Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
De seneste uger er værdien af USD steget ret markant. På lang sigt vil det være positivt for dansk økonomi, dansk eksport, danske aktier generelt og dansk life science i særdeleshed. Kommer der en forsinket positiv effekt?
USD udsving kan mærkes
Når de danske eksportorienterede selskaber guider for deres indtjening og -udvikling, sker det ofte, at der både angives en udvikling i lokale valutaer og en som er rapporteret i DKK. Den absolut vigtigste valuta for danske selskaber er USD. I underkanten af 20 % af den samlede danske eksport går til USA.
Når USD falder og bliver svækket, er det normalt negativt for danske selskaber. Store selskaber som bl.a. Novo Nordisk, som har langt den største del af sine eksportindtægter i USD, får medvind, når USD stiger, men som samtidig må melde om en negativ konsekvens ved svækkelse af USD. Andre selskaber som bliver påvirket af USD udsving er bl.a. Novonesis, Lundbeck, AMBU, Pandora, Coloplast.
Overser mismodige investorer USD styrkelsen?
I figur 1 er illustrreret udviklingen i USD/DKK vs udviklingen i det danske OMX C25-indeks. Som det fremgår er aktiernes deroute fortsat i 2026 alt imens at USD er blevet styrket den seneste måned. Her er lidt perspektiv:
Investorerne har mistet ævred hvad angår danske aktier efter for mange års skuffende udvikling.
Om ikke alt så meget bliver vendt og drejet til noget negativt.
De seneste 5 år har danske aktier på indeksniveau skuffet og underperformet en lang række andre benchmark indeks ganske betragteligt.
USD/DKK et styrket med 4 % den seneste måned.
Styrkelsen er sket siden guidance for 2026 blev annonceret i forbindelse med regnskaberne i hovedsagen uge 6-7.
Hvis det nuværende niveau for USD/DKK holder i den resterende del af 2026, kan det få en effekt for 2026 udviklingen.
Effekten for 2026 isoleret, vil formentlig blive mindre. Det skyldes at en række selskaber typisk dækker deres valutaindtægter af for 6-12 måneder fremadrettet.
På et tidspunkt begynder styrkelsen at slå igennem på de nye og i givet fald højere afdækningskurser. Det kan få en effekt for 2. Halvår 2026 eller ind i 2027.
Selv om det er "langt ude i fremtiden" for investorerne som investerer med en stadig kortere tidshorisont, vil det få en effekt før eller siden. Med mindre altså at USD stigningen blot er en kortsigtet opblomstring
Figur 1: Udvikling i OMX C25 vs USD/DKK, 2026
Kilde: Nordnet
De seneste uger er værdien af USD steget ret markant. På lang sigt vil det være positivt for dansk økonomi, dansk eksport, danske aktier generelt og dansk life science i særdeleshed. Kommer der en forsinket positiv effekt?
USD udsving kan mærkes
Når de danske eksportorienterede selskaber guider for deres indtjening og -udvikling, sker det ofte, at der både angives en udvikling i lokale valutaer og en som er rapporteret i DKK. Den absolut vigtigste valuta for danske selskaber er USD. I underkanten af 20 % af den samlede danske eksport går til USA.
Når USD falder og bliver svækket, er det normalt negativt for danske selskaber. Store selskaber som bl.a. Novo Nordisk, som har langt den største del af sine eksportindtægter i USD, får medvind, når USD stiger, men som samtidig må melde om en negativ konsekvens ved svækkelse af USD. Andre selskaber som bliver påvirket af USD udsving er bl.a. Novonesis, Lundbeck, AMBU, Pandora, Coloplast.
Overser mismodige investorer USD styrkelsen?
I figur 1 er illustrreret udviklingen i USD/DKK vs udviklingen i det danske OMX C25-indeks. Som det fremgår er aktiernes deroute fortsat i 2026 alt imens at USD er blevet styrket den seneste måned. Her er lidt perspektiv:
Investorerne har mistet ævred hvad angår danske aktier efter for mange års skuffende udvikling.
Om ikke alt så meget bliver vendt og drejet til noget negativt.
De seneste 5 år har danske aktier på indeksniveau skuffet og underperformet en lang række andre benchmark indeks ganske betragteligt.
USD/DKK et styrket med 4 % den seneste måned.
Styrkelsen er sket siden guidance for 2026 blev annonceret i forbindelse med regnskaberne i hovedsagen uge 6-7.
Hvis det nuværende niveau for USD/DKK holder i den resterende del af 2026, kan det få en effekt for 2026 udviklingen.
Effekten for 2026 isoleret, vil formentlig blive mindre. Det skyldes at en række selskaber typisk dækker deres valutaindtægter af for 6-12 måneder fremadrettet.
På et tidspunkt begynder styrkelsen at slå igennem på de nye og i givet fald højere afdækningskurser. Det kan få en effekt for 2. Halvår 2026 eller ind i 2027.
Selv om det er "langt ude i fremtiden" for investorerne som investerer med en stadig kortere tidshorisont, vil det få en effekt før eller siden. Med mindre altså at USD stigningen blot er en kortsigtet opblomstring
Figur 1: Udvikling i OMX C25 vs USD/DKK, 2026
Kilde: Nordnet
