Kommentar fra Per Hansen, Investeringsøkonom, Nordnet
Micron Tech har på kort sigt overtaget den styrende heltestatus for investorerne, som Nvidia har haft i mange år. Regnskabet var: Vauw, bare vauw!
Over de seneste måneder, har investorerne i stigende grad kigget mod regnskabet fra Nvidia, når de skulle finde en ledestjerne for aktiemarkedsudviklingen
Det skyldes, at Nvidia trak fra konkurrenterne, at de var udgangspunktet for udbygningen af datacentre og chipsektoren var blandt de "varmeste" investeringsområder
Nvidia er stadig varm, men måske ikke helt og ligeså brandvarm som de har været
I hvert faldt at dømme ud fra den kortsigtede aktieudvikling, hvor Nvidia aktien har stået stille de seneste uger og måneder
I stedet er det bl.a. memory chips fra Micron Technology, som driver udviklingen og sætter stemningen
Den er god - meget god endda
Både når det kommer til udvilkingen i aktien, men også i den del af chipsektoren
Fantastisk fremgang med guidance 15 % over konsensus
I går kom Micron med sit 3. kvartalsregnskab og det er var mere end blot imponerende:
Indtjening på 25,11 USD mod forventet 20,49
Omsætning på 41,46 mia. USD vs 35,69 mia.
For indeværende og 4. kvartal guider Micron en omsætning på 49-51 mia. USD, som i midtpunktet er 15 % over konsensus på 43,2
Sceneskift på aktiemarkedet
Micron trækker hele aktiemarkedet og andre chipaktier som bl.a. Sandisk/Marvell massivt med frem. Derimod bliver Nvidia opmærksomhedsmæssigt distanceret lidt her og nu. Softwareselskaber som Microsoft derimod, ser deres aktiekurs falde. Det skyldes fortsat frygt for at selskaber som Antrophic og OpenAi kommer og overtager deres forretning og at det som er godt for Micron m.fl - vækst og stigende priser omvendt er skidt for selskaber som Microsoft, som jo bl.a. er købere af den infrastruktur, som på kort sigt bliver dyrere.
Micron Tech har på kort sigt overtaget den styrende heltestatus for investorerne, som Nvidia har haft i mange år. Regnskabet var: Vauw, bare vauw!
Over de seneste måneder, har investorerne i stigende grad kigget mod regnskabet fra Nvidia, når de skulle finde en ledestjerne for aktiemarkedsudviklingen
Det skyldes, at Nvidia trak fra konkurrenterne, at de var udgangspunktet for udbygningen af datacentre og chipsektoren var blandt de "varmeste" investeringsområder
Nvidia er stadig varm, men måske ikke helt og ligeså brandvarm som de har været
I hvert faldt at dømme ud fra den kortsigtede aktieudvikling, hvor Nvidia aktien har stået stille de seneste uger og måneder
I stedet er det bl.a. memory chips fra Micron Technology, som driver udviklingen og sætter stemningen
Den er god - meget god endda
Både når det kommer til udvilkingen i aktien, men også i den del af chipsektoren
Fantastisk fremgang med guidance 15 % over konsensus
I går kom Micron med sit 3. kvartalsregnskab og det er var mere end blot imponerende:
Indtjening på 25,11 USD mod forventet 20,49
Omsætning på 41,46 mia. USD vs 35,69 mia.
For indeværende og 4. kvartal guider Micron en omsætning på 49-51 mia. USD, som i midtpunktet er 15 % over konsensus på 43,2
Sceneskift på aktiemarkedet
Micron trækker hele aktiemarkedet og andre chipaktier som bl.a. Sandisk/Marvell massivt med frem. Derimod bliver Nvidia opmærksomhedsmæssigt distanceret lidt her og nu. Softwareselskaber som Microsoft derimod, ser deres aktiekurs falde. Det skyldes fortsat frygt for at selskaber som Antrophic og OpenAi kommer og overtager deres forretning og at det som er godt for Micron m.fl - vækst og stigende priser omvendt er skidt for selskaber som Microsoft, som jo bl.a. er købere af den infrastruktur, som på kort sigt bliver dyrere.
Har lavet en dybdegående sammenligning af de største LLM-spillere.
Jeg er slet ikke enig i narrativet om, at Mag7 bliver presset af OpenAI.
Tværtimod.
Efter at have gennemgået markedsposition, økonomi, økosystem og teknisk momentum er min konklusion klar:
OpenAI er den af de store spillere, der har størst risiko for at ende som "den nye Nokia" - engang dominerende, men marginaliseret på få år.
De har ekstremt højt cash burn, massiv afhængighed af cirkulære investerings-deals og sakker bagud på flere nøgleområder.
De andre (Meta, Google, Anthropic, Microsoft, Amazon m.fl.) har langt stærkere fundament.
Hvad tænker I? Er OpenAI stadig frontløber, eller er de på vej til at blive overhalet?
Her lidt af min analyse, vurder selv:
Jeg er slet ikke enig i narrativet om, at Mag7 bliver presset af OpenAI.
Tværtimod.
Efter at have gennemgået markedsposition, økonomi, økosystem og teknisk momentum er min konklusion klar:
OpenAI er den af de store spillere, der har størst risiko for at ende som "den nye Nokia" - engang dominerende, men marginaliseret på få år.
De har ekstremt højt cash burn, massiv afhængighed af cirkulære investerings-deals og sakker bagud på flere nøgleområder.
De andre (Meta, Google, Anthropic, Microsoft, Amazon m.fl.) har langt stærkere fundament.
Hvad tænker I? Er OpenAI stadig frontløber, eller er de på vej til at blive overhalet?
Her lidt af min analyse, vurder selv:
Opdatering til min LLM-analyse:
Ud over de direkte model-spillere er der en anden kritisk faktor:
HBM-hukommelse (High Bandwidth Memory).
Alle de store AI-virksomheder (Meta, Google, Microsoft, OpenAI, Anthropic, SpaceX, Nvidia m.fl.) er dybt afhængige af kun tre leverandører:
• SK Hynix (~60%)
• Micron (~21% og voksende hurtigt)
• Samsung (~19%)Hele 2026-kapaciteten er allerede fuldt booket.
Det gør Micron til en strategisk flaskehals og en af de virksomheder, der reelt kan begrænse, hvor hurtigt selv de største spillere kan skalere.
OpenAI’s høje omkostninger og afhængighed bliver endnu tydeligere i dette lys.
SK Hynix har netop annonceret en stor Nasdaq ADR-listing på op til $29 milliarder (forventet start 10. juli), hvilket understreger hvor strategisk vigtig positionen er.
Tesla & SpaceX AI-forsyningsstrategi, en stærk position i et presset marked:
Mens de fleste AI-spillere kæmper om begrænset HBM-kapacitet fra SK Hynix, Micron og Samsung, har Tesla/SpaceX taget flere kloge skridt:
$16,5 mia. strategisk aftale med Samsung om dedikeret produktion af AI6-chips i Texas frem til 2033
Aktiv brug af dual-sourcing (Samsung + TSMC)
Overvejelser om at bruge billigere LPDDR i stedet for HBM på inference i biler og Optimus, hvor det giver bedre værdi
Terafab – det ambitiøse joint venture med SpaceX og Intel, der skal give vertikal integration og langt større selvforsyning
Tesla og SpaceX bygger ikke bare modeller, de bygger egen infrastruktur for at mindske afhængighed og sikre prioriteret adgang.
En af de mest gennemtænkte forsyningskædestrategier i hele AI-branchen lige nu som jeg ser det her og nu.
Ud over de direkte model-spillere er der en anden kritisk faktor:
HBM-hukommelse (High Bandwidth Memory).
Alle de store AI-virksomheder (Meta, Google, Microsoft, OpenAI, Anthropic, SpaceX, Nvidia m.fl.) er dybt afhængige af kun tre leverandører:
• SK Hynix (~60%)
• Micron (~21% og voksende hurtigt)
• Samsung (~19%)Hele 2026-kapaciteten er allerede fuldt booket.
Det gør Micron til en strategisk flaskehals og en af de virksomheder, der reelt kan begrænse, hvor hurtigt selv de største spillere kan skalere.
OpenAI’s høje omkostninger og afhængighed bliver endnu tydeligere i dette lys.
SK Hynix har netop annonceret en stor Nasdaq ADR-listing på op til $29 milliarder (forventet start 10. juli), hvilket understreger hvor strategisk vigtig positionen er.
Tesla & SpaceX AI-forsyningsstrategi, en stærk position i et presset marked:
Mens de fleste AI-spillere kæmper om begrænset HBM-kapacitet fra SK Hynix, Micron og Samsung, har Tesla/SpaceX taget flere kloge skridt:
$16,5 mia. strategisk aftale med Samsung om dedikeret produktion af AI6-chips i Texas frem til 2033
Aktiv brug af dual-sourcing (Samsung + TSMC)
Overvejelser om at bruge billigere LPDDR i stedet for HBM på inference i biler og Optimus, hvor det giver bedre værdi
Terafab – det ambitiøse joint venture med SpaceX og Intel, der skal give vertikal integration og langt større selvforsyning
Tesla og SpaceX bygger ikke bare modeller, de bygger egen infrastruktur for at mindske afhængighed og sikre prioriteret adgang.
En af de mest gennemtænkte forsyningskædestrategier i hele AI-branchen lige nu som jeg ser det her og nu.
25/6 2026 07:08 ProInvestorNEWS 3
132881 Micron trumfer Wall Street med imponerende prognose og brager op
25/6 06:34
Aktien i Micron Technology steg med hele 14,6 pct. i onsdagens eftermarked i USA, da selskabets regnskab for tredje kvartal indeholdt en prognose for salget i fjerde, som i den grad sætter analytikerne til vægs.
Micron regner nemlig med en omsætning i perioden på 49-51 mia. dollar, og midtpunktet af det i 50 mia. dollar er mere end 15 pct. over konsensus på Wall Street ifølge Bloomberg News på 43,24 mia. dollar.
Buddet på indtjeningen per aktie på 30-32 dollar er samtidig også solidt over konsensus på 25,31 dollar.
Hukommelsesproducenten oplevede i sit tredje kvartal desuden mere end en firdobling af salget til 41,46 mia. dollar sammenlignet med 9,30 mia. dollar for et år siden og mod ventede 35,69 mia. dollar.
Microns driftsresultat, justeret, landede samtidig i 33,68 mia. dollar mod 2,49 mia. dollar et år før, mens der her ifølge Bloomberg News var forudset 27,86 mia. dollar.
Det justerede overskud per aktie endte i 25,11 dollar, sammenlignet med 1,91 dollar et år tidligere, en stigning på mere end 1200 pct., og mod et konsensusestimat på 20,49 dollar, ifølge Bloomberg News.
- Microns rekordresultater i regnskabsårets tredje kvartal og den endnu stærkere forventning til fjerde kvartal afspejler hukommelsens strategiske værdi i AI-æraen, udtaler Sanjay Mehrotra, administrerende direktør i Micron Technology, i regnskabet.
- Vi mener, at vores flerårige strategiske kundeaftaler vil styrke robustheden og forudsigeligheden i Microns stærke finansielle performance betydeligt.
.\˙ MarketWire
25/6 06:34
Aktien i Micron Technology steg med hele 14,6 pct. i onsdagens eftermarked i USA, da selskabets regnskab for tredje kvartal indeholdt en prognose for salget i fjerde, som i den grad sætter analytikerne til vægs.
Micron regner nemlig med en omsætning i perioden på 49-51 mia. dollar, og midtpunktet af det i 50 mia. dollar er mere end 15 pct. over konsensus på Wall Street ifølge Bloomberg News på 43,24 mia. dollar.
Buddet på indtjeningen per aktie på 30-32 dollar er samtidig også solidt over konsensus på 25,31 dollar.
Hukommelsesproducenten oplevede i sit tredje kvartal desuden mere end en firdobling af salget til 41,46 mia. dollar sammenlignet med 9,30 mia. dollar for et år siden og mod ventede 35,69 mia. dollar.
Microns driftsresultat, justeret, landede samtidig i 33,68 mia. dollar mod 2,49 mia. dollar et år før, mens der her ifølge Bloomberg News var forudset 27,86 mia. dollar.
Det justerede overskud per aktie endte i 25,11 dollar, sammenlignet med 1,91 dollar et år tidligere, en stigning på mere end 1200 pct., og mod et konsensusestimat på 20,49 dollar, ifølge Bloomberg News.
- Microns rekordresultater i regnskabsårets tredje kvartal og den endnu stærkere forventning til fjerde kvartal afspejler hukommelsens strategiske værdi i AI-æraen, udtaler Sanjay Mehrotra, administrerende direktør i Micron Technology, i regnskabet.
- Vi mener, at vores flerårige strategiske kundeaftaler vil styrke robustheden og forudsigeligheden i Microns stærke finansielle performance betydeligt.
.\˙ MarketWire
Micron's regnskab er vildt, men det er et klassisk AI-boost, der næppe holder evigt.
Gross margins har været oppe på 75%+ takket være HBM (high-bandwidth memory) til AI-servere, hvor efterspørgslen er ekstrem, og udbuddet stramt. De er solgt ud på meget af 2026-produktionen. Det er super for Micron (og SK Hynix/Samsung i triopoliet), men historisk har memory-cyklusser været volatile - boom efterfulgt af overkapacitet og prisfald.
Hvor længe kan det fortsætte?
På kort sigt (2026-2027):
Stadig stærkt, fordi AI-data centre sluger HBM/DRAM, og hyperscalers (Microsoft, Google, Meta, Amazon osv.) investerer hundredvis af milliarder i capex. Memory kan udgøre 1/3 af deres AI-udgifter, og priserne er skudt i vejret.
På længere sigt: Køberne får medvind.
Når flere fabber ramper op (især HBM4), og supply chain tilpasser sig, vil priserne normalisere. Hyperscalers forhandler allerede hårdt og udvikler custom chips (Trainium, etc.) for at reducere afhængighed af Nvidia + memory-leverandører.
Det er typisk i tech:
høje margins tiltrækker konkurrence og innovation, der presser priserne ned. Memory har historisk haft 20-30% margins i gennemsnit - ikke 70%+. Så ja, på et tidspunkt bliver det billigere for køberne, og overskuddet fordeles mere.
Musk og Terafab:
Det er et super relevant punkt.
Elon Musk har annonceret Terafab (via SpaceX/Tesla/xAI) - en kæmpe chip-fab i Texas, der skal producere 1 TW (terawatt) AI-compute per år.
Det er vildt ambitiøst:
10x det globale output nu, kombineret logic + memory + packaging under ét tag.
Omkostningerne:
første fase ~55 mia. USD, fuldt op til 119 mia. USD.
Musk siger, de kan lave chips 2-3x bedre end Nvidia til kun 10% af prisen - primært fordi Nvidias margins er skyhøje (60%+ operating margins), ikke fordi produktionen er dyr i sig selv.
De designer selv, undgår mellemmænd og optimerer til deres workloads (xAI, Tesla Optimus, Dojo-lignende). De samarbejder med Intel på processer.
https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/elon-musk-says-hes-building-090400535.html
Realisme? Det lyder næsten for godt, og det er det måske også på kort sigt, chip-fab er ekstremt komplekst (ASML-maskiner, yield, etc.).
Men Musk har leveret på umulige ting før (Gigafactories, raketter and you name it).
Hvis det lykkes, vil det presse hele økosystemet:
lavere priser for AI-compute, mere vertikal integration og mindre afhængighed af TSMC/Nvidia.
Det understøtter min pointe: de høje priser er meget margin-drevne, produktionsomkostninger er lave.
https://en.wikipedia.org/wiki/Terafab
Gross margins har været oppe på 75%+ takket være HBM (high-bandwidth memory) til AI-servere, hvor efterspørgslen er ekstrem, og udbuddet stramt. De er solgt ud på meget af 2026-produktionen. Det er super for Micron (og SK Hynix/Samsung i triopoliet), men historisk har memory-cyklusser været volatile - boom efterfulgt af overkapacitet og prisfald.
Hvor længe kan det fortsætte?
På kort sigt (2026-2027):
Stadig stærkt, fordi AI-data centre sluger HBM/DRAM, og hyperscalers (Microsoft, Google, Meta, Amazon osv.) investerer hundredvis af milliarder i capex. Memory kan udgøre 1/3 af deres AI-udgifter, og priserne er skudt i vejret.
På længere sigt: Køberne får medvind.
Når flere fabber ramper op (især HBM4), og supply chain tilpasser sig, vil priserne normalisere. Hyperscalers forhandler allerede hårdt og udvikler custom chips (Trainium, etc.) for at reducere afhængighed af Nvidia + memory-leverandører.
Det er typisk i tech:
høje margins tiltrækker konkurrence og innovation, der presser priserne ned. Memory har historisk haft 20-30% margins i gennemsnit - ikke 70%+. Så ja, på et tidspunkt bliver det billigere for køberne, og overskuddet fordeles mere.
Musk og Terafab:
Det er et super relevant punkt.
Elon Musk har annonceret Terafab (via SpaceX/Tesla/xAI) - en kæmpe chip-fab i Texas, der skal producere 1 TW (terawatt) AI-compute per år.
Det er vildt ambitiøst:
10x det globale output nu, kombineret logic + memory + packaging under ét tag.
Omkostningerne:
første fase ~55 mia. USD, fuldt op til 119 mia. USD.
Musk siger, de kan lave chips 2-3x bedre end Nvidia til kun 10% af prisen - primært fordi Nvidias margins er skyhøje (60%+ operating margins), ikke fordi produktionen er dyr i sig selv.
De designer selv, undgår mellemmænd og optimerer til deres workloads (xAI, Tesla Optimus, Dojo-lignende). De samarbejder med Intel på processer.
https://finance.yahoo.com/technology/ai/articles/elon-musk-says-hes-building-090400535.html
Realisme? Det lyder næsten for godt, og det er det måske også på kort sigt, chip-fab er ekstremt komplekst (ASML-maskiner, yield, etc.).
Men Musk har leveret på umulige ting før (Gigafactories, raketter and you name it).
Hvis det lykkes, vil det presse hele økosystemet:
lavere priser for AI-compute, mere vertikal integration og mindre afhængighed af TSMC/Nvidia.
Det understøtter min pointe: de høje priser er meget margin-drevne, produktionsomkostninger er lave.
https://en.wikipedia.org/wiki/Terafab
