Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Den amerikanske 10 årige rente er steget meget. Olieprisen er steget meget. Aktierne er steget meget og i særdeleshed CHIP aktierne er stukket helt af. Det er ikke kun men også når det kommer til investeringer, at vi lever i en meget polariseret verden.
Nye amerikanske indeksrekorder
Normalt er større rentestigninger, især hvis de kommer indenfor en meget kortere periode med til at gøre aktieinvestorerne nervøse. Det gælder ikke aktuelt, eller i hvert fald er det ikke tilfældet på indeksniveau, hvis man udviklingen i Nasaq Composite i 2026, som det fremgår af figur 1. På indeksniveau er der sat mange nye rekorder.
Figur 1: Nasdaq Composite, 2026
Kilde: Nordnet
Den amerikanske 10 årige rente er steget meget. Olieprisen er steget meget. Aktierne er steget meget og i særdeleshed CHIP aktierne er stukket helt af. Det er ikke kun men også når det kommer til investeringer, at vi lever i en meget polariseret verden.
Nye amerikanske indeksrekorder
Normalt er større rentestigninger, især hvis de kommer indenfor en meget kortere periode med til at gøre aktieinvestorerne nervøse. Det gælder ikke aktuelt, eller i hvert fald er det ikke tilfældet på indeksniveau, hvis man udviklingen i Nasaq Composite i 2026, som det fremgår af figur 1. På indeksniveau er der sat mange nye rekorder.
Figur 1: Nasdaq Composite, 2026
Kilde: Nordnet
18/5 2026 06:49 ProInvestorNEWS 4
132356 Stigninger drevet af eksplosive chipaktier med gode resultater
Bag ved udviklingen og stigningerne i Nasdaq ligger ikke mindst meget store kursstigninger i chipaktier. Som det fremgår af figur 2, er SOXX indekset steget med tæt på 69 % år til dato. Om ikke alle, så dog en betydelig del af investorerne jagter chipaktierne. Resultaterne er rigtig gode, og selskaberne bliver ved med at opjustere eller konsekvent levere meget stærke resultater.
Figur 2: Udvikling i SOXX, 2026
Kilde: https://www.nordnet.dk/etf/liste/i-shares-phlx-sox-semiconductor-soxx-xnas
Bag ved udviklingen og stigningerne i Nasdaq ligger ikke mindst meget store kursstigninger i chipaktier. Som det fremgår af figur 2, er SOXX indekset steget med tæt på 69 % år til dato. Om ikke alle, så dog en betydelig del af investorerne jagter chipaktierne. Resultaterne er rigtig gode, og selskaberne bliver ved med at opjustere eller konsekvent levere meget stærke resultater.
Figur 2: Udvikling i SOXX, 2026
Kilde: https://www.nordnet.dk/etf/liste/i-shares-phlx-sox-semiconductor-soxx-xnas
18/5 2026 06:52 ProInvestorNEWS 4132358 Stigende oliepriser betyder øjensynlig ikke noget
Oliepriserne er steget med tæt på 79 % i 2026. Det skyldes USA/Iran. Stigningerne er ikke kun meget markante. Samtidig kan vi endnu ikke skimte konturerne af en "fornuftig" udgang på USAs tilstedeværlelse i Mellemøsten/Hormuz strædet, og der er en vis risiko for at verden kan komme til at mangle olie helt kortsigtet. Samtidig er det ikke helt urealistisk, at en yderligere eskalering, uanset om den er realistisk eller ej, kan få olieprisen helt kortsigtet til at stikke af.
Figur 4: Brent Crude, 2026
Kilde: Nordnet
Oliepriserne er steget med tæt på 79 % i 2026. Det skyldes USA/Iran. Stigningerne er ikke kun meget markante. Samtidig kan vi endnu ikke skimte konturerne af en "fornuftig" udgang på USAs tilstedeværlelse i Mellemøsten/Hormuz strædet, og der er en vis risiko for at verden kan komme til at mangle olie helt kortsigtet. Samtidig er det ikke helt urealistisk, at en yderligere eskalering, uanset om den er realistisk eller ej, kan få olieprisen helt kortsigtet til at stikke af.
Figur 4: Brent Crude, 2026
Kilde: Nordnet
18/5 2026 06:53 ProInvestorNEWS 4132359 Stigende oliepriser giver rentestigninger og presser forbrugerne yderligere
De amerikanske chipaktier og investorerne kører deres eget investeringsræs. Stigende oliepriser har en direkte forbrugsbelastende effekt, og den kan aflæses på investorernes syn på fremtiden. En af disse målinger er "Michigan, consumer sentiment index", som er gengivet i figur 5.
Figur 5: USA Michigan, Consumer "Sentiment": Kilde: https://www.cnbc.com/2026/05/14/consumer-confidence-us-economy-inflation-iran-war-trade.html
De amerikanske chipaktier og investorerne kører deres eget investeringsræs. Stigende oliepriser har en direkte forbrugsbelastende effekt, og den kan aflæses på investorernes syn på fremtiden. En af disse målinger er "Michigan, consumer sentiment index", som er gengivet i figur 5.
Figur 5: USA Michigan, Consumer "Sentiment": Kilde: https://www.cnbc.com/2026/05/14/consumer-confidence-us-economy-inflation-iran-war-trade.html
18/5 2026 06:55 ProInvestorNEWS 4132360 Renten følger olien op
De stigende oliepriser er med til at drive inflationsforventningerne op. Det spiller igen over i stigende amerikanske renter, som er på det højeste niveau det seneste år. Hvis Donald Trump havde regnet med at sidde med en midtvejstrum(f)p ved at nominere "rentefaldsvenlige" FED medlemmer og sende en gave til vælgerne, har han indtil videre gjort regning uden vært.
Finansielle størrelser kan vende hurtigt på en tallerken
Man skal aldrig sige aldrig og forventninger og økonomiske størrelser kan ligesom investorerne vende ekstremt hurtigt på en tallerken. Hvis renterne skal falde meget, kræver det dog en løsning i iran, som får oliepriserne til falde meget markant og formentlig hele vejen tilbage til "udgangspunktet" ultimo februar 2026. Det ser her og nu ud til at være en lang rejse, som den prisudvikling skal ud på, hvis forbrugerne skal gøre sig håb om meget lavere renter. Ikke kun FED Funds, men også og især det som driver finansielle størrelser, nemlig markedsrenterne.
Figur 6: Udviklingen i 10 årige USA rente
Kilde: https://www.cnbc.com/quotes/US10Y?qfsearchterm=
De stigende oliepriser er med til at drive inflationsforventningerne op. Det spiller igen over i stigende amerikanske renter, som er på det højeste niveau det seneste år. Hvis Donald Trump havde regnet med at sidde med en midtvejstrum(f)p ved at nominere "rentefaldsvenlige" FED medlemmer og sende en gave til vælgerne, har han indtil videre gjort regning uden vært.
Finansielle størrelser kan vende hurtigt på en tallerken
Man skal aldrig sige aldrig og forventninger og økonomiske størrelser kan ligesom investorerne vende ekstremt hurtigt på en tallerken. Hvis renterne skal falde meget, kræver det dog en løsning i iran, som får oliepriserne til falde meget markant og formentlig hele vejen tilbage til "udgangspunktet" ultimo februar 2026. Det ser her og nu ud til at være en lang rejse, som den prisudvikling skal ud på, hvis forbrugerne skal gøre sig håb om meget lavere renter. Ikke kun FED Funds, men også og især det som driver finansielle størrelser, nemlig markedsrenterne.
Figur 6: Udviklingen i 10 årige USA rente
Kilde: https://www.cnbc.com/quotes/US10Y?qfsearchterm=
18/5 2026 06:56 ProInvestorNEWS 3132361 Centrale spørgsmål: Kan chipaktier drive globale investorer næsten alene uanset?
Et af de gode spørgsmål, som man kan forestille sig, at investorerne aktuelt spørger sig om, er om de globale investorer kan blive ved med at køre videre overvejende på 1 cylinder:
Har investorerne indstillet sig på, at oliepriser kan forblive høje hen over sommeren?
Vil vi blive ved med at se en polariseret investeringsverden?
Hvis chipaktierne giver efter og bliver udsat for gevinsthjemtagning, vil det så også komme til at kunne mærkes i andre aktiemarkeder, herunder det danske, som jo ikke har været en del af opturen på indeksniveau?
Er investorerne af den opfattelse, at amerikanske rentestigninger er et midlertidigt fænomen, som naturligt og hurtigt vender igen, og hvad hvis de ikke gør?
Er globale investorer slet og ret blevet så stemningsbaserede, at de overvejende investerer alene på basis af momentum og ignorerer udefrakommende "støj" som stigende renter, oliepriser og geopolitik?
Flere gode regnskaber fra Nvidia men hvad med aktien?
Måske får vi en test af scenarierne, når Nvidia efter planen aflægger deres kvartalsregnskab på onsdag efter lukketid. Det er næppe et spørgsmål om tallene bliver gode, men om de bliver gode nok for Nvidia og hele sektoren?
Et af de gode spørgsmål, som man kan forestille sig, at investorerne aktuelt spørger sig om, er om de globale investorer kan blive ved med at køre videre overvejende på 1 cylinder:
Har investorerne indstillet sig på, at oliepriser kan forblive høje hen over sommeren?
Vil vi blive ved med at se en polariseret investeringsverden?
Hvis chipaktierne giver efter og bliver udsat for gevinsthjemtagning, vil det så også komme til at kunne mærkes i andre aktiemarkeder, herunder det danske, som jo ikke har været en del af opturen på indeksniveau?
Er investorerne af den opfattelse, at amerikanske rentestigninger er et midlertidigt fænomen, som naturligt og hurtigt vender igen, og hvad hvis de ikke gør?
Er globale investorer slet og ret blevet så stemningsbaserede, at de overvejende investerer alene på basis af momentum og ignorerer udefrakommende "støj" som stigende renter, oliepriser og geopolitik?
Flere gode regnskaber fra Nvidia men hvad med aktien?
Måske får vi en test af scenarierne, når Nvidia efter planen aflægger deres kvartalsregnskab på onsdag efter lukketid. Det er næppe et spørgsmål om tallene bliver gode, men om de bliver gode nok for Nvidia og hele sektoren?
Nogle mener, at oliepris- og renteeffekten af det lukkede Hormuzstræde er småting i forhold til effekten på gødning.
Ja, det lyder mærkeligt, men begrundelsen er, at gødning dels transporteres gennem Hormuzstrædet, og dels produceres med forbrug af gas fra lande i Mellemøsten.
Konsekvensen er, at produktionen af gødning bliver meget dyrere, og at mængden, som når frem til køberne, er mindre end nødvendigt.
Det vil medføre krise i ulandenes fødevareproduktion både på kort sigt pga. stigende omkostninger og på længere sigt pga. lavere udbytte næste år.
Resultatet bliver en selvforstærkende spiral, som skubber millioner ud i sulttragedier, og som tvinger forbruget ned hos endnu flere pga. stigende priser på madvarer.
Og så er boomerangen tilbage hos os i den vestlige verden, som kan brokke os over stigende priser på madvarer, men trods alt ikke sulter af den grund. Til gengæld vil en aftagende købekraft på globalt plan ramme os hårdt.
Altsammen på grund af gødning. Som måske er mindre sexet end olie og renter, men åbenbart med langt større effekt.
Det er skræmmende. Specielt fordi vi nærmer os et tidspunkt, hvor en eventuel åbning af Hormuzstrædet ikke kan standse katastrofen, da brugen af gødning ikke kan tidsforskydes.
Ja, det lyder mærkeligt, men begrundelsen er, at gødning dels transporteres gennem Hormuzstrædet, og dels produceres med forbrug af gas fra lande i Mellemøsten.
Konsekvensen er, at produktionen af gødning bliver meget dyrere, og at mængden, som når frem til køberne, er mindre end nødvendigt.
Det vil medføre krise i ulandenes fødevareproduktion både på kort sigt pga. stigende omkostninger og på længere sigt pga. lavere udbytte næste år.
Resultatet bliver en selvforstærkende spiral, som skubber millioner ud i sulttragedier, og som tvinger forbruget ned hos endnu flere pga. stigende priser på madvarer.
Og så er boomerangen tilbage hos os i den vestlige verden, som kan brokke os over stigende priser på madvarer, men trods alt ikke sulter af den grund. Til gengæld vil en aftagende købekraft på globalt plan ramme os hårdt.
Altsammen på grund af gødning. Som måske er mindre sexet end olie og renter, men åbenbart med langt større effekt.
Det er skræmmende. Specielt fordi vi nærmer os et tidspunkt, hvor en eventuel åbning af Hormuzstrædet ikke kan standse katastrofen, da brugen af gødning ikke kan tidsforskydes.
22/5 2026 08:50 EliotSpitzer 1132421 Det var kort men godt fra Per Hansen.
Jeg har en følelse af, at de økonomiske tyngdelove på aktiemarkedet er blevet ophævet det sidste stykke tid. Per påpeger, at større rentestigninger normalt gør aktieinvestorerne lidt nervøse, men på indeksniveau er der sat mange nye rekorder. Det tyder på, at de "checks and balances"-koblinger, der findes mellem de forskellige markeder og økonomiske parametre, er blevet dekoblede.
Der er nogle, som er begyndt at gå på vandet, men pludselig kommer effekten af de økonomiske tyngdelove, og så bliver faldet meget hårdere. Jeg genkender ikke den fantastiske økonomiske optur, som markedet signalerer. Nogle af de store europæiske industrivirksomheder, som jeg har kontakt med, beretter om meget barske og vanskelige markedsvilkår. For mig ligner det lidt casinoøkonomi i USA, hvor nogle skynder sig at få mest muligt ud af festen, inden det bliver klart, at alvorlige tømmermænd er på vej.
Jeg bliver ved med at høre, at krigen i Mellemøsten er over i morgen, og at olieprisen derpå vil blive handlet tilsvarende. Men hvor mange gange har vi ikke hørt, at der er en løsning i morgen? Jeg vil se konkrete handlinger (f.eks. en reel fredsaftale, som sikrer, at Hormuzstrædet genåbnes). Jeg er professionelt deprimeret for øjeblikket, fordi jeg ikke føler, at jeg kan genkende al den optimisme, som nogle prøver at fremstille.
Jeg har en følelse af, at de økonomiske tyngdelove på aktiemarkedet er blevet ophævet det sidste stykke tid. Per påpeger, at større rentestigninger normalt gør aktieinvestorerne lidt nervøse, men på indeksniveau er der sat mange nye rekorder. Det tyder på, at de "checks and balances"-koblinger, der findes mellem de forskellige markeder og økonomiske parametre, er blevet dekoblede.
Der er nogle, som er begyndt at gå på vandet, men pludselig kommer effekten af de økonomiske tyngdelove, og så bliver faldet meget hårdere. Jeg genkender ikke den fantastiske økonomiske optur, som markedet signalerer. Nogle af de store europæiske industrivirksomheder, som jeg har kontakt med, beretter om meget barske og vanskelige markedsvilkår. For mig ligner det lidt casinoøkonomi i USA, hvor nogle skynder sig at få mest muligt ud af festen, inden det bliver klart, at alvorlige tømmermænd er på vej.
Jeg bliver ved med at høre, at krigen i Mellemøsten er over i morgen, og at olieprisen derpå vil blive handlet tilsvarende. Men hvor mange gange har vi ikke hørt, at der er en løsning i morgen? Jeg vil se konkrete handlinger (f.eks. en reel fredsaftale, som sikrer, at Hormuzstrædet genåbnes). Jeg er professionelt deprimeret for øjeblikket, fordi jeg ikke føler, at jeg kan genkende al den optimisme, som nogle prøver at fremstille.
