Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Pandora er kommet bedre end frygtet igennem Q1 2026 uden at præstationen dog er prangende
Pandora kommer fornuftigt ud af et svært, turbulent og udfordrende Q1
Omsætningen er en anelse over det forventede
Omsætningen vokser organisk med 2 %.
Like for like salget (udviklingen i salget i butikker, som har været åbne i mindst 12 måneder, og den vigtigste indikator) er flad
LFL salg i USA minus 2 %, mens omsætningen i Asien og Latinamerika vokser
USA er Pandoras klart største enkeltmarked med ca. 1/3 af den samlede omsætning
Q1 EBIT margin på 20,9 % er som forventet presset, men ikke værre end ventet inklusive 440 basispoint "modvind"
For helåret fastholder Pandora forventninger om en vækst på minus 1 % til plus 2 % og en EBIT margin på 21-22%. Til sammenligning var der i 2025 en vækst på 7,8 % med en EBIT margin på ca. 25 %.
Pandora er ikke der hvor de gerne vil være, men tallene er heller ikke være end frygtet
Pandora er kommet bedre end frygtet igennem Q1 2026 uden at præstationen dog er prangende
Pandora kommer fornuftigt ud af et svært, turbulent og udfordrende Q1
Omsætningen er en anelse over det forventede
Omsætningen vokser organisk med 2 %.
Like for like salget (udviklingen i salget i butikker, som har været åbne i mindst 12 måneder, og den vigtigste indikator) er flad
LFL salg i USA minus 2 %, mens omsætningen i Asien og Latinamerika vokser
USA er Pandoras klart største enkeltmarked med ca. 1/3 af den samlede omsætning
Q1 EBIT margin på 20,9 % er som forventet presset, men ikke værre end ventet inklusive 440 basispoint "modvind"
For helåret fastholder Pandora forventninger om en vækst på minus 1 % til plus 2 % og en EBIT margin på 21-22%. Til sammenligning var der i 2025 en vækst på 7,8 % med en EBIT margin på ca. 25 %.
Pandora er ikke der hvor de gerne vil være, men tallene er heller ikke være end frygtet
Vedhaeftet nogle figurer relateret til Pandora. Klik for at goere stoerre.
Stigende ikke-hedgede soelv-priser ligger og lurer i horisonten i Q3. Margin-modvind er 1100bp med soelv til 82 USD/oz. Planen med skifte fra soelv til platin er som foelger ifoelge deres rapport:
• 2025-2026: Consumer research, testing and validation of Platinum Plating. Initial global roll out of
selected DVs planned for later in 2026
• 2027: Pandora transitions at least 50% of its relevant silver assortment to platinum-plated
• 2028: Pandora transitions the remaining of its relevant assortment to platinum-plated. Production
carried out largely in-house
• 2029 and beyond: Further optimisation of crafting processes and further material innovation to
support margins
Stigende ikke-hedgede soelv-priser ligger og lurer i horisonten i Q3. Margin-modvind er 1100bp med soelv til 82 USD/oz. Planen med skifte fra soelv til platin er som foelger ifoelge deres rapport:
• 2025-2026: Consumer research, testing and validation of Platinum Plating. Initial global roll out of
selected DVs planned for later in 2026
• 2027: Pandora transitions at least 50% of its relevant silver assortment to platinum-plated
• 2028: Pandora transitions the remaining of its relevant assortment to platinum-plated. Production
carried out largely in-house
• 2029 and beyond: Further optimisation of crafting processes and further material innovation to
support margins
Jeg har skrevet et blog-indlaeg med de samme figurer og to ekstra figurer:
https://www.midgardfinance.com/blog/2026/05/10/pandora-q1-2026/
De to nye figurer er vedhaeftet; peer margins og margin waterfall. Sidstnaevnte figur er ogsaa i presse-meddelelsen.
https://www.midgardfinance.com/blog/2026/05/10/pandora-q1-2026/
De to nye figurer er vedhaeftet; peer margins og margin waterfall. Sidstnaevnte figur er ogsaa i presse-meddelelsen.
