vi er ved at være ved et grundlæggende vendepunkt fundamentalt set, når det gælder beskrivelsen og analysen af de parametre, der beskriver konjunktursituationen
sammenfattende skyldes det at vi nu er ved at afslutte fasen med en stærk sæsonmæssig opgang i forbruget pga julehandelen og nu når lunar holiday slutter i kina en gang senere i februar er tilbage til hverdagen, hvor lavsæsonen efter julehøjsæsonen sætter ind - også i kina
i detailler kan situationen analyseres:
1. der har været tale om 12 måneders vedvarende fremgang i væksten i verden og i stort set alle enkeltlande og brancher siden bunden i november 2008 - februar 2009, da finanskrisen var på sit højeste
2. aktierne har fulgt denne opgang med op med uafbrudte stigninger siden marts 2009 kun afbrudt af tre korrektioner af relativt mild karakter, den første engang i juni/juli sidste år, den næste i november og den sidste er den vi har haft siden midten af januar i år
3. det generelle bullmarked har sløret forståelsen for hvilke sektorer, man burde investere i på lidt længere sigt og mange aktier/sektorer er bare steget fordi alt er steget uden at der måske har været lige god grund til stigningen i en lang række aktier og sektorer
4. med den igangværende nedgang sæsonmæssigt er det naturligt at de mange pessimistiske vurderinger af udviklingen, der har været fremherskende lige siden krisen startede og som handler om at hele 'opsvinget' og bullmarkedet er baseret på for stor gældssætning og uholdbare stimuluspakker eller stimulus fra nationalbankerne mm får derfor vind i sejlene nu, når de kommer frem som de har gjort hele tiden om at aktierne er steget på et urealistisk grundlag og at man snart er nødt til at finde et 'exit' for stimulus og lavrente politik og hvad dertil hører af easy money mm og at det vil få aktierne til at falde relativt kraftig reltivt hurtigt lige snart
5. her kommer analysen af den underliggende situation trods en sæsonbestemt afmatning de næste par måneder ind i billedet for at afklare virkningerne på aktiemarkederne:
- frem til engang i oktober/november havde virksomhederne, detailhandlerne og grossisterne skåret kraftig ned i lagrene og slanket organisationerne med fyringer, reduktion i investeringerne mm, så man dels havde for små lagre til at klare det sæsonmæssigt opsving, der kom omkring julehandelen dels kune tjene flere penge på en lavere omsætning
- julehandelen gik som ventet frem og viste den sædvanlige sæsonmæssige fremgang og var også bedre end sidste år så virksomhederne har som man har kunne læse i deres regnskaber for 09 4q for det meste haft en overraskende stærk fremgang i salg og indtjening, især indenfor teknologi virksomheder
- lagrene var som sagt for små inden julehandelen startede og derfor er lagrene endnu mere for små nu efter jul og skal derfor fortsat genopbygges i lang tid frem, hvilket vil modvirke den normale nedgang i den underliggende efterspørgsel i perioden med lavsæson
- afgørende er at ovenstående som regel analyseres ud fra amerikanske data, medens jeg mener man skal bruge globale data, hvor især kina har en vækst i forbruget på ca 18% herunder bilsalget, der ligger med en vækst på næsten 100% i december 2009 fra december 2008 og ikke er medtaget i data for forbruget, men indikerer en meget høj vækst i salget af varige forbrugsgoder over væksten i forbruget i al almindelighed og kina køber flere varer i de fleste kategorier end man gør i usa og denne vækst i forbruget er ikke isoleret til kina, men ses i mange udviklingslande i mindre målestok end i kina, især indien, korea, taiwan, det meste af resten af asien excl japan, latinamerika, mellemøsten, diverse olie og råstofproducerende udbiklingslande og selv i rusland/østeuropa selvom de stadig har problemer med bilsalget og deres generelle økonomier mm, men konklusionne er at forbruget globalt set er steget ret markant siden december 2008 og at lagrene er i bund og at forbruget vil stige yderligere målt sæsonjusteret i de kommende måneder
sammenfattende skyldes det at vi nu er ved at afslutte fasen med en stærk sæsonmæssig opgang i forbruget pga julehandelen og nu når lunar holiday slutter i kina en gang senere i februar er tilbage til hverdagen, hvor lavsæsonen efter julehøjsæsonen sætter ind - også i kina
i detailler kan situationen analyseres:
1. der har været tale om 12 måneders vedvarende fremgang i væksten i verden og i stort set alle enkeltlande og brancher siden bunden i november 2008 - februar 2009, da finanskrisen var på sit højeste
2. aktierne har fulgt denne opgang med op med uafbrudte stigninger siden marts 2009 kun afbrudt af tre korrektioner af relativt mild karakter, den første engang i juni/juli sidste år, den næste i november og den sidste er den vi har haft siden midten af januar i år
3. det generelle bullmarked har sløret forståelsen for hvilke sektorer, man burde investere i på lidt længere sigt og mange aktier/sektorer er bare steget fordi alt er steget uden at der måske har været lige god grund til stigningen i en lang række aktier og sektorer
4. med den igangværende nedgang sæsonmæssigt er det naturligt at de mange pessimistiske vurderinger af udviklingen, der har været fremherskende lige siden krisen startede og som handler om at hele 'opsvinget' og bullmarkedet er baseret på for stor gældssætning og uholdbare stimuluspakker eller stimulus fra nationalbankerne mm får derfor vind i sejlene nu, når de kommer frem som de har gjort hele tiden om at aktierne er steget på et urealistisk grundlag og at man snart er nødt til at finde et 'exit' for stimulus og lavrente politik og hvad dertil hører af easy money mm og at det vil få aktierne til at falde relativt kraftig reltivt hurtigt lige snart
5. her kommer analysen af den underliggende situation trods en sæsonbestemt afmatning de næste par måneder ind i billedet for at afklare virkningerne på aktiemarkederne:
- frem til engang i oktober/november havde virksomhederne, detailhandlerne og grossisterne skåret kraftig ned i lagrene og slanket organisationerne med fyringer, reduktion i investeringerne mm, så man dels havde for små lagre til at klare det sæsonmæssigt opsving, der kom omkring julehandelen dels kune tjene flere penge på en lavere omsætning
- julehandelen gik som ventet frem og viste den sædvanlige sæsonmæssige fremgang og var også bedre end sidste år så virksomhederne har som man har kunne læse i deres regnskaber for 09 4q for det meste haft en overraskende stærk fremgang i salg og indtjening, især indenfor teknologi virksomheder
- lagrene var som sagt for små inden julehandelen startede og derfor er lagrene endnu mere for små nu efter jul og skal derfor fortsat genopbygges i lang tid frem, hvilket vil modvirke den normale nedgang i den underliggende efterspørgsel i perioden med lavsæson
- afgørende er at ovenstående som regel analyseres ud fra amerikanske data, medens jeg mener man skal bruge globale data, hvor især kina har en vækst i forbruget på ca 18% herunder bilsalget, der ligger med en vækst på næsten 100% i december 2009 fra december 2008 og ikke er medtaget i data for forbruget, men indikerer en meget høj vækst i salget af varige forbrugsgoder over væksten i forbruget i al almindelighed og kina køber flere varer i de fleste kategorier end man gør i usa og denne vækst i forbruget er ikke isoleret til kina, men ses i mange udviklingslande i mindre målestok end i kina, især indien, korea, taiwan, det meste af resten af asien excl japan, latinamerika, mellemøsten, diverse olie og råstofproducerende udbiklingslande og selv i rusland/østeuropa selvom de stadig har problemer med bilsalget og deres generelle økonomier mm, men konklusionne er at forbruget globalt set er steget ret markant siden december 2008 og at lagrene er i bund og at forbruget vil stige yderligere målt sæsonjusteret i de kommende måneder
