6. medens forbruget således er steget siden bunden i vinteren 08/09 og lagrene hos producenterne og forhandlerne af forbrugsgoder stadig er i bund medens salget er stigende og man tjener flere penge også ved lavere salg så har udviklingen indenfor kapitalgoder og råvarer også oplevet en dynamisk udvikling, hvor
- nedgangen startede langsommere end for forbrug og bilsalg, hvor især forbrugs og bil lagre og her især lagre af elektronik komponenter og produkter kollapsede totalt med det samme lige efter krisen startede for alvor i september/oktober 2008 og råvaremarkederne gjorde det samme allerede inden krisen startede i sommeren 2008 og er i mine øje sikkert den egentlige årsag til den pludseligt opståede finanskrise og det var her lavinen startede og at det var i kina den startede og slet ikke skyldes problemerne med subprime mortgages i usa mm, så som sagt kapitalgoder og investeringerne faldt langsommere end forbruget bl.a. fordi man havde store ordrebøger at tære på selvom ordreingangen svigtede, men i modsætning til forbruget og bilsalget, der er steget siden bunden i vinteren 08/09 og især bilsalget, der er steget næsten 50% fra bunden så er investeringerne fortsat med at falde nedad med en vigtige undtagelse at kinas stimuleringsprogram udover at stimulere forbruget især har stimuleret investeringerne i kina, der udgør ca 50% af BNP i verdens største økonomi målt på produktionsmængder og ikke i monetære størrelser, der alligevel forvrænger virkeligheden og investeringernes omfang i kina er også nødvendige på ca 50% af BNP for at man kan opretholde en vækst i industriproduktionen på de ca 17-18% den ligger på og har ligget på i snart mange år - det kræver at kapaciteten stiger lige så hurtigt som væksten og det kræver en investeringskvote på ca 50% af BNP
- så investeringsboomet i kina, der er helt berettiget i det nuværende boom i kina, der nu er trukket af både stigninger i forbrug, investeringer, eksport og især bilsalg/bilproduktion og boligbyggeri/boligsalg/spekulation har medført at den globale investeringsaktivitet allerede er vendt fra store fald indtil efter sommeren i 2009 til en pæn stigning igen siden sommeren 2009 og er her primært båret frem af investeringerne i kina, der udgør en meget stor andel af verdens investeringer i tungere industri og som er den egentlige årsag til stigningerne i råvarepriserne incl. olie, kul, kobber og meget andet, der ogås har stimuleret investeringer i råvare og energisektorerne i hele verden og i de lande, der producerer råvarerne og stimuleret forbruget der
- denne opgang i investeringerne er i modsætning til forbruget ikke sæsonbestemt med en opgang op til jul, tværtimod har den en tendens til at være svagest om vinteren og stærkest omkring sommeren med en stærk opgang i løbet af marts, således at man oveni en ret stærk underliggende fremgang i investeringerne primært i kina kan forvente en sæsonbetonet acceleration i væksten til foråret oveni den underliggende opgang, hvilket også vil stimulere råvarepriserne yderligere til den tid og forstærke vækst i forbrug og investeringer i råstofproducerende lande og regioner
- indenfor teknologi viser ciscos regnskab at efter det sæsonopsving i efterspørgslen efter forbrugerteknologi, der satte ind i 09 4q og omkring julehandelen og er båret frem af en stærk underliggende vækst oveni den julehandelsbetingede sæsonmæssige opgang i salget af forbrugerelektronik, at efterspørgslen efter IT fra virksomheder er stærkt stigende, altså investeringer i IT produkter og løsninger, hvor der ikke er specielle sæsonmæssige forhold at tage hensyn til, så der ventes en stærk acceleration der de kommende måneder og år
- så konklusionen her er at investeringer og råvareefterspørgsel er inde i en accelererende vækst i efterspørgslen, der startede efter sommeren 2009 og er begyndt at tage fart globalt set, men stadig domineres af den ekstreme vækst i kina på ca 38% i investeringerne og hvor en kold vinter bl.a. har skabt mangel på kul, så kina der snart bruger halvdelen af verdens kul kan se frem til vækstrater på 15%+ om året de kommende år, så deres kulforbrug sikkert fordobles igen om ca 5 år til 7 mia tons eller en del mere end halvdelen af verdens forbrug, så minemaskinfabrikker, der leverer til kul og energiindustrien, bl.a. caterpillar, komatsu, joy, bycurus mm og mange asiatiske producenter har en stærk opgang i ordrer fra kulindustrien og sikekrt kan ende med at kina og indien skal importere så meget kul allerede nu at bulkmarkedet kan stå foran et uventet stærkt opsving lige rundt om hjørnet
7. den samlede konklusion er at medens investeringerne er accelererende og går ind i en stærk sæsonmæssig opgang snart globalt set, så vil sæsonsvagheden i forbruget blivet opvejet af at lagrene stadig er for små og at den underliggende efterspørgsel efter forbrug er fortsat accelererende især i de fattige lande der udgør langt mere end halvdelen af verdens samlede forbrug ikke mindst indefor elektronikprodukter
8. bilsalget stiger fortsat og især er vurderingerne af vækstraterne for kinas bilsalg forkert, når man taler om en vækst på 10% i 2010 fordi væksten i gennemsnit sikkert vil stige 50% fra de 13½ mio, der blev solgt i gennemsnit for 2009, men salget nåede op på en årsrate på omkring 17 mio i december 2009 (fra en årsrate på 9 mio i december 2008) og derfra kan man regne med en stigning op til 20 mio engang i midten af 2010 og måske et gennemsnit på 18-20 mio, så gennemsnittet for årerne bliver +50% medens stigningen fra december 2008 måske bliver omkring 10%
- europa er det eneste område, hvor bilsalget falder i 2010, fordi skrotpakkerne har haft så meget succes, at bilsalget i 2009 2h kom op over salget før finanskrisen og man producerede på fuld kapacitet siden sommeren 2009 og gør det næsten stadig, men skrotpakkerne er allerede udløbet i tyskland pr 1 september og selvom der som i alle de andre lande stadig er ordrebeholdninger af biler bestilt under skrotpakkerne og som man ikke kunne levere så ebber de ud og der ventes yderligere kurzarbeit i bilsektoren i europa, hvot GM, seat og fiat allerede har meddelt det medens de dyrere tyske mærker, der ikke har fået gavn af skrotpakekrne til gengæld melder om fremgang og ophør af kurzarbit
- ellers er der fremgang i bilsalget over hele linien i den fattige verden og i usa og japan er der en beskeden fremgang fra et lavt niveau, men for små lagre, der gør at produktionen stiger mere end salget
9. stimuluspakkerne og budgetunderskuddene samt nationalbankenernes lavrentepolitik samt stimulering via diverse easy money programmer bevares stadig, men reduceres gradvist i takt med den stigende sikkerhed for et vedvarende V-recovery og der er ingen grund til at frygte at det skulle give problemer eller at man trækker dem ud for tidligt, snarer det modsatte at man holder dem for længe og dermed stimulerer for meget og får en for høj vækst allerede i løbet af 2010 globalt set og problemerne i grækenland og spanien er en storm i et glas vand globalt set ligesom dubai var det
10. aktierne vil på dette grundlag have al mulig grund til snarest at stige igen efter den seneste korrektion og især vil teknologiaktierne kunne stige markant, især inden for semi eq, der producerer maskinerne til at producere semier og elektronikkomponenter mm, og de oplever et ekstremt stærkt opsving i investeringerne og ordreindgangen på mere end 100% Y/Y og har netop ikke den samme sæsonbevægelse som selve semi producenterne, men følger investeringsgoderne med en fremgang, der ikke er sæsonafhængig, der vil fortsætte stærkt lange henover midten af 2010 og sikkert langt ind i 2011 og at det er her man kan tjene 100-200% på de enkelte aktier i de kommende måneder/kvartaler medens maskiner og råvarer/materialer nok er steget for meget og skal korrigere mere medens forbrugsaktier, især retail i bl.a. dametøj stadig har et stort opsving foran sig på relativt kort sigt og der er mange dametøjsaktier i både europa og asien med stort potentisle og dem vil jeg fortælle noget om en anden gang
7/2 2010 14:45 5
25587 Jeg er enig i at Kina betyder mere og mere, og måske endda mere end US allerede i dag. Over de næste 10 år vil de uden konkurrence trække en masse vækst. Spørgsmålet er så om det er over alle sektorer eller vil væksten være begrænset til nogle industrier og nogle lande (set ud fra vestens synspunkt)
1. Købekraft
Jeg tror vi vil se et skift i relativ og absolut købekraft fra vest til øst. Måske kan amerikanerne stadig hive sig op, men jeg ser europa som den store taber over de næste 30 år. Men Kineserne og resten af østen vil tjene masser af penge og få en større middelklasse med større købekraft. Det store spørgsmål for mig (og som jeg ikke har svaret på) det er om østen vil være indstillet på at købe til samme priser som de vestlige forbrugere, når det kommer til diverse luksusbrands, services og forbrugervare iøvrigt. Vil vesten kunne afsætte sine varer til kina til de marginer vi ser i vesten. Umiddelbart er svaret nej. Men på den anden side vil både middelklasse og overklasse i Kina overgår hele befolkningen i US IALT!
Recent fact: GSK har fyret 4.000 salgsmedarbejdere i US+EU. Skalerer op i Kina med samme antal.
Delkonklusion 1: Kigge efter vestlige firmaer (large cap) der har en stor tilstedeværelse i Kina og emerging markets.
Delkonklusion 2: Finde Kina´s svar på Wall Mart.
2. Sektorer
Som konsekvens af ovenstående tror jeg at kina primært vil efterspørge råvarer og fremstillingsmaskiner.
Delkonklusion1: Tyskland + Japan vil se godt ud da de har masser af maskinfremstilling. Australien sikkert også på grund af deres råvarer. Energi må fortsat være godt.
Delkonklusion 2: Small/midcap vesteuropæiske industri aktier med begrænset eksponering mod øst, tror jeg ikke på. Jeg tror ikke på bankerne. jeg tror ikke på ejendomsselskaberne. Jeg tror det er afvikling. Man skal finde vinderne her og det handler om nogle få. Så her kan man brænde fingrene.
3. Stimuluspakkerne
Jeg tror bortfaldet af de stimuluspakker kommer til at slå rigtigt hårdt ned på de vestlige økonomier. Vi ser stort set over en kam at opsvinget IKKE fører til flere arbejdspladser. Så det er et jobløst recovery. Det betyder at vi på bagsiden af det her får en nedgang af forbruget, som igen vil ramme detailhandel i Vesten,
4. Asynkron Recovery
Hvor vi så at samtlige verdens lande boomede fra 2002-2007 og fuldstændigt synkront ramte finanskrisen og tog turen ned. Så vil vi se at nogle lande vil have et recovery og andre lande vil blive smadret (grækenland, spanien, italien, Danmark?, portugal). Europa vil få det hårdt tror jeg. 35-37 timers arbejdsuge kan bare ikke i længden konkurrere. Det kan det bare ikke. Ejendomsboblerne her er også længere om at få mast ud af systemet, mens US er næsten ude af sin. Men de har også taget turen lodret ned.
Delkonklusion: Lande med stor gæld og store underskud i Europa bliver et problem. Og de skal bailes ud, men det bliver enten med krav om reformer eller store strafrenter. Det vil sætte forbruget i stå i disse lande.
1. Købekraft
Jeg tror vi vil se et skift i relativ og absolut købekraft fra vest til øst. Måske kan amerikanerne stadig hive sig op, men jeg ser europa som den store taber over de næste 30 år. Men Kineserne og resten af østen vil tjene masser af penge og få en større middelklasse med større købekraft. Det store spørgsmål for mig (og som jeg ikke har svaret på) det er om østen vil være indstillet på at købe til samme priser som de vestlige forbrugere, når det kommer til diverse luksusbrands, services og forbrugervare iøvrigt. Vil vesten kunne afsætte sine varer til kina til de marginer vi ser i vesten. Umiddelbart er svaret nej. Men på den anden side vil både middelklasse og overklasse i Kina overgår hele befolkningen i US IALT!
Recent fact: GSK har fyret 4.000 salgsmedarbejdere i US+EU. Skalerer op i Kina med samme antal.
Delkonklusion 1: Kigge efter vestlige firmaer (large cap) der har en stor tilstedeværelse i Kina og emerging markets.
Delkonklusion 2: Finde Kina´s svar på Wall Mart.
2. Sektorer
Som konsekvens af ovenstående tror jeg at kina primært vil efterspørge råvarer og fremstillingsmaskiner.
Delkonklusion1: Tyskland + Japan vil se godt ud da de har masser af maskinfremstilling. Australien sikkert også på grund af deres råvarer. Energi må fortsat være godt.
Delkonklusion 2: Small/midcap vesteuropæiske industri aktier med begrænset eksponering mod øst, tror jeg ikke på. Jeg tror ikke på bankerne. jeg tror ikke på ejendomsselskaberne. Jeg tror det er afvikling. Man skal finde vinderne her og det handler om nogle få. Så her kan man brænde fingrene.
3. Stimuluspakkerne
Jeg tror bortfaldet af de stimuluspakker kommer til at slå rigtigt hårdt ned på de vestlige økonomier. Vi ser stort set over en kam at opsvinget IKKE fører til flere arbejdspladser. Så det er et jobløst recovery. Det betyder at vi på bagsiden af det her får en nedgang af forbruget, som igen vil ramme detailhandel i Vesten,
4. Asynkron Recovery
Hvor vi så at samtlige verdens lande boomede fra 2002-2007 og fuldstændigt synkront ramte finanskrisen og tog turen ned. Så vil vi se at nogle lande vil have et recovery og andre lande vil blive smadret (grækenland, spanien, italien, Danmark?, portugal). Europa vil få det hårdt tror jeg. 35-37 timers arbejdsuge kan bare ikke i længden konkurrere. Det kan det bare ikke. Ejendomsboblerne her er også længere om at få mast ud af systemet, mens US er næsten ude af sin. Men de har også taget turen lodret ned.
Delkonklusion: Lande med stor gæld og store underskud i Europa bliver et problem. Og de skal bailes ud, men det bliver enten med krav om reformer eller store strafrenter. Det vil sætte forbruget i stå i disse lande.
meget enig i dine fine opdelinger i punkter og kommentarerne til dem
jeg vil ikke gå i detailler lige nu, men bare lige nævne kinas import, der
som du beskriver består af:
1. selvfølgelig råstofferne, her mest jernmalm, olie, soyabønner, nu også kul og diverse metaller og landbrugsprodukter og der vil importen nok fortsætte med at udgøre en stigende andel af kinas forbrug
2. maskinerne er et vigtigt punkt, hvor netop japan og tyskland netop er storeksportører af specialmaskiner, der er mere sofistikerede end dem der produceres i kina og der tror jeg netop ikke at man vil have problemer med at holde høje marginaler på eksporten til kina og iøvrigt bygger man også lokal produktion op og eksempler på høj importandel er bl.a. flyvemaskiner, pharmaceuticals,
3. det vigtigste punkt er import af komponenter, kina importerer en masse komponenter især elektronik og semi, hvor de slet ikke i nogen grad er selvforsynende og sikkert ikke bliver det foreløbigt og når de fortsætter med at udbygge deres kapacitet er de afhængige af importerede maskiner, da kina stort slet ikka kan producere den slags selv og for biler importerer de i stor stil komponenter incl motorer, hjulophæng mm for de bilmærker, der produceres i kina
4. import af forbrugsgoder i den dyre ende, der tror jeg at den lille del af kineserne, der efterhånden er relativt rige at de gerne vil betale ekstra for at købe importerede forbrugsgoder af mærkevare kvalitet og det marked tror jeg vil stige eksplosivt meget hurtigt og har også allerede gjort det og jeg tror såmænd at selv B&O vil kunne øge salget markant derude, hvis de gør det rigtigt, rolls royce regner med en tredobling af salget i år
5. og så er der en hel gruppe af mellemprodukter, som kemikaler og diverse petrokemiske baserede plastik mm, hvor de slet ikke har kapacitet nok samt raffinerede olieprodukter og meget andet
så alt i alt tror jeg ikke man skal regne med at kinas importstruktur adskiller sig så forfærdeligt meget fra alle andre landes bortset fra en overvægt af råvarer/olie og maskiner, men det er der jo også andre lande, der har
men det bliver spændende at følge med i udviklingen
jeg vil ikke gå i detailler lige nu, men bare lige nævne kinas import, der
som du beskriver består af:
1. selvfølgelig råstofferne, her mest jernmalm, olie, soyabønner, nu også kul og diverse metaller og landbrugsprodukter og der vil importen nok fortsætte med at udgøre en stigende andel af kinas forbrug
2. maskinerne er et vigtigt punkt, hvor netop japan og tyskland netop er storeksportører af specialmaskiner, der er mere sofistikerede end dem der produceres i kina og der tror jeg netop ikke at man vil have problemer med at holde høje marginaler på eksporten til kina og iøvrigt bygger man også lokal produktion op og eksempler på høj importandel er bl.a. flyvemaskiner, pharmaceuticals,
3. det vigtigste punkt er import af komponenter, kina importerer en masse komponenter især elektronik og semi, hvor de slet ikke i nogen grad er selvforsynende og sikkert ikke bliver det foreløbigt og når de fortsætter med at udbygge deres kapacitet er de afhængige af importerede maskiner, da kina stort slet ikka kan producere den slags selv og for biler importerer de i stor stil komponenter incl motorer, hjulophæng mm for de bilmærker, der produceres i kina
4. import af forbrugsgoder i den dyre ende, der tror jeg at den lille del af kineserne, der efterhånden er relativt rige at de gerne vil betale ekstra for at købe importerede forbrugsgoder af mærkevare kvalitet og det marked tror jeg vil stige eksplosivt meget hurtigt og har også allerede gjort det og jeg tror såmænd at selv B&O vil kunne øge salget markant derude, hvis de gør det rigtigt, rolls royce regner med en tredobling af salget i år
5. og så er der en hel gruppe af mellemprodukter, som kemikaler og diverse petrokemiske baserede plastik mm, hvor de slet ikke har kapacitet nok samt raffinerede olieprodukter og meget andet
så alt i alt tror jeg ikke man skal regne med at kinas importstruktur adskiller sig så forfærdeligt meget fra alle andre landes bortset fra en overvægt af råvarer/olie og maskiner, men det er der jo også andre lande, der har
men det bliver spændende at følge med i udviklingen
7/2 2010 15:46 Hegu 025591 I alle de mange foudsigelser omkring fremtidig makroøkonomi - specielt med hensyn USA - glemmes fuldstændigt det faktum, at USA står foran et gigantisk boom i udvinding og udnyttelse af shalegas. Det vil få betydning for rigtig mange sektorer og skabe mange arbejdspladser.
Med venlig hilsen
:)Hegu
Med venlig hilsen
:)Hegu
7/2 2010 19:36 HenryAS 025598 USA er klar til kæmpeløft for klimaet - (klimaaftale eller ej) - USA bevæger sig som de ikke har gjort de sidste 10 år siger John Kerry demokratisk toppolitiker - præcis fordi det er de pisket til aht betalings balance, afhængighed af det fjendtlige Mellemøsten og samtidig kunne gøre noget ved arbejdsløsheden. -Jeg tror på der virkelig er "noget" igang derovre som Du også er indepå Hegu.
http://www.berlingske.dk/politik/usa-er-klar-til-kaempeloeft-klimaet
http://www.berlingske.dk/politik/usa-er-klar-til-kaempeloeft-klimaet
