Jeg har for første gang i lang tid handlet aktier på Oslo Børs og har lagt mærke til en stor forskel i forhold til handlen på børsen i København.
Der er langt bedre gennemsigtighed med hensyn til ordredybden i Oslo.
På Oslo Børs kan man se alle lagene i ordredybden, og man kan endda se størrelsen på de enkelte ordrer på hvert niveau. Man kan kun se 5 lag i København og ikke se størrelsen på hver ordre.
Jeg har fået hjælp af AI til at finde ud af hvorfor. Først og fremmest er det fordi Oslo Børs er ejet af Euronext, mens børserne i bl.a. København og Stockholm ejes af Nasdaq.
Forskellen skyldes ikke lovgivning, men børsens egne markedsdata‑regler og kommercielle valg. Oslo Børs har valgt en meget mere åben markedsdata‑model end Nasdaq‑børserne i København og Stockholm.
Her er den præcise forklaring, struktureret og uden fluff.
1. Oslo Børs viser fuld ordredybde (Level 3‑lignende data)
På Oslo Børs kan man se:
alle prisniveauer i ordrebogen
alle individuelle ordrer på hvert niveau
størrelsen på hver enkelt ordre
anonymiserede ordre‑ID'er
Det svarer næsten til full depth order book eller Level 3‑data.
Dette giver ekstrem gennemsigtighed, især i illikvide aktier, hvor man kan se præcis, hvem der flytter markedet.
2. Nasdaq Copenhagen/Stockholm viser kun 5 niveauer (Level 2)
Nasdaq Nordic giver kun:
top 5 bid
top 5 ask
aggregerede størrelser pr. niveau
ingen synlige individuelle ordrer
Det er klassisk Level 2‑data, hvor ordrebogen er komprimeret.
3. Hvorfor denne forskel?
A. Historisk tradition: Norge har altid været mere transparent
Oslo Børs har i årtier haft:
færre aktier
mange råvare‑ og shippingaktier
en investorbase der kræver høj synlighed
Det har skabt en kultur for maksimal åbenhed i ordrebogen.
B. Nasdaq Nordic tjener penge på markedsdata
Nasdaq har en kommerciel model, hvor:
dybere ordredybde
flere niveauer
mere detaljerede data
... sælges som premium‑produkter til banker, HFT‑firmaer og institutionelle investorer.
Derfor begrænser de, hvad private investorer kan se gratis eller billigt.
C. Oslo Børs har valgt en mere "public good" tilgang
Euronext Oslo Børs har valgt, at:
fuld ordredybde skal være tilgængelig
markedet fungerer bedre med fuld transparens
likviditeten øges, når alle kan se hele bogen
Det er et strategisk valg, ikke et regulatorisk krav.
4. Praktisk konsekvens for investorer
På Oslo Børs kan du:
se iceberg‑ordrer
spotte store aktører
se om en aktie "holdes nede" af store passive sælgere
time dine ordrer langt bedre
På Nasdaq Copenhagen/Stockholm kan du:
kun se overfladen
ikke se individuelle ordrer
ikke se dyb likviditet
ikke se om et niveau består af én stor ordre eller 50 små
Det gør det sværere at handle taktisk.
5. Er der planer om at ændre det i Danmark/Sverige?
Der har været debat om det, men:
Nasdaq har ingen planer om at åbne fuld ordredybde
de tjener for meget på markedsdata
institutionelle aktører foretrækker asymmetri (fordi de betaler for dyb data)
Så forskellen vil sandsynligvis bestå.
Øv, siger jeg bare.
Der er langt bedre gennemsigtighed med hensyn til ordredybden i Oslo.
På Oslo Børs kan man se alle lagene i ordredybden, og man kan endda se størrelsen på de enkelte ordrer på hvert niveau. Man kan kun se 5 lag i København og ikke se størrelsen på hver ordre.
Jeg har fået hjælp af AI til at finde ud af hvorfor. Først og fremmest er det fordi Oslo Børs er ejet af Euronext, mens børserne i bl.a. København og Stockholm ejes af Nasdaq.
Forskellen skyldes ikke lovgivning, men børsens egne markedsdata‑regler og kommercielle valg. Oslo Børs har valgt en meget mere åben markedsdata‑model end Nasdaq‑børserne i København og Stockholm.
Her er den præcise forklaring, struktureret og uden fluff.
1. Oslo Børs viser fuld ordredybde (Level 3‑lignende data)
På Oslo Børs kan man se:
alle prisniveauer i ordrebogen
alle individuelle ordrer på hvert niveau
størrelsen på hver enkelt ordre
anonymiserede ordre‑ID'er
Det svarer næsten til full depth order book eller Level 3‑data.
Dette giver ekstrem gennemsigtighed, især i illikvide aktier, hvor man kan se præcis, hvem der flytter markedet.
2. Nasdaq Copenhagen/Stockholm viser kun 5 niveauer (Level 2)
Nasdaq Nordic giver kun:
top 5 bid
top 5 ask
aggregerede størrelser pr. niveau
ingen synlige individuelle ordrer
Det er klassisk Level 2‑data, hvor ordrebogen er komprimeret.
3. Hvorfor denne forskel?
A. Historisk tradition: Norge har altid været mere transparent
Oslo Børs har i årtier haft:
færre aktier
mange råvare‑ og shippingaktier
en investorbase der kræver høj synlighed
Det har skabt en kultur for maksimal åbenhed i ordrebogen.
B. Nasdaq Nordic tjener penge på markedsdata
Nasdaq har en kommerciel model, hvor:
dybere ordredybde
flere niveauer
mere detaljerede data
... sælges som premium‑produkter til banker, HFT‑firmaer og institutionelle investorer.
Derfor begrænser de, hvad private investorer kan se gratis eller billigt.
C. Oslo Børs har valgt en mere "public good" tilgang
Euronext Oslo Børs har valgt, at:
fuld ordredybde skal være tilgængelig
markedet fungerer bedre med fuld transparens
likviditeten øges, når alle kan se hele bogen
Det er et strategisk valg, ikke et regulatorisk krav.
4. Praktisk konsekvens for investorer
På Oslo Børs kan du:
se iceberg‑ordrer
spotte store aktører
se om en aktie "holdes nede" af store passive sælgere
time dine ordrer langt bedre
På Nasdaq Copenhagen/Stockholm kan du:
kun se overfladen
ikke se individuelle ordrer
ikke se dyb likviditet
ikke se om et niveau består af én stor ordre eller 50 små
Det gør det sværere at handle taktisk.
5. Er der planer om at ændre det i Danmark/Sverige?
Der har været debat om det, men:
Nasdaq har ingen planer om at åbne fuld ordredybde
de tjener for meget på markedsdata
institutionelle aktører foretrækker asymmetri (fordi de betaler for dyb data)
Så forskellen vil sandsynligvis bestå.
Øv, siger jeg bare.
28/5 2026 20:41 TeamGarlic 4
132528 Jeg arbejder i sektoren: data koster Kong Kassen !! Og NASDAQ er voldsomt kommercielle
Ja, Nasdaq sælger åbenbart gennemsigtighed som premium-abonnement. De professionelle kan se hele isbjerget, mens vi andre kun får lov at se toppen.
Det forklarer måske, hvorfor de "smarte penge" så tit handler lige et halvt sekund før vi andre opdager, hvad der foregår...
Det forklarer måske, hvorfor de "smarte penge" så tit handler lige et halvt sekund før vi andre opdager, hvad der foregår...
Enig i, at Oslo Børs er stærk med fuld ordredybde - Euronexts åbne model er rigtig fed.
Men lad os ikke male et for rosenrødt billede:
Fuld dybde giver størst værdi i illikvide aktier (små shipping-, energi- og ressourceaktier). På de store likvide aktier som Equinor, DNB eller Mowi er top 5 niveauer ofte fuldt tilstrækkelige for de fleste.
På Nasdaq Nordic kan man sagtens handle effektivt med god volume-analyse, charts og timing.
Det er rigtigt, at det er private firmaer (Nasdaq + banker/brokere), der tjener stort på at sælge premium-data dyrt til institutioner, mens private får den tynde version. Det er en klassisk forretningsmodel, hvor man ripper de kunder, der ikke betaler ekstra.
Oslo har også klare ulemper: generelt lavere likviditet på mange aktier, større spreads og langt færre selskaber at vælge imellem.
Kort sagt: To forskellige modeller.
Euronext = mere transparens for alle.
Nasdaq = maksimal profit på markedsdata.
Begge er fuldt lovlige.
Men ja - private investorer får ofte en dårligere deal, præcis som i banker, forsikringsselskaber og bilforhandlere.
Sådan er markedet desværre indrettet.
Kunne være fedt hvis alt var gratis
Men lad os ikke male et for rosenrødt billede:
Fuld dybde giver størst værdi i illikvide aktier (små shipping-, energi- og ressourceaktier). På de store likvide aktier som Equinor, DNB eller Mowi er top 5 niveauer ofte fuldt tilstrækkelige for de fleste.
På Nasdaq Nordic kan man sagtens handle effektivt med god volume-analyse, charts og timing.
Det er rigtigt, at det er private firmaer (Nasdaq + banker/brokere), der tjener stort på at sælge premium-data dyrt til institutioner, mens private får den tynde version. Det er en klassisk forretningsmodel, hvor man ripper de kunder, der ikke betaler ekstra.
Oslo har også klare ulemper: generelt lavere likviditet på mange aktier, større spreads og langt færre selskaber at vælge imellem.
Kort sagt: To forskellige modeller.
Euronext = mere transparens for alle.
Nasdaq = maksimal profit på markedsdata.
Begge er fuldt lovlige.
Men ja - private investorer får ofte en dårligere deal, præcis som i banker, forsikringsselskaber og bilforhandlere.
Sådan er markedet desværre indrettet.
Kunne være fedt hvis alt var gratis
