Iran balladen. Det nuværende kaos kan blive det bump, der tipper balancen mod folket (80-90 % vil have demokrati/fred) og væk fra hardlinerne.
Med det nuværende tempo kan Irans offensive missil/drone-kapacitet være 95-98 % neutraliseret på 2-4 uger – de fleste "tænder" er trukket ud, selvom proxies og cyber stadig er der. Det kunne åbne døren for regimekollaps indefra.
Øget min cash/bond/guld beholdning fra ca. 40 til ca. 50% - genkøber på dips. USD/BTC stiger så minimalt 2026 tab (ca. -2%) i DKK ind til vidre.
1. De fleste fonde er designet til dette: Mange er interval funds eller non-traded BDCs med indbyggede gates (typisk 5% quarterly, op til 7-10% i nogle tilfælde) netop for at håndtere mismatch mellem likviditet og illikvide lån. Det er ikke en overraskelse - det er en feature, ikke en bug.
2. Ingen bred kreditkrise endnu: Defaults er stadig relativt lave (ca. 3-6% i nogle rapporter), og det handler mere om sentiment og frygt for AI-disruption/software-eksponering end massive faktiske tab. JPMorgan og andre banker strammer op forebyggende.
3. Ikke systemisk bank-run: Private credit er ikke banker, der er ingen FDIC-lignende garanti, og investorer (pensionsfonde, high-net-worth, retail via BDCs) ved, at det er illikvidt. Det kan give turbulens, forced sales og lavere afkast, men det er ikke det samme som et bank-run, hvor folk stormer hæveautomater.
Det er mere en korrektion i et overophedet marked, hvor investorer re-pricer risiko (især AI + høje renter + lavere vækst i nogle sektorer).
Her de absolut vigtigste ting at holde øje med i private credit nu (marts 2026):
1. Q2 redemption requests (april-juni):
Holder de sig høje (9-14%+)? Flere gates/forlængelser = mere pres.
2. Defaults i software-sektoren (20-25% eksponering): Hopper de over 7-8% samlet / 10-15% i software? AI-disruption er hovedtrigger.
3. Bank-stramning & nedskrivninger: JPMorgan m.fl. - flere nedskrivninger på software-lån → mindre funding til fonde.
4. Manager-aktier & inflows: Blackstone, BlackRock, Blue Owl, Morgan Stanley osv. - fortsat fald? Nye commitments tørrer ind?
5. Tidshorisont: Q2-tal afgørende. Hvis gates holder spiralen nede + defaults stabiliserer → korrektion. Ellers mere turbulens i 2026-27.
Det er ikke krise endnu (gates virker, defaults moderate ~5-6%, sentiment-drevet), men pres er bredt og reelt.
Følg Bloomberg/Reuters/SEC-filings.
Prompt AI til at spytte en daglig rapport ud med de vigtigste data for at være på forkanten.
Nasdaq og S&P 500 er kun faldet ca. 4-5 % hhv. 2,5-3 % i 2026 indtil videre (pr. midt-marts), så der er ingen grund til panik eller overdreven frygt på nuværende tidspunkt.
Husk, at Nasdaq steg ca. 20,4 % og S&P 500 17,9 % (total return) i 2025 - et rigtig stærkt år.
En korrektion på 5-10 % midt i Iran-konflikten er helt normalt i historisk sammenhæng, især når geopolitiske spændinger midlertidigt presser oliepriser og investorstemning.
EPS-tallene forbliver solide, og Q1-2026 forventes at vise stærk vækst sammenlignet med Q1-2025, drevet af robuste virksomhedsresultater.
Fremadrettet forventer jeg en accelereret omstilling fra fossil energi til solar og batterilagring. Energi-decentralisering giver private aktører (husholdninger og virksomheder) klare fordele: større uafhængighed, lavere langsigtede omkostninger og bedre modstandskraft mod centraliserede systemer og statens energipolitik.
Allerede set: Ennogie (ESG.CO) steg fra ca. 3,2 til 4,4 DKK, en stigning på 37,5 %, i denne uge.Jeg tror, det er den spæde start på en større solar-energi-revolution, der endelig tager fart væk fra det fossile vanvid.
Håber på 10 år med meget mindre krig efter al Iran balladen. Det nuværende kaos kan blive det bump, der tipper balancen mod folket (80-90 % vil have demokrati/fred) og væk fra hardlinerne.
Med det nuværende tempo kan Irans offensive missil/drone-kapacitet være 95-98 % neutraliseret på 2-4 uger – de fleste "tænder" er trukket ud, selvom proxies og cyber stadig er der. Det kunne åbne døren for regimekollaps indefra.
Øget min cash/bond/guld beholdning fra ca. 40 til ca. 50% - genkøber på dips. USD/BTC stiger så minimalt 2026 tab (ca. -2%) i DKK ind til vidre.
14/3 2026 09:52 EliotSpitzer 4131541 StockBull
Jeg synes egentlig at hele dit indlæg har en fair argumentation, hvis vi antager den præmis at dette er normale tider, men jeg føler ikke det er normale tider.
Helt overordnet skriver du at du vil mene at der er en stor forskel fra et Lehman-agtigt kollaps til det som vi står overfor lige nu. Derefter gennemgår du situationen på Private Credit markedet og diskuterer, hvad der taler for og imod dette markedet for øjeblikket.
Gates
Du skriver, og jeg tror også Cupcake, påpeget dette at de fleste fonde er designet til dette med at der ikke kan komme "run" på den enkelt fund. Det sker ved "gates" med mulighed for udtræk på ca. 5-7 % og i enkelte tilfælde helt op til 10 %. Så skriver du at dette en feature og ikke en bug.
Jeg er enig med dig i at det er en feature eller en teknisk mekanisme som styrer rimelig afvikling i en krisesituation for den enkelte fond. Men problemet er, at det er blevet mere systematisk at investorer vil have deres penge ud af mange af disse fonde og hvis ikke det var gates, så ville de have endnu flere ud. Det er her min grundlæggende pointe ligger. Private Credit er toppen af isbjerget for lånemarkedet. Det er her, hvor dem som ikke kan få vanlige kreditfaciliteter eller lån fra banken stillet til rådighed, går hen. Private Credit bliver dermed det barometer, hvor du kan aflæse den mere risiko præget del af markedet. Det er her, hvor der ligger en parallel til CDO'erne. Det var jo meningen at CDO'erne skulle "drukne" høy-risiko med andre lån som hadde lavere risiko. Men problemet var bare at den høje risiko forsvandt jo ikke, men mange markedsaktører havde bildt sig inde at dette var et bulletproof system.
Jeg vil gerne går med til at CDO situationen var mere ekstrem end Private Credit situationen men jeg vil så argumenter at stor-samfundet evne til at absorbere en krise var bedre under og efter Lehmann kollapset end jeg tror at den er i dag.
Ingen bred kreditkrise
Du skriver at defaults stadig er relativt lav og så oplyser du et tal på 3-6 % i nogle rapporter. Jeg har ikke lavet en større systematisk gennemgang af dette og jeg tror dig gerne på at disse tal er faktuelle, hvis man gennemgår rapporterne.
Det kan meget vel være at jeg tager fejl, men min fornemmelse er at det står værre til end det som de tal viser. Jeg tror at der kommer en bølge af defaults, når pludselig potentialet for videre vækst forsvinder. Jeg føler at den amerikanske økonomi et stykke af vejen er "i-tale-sat" og at de underliggende realiteter ser anderledes ud. Her kan jeg jo selv beskyldes for "føleri" men jeg synes eksempelvis at de nye arbejdsløshedstal må bekymre og ekstra inflationen udløst at tarifferne er underrapporteret og særligt fordi Trump ikke vil give sig på tarifferne. Der er 18 billioner US $ i "consumer lending" og det vokser bl.a. på grund af øget kreditkortlån og øget billån men nu er subprime sektorer begyndt at vise stresstegn. Her er også en underrapporteret tendens. Der er stor vækst i "online" låneansøgninger i blandt mange unge amerikanere, men due diligence er nogle gange ikke så grundig som tidligere. Her er det også værd at huske, at Trump II administrationen har elimineret kontrolmyndigheder på kreditmarkedet, hvilket øger risikoen for at en krise kan komme snigende.
Så skriver du at det handler mere om sentiment og frygt for AI-disruption eller software-eksponering end massive faktiske tab. Du nævner i den sammenhæng at JPMorgan og andre banker strammer op forebyggende i det segment.
Det er helt korrekt at fondene og banker har argumenteret dette. Men er det troværdigt?. Er det bare prisen for effektivitet og dette er lidt tilpasning. Det er jo en beroligende forklaring. Jeg mener bare ikke forklaringen passer helt på hvad jeg hører i andre kanaler. AI gevinsterne i diverse industrier har ikke været så store som oprindeligt antaget og det har vist sig at softwareudvikling alligevel kræver nogle mennesker til at skabe mål og retning på "coding". Jeg er derfor skeptisk til denne argumentation og tror at den dækker over nogle mere komplicerede forklaringer.
kke systemisk bank-run
Du skriver "Private credit er ikke banker, der er ingen FDIC-lignende garanti, og investorer (pensionsfonde, high-net-worth, retail via BDCs) ved, at det er illikvidt. Det kan give turbulens, forced sales og lavere afkast, men det er ikke det samme som et bank-run, hvor folk stormer hæveautomater." og så skriver du at dette er korrektion i et overophedet marked, og at investorer re-pricer risiko (især AI + høje renter + lavere vækst i nogle sektorer).
Jeg er enig med dig i at jeg ikke forventer at se folk storme hæveautomater. Northen Rock var den type kollaps men ikke Lehman Brothers. Men det at Credit Funds må sige nej til udtræk og at presset er på mange funds og det nu har stået på i lang tid, synes jeg kan karakteriseres som starten på et langsomt "run". Sikkerhedsventilen med "gates" skal regulerer dette, men hvis dette pres bliver opretholdt, må disse funds begynde at lukke lån og det kan nemt skabe dominoeffekt.
Adskillelsen mellem de regulerede banker og de mere uregulerede private credit aktører syntes jeg heller ikke er så skarp. Et fald på 7 % i børsværdien af Deutsche Bank, hvor en af hovedgrunde var eksponering imod dette marked syntes jeg vinder om en vis sammenblanding. Investorer som har lagt penge i private credit aktører må jo også tage tabene, hvis markedet kollapser. Hvem er disse investorer? Dette kan gøre ondt uventet steder.
StockBull - Jeg håber virkelig at du får ret i at dette er blot risiko-tilpasning og dette kommer til at gå fint videre frem. I denne sag har jeg ingen behov for at få ret. Men jeg må indrømme, at med Iran-krigen og den enorme politiske ustabilitet i USA, så ser jeg med andre øjne end tidligere.
Jeg synes egentlig at hele dit indlæg har en fair argumentation, hvis vi antager den præmis at dette er normale tider, men jeg føler ikke det er normale tider.
Helt overordnet skriver du at du vil mene at der er en stor forskel fra et Lehman-agtigt kollaps til det som vi står overfor lige nu. Derefter gennemgår du situationen på Private Credit markedet og diskuterer, hvad der taler for og imod dette markedet for øjeblikket.
Gates
Du skriver, og jeg tror også Cupcake, påpeget dette at de fleste fonde er designet til dette med at der ikke kan komme "run" på den enkelt fund. Det sker ved "gates" med mulighed for udtræk på ca. 5-7 % og i enkelte tilfælde helt op til 10 %. Så skriver du at dette en feature og ikke en bug.
Jeg er enig med dig i at det er en feature eller en teknisk mekanisme som styrer rimelig afvikling i en krisesituation for den enkelte fond. Men problemet er, at det er blevet mere systematisk at investorer vil have deres penge ud af mange af disse fonde og hvis ikke det var gates, så ville de have endnu flere ud. Det er her min grundlæggende pointe ligger. Private Credit er toppen af isbjerget for lånemarkedet. Det er her, hvor dem som ikke kan få vanlige kreditfaciliteter eller lån fra banken stillet til rådighed, går hen. Private Credit bliver dermed det barometer, hvor du kan aflæse den mere risiko præget del af markedet. Det er her, hvor der ligger en parallel til CDO'erne. Det var jo meningen at CDO'erne skulle "drukne" høy-risiko med andre lån som hadde lavere risiko. Men problemet var bare at den høje risiko forsvandt jo ikke, men mange markedsaktører havde bildt sig inde at dette var et bulletproof system.
Jeg vil gerne går med til at CDO situationen var mere ekstrem end Private Credit situationen men jeg vil så argumenter at stor-samfundet evne til at absorbere en krise var bedre under og efter Lehmann kollapset end jeg tror at den er i dag.
Ingen bred kreditkrise
Du skriver at defaults stadig er relativt lav og så oplyser du et tal på 3-6 % i nogle rapporter. Jeg har ikke lavet en større systematisk gennemgang af dette og jeg tror dig gerne på at disse tal er faktuelle, hvis man gennemgår rapporterne.
Det kan meget vel være at jeg tager fejl, men min fornemmelse er at det står værre til end det som de tal viser. Jeg tror at der kommer en bølge af defaults, når pludselig potentialet for videre vækst forsvinder. Jeg føler at den amerikanske økonomi et stykke af vejen er "i-tale-sat" og at de underliggende realiteter ser anderledes ud. Her kan jeg jo selv beskyldes for "føleri" men jeg synes eksempelvis at de nye arbejdsløshedstal må bekymre og ekstra inflationen udløst at tarifferne er underrapporteret og særligt fordi Trump ikke vil give sig på tarifferne. Der er 18 billioner US $ i "consumer lending" og det vokser bl.a. på grund af øget kreditkortlån og øget billån men nu er subprime sektorer begyndt at vise stresstegn. Her er også en underrapporteret tendens. Der er stor vækst i "online" låneansøgninger i blandt mange unge amerikanere, men due diligence er nogle gange ikke så grundig som tidligere. Her er det også værd at huske, at Trump II administrationen har elimineret kontrolmyndigheder på kreditmarkedet, hvilket øger risikoen for at en krise kan komme snigende.
Så skriver du at det handler mere om sentiment og frygt for AI-disruption eller software-eksponering end massive faktiske tab. Du nævner i den sammenhæng at JPMorgan og andre banker strammer op forebyggende i det segment.
Det er helt korrekt at fondene og banker har argumenteret dette. Men er det troværdigt?. Er det bare prisen for effektivitet og dette er lidt tilpasning. Det er jo en beroligende forklaring. Jeg mener bare ikke forklaringen passer helt på hvad jeg hører i andre kanaler. AI gevinsterne i diverse industrier har ikke været så store som oprindeligt antaget og det har vist sig at softwareudvikling alligevel kræver nogle mennesker til at skabe mål og retning på "coding". Jeg er derfor skeptisk til denne argumentation og tror at den dækker over nogle mere komplicerede forklaringer.
kke systemisk bank-run
Du skriver "Private credit er ikke banker, der er ingen FDIC-lignende garanti, og investorer (pensionsfonde, high-net-worth, retail via BDCs) ved, at det er illikvidt. Det kan give turbulens, forced sales og lavere afkast, men det er ikke det samme som et bank-run, hvor folk stormer hæveautomater." og så skriver du at dette er korrektion i et overophedet marked, og at investorer re-pricer risiko (især AI + høje renter + lavere vækst i nogle sektorer).
Jeg er enig med dig i at jeg ikke forventer at se folk storme hæveautomater. Northen Rock var den type kollaps men ikke Lehman Brothers. Men det at Credit Funds må sige nej til udtræk og at presset er på mange funds og det nu har stået på i lang tid, synes jeg kan karakteriseres som starten på et langsomt "run". Sikkerhedsventilen med "gates" skal regulerer dette, men hvis dette pres bliver opretholdt, må disse funds begynde at lukke lån og det kan nemt skabe dominoeffekt.
Adskillelsen mellem de regulerede banker og de mere uregulerede private credit aktører syntes jeg heller ikke er så skarp. Et fald på 7 % i børsværdien af Deutsche Bank, hvor en af hovedgrunde var eksponering imod dette marked syntes jeg vinder om en vis sammenblanding. Investorer som har lagt penge i private credit aktører må jo også tage tabene, hvis markedet kollapser. Hvem er disse investorer? Dette kan gøre ondt uventet steder.
StockBull - Jeg håber virkelig at du får ret i at dette er blot risiko-tilpasning og dette kommer til at gå fint videre frem. I denne sag har jeg ingen behov for at få ret. Men jeg må indrømme, at med Iran-krigen og den enorme politiske ustabilitet i USA, så ser jeg med andre øjne end tidligere.
14/3 2026 16:36 EliotSpitzer 1131547 Bank of America's Michael Hartnett advarer: Markederne begynder at ligne perioden op til finanskrisen i 2008.
I et klientnotat pegede Hartnett på kraftigt stigende oliepriser og voksende bekymring omkring Private Credit markedet som tegn på, at "asset performance in 2026 is more ominously close to price action seen from mid'07 to mid'08.".
Krigen i Iran, som begyndte den 28. feb 2026, har presset oliepriserne over 60 % op i år. Hartnett sammenlignede situationen med 2007-2008, hvor olieprisen steg fra 70 til 140 dollar pr. tønde i kølvandet på de "subprime‑rystelser", der væltede Northern Rock og Bear Stearns.
Samtidig vokser bekymringerne om bankernes eksponering mod Private Credit, som er en sektor, der oplever indløsninger fra fonde, øget granskning af kreditvurderingsstandarder og spørgsmål om, hvordan kunstig intelligens kan påvirke låntagere ifølge Hartnett's notat.
Hartnett advarede også om, at ECB's renteforhøjelse i juli 2008 og det var samme dag som olieprisen toppede. Den beslutning ser ahn som var "en af de største politiske fejltagelser nogensinde" og tvang centralbanken til at sænke renten med 325 basispoint blot 74 dage senere, da Lehman Brothers kollapsede.
Foreløbig antager markedskonsensus, at Iran‑konflikten bliver kortvarig, og at problemerne i privat kredit ikke er systemiske. Det har medført en optimistisk positionering, hvor investorer satser på, at politikerne igen vil træde til for at støtte markederne.
https://postimg.cc/rKSrN462
Kilder:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-13/bofa-s-hartnett-warns-markets-are-starting-to-look-like-2008
https://seekingalpha.com/news/4564450-bofas-hartnett-sees-troubling-echoes-of-2008-in-todays-markets
https://control.vg/markets/8730/bank-of-america-strategist-warns-markets-show-similarities-to-2008-financial-crisis/
I et klientnotat pegede Hartnett på kraftigt stigende oliepriser og voksende bekymring omkring Private Credit markedet som tegn på, at "asset performance in 2026 is more ominously close to price action seen from mid'07 to mid'08.".
Krigen i Iran, som begyndte den 28. feb 2026, har presset oliepriserne over 60 % op i år. Hartnett sammenlignede situationen med 2007-2008, hvor olieprisen steg fra 70 til 140 dollar pr. tønde i kølvandet på de "subprime‑rystelser", der væltede Northern Rock og Bear Stearns.
Samtidig vokser bekymringerne om bankernes eksponering mod Private Credit, som er en sektor, der oplever indløsninger fra fonde, øget granskning af kreditvurderingsstandarder og spørgsmål om, hvordan kunstig intelligens kan påvirke låntagere ifølge Hartnett's notat.
Hartnett advarede også om, at ECB's renteforhøjelse i juli 2008 og det var samme dag som olieprisen toppede. Den beslutning ser ahn som var "en af de største politiske fejltagelser nogensinde" og tvang centralbanken til at sænke renten med 325 basispoint blot 74 dage senere, da Lehman Brothers kollapsede.
Foreløbig antager markedskonsensus, at Iran‑konflikten bliver kortvarig, og at problemerne i privat kredit ikke er systemiske. Det har medført en optimistisk positionering, hvor investorer satser på, at politikerne igen vil træde til for at støtte markederne.
https://postimg.cc/rKSrN462
Kilder:
https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-03-13/bofa-s-hartnett-warns-markets-are-starting-to-look-like-2008
https://seekingalpha.com/news/4564450-bofas-hartnett-sees-troubling-echoes-of-2008-in-todays-markets
https://control.vg/markets/8730/bank-of-america-strategist-warns-markets-show-similarities-to-2008-financial-crisis/
