Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
GN Store Nord aflagde sent i går efter lukketid deres kvartalsregnskab. Hearing performer stærkt, mens det stadig halter for meget med resten. Det er business as usual
Det gode først
Hearing leverede i kvartalet en 9 % omsætningsvækst med tilfredsstillende margin. Hearing er stjernen. Ikke kun for GN, men også i sektoren, hvor tallene sammen med Demants tradingupdate indikerer, at sektoren er ved at genvinde sit salgsmomentum
Det nødvendige
GN tager en hensættelse på 750 mio. for at addressere de "strandede" overhead omkostninger, som bliver tilbage efter salget af Hearing til Amplifon. Årligt drejer det sig om 200 mio. i besparelser fra og med 2027
Det skuffende
Gaming leverede let skuffende med en negativ vækst på 1 %. Entreprise klarede sig godt overseas, men skuffende i EMEA. Samlet set blev det til en vækst på minus 5 %
Det fremadrettede
GN Store Nord nedjusterer sine vækstforventninger for de fremadrettede aktiviteter eksklusive Hearing fra 2-8 % til 0-6 %. De forventer stadig 7-13 % vækst i Gaming og mindre i Entrepris (-3 - + 3 % )
GN Store Nord - Hører hjemme et andet sted
GN Store Nord har solgt sin juvel, og modtager 17 mia. i kontanter og Amplifon aktier. Lidt mere rent faktisk, fordi Amplifon aktien aktuelt er steget i forhold til tildelingstidspunktet. Hearing udvikler sig godt, og der kommer formentlig en positiv differencebetaling med hensyn til den indtjening for 2026, som bliver ganske betydelig.
Der mangler eksekvering!
Men GN har et eksekveringsproblem. Gaming sælger og performer stadig for lidt og entreprise divisionens udvikling er skuffende. Det handler enten om produktudbud og/eller om ledelse og eksekvering. For investorerne må man håbe, at der viser sig en køber som kan tage de fortsættende aktiviteter videre til et nyt og meget bedre niveau.
GN Store Nord aflagde sent i går efter lukketid deres kvartalsregnskab. Hearing performer stærkt, mens det stadig halter for meget med resten. Det er business as usual
Det gode først
Hearing leverede i kvartalet en 9 % omsætningsvækst med tilfredsstillende margin. Hearing er stjernen. Ikke kun for GN, men også i sektoren, hvor tallene sammen med Demants tradingupdate indikerer, at sektoren er ved at genvinde sit salgsmomentum
Det nødvendige
GN tager en hensættelse på 750 mio. for at addressere de "strandede" overhead omkostninger, som bliver tilbage efter salget af Hearing til Amplifon. Årligt drejer det sig om 200 mio. i besparelser fra og med 2027
Det skuffende
Gaming leverede let skuffende med en negativ vækst på 1 %. Entreprise klarede sig godt overseas, men skuffende i EMEA. Samlet set blev det til en vækst på minus 5 %
Det fremadrettede
GN Store Nord nedjusterer sine vækstforventninger for de fremadrettede aktiviteter eksklusive Hearing fra 2-8 % til 0-6 %. De forventer stadig 7-13 % vækst i Gaming og mindre i Entrepris (-3 - + 3 % )
GN Store Nord - Hører hjemme et andet sted
GN Store Nord har solgt sin juvel, og modtager 17 mia. i kontanter og Amplifon aktier. Lidt mere rent faktisk, fordi Amplifon aktien aktuelt er steget i forhold til tildelingstidspunktet. Hearing udvikler sig godt, og der kommer formentlig en positiv differencebetaling med hensyn til den indtjening for 2026, som bliver ganske betydelig.
Der mangler eksekvering!
Men GN har et eksekveringsproblem. Gaming sælger og performer stadig for lidt og entreprise divisionens udvikling er skuffende. Det handler enten om produktudbud og/eller om ledelse og eksekvering. For investorerne må man håbe, at der viser sig en køber som kan tage de fortsættende aktiviteter videre til et nyt og meget bedre niveau.
7/5 2026 06:55 ProInvestorNEWS 1
132235 GN Q1: Skuffer på omsætningen og den organiske vækst
7/5 06:34
GN kom ringere end ventet ud af første kvartal, når man måler på selskabets fortsættende aktiviteter, der dækker over divisionerne Enterprise og Gaming.
Omsætningen for den del blev i kvartalet på 2096 mio. kr. mod ventede 2174 mio. kr. blandt analytikerne ifølge estimater indsamlet af GN selv før regnskabet.
I første kvartal 2025 blev omsætningen på de to områder 2286 mio. kr.
Den organiske vækst for de fortsættende aktiviteter blev i første kvartal minus 4 pct., mens analytikerne her havde sigtet efter minus 0,5 pct.
- Vi navigerer i et markedsmiljø, der fortsat er mere udfordrende end normalt, især i EMEA, mens Nordamerika og APAC fortsat viser opmuntrende momentum i Enterprise, lyder det i en kommentar fra Peter Karlstromer, administrerende direktør i GN.
- Når vi bevæger os ind i de kommende kvartaler, er vores fokus at få forretningen tilbage i vækst med støtte fra flere Evolve3 Enterprise-headsets samt lanceringer inden for video og gaming.
I første kvartal fik GN et driftsoverskud (EBITA) på beskedne 6 mio. kr. i den fortsættende forretning mod 129 mio. kr. et år før. Overskudsgraden landede derfor på 0,3 pct. mod 5,7 pct. et år tidligere.
GN oplyste i løbet af første kvartal, at selskabet har indgået aftale om at sælge høreapparatforretningen, Hearing, til italienske Amplifon. Derfor indgår Hearing nu i regnskabsbøgerne som ophørende aktiviteter.
GN opdaterer i forbindelse med sit regnskab for første kvartal samtidig sine forventninger til væksten i den tilbageværende forretning.
Samlet set regner koncernen med, at den fortsættende drift vil se en organisk vækst i 2026 på 0 til 6 pct. mod tidligere i et interval mellem 2 og 8 pct., mens koncernen efter frasalget genintroducerer et indtjeningsmål i form af en forventning om en EBITA-margin i år på 8-9 pct.
For Enterprise, der laver headsets og mødeudstyr til virksomheder, sigtes der nu efter en organisk vækst på minus 3 til plus 3 pct. mod tidligere ventet 0-6 pct., mens prognosen for væksten i Gaming, som har set den ventede udvikling i årets første tre måneder, fortsat lyder på 7-13 pct.
Inden regnskabet ventede analytikerne ifølge estimater indsamlet af GN selv en organisk vækst på 1,8 pct. i Enterprise i hele 2026 og en vækst på 6,5 pct. i Gaming.
Tabel over GN's regnskab for første kvartal:
Mio. kr.
Q1 '26: Q1 '26(e):
Q1 '25:
FY '26(e):
FY '25:
Omsætning fortsættende aktiviteter 2096 2174 2283 9738 9582
- Enterprise
1516 1579 1666 6930 6899
- Gaming
580 595 617 2808 2683
Organisk vækst fortsættende aktiviteter*
-4 -0,5 -12 3,1 N/A
- Enterprise*
-5 -1,0 -9 1,8 -6
- Gaming*
-1 1,0 11 6,5 -2
EBITA** 6 N/A 129 719 N/A
EBITA-margin (%)** 0,3 N/A 5,7 7,3 N/A
(e) = gennemsnitsestimater indsamlet af GN selv blandt op til 16 analytikere forud for regnskabet.
* = tallene for organisk vækst er afrundet til hele tal i GN's regnskaber. Derfor er der ingen decimaler i tallene for første kvartal 2026, første kvartal 2025 og hele 2025.
** = Kun 9 analytikere har bidraget med estimater til EBITA for den tilbageværende forretning efter frasalget af Hearing. Der er udelukkende estimater for hele 2026, fordi Hearing stadig indgår i regnskabsbøgerne som ikke fortsættende aktiviteter.
GN's forventninger til 2026:
%
Ved Q1 '26: Ved FY '25:
Organisk vækst 0-6 2-8
Organisk vækst Enterprise -3 til +3 0-6
Organisk vækst Gaming 7-13 7-13
EBITA-margin 8-9 N/A
.\˙ MarketWire
7/5 06:34
GN kom ringere end ventet ud af første kvartal, når man måler på selskabets fortsættende aktiviteter, der dækker over divisionerne Enterprise og Gaming.
Omsætningen for den del blev i kvartalet på 2096 mio. kr. mod ventede 2174 mio. kr. blandt analytikerne ifølge estimater indsamlet af GN selv før regnskabet.
I første kvartal 2025 blev omsætningen på de to områder 2286 mio. kr.
Den organiske vækst for de fortsættende aktiviteter blev i første kvartal minus 4 pct., mens analytikerne her havde sigtet efter minus 0,5 pct.
- Vi navigerer i et markedsmiljø, der fortsat er mere udfordrende end normalt, især i EMEA, mens Nordamerika og APAC fortsat viser opmuntrende momentum i Enterprise, lyder det i en kommentar fra Peter Karlstromer, administrerende direktør i GN.
- Når vi bevæger os ind i de kommende kvartaler, er vores fokus at få forretningen tilbage i vækst med støtte fra flere Evolve3 Enterprise-headsets samt lanceringer inden for video og gaming.
I første kvartal fik GN et driftsoverskud (EBITA) på beskedne 6 mio. kr. i den fortsættende forretning mod 129 mio. kr. et år før. Overskudsgraden landede derfor på 0,3 pct. mod 5,7 pct. et år tidligere.
GN oplyste i løbet af første kvartal, at selskabet har indgået aftale om at sælge høreapparatforretningen, Hearing, til italienske Amplifon. Derfor indgår Hearing nu i regnskabsbøgerne som ophørende aktiviteter.
GN opdaterer i forbindelse med sit regnskab for første kvartal samtidig sine forventninger til væksten i den tilbageværende forretning.
Samlet set regner koncernen med, at den fortsættende drift vil se en organisk vækst i 2026 på 0 til 6 pct. mod tidligere i et interval mellem 2 og 8 pct., mens koncernen efter frasalget genintroducerer et indtjeningsmål i form af en forventning om en EBITA-margin i år på 8-9 pct.
For Enterprise, der laver headsets og mødeudstyr til virksomheder, sigtes der nu efter en organisk vækst på minus 3 til plus 3 pct. mod tidligere ventet 0-6 pct., mens prognosen for væksten i Gaming, som har set den ventede udvikling i årets første tre måneder, fortsat lyder på 7-13 pct.
Inden regnskabet ventede analytikerne ifølge estimater indsamlet af GN selv en organisk vækst på 1,8 pct. i Enterprise i hele 2026 og en vækst på 6,5 pct. i Gaming.
Tabel over GN's regnskab for første kvartal:
Mio. kr.
Q1 '26: Q1 '26(e):
Q1 '25:
FY '26(e):
FY '25:
Omsætning fortsættende aktiviteter 2096 2174 2283 9738 9582
- Enterprise
1516 1579 1666 6930 6899
- Gaming
580 595 617 2808 2683
Organisk vækst fortsættende aktiviteter*
-4 -0,5 -12 3,1 N/A
- Enterprise*
-5 -1,0 -9 1,8 -6
- Gaming*
-1 1,0 11 6,5 -2
EBITA** 6 N/A 129 719 N/A
EBITA-margin (%)** 0,3 N/A 5,7 7,3 N/A
(e) = gennemsnitsestimater indsamlet af GN selv blandt op til 16 analytikere forud for regnskabet.
* = tallene for organisk vækst er afrundet til hele tal i GN's regnskaber. Derfor er der ingen decimaler i tallene for første kvartal 2026, første kvartal 2025 og hele 2025.
** = Kun 9 analytikere har bidraget med estimater til EBITA for den tilbageværende forretning efter frasalget af Hearing. Der er udelukkende estimater for hele 2026, fordi Hearing stadig indgår i regnskabsbøgerne som ikke fortsættende aktiviteter.
GN's forventninger til 2026:
%
Ved Q1 '26: Ved FY '25:
Organisk vækst 0-6 2-8
Organisk vækst Enterprise -3 til +3 0-6
Organisk vækst Gaming 7-13 7-13
EBITA-margin 8-9 N/A
.\˙ MarketWire
7/5 2026 07:04 ProInvestorNEWS 1132236 GN vil gå med aktietilbagekøb som udlodning efter Hearing-salg
7/5 06:42
GN vil i første omgang gå med aktietilbagekøb som den foretrukne udlodningsmetode til aktionærerne efter salget af Hearing-forretningen til italienske Amplifon.
Det oplyser selskabet i sit regnskab for første kvartal, der blev offentliggjort sent onsdag.
Samtidig sætter selskabet også foreløbigt tal på den kommende gearingsgrad.
Provenuet fra salget af Hearing er samlet set større end GN's nuværende nettogæld, og derfor vil selskabet i første omgang nedbringe gælden til en kortsigtet gearing på 1,0-1,5 gange driftsresultatet (EBITDA), fremgår det af regnskabet.
Derudover skal pengene bruges på at investere i den tilbageværende forretning, ligesom der også skal sendes penge retur til aktionærerne.
Og det lader til at blive i form af aktietilbagekøb.
- For at øge aktionærværdien har selskabet til hensigt at gennemføre et aktietilbagekøbsprogram i henhold til Safe Harbour-reglerne efter transaktionens afslutning. Programmets omfang vil være afhængigt af 1) den nuværende bemyndigelsesgrænse i vedtægterne og 2) Safe Harbour-reglerne, herunder en begrænsning af omfanget af daglige tilbagekøb, skriver GN i regnskabet.
.\˙ MarketWire
7/5 06:42
GN vil i første omgang gå med aktietilbagekøb som den foretrukne udlodningsmetode til aktionærerne efter salget af Hearing-forretningen til italienske Amplifon.
Det oplyser selskabet i sit regnskab for første kvartal, der blev offentliggjort sent onsdag.
Samtidig sætter selskabet også foreløbigt tal på den kommende gearingsgrad.
Provenuet fra salget af Hearing er samlet set større end GN's nuværende nettogæld, og derfor vil selskabet i første omgang nedbringe gælden til en kortsigtet gearing på 1,0-1,5 gange driftsresultatet (EBITDA), fremgår det af regnskabet.
Derudover skal pengene bruges på at investere i den tilbageværende forretning, ligesom der også skal sendes penge retur til aktionærerne.
Og det lader til at blive i form af aktietilbagekøb.
- For at øge aktionærværdien har selskabet til hensigt at gennemføre et aktietilbagekøbsprogram i henhold til Safe Harbour-reglerne efter transaktionens afslutning. Programmets omfang vil være afhængigt af 1) den nuværende bemyndigelsesgrænse i vedtægterne og 2) Safe Harbour-reglerne, herunder en begrænsning af omfanget af daglige tilbagekøb, skriver GN i regnskabet.
.\˙ MarketWire
GN-aktien straffes efter svagt regnskab for første kvartal
7/5 09:04
En svag start på året for GN's fortsættende aktiviteter og en nedjustering af forventningerne er torsdag med til at sende selskabets aktie på retur i den tidlige handel i København.
Efter få minutters handel falder GN med 4,0 pct. til 99,52 kr.
I et meget informationsrigt regnskab, der indeholder et hav af informationer om udskillelsen af høreapparatforretningen, der er på vej til at blive solgt til italienske Amplifon, fremgår det også, at den tilbageværende forretning har fået en sløjere end ventet start på 2026.
Den organiske vækst for de fortsættende aktiviteter var således minus 4 pct. i årets første tre måneder, mens konsensus blandt analytikerne ifølge estimater indsamlet af GN selv pegede på minus 0,5 pct.
Det betyder også en nedjustering af de samlede vækstforventninger til 0-6 pct. fra tidligere 2-8 pct.
.\˙ MarketWire
7/5 09:04
En svag start på året for GN's fortsættende aktiviteter og en nedjustering af forventningerne er torsdag med til at sende selskabets aktie på retur i den tidlige handel i København.
Efter få minutters handel falder GN med 4,0 pct. til 99,52 kr.
I et meget informationsrigt regnskab, der indeholder et hav af informationer om udskillelsen af høreapparatforretningen, der er på vej til at blive solgt til italienske Amplifon, fremgår det også, at den tilbageværende forretning har fået en sløjere end ventet start på 2026.
Den organiske vækst for de fortsættende aktiviteter var således minus 4 pct. i årets første tre måneder, mens konsensus blandt analytikerne ifølge estimater indsamlet af GN selv pegede på minus 0,5 pct.
Det betyder også en nedjustering af de samlede vækstforventninger til 0-6 pct. fra tidligere 2-8 pct.
.\˙ MarketWire
