Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
De amerikanske aktier og specifikt koncentreret om de seneste måneders kursmæssige himmelstormere, fik sig fredag en risikopåmindelse med indeksfald på mere end 4 %. Sandsynligheden for en stor dansk nedtur mandag og spredningseffekt er alt i alt mindre
Amerikansk kurslussing
Det Nasdaq Composite fik sig en af de meget sjældne nedture. Både fordi det er længe siden aktierne er gået meget ned og fordi kursfaldet på 4,18 % på indeksniveau, er en ordentlig lussing uanset hvordan man ser på det.
10-20 % kursfald i enkeltaktier
En ting er nedturen i indekset. Bag ved kursfald er der meget store fald på og i enkelte aktier. Eksempler på det var fald på ca. 10 % i Oracle og AMD, mens indekssværvægteren Nvidia faldt med 6 %. Nvdia er dermed netto faldet med mere end 7 % siden det gode kvartalsregnskab for et par uger siden.
Nedtur koncentreret om kurseksploderende chipaktier
Udover de allerede nævnte aktier, var nedturen ikke mindst koncentreret om chipaktier, som er steget helt dramatisk og i en række tilfælde hysterisk meget. Opturen har været meget likviditetsdrevet af FOMO. Udover chipaktier var der også nedture for sektorer som AI aktier, rumfarts- og kvanteaktier. Alle sektorer, som er steget helt ekstremt.
Derfor accelererede nedturen
Der bliver nævnt mange årsager til at nedturen blev så markant, som den gjorde. Her er nogle af de, som jeg tror har spillet den største rolle:
Opturen har kortsigtet været meget likviditetspumpet og hvis likviditeten falder lidt, aftager momentum.
Annonceringen af IPOs i OpenAI, Antrophic og SpaceX har fået interessen til at stige yderligere.
Investorerne har indstillet sig på, at det kun er en meget lille del af SpaceX aktier, der bliver udbudt som nye aktier og efterspørgslen er formentlig langt større end udbuddet. Investorerne har de seneste dage presset kursniveauerne på andre aktier yderligere op fordi de købte sig ind i en sektoreksponering.
Nogle anfører, at efter de seneste nøgletal og fredagens amerikanske jobrapport, er det om ikke givet, så dog mere end blot en mulighed, at den amerikanske centralbank, FED ved de kommende møder, kan tænkes at hæve renten. En rentenedsættelse er i hvert fald, med de nøgletal, vi ser aktuelt mindre sandsynlige.
Måske var korrektionen også en meget forsinket reaktion på de fortsat høje oliepriser og den usikre situation. Indrømmet; den er lidt søgt, og jeg tillægger den heller ikke særlig meget vægt.
Gevinsthjemtagning vs korrektion?
Jeg holder mest til at den ekstreme aktiepolarisering og -koncentration skulle have sig en "luftrenser". Langt de fleste aktier i de brandvarme sektorer er fulgt med føreraktierne op, drevet af likviditet. Den reaktion kalder på en modreaktion. Ingen, som i absolut ingen, ved på forhånd hvornår en sådan sætter ind, på trods af at mange vil hævde det modsatte. Det blev så i fredags.
Korrektion og rotation?
At dømme efter fredagens kursudvikling, ser det ud til at noget af likviditeten roterede væk fra de mest følsomme aktier og over imod bl.a. Pharmasektoren. Det tyder mere på en rotation end en korrektion. Hold øje med om den trafik fortsætter.
Korrektion forudsætter en udløsende faktor
For mig ligner det mest overophedning og efterfølgende gevinsthjemtagning og at "korte" aktiepenge blev fanget på det forkerte ben. Hvis det skal udvikle sig til en korrektion på 10 % eller mere, svarer det til 2,5 x fredagens udvikling. Det kan ske, men er alt i alt mindre sandsynligt. I så fald vil der være aktier, som fra top til "bund" formentlig vil falde 25-35 %. Det er meget, sker ikke så tit og kræver en udløsende faktor. Denne udløsende faktor kan være at Nvidia mister sit "førerskab", eller at selskaber som Microsoft, Meta eller andre siger, at de ikke længere vil investere så meget i chips, fordi de kan se at afkastet af investeringerne er faldende. Det kan ske, men er timingsmæssigt mindre sandsynligt nu.
Hold øje med AI/chip, rumfart, Bitcoin og Oracles regnskab
Der kan komme flere rystelser, og investorerne vil kortsigtet være lidt forbeholdne. Hvis der kommer en tornado af udsalg fordi investorerne leder efter at frigøre kapital, som de måske skal reservere til en sikkerheds balance eller kommende og meget aktuelle børsintroduktioner, vil de fleste blive nervøse. Hold øje med AI, chipaktier, rumfart, Bitcoin, som over de seneste måneder har været på en større nedtur, samt Oracles regnskab på onsdag.
Dansk reaktion afhænger af ADA reaktion
De danske aktier vil alt andet lige starte mandagen negativt ud. Det skyldes, at vi har "noget til gode" nedad. Dansk grundlovsdag havde fredagslukket, og en del af den afsmittende effekt, som andre europæiske aktiemarkeder fik at føle, får vi i Danmark først mandag.
På den anden side var USA nedturen i den AI/chip/ tech/rumfart koncentration, som vi har meget lidt af i Danmark. Samtidig kan udfaldet på indeksniveau blive afgjort af Novo Nordisk.
I weekenden har der været en række præsentationer på ADA i New Orleans, Louisiana. Essensen af åbningen og kursreaktionen for Novo Nordisk og det danske indeks:
Novo Nordisk har passeret 3 mio. amerikanske recepter på sin Wegovy pille. Er analytikerne på vej til at øge deres optimisme med hensyn til pillen, relativt til Eli Lilly og betydningen for indtjeningen i 2026 og 2027?
Eli Lilly gentog sine gode data om det høje vægttab, men spørgsmålet er om investorerne er ved at indstille sig på, at ekstreme vægttab kun er til en mindre medicinsk patientgruppe og ikke til det store gennemsnitsmarked?
Der kom ikke nye banebrydende nyheder, som formentlig i sig selv vil flytte aktiekurser dramatisk.
Nervøsitet, men næppe meget stor dansk nedtur
Mandag indledes med nervøsitet. Hvis investorerne modtager Novo Nordisk data positivt, vil det trække de danske aktier og indeks med op. Hvis de tager det mere negativt op, vil Novo Nordisk falde tilbage. Minimum til den amerikanske lukkekurs, som var ca. 2 % under den danske lukkekurs. Hvis investorerne tager de negative briller på, kan det forstærke en dansk nedtur.
Net net = Nervøsitet, men stor dansk nedtur, er/burde være mindre realistisk.
De amerikanske aktier og specifikt koncentreret om de seneste måneders kursmæssige himmelstormere, fik sig fredag en risikopåmindelse med indeksfald på mere end 4 %. Sandsynligheden for en stor dansk nedtur mandag og spredningseffekt er alt i alt mindre
Amerikansk kurslussing
Det Nasdaq Composite fik sig en af de meget sjældne nedture. Både fordi det er længe siden aktierne er gået meget ned og fordi kursfaldet på 4,18 % på indeksniveau, er en ordentlig lussing uanset hvordan man ser på det.
10-20 % kursfald i enkeltaktier
En ting er nedturen i indekset. Bag ved kursfald er der meget store fald på og i enkelte aktier. Eksempler på det var fald på ca. 10 % i Oracle og AMD, mens indekssværvægteren Nvidia faldt med 6 %. Nvdia er dermed netto faldet med mere end 7 % siden det gode kvartalsregnskab for et par uger siden.
Nedtur koncentreret om kurseksploderende chipaktier
Udover de allerede nævnte aktier, var nedturen ikke mindst koncentreret om chipaktier, som er steget helt dramatisk og i en række tilfælde hysterisk meget. Opturen har været meget likviditetsdrevet af FOMO. Udover chipaktier var der også nedture for sektorer som AI aktier, rumfarts- og kvanteaktier. Alle sektorer, som er steget helt ekstremt.
Derfor accelererede nedturen
Der bliver nævnt mange årsager til at nedturen blev så markant, som den gjorde. Her er nogle af de, som jeg tror har spillet den største rolle:
Opturen har kortsigtet været meget likviditetspumpet og hvis likviditeten falder lidt, aftager momentum.
Annonceringen af IPOs i OpenAI, Antrophic og SpaceX har fået interessen til at stige yderligere.
Investorerne har indstillet sig på, at det kun er en meget lille del af SpaceX aktier, der bliver udbudt som nye aktier og efterspørgslen er formentlig langt større end udbuddet. Investorerne har de seneste dage presset kursniveauerne på andre aktier yderligere op fordi de købte sig ind i en sektoreksponering.
Nogle anfører, at efter de seneste nøgletal og fredagens amerikanske jobrapport, er det om ikke givet, så dog mere end blot en mulighed, at den amerikanske centralbank, FED ved de kommende møder, kan tænkes at hæve renten. En rentenedsættelse er i hvert fald, med de nøgletal, vi ser aktuelt mindre sandsynlige.
Måske var korrektionen også en meget forsinket reaktion på de fortsat høje oliepriser og den usikre situation. Indrømmet; den er lidt søgt, og jeg tillægger den heller ikke særlig meget vægt.
Gevinsthjemtagning vs korrektion?
Jeg holder mest til at den ekstreme aktiepolarisering og -koncentration skulle have sig en "luftrenser". Langt de fleste aktier i de brandvarme sektorer er fulgt med føreraktierne op, drevet af likviditet. Den reaktion kalder på en modreaktion. Ingen, som i absolut ingen, ved på forhånd hvornår en sådan sætter ind, på trods af at mange vil hævde det modsatte. Det blev så i fredags.
Korrektion og rotation?
At dømme efter fredagens kursudvikling, ser det ud til at noget af likviditeten roterede væk fra de mest følsomme aktier og over imod bl.a. Pharmasektoren. Det tyder mere på en rotation end en korrektion. Hold øje med om den trafik fortsætter.
Korrektion forudsætter en udløsende faktor
For mig ligner det mest overophedning og efterfølgende gevinsthjemtagning og at "korte" aktiepenge blev fanget på det forkerte ben. Hvis det skal udvikle sig til en korrektion på 10 % eller mere, svarer det til 2,5 x fredagens udvikling. Det kan ske, men er alt i alt mindre sandsynligt. I så fald vil der være aktier, som fra top til "bund" formentlig vil falde 25-35 %. Det er meget, sker ikke så tit og kræver en udløsende faktor. Denne udløsende faktor kan være at Nvidia mister sit "førerskab", eller at selskaber som Microsoft, Meta eller andre siger, at de ikke længere vil investere så meget i chips, fordi de kan se at afkastet af investeringerne er faldende. Det kan ske, men er timingsmæssigt mindre sandsynligt nu.
Hold øje med AI/chip, rumfart, Bitcoin og Oracles regnskab
Der kan komme flere rystelser, og investorerne vil kortsigtet være lidt forbeholdne. Hvis der kommer en tornado af udsalg fordi investorerne leder efter at frigøre kapital, som de måske skal reservere til en sikkerheds balance eller kommende og meget aktuelle børsintroduktioner, vil de fleste blive nervøse. Hold øje med AI, chipaktier, rumfart, Bitcoin, som over de seneste måneder har været på en større nedtur, samt Oracles regnskab på onsdag.
Dansk reaktion afhænger af ADA reaktion
De danske aktier vil alt andet lige starte mandagen negativt ud. Det skyldes, at vi har "noget til gode" nedad. Dansk grundlovsdag havde fredagslukket, og en del af den afsmittende effekt, som andre europæiske aktiemarkeder fik at føle, får vi i Danmark først mandag.
På den anden side var USA nedturen i den AI/chip/ tech/rumfart koncentration, som vi har meget lidt af i Danmark. Samtidig kan udfaldet på indeksniveau blive afgjort af Novo Nordisk.
I weekenden har der været en række præsentationer på ADA i New Orleans, Louisiana. Essensen af åbningen og kursreaktionen for Novo Nordisk og det danske indeks:
Novo Nordisk har passeret 3 mio. amerikanske recepter på sin Wegovy pille. Er analytikerne på vej til at øge deres optimisme med hensyn til pillen, relativt til Eli Lilly og betydningen for indtjeningen i 2026 og 2027?
Eli Lilly gentog sine gode data om det høje vægttab, men spørgsmålet er om investorerne er ved at indstille sig på, at ekstreme vægttab kun er til en mindre medicinsk patientgruppe og ikke til det store gennemsnitsmarked?
Der kom ikke nye banebrydende nyheder, som formentlig i sig selv vil flytte aktiekurser dramatisk.
Nervøsitet, men næppe meget stor dansk nedtur
Mandag indledes med nervøsitet. Hvis investorerne modtager Novo Nordisk data positivt, vil det trække de danske aktier og indeks med op. Hvis de tager det mere negativt op, vil Novo Nordisk falde tilbage. Minimum til den amerikanske lukkekurs, som var ca. 2 % under den danske lukkekurs. Hvis investorerne tager de negative briller på, kan det forstærke en dansk nedtur.
Net net = Nervøsitet, men stor dansk nedtur, er/burde være mindre realistisk.
8/6 2026 06:59 ProInvestorNEWS 5
132644 USA/lukning: AI-aktier fik klø efter stærk jobrapport og klare rentestigninger
8/6 06:32
Tunge dyk til AI-aktierne var fredag med til at banke aktierne i USA i bund oven på en stærk arbejdsmarkedsrapport, som øgede troen på en renteforhøjelse og sendte renterne op.
Allerede torsdag var chipaktierne med Broadcom som den største prygelknabe blevet sendt ned, men fredag tog det for alvor fat med den stærke arbejdsmarkedsrapport, og så blev også det brede marked sendt i knæ.
S&P 500-indekset faldt med 2,6 pct., og det teknologitunge Nasdaq gik hele 4,2 pct. tilbage. Dow Jones-indekset, som torsdag nåede rekord, faldt fredag med 1,4 pct.
Mandag morgen peger futures på afdæmpede bevægelser tæt på udgangspunktet.
Fredagens arbejdsmarkedsrapport viste en jobskabelse uden for landbruget på 172.000 i maj, mens økonomerne ifølge estimater indsamlet af Bloomberg News havde regnet med bare 88.000, og samtidig blev tallet for april revideret op til 179.000 fra tidligere rapporteret 115.000.
Det fik investorerne til at vende helt rundt i forhold til den amerikanske centralbank, Federal Reserve, så vurderingen nu er, at næste rentebevægelse bliver en forhøjelse.
Det var med til at sende renterne i vejret, og samtidig gik det hårdt ud over aktierne.
Blandt enkeltaktierne faldt chipkæmpen Nvidia med 6,2 pct. til 205,10 dollar, og Broadcom, som allerede torsdag faldt tungt, tabte yderligere 7,9 pct. til 385,73 dollar.
.\˙ MarketWire
8/6 06:32
Tunge dyk til AI-aktierne var fredag med til at banke aktierne i USA i bund oven på en stærk arbejdsmarkedsrapport, som øgede troen på en renteforhøjelse og sendte renterne op.
Allerede torsdag var chipaktierne med Broadcom som den største prygelknabe blevet sendt ned, men fredag tog det for alvor fat med den stærke arbejdsmarkedsrapport, og så blev også det brede marked sendt i knæ.
S&P 500-indekset faldt med 2,6 pct., og det teknologitunge Nasdaq gik hele 4,2 pct. tilbage. Dow Jones-indekset, som torsdag nåede rekord, faldt fredag med 1,4 pct.
Mandag morgen peger futures på afdæmpede bevægelser tæt på udgangspunktet.
Fredagens arbejdsmarkedsrapport viste en jobskabelse uden for landbruget på 172.000 i maj, mens økonomerne ifølge estimater indsamlet af Bloomberg News havde regnet med bare 88.000, og samtidig blev tallet for april revideret op til 179.000 fra tidligere rapporteret 115.000.
Det fik investorerne til at vende helt rundt i forhold til den amerikanske centralbank, Federal Reserve, så vurderingen nu er, at næste rentebevægelse bliver en forhøjelse.
Det var med til at sende renterne i vejret, og samtidig gik det hårdt ud over aktierne.
Blandt enkeltaktierne faldt chipkæmpen Nvidia med 6,2 pct. til 205,10 dollar, og Broadcom, som allerede torsdag faldt tungt, tabte yderligere 7,9 pct. til 385,73 dollar.
.\˙ MarketWire
8/6 2026 09:40 StockBull 0132651 Warsh er ikke en "sock puppet", men han er valgt fordi han sandsynligvis vil prioritere vækst og tolerere en smule ekstra inflation (især hvis det kommer fra energi-chok), frem for at kvæle økonomien med høje renter.
Det er klassisk financial repression light - højere nominal vækst slår real gæld ned.
Han holder renten nede, selv med lidt for høj inflation. Fokus på AI-vækst og nominal GDP for at lette debt-to-GDP.
Iran-krigen gør det sværere, men det er strategien.
Renten betyder ikke så meget, når S&P 500 earnings stiger 22-24% i 2026 og 13-15% i 2027.
Goldman og FactSet har netop opjusteret kraftigt.
AI-drevet vækst slår høje renter.
Olie ~96 USD nu pga. krig.
Ved de-eskalering → 60-75 USD + stærk baseeffekt = negative månedlige tal.
Headline kan dykke under 0% i nov/dec, mens core holder sig ~2%.
Åbning af Hormuz vil blæse inflationen ned igen relativt hurtigt.
Det er klassisk financial repression light - højere nominal vækst slår real gæld ned.
Han holder renten nede, selv med lidt for høj inflation. Fokus på AI-vækst og nominal GDP for at lette debt-to-GDP.
Iran-krigen gør det sværere, men det er strategien.
Renten betyder ikke så meget, når S&P 500 earnings stiger 22-24% i 2026 og 13-15% i 2027.
Goldman og FactSet har netop opjusteret kraftigt.
AI-drevet vækst slår høje renter.
Olie ~96 USD nu pga. krig.
Ved de-eskalering → 60-75 USD + stærk baseeffekt = negative månedlige tal.
Headline kan dykke under 0% i nov/dec, mens core holder sig ~2%.
Åbning af Hormuz vil blæse inflationen ned igen relativt hurtigt.
8/6 2026 14:54 StockBull 0132657 Core CPI forventes 2.9% i morgen, ikke dramatisk dårligt, især hvis olieprisen styrtdykker ved en fredsaftale i Mellemøsten.
Maj-jobs kom ind på 172k (bedre end ventet), men som sædvanligt bliver de første tal ofte revideret ned i de næste måneder.
Arbejdsmarkedet holder sig solidt uden at overophede.
Inflationen er stadig lidt sejt klistret, men en blød landing ser stadig mulig ud.
Fed har plads til at vente lidt længere.
Markedet vurderede åbenbart fredagens -4% på Nasdaq som en tand for meget ned, stærke jobs tog luften ud af cut-forventningerne.
Hvad siger I - cut i september, eller først til november/december?
Jeg hælder selv mest til Q4-2026, og kun hvis olieprisen kommer under $75 - det kræver næsten at Hormuz snart åbnes.
Maj-jobs kom ind på 172k (bedre end ventet), men som sædvanligt bliver de første tal ofte revideret ned i de næste måneder.
Arbejdsmarkedet holder sig solidt uden at overophede.
Inflationen er stadig lidt sejt klistret, men en blød landing ser stadig mulig ud.
Fed har plads til at vente lidt længere.
Markedet vurderede åbenbart fredagens -4% på Nasdaq som en tand for meget ned, stærke jobs tog luften ud af cut-forventningerne.
Hvad siger I - cut i september, eller først til november/december?
Jeg hælder selv mest til Q4-2026, og kun hvis olieprisen kommer under $75 - det kræver næsten at Hormuz snart åbnes.
8/6 2026 15:22 EliotSpitzer 0132660 StockBull - Det kan godt være at Kevin Warsh er blevet formand for den amerikanske centralbank, efter han blev taget i ed i maj 2026. Men husk lige at Jerome Powell er ikke ude af bestyrelsen. Han trådte godt nok tilbage som formand, men blev siddende som et menigt bestyrelsesmedlem (governor), hvilket er en sjælden beslutning. Hans embedsperiode på bestyrelsesposten udløber først i januar 2028 og han har til sinds at blive der indtil det tidspunkt. Dette har han gjort for at Warsh ikke skal finde på for mange nummer med renten. Jeg tror derfor ikke Warsh har så mange frihedsgrader som man umiddelbart skulle tro.
8/6 2026 16:07 StockBull 0132663 Kevin Warsh er ikke en marionetdukke (sock puppet).
Min vurdering:
Warsh har færre frihedsgrader, end hvis Powell var helt ude af bestyrelsen.
Men han har samtidig mere råderum end under den sidste del af Powell-æraen.
Det bliver en balanceret Fed, hverken en fuld Trump-puppet-version eller den gamle Powell-Fed.
Warsh er kaptajnen på skibet og kan sætte kursen, men han skal have besætningen med sig.
Han kan ikke bare diktere store renteklip.
Personligt tror jeg heller ikke det er hans plan.
Mit bud:
Warsh holder renten omkring 3,5 % indtil olien er under $75 og kun hvis Hormuz-situationen letter.
Helt normalt at sænke renter, når core CPI falder, men Warsh venter nok på core CPI under 2,6-2,7% (eller tilsvarende trimmed mean), før han giver grønt lys.
Han ser bort fra midlertidige energi-chok og vil have klar trend ned i underliggende inflation.
Bonus:
Warsh repræsenterer en helt anden generation end Powell.
Han har stærk indsigt i AI, eksponentiel teknologisk udvikling og Bitcoin.
Han ser det betydelige produktivitetsboom fra tech som en strukturel gamechanger, der kan tillade lavere renter uden at inflationen løber løbsk.
Powell kunne måske med fordel trække på denne yngre, tech-orienterede tilgang.
Bekymrende, at så mange frygter, at Trump-administrationen kører hele den amerikanske økonomi i sænk.
For mig ser det modsatte ud:
US-økonomien er ved at skifte op i et højere gear end nogensinde tidligere.
Min vurdering:
Warsh har færre frihedsgrader, end hvis Powell var helt ude af bestyrelsen.
Men han har samtidig mere råderum end under den sidste del af Powell-æraen.
Det bliver en balanceret Fed, hverken en fuld Trump-puppet-version eller den gamle Powell-Fed.
Warsh er kaptajnen på skibet og kan sætte kursen, men han skal have besætningen med sig.
Han kan ikke bare diktere store renteklip.
Personligt tror jeg heller ikke det er hans plan.
Mit bud:
Warsh holder renten omkring 3,5 % indtil olien er under $75 og kun hvis Hormuz-situationen letter.
Helt normalt at sænke renter, når core CPI falder, men Warsh venter nok på core CPI under 2,6-2,7% (eller tilsvarende trimmed mean), før han giver grønt lys.
Han ser bort fra midlertidige energi-chok og vil have klar trend ned i underliggende inflation.
Bonus:
Warsh repræsenterer en helt anden generation end Powell.
Han har stærk indsigt i AI, eksponentiel teknologisk udvikling og Bitcoin.
Han ser det betydelige produktivitetsboom fra tech som en strukturel gamechanger, der kan tillade lavere renter uden at inflationen løber løbsk.
Powell kunne måske med fordel trække på denne yngre, tech-orienterede tilgang.
Bekymrende, at så mange frygter, at Trump-administrationen kører hele den amerikanske økonomi i sænk.
For mig ser det modsatte ud:
US-økonomien er ved at skifte op i et højere gear end nogensinde tidligere.
