Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Zealand Pharma annoncerede til investorernes overraskelse og glæde et større aktietilbagekøb onsdag. Aktien steg en overgang mere end 15 %, mens slutresultatet endte på og med en stigning i underkanten af 10 %. Det er en afmålt positiv kursreaktion:
·Zealand Pharma har det som Joakim Von And. De kan tage bad i deres pengetank.
·Efter Petrilintide data (fase 2), blev aktien savet omtrent midt over og faldt med tæt på 40 %.
·Årsagen var, at vægttabet var for lille i forhold til det forventede. Bl.a. drevet af, at der var for "få" kvinder med i studiet. Kvinder taber sig mest. Mange andre selskaber med vægttabsambitioner udnytter denne viden til om ikke at manipulere, så i hvert fald at maksimere deres data.
·Der er endnu tid til at tilpasse fase 3 studiet, og netop det studie er en afgørende forudsætning for, at Zealand Pharmas pengekasse bugner. Det er ikke kun i 2026, men også i 2027, at der kommer meget store beløb ned i kassen fra Roche. Samtidig er det vigtigt at erindre, at Zealand Pharma, som det ser ud nu aktuelt, har sektorens stærkeste bivirkningsprofil. I fase 2 studiet var der ingen eller ikke nogen væsentlig forskel mellem de som fik Petrilintide og de som modtog placebo. Det kan meget vel blive differentierende, og gøre Petrilintide, eventuelt i kombination med GLP1 CT-388 til stærke nicheprodukter eller for CT-388 vedkommende til monoprodukter med stort vægttab.
·Investeringscasen i Zealand Pharma er efter aktietilbagekøbet det samme som før: Det handler om data, data, data. Men annonceringen af tilbagekøbet tilfører en tillid til at de kommer fornuftigt på markedet.
·Forude venter ikke kun yderligere fase 3 data fra Boehringer Ingelheim og Survodutide (bivirkningsprofil + Mash/fedtlever), Roche partnerskabet, men også en potentiel godkendelse fra EMA i Europa på short bowel syndrom. Ansøgningen blev indsendt den 2/6 2025 og med en forventet/normal behandlingstid på ca. 1 år, kan der komme en afgørelse i løbet af den kommende måned eller så.
·Hvis der kommer en EMA godkendelse, vil investorerne fokusere på, at Zealand Pharma har igangsat yderligere fase 3 forsøg for at dokumentere effekten for FDA. Den oprindelige plan om USA markedsføring er blevet forsinket og det varer mere end 1 år før salget eventuelt kan starte i USA. Markedspotentialet har tidligere været anslået til blockbuster potentiale (Mere end 1 mia. USD).
Aktietilbagekøbet
Størrelse: 200 mio. USD
Ved en USD/DKK kurs på 6,35 svarer det til 1,27 mia. DKK
Opkøbet startede i går den 7/5 og løber til 31/10. Det svarer til 127 hverdage, som også er børshandelsdage.
1,27 mia./127 dage, svarer til en gennemsnitlig daglig omsætning på 10 mio.
Ved en anslået kurs på 345 (lukkekursen torsdag den 7/5 anvendt som eksempel og til illustrativt formål), svarer det til daglige opkøb i gennemsnit på 28.985 aktier.
Over de seneste 3 måneder har der været en daglig omsætning på 421.000 i gennemsnit.
Zealand Pharmas tilbagekøb svarer med ovenstående forudsætninger til, at de skal være repræsenteret som køber i 6,6 % af dagens omsætning. Det er et større tal. Mindre end meget stort og større end lille.
Aktietilbagekøb er meget sjældne
Det sker meget meget sjældent, at et biotek selskab køber egne aktier tilbage. Det er normalt først efter produktlanceringer, at der kan være tale om det. I så fald er det ikke længere et rendyrket biotekselskab. Zealand Pharma har nok lanceret et produkt, som de skulle have Novo Nordisk med på en markedsføringsaftale (Zegalogue). Den er Novo Nordisk dog trådt ud af. Zealand Pharma er derfor stadig et biotekselskab.
Ingen garanti for kursstigninger
Aktietilbagekøbet giver ikke en garanti for kursstigninger, men det cementerer den tillid, som er alfa og omega på aktiemarkedet. Hvis der i løbet af de kommende måneder kommer en EMA godkendelse og fornuftige yderligere vægttabsdata, kan tilbagekøbet være den gode understøttende katalysator.
Shortsalgs favorit
Samtidig er det værd at erindre, at Zealand Pharma stadig er på shortsælgernes favoritliste. Det har ikke på kort sigt ændret sig efter gårsdagens annoncering og kursstigning. Shortsælgerne føler sig endnu ikke presset, men det kan komme
Figur 1: Kursudvikling, Zealand Pharma, 3 år
Kilde: Nordnet
Zealand Pharma annoncerede til investorernes overraskelse og glæde et større aktietilbagekøb onsdag. Aktien steg en overgang mere end 15 %, mens slutresultatet endte på og med en stigning i underkanten af 10 %. Det er en afmålt positiv kursreaktion:
·Zealand Pharma har det som Joakim Von And. De kan tage bad i deres pengetank.
·Efter Petrilintide data (fase 2), blev aktien savet omtrent midt over og faldt med tæt på 40 %.
·Årsagen var, at vægttabet var for lille i forhold til det forventede. Bl.a. drevet af, at der var for "få" kvinder med i studiet. Kvinder taber sig mest. Mange andre selskaber med vægttabsambitioner udnytter denne viden til om ikke at manipulere, så i hvert fald at maksimere deres data.
·Der er endnu tid til at tilpasse fase 3 studiet, og netop det studie er en afgørende forudsætning for, at Zealand Pharmas pengekasse bugner. Det er ikke kun i 2026, men også i 2027, at der kommer meget store beløb ned i kassen fra Roche. Samtidig er det vigtigt at erindre, at Zealand Pharma, som det ser ud nu aktuelt, har sektorens stærkeste bivirkningsprofil. I fase 2 studiet var der ingen eller ikke nogen væsentlig forskel mellem de som fik Petrilintide og de som modtog placebo. Det kan meget vel blive differentierende, og gøre Petrilintide, eventuelt i kombination med GLP1 CT-388 til stærke nicheprodukter eller for CT-388 vedkommende til monoprodukter med stort vægttab.
·Investeringscasen i Zealand Pharma er efter aktietilbagekøbet det samme som før: Det handler om data, data, data. Men annonceringen af tilbagekøbet tilfører en tillid til at de kommer fornuftigt på markedet.
·Forude venter ikke kun yderligere fase 3 data fra Boehringer Ingelheim og Survodutide (bivirkningsprofil + Mash/fedtlever), Roche partnerskabet, men også en potentiel godkendelse fra EMA i Europa på short bowel syndrom. Ansøgningen blev indsendt den 2/6 2025 og med en forventet/normal behandlingstid på ca. 1 år, kan der komme en afgørelse i løbet af den kommende måned eller så.
·Hvis der kommer en EMA godkendelse, vil investorerne fokusere på, at Zealand Pharma har igangsat yderligere fase 3 forsøg for at dokumentere effekten for FDA. Den oprindelige plan om USA markedsføring er blevet forsinket og det varer mere end 1 år før salget eventuelt kan starte i USA. Markedspotentialet har tidligere været anslået til blockbuster potentiale (Mere end 1 mia. USD).
Aktietilbagekøbet
Størrelse: 200 mio. USD
Ved en USD/DKK kurs på 6,35 svarer det til 1,27 mia. DKK
Opkøbet startede i går den 7/5 og løber til 31/10. Det svarer til 127 hverdage, som også er børshandelsdage.
1,27 mia./127 dage, svarer til en gennemsnitlig daglig omsætning på 10 mio.
Ved en anslået kurs på 345 (lukkekursen torsdag den 7/5 anvendt som eksempel og til illustrativt formål), svarer det til daglige opkøb i gennemsnit på 28.985 aktier.
Over de seneste 3 måneder har der været en daglig omsætning på 421.000 i gennemsnit.
Zealand Pharmas tilbagekøb svarer med ovenstående forudsætninger til, at de skal være repræsenteret som køber i 6,6 % af dagens omsætning. Det er et større tal. Mindre end meget stort og større end lille.
Aktietilbagekøb er meget sjældne
Det sker meget meget sjældent, at et biotek selskab køber egne aktier tilbage. Det er normalt først efter produktlanceringer, at der kan være tale om det. I så fald er det ikke længere et rendyrket biotekselskab. Zealand Pharma har nok lanceret et produkt, som de skulle have Novo Nordisk med på en markedsføringsaftale (Zegalogue). Den er Novo Nordisk dog trådt ud af. Zealand Pharma er derfor stadig et biotekselskab.
Ingen garanti for kursstigninger
Aktietilbagekøbet giver ikke en garanti for kursstigninger, men det cementerer den tillid, som er alfa og omega på aktiemarkedet. Hvis der i løbet af de kommende måneder kommer en EMA godkendelse og fornuftige yderligere vægttabsdata, kan tilbagekøbet være den gode understøttende katalysator.
Shortsalgs favorit
Samtidig er det værd at erindre, at Zealand Pharma stadig er på shortsælgernes favoritliste. Det har ikke på kort sigt ændret sig efter gårsdagens annoncering og kursstigning. Shortsælgerne føler sig endnu ikke presset, men det kan komme
Figur 1: Kursudvikling, Zealand Pharma, 3 år
Kilde: Nordnet
8/5 2026 07:14 ProInvestorNEWS 5
132257 Figur 2: Udvikling i shortsalg og aktiekurs, Zealand Pharma, 6 måneder
Kilde: https://www.zirium.dk/short-watch-details?code=DK0060257814
Kilde: https://www.zirium.dk/short-watch-details?code=DK0060257814
8/5 2026 10:31 EliotSpitzer 8132260 Per Hansen - Jeg elsker din Joakim von And-kommentar og særligt din formulering: "Zealand Pharmas tilbagekøb svarer med ovenstående forudsætninger til, at de skal være repræsenteret som køber i 6,6 % af dagens omsætning. Det er et større tal. Mindre end meget stort og større end lille." Men det ser ikke ud til, at markedet sætter stor pris på det, der er kommet fra ZP. Aktiekursen er allerede nede på 328,90 kr., et fald på 4,67 % i dag. Jeg er klar over, at markedet generelt er svagt i dag, men jeg frygter, at vi kan ende i en situation, hvor aktien reelt ikke bevæger sig trods et overraskende stærkt regnskab og meddelelse om et nært forestående aktietilbagekøbsprogram.
Du har dog allerede påpeget, at tilbagekøbet snarere skal sikre, at kursen understøttes, end at det nødvendigvis giver et umiddelbart kursløft. Jeg tror på, at en godkendelse fra EMA i Europa for short bowel syndrome vil være en positiv kurstrigger - måske ikke på dagen, men hen over året. Det er lidt ærgerligt, at de måtte i gang med yderligere et studie på grund af FDA; det burde have været tilstrækkeligt at have det som et post‑marketing-studie, men det er, som det er.
Jeg er i øvrigt helt enig i dine betragtninger og sætter stor pris på din klare formidling af ZP's situation. Du er nok den fagperson, som jeg synes har lavet de bedste analyser af ZP gennem de seneste år. Det betyder meget, da dette hele tiden har været den største enkeltinvestering i familiens porteføljer.
Du har dog allerede påpeget, at tilbagekøbet snarere skal sikre, at kursen understøttes, end at det nødvendigvis giver et umiddelbart kursløft. Jeg tror på, at en godkendelse fra EMA i Europa for short bowel syndrome vil være en positiv kurstrigger - måske ikke på dagen, men hen over året. Det er lidt ærgerligt, at de måtte i gang med yderligere et studie på grund af FDA; det burde have været tilstrækkeligt at have det som et post‑marketing-studie, men det er, som det er.
Jeg er i øvrigt helt enig i dine betragtninger og sætter stor pris på din klare formidling af ZP's situation. Du er nok den fagperson, som jeg synes har lavet de bedste analyser af ZP gennem de seneste år. Det betyder meget, da dette hele tiden har været den største enkeltinvestering i familiens porteføljer.
Mange tak for de fine ord og den meget positive kommentar - Venlig hilsen Per
