0
Jeg har lige brugt lidt tid på at studere jernbaner som investeringsobjekt. Måske i håb om at finde noget lidt mere stabilt end sox-indekset.. Jeg har brugt Yahoo Finance, Gemini og lidt sund fornuft og kritisk sans. Måske andre kan bidrage med vinkler jeg overser.
USA/Canada
Pga geografien handler jernbanerne primært om varetransport - enorme lasttog, der i princippet erstatter vores containerskibe og coastere.
Jernbanerne er privatejede, og koncentreret omkring få store spillere. Meget stabil indtjeningsvækst, aktierne er cykliske og rentefølsomme - så køb dem når de er billige. Det er de ikke nu. Fx Union Pacific Corporation, mcap på $161bn (mia), P/E 22,33.
Så kan man kikke på dem der leverer togvogne og lokomotiver - Wabtec er dyr P/E ~38,, Trinity (TRN) & Greenbrier (GBX) er rimeligt prissat.
Indien må være et oplagt sted at investere i skinner tænker jeg. Det har andre så også tænkt. Selve banerne er statsejede, og de private aktører handler til høje multipler. IRFC (Indian Railway Finance Corp) er dog faldet noget tilbage, men kan kun handles i Mumbai.
Ukraine (/østeuropa)
Her finansierer EU og EIB bygning af nye standardspor (tidl. russiske bredspor), og første etape på 22 km er klar.
Egypten
Promptet om hvor jernbaner står foran en gylden æra, når henses til demografi, økonomi og geografi, så spytter Gemini Egypten ud (samt Ukraine og Indien). Lige nu bygger Siemens et af verdens længste højhastighedsnet på 2.000 km, bl.a. til at aflaste Suez-kanalen https://press.siemens.com/global/en/feature/transform-mobility-egypt.
Da banerne i de fleste lande er statsejede, må man som investor kikke på leverandører og entreprenører (det er helt specielt for USA og Canada, at private får lov at have monopol på de nationale jernbanenet - det er faktisk ret besynderligt, ud fra en klassisk lærebog i økonomi).
Omkring selskaber har jeg også fået hjælp af Gemini.
Vossloh AG - Tyskland. Stærke på sporskifter.
CAF - Spanien. Tog/letbaner, signalsystemer.
Alstom - Frankrig. Den globale gigant, kun overgået af det statslige kinesiske selskab. Aktien har haft en hård tid efter Alstom købte Bombardier, og arvede en række urentable projekter og fik en enorm gældsbyrde. Det lysner på de finansielle problemer, og ordrebogen er enorm, men der er problemer med eksekveringen.
Siemens AG - Tyskland. Siemens Mobility laver tog, men det er jo et konglomerat.
Hvis man er til stabil vækst og lavt afkast, så kunne amerikanske godsvogne (Trinity og Greenbrier) eller europæisk isenkram (Vossloh og CAF) være kandidater. Skal der lidt mere risiko på bogen, så er Wabtec, Union Pacific og Alstom kandidater.
Jeg har faktisk haft Alstom på en obs-liste længe, men har nok ikke fået læst på casen - aktien er i nedtrend, så måske skal jeg følge den lidt mere. Men de kommende kvartaler skulle gerne vise fremgang, og så kan der komme et turnaround.
USA/Canada
Pga geografien handler jernbanerne primært om varetransport - enorme lasttog, der i princippet erstatter vores containerskibe og coastere.
Jernbanerne er privatejede, og koncentreret omkring få store spillere. Meget stabil indtjeningsvækst, aktierne er cykliske og rentefølsomme - så køb dem når de er billige. Det er de ikke nu. Fx Union Pacific Corporation, mcap på $161bn (mia), P/E 22,33.
Så kan man kikke på dem der leverer togvogne og lokomotiver - Wabtec er dyr P/E ~38,, Trinity (TRN) & Greenbrier (GBX) er rimeligt prissat.
Indien må være et oplagt sted at investere i skinner tænker jeg. Det har andre så også tænkt. Selve banerne er statsejede, og de private aktører handler til høje multipler. IRFC (Indian Railway Finance Corp) er dog faldet noget tilbage, men kan kun handles i Mumbai.
Ukraine (/østeuropa)
Her finansierer EU og EIB bygning af nye standardspor (tidl. russiske bredspor), og første etape på 22 km er klar.
Egypten
Promptet om hvor jernbaner står foran en gylden æra, når henses til demografi, økonomi og geografi, så spytter Gemini Egypten ud (samt Ukraine og Indien). Lige nu bygger Siemens et af verdens længste højhastighedsnet på 2.000 km, bl.a. til at aflaste Suez-kanalen https://press.siemens.com/global/en/feature/transform-mobility-egypt.
Da banerne i de fleste lande er statsejede, må man som investor kikke på leverandører og entreprenører (det er helt specielt for USA og Canada, at private får lov at have monopol på de nationale jernbanenet - det er faktisk ret besynderligt, ud fra en klassisk lærebog i økonomi).
Omkring selskaber har jeg også fået hjælp af Gemini.
Vossloh AG - Tyskland. Stærke på sporskifter.
CAF - Spanien. Tog/letbaner, signalsystemer.
Alstom - Frankrig. Den globale gigant, kun overgået af det statslige kinesiske selskab. Aktien har haft en hård tid efter Alstom købte Bombardier, og arvede en række urentable projekter og fik en enorm gældsbyrde. Det lysner på de finansielle problemer, og ordrebogen er enorm, men der er problemer med eksekveringen.
Siemens AG - Tyskland. Siemens Mobility laver tog, men det er jo et konglomerat.
Hvis man er til stabil vækst og lavt afkast, så kunne amerikanske godsvogne (Trinity og Greenbrier) eller europæisk isenkram (Vossloh og CAF) være kandidater. Skal der lidt mere risiko på bogen, så er Wabtec, Union Pacific og Alstom kandidater.
Jeg har faktisk haft Alstom på en obs-liste længe, men har nok ikke fået læst på casen - aktien er i nedtrend, så måske skal jeg følge den lidt mere. Men de kommende kvartaler skulle gerne vise fremgang, og så kan der komme et turnaround.
