Der var i dagens chat nogle der efterspurgte AU's kommentar til Glunz & Jensen og da den lige er rundsendt til alle ikke-købere af AU bringer jeg den her uden yderligere tilladelse fra AU:
Glunz & Jensens overskud har bidt sig fast
Glunz & Jensen minder på mange måder om den klassiske
historie om humlebien, som teoretisk set ikke
kan flyve. Men som gør det alligevel.
Glunz & Jensen producerer til den globale prepress-
industri, og var et selskab i krise i adskillige år,
inden det blev almindeligt på grund af finanskrisen.
Faldende omsætning har været reglen frem for undtagelsen,
og vi skal tilbage til 2006/07 for at finde det
seneste overskud på bundlinien.
Men selskabet har kæmpet ufortrødent videre og
rationaliseret, effektiviseret o.s.v. til den store guldmedalje.
Og nu ser det ud til, at indsatsen belønnes.
I det netop aflagte tredje kvartalsregnskab er omsætningen
ganske vist som sædvanligt faldet, så den
med 195,8 mio. kr. efter årets første tre kvartaler er
24 procent lavere end på samme tidspunkt i fjor. Men
på trods af dette voldsomme dyk er resultatet af den
primære drift excl. goodwillafskrivninger steget fra
et minus på 9,5 mio. kr. til et overskud på 7,8 mio. kr.
Samtidig har Glunz & Jensen leveret et frit cash
flow på 10,2 mio. kr., som er anvendt til at nedbringe
den rentebærende gæld til kun 29,7 mio. kr.
Som konsekvens af denne positive udvikling opjusterer
man nu forventningerne til EBITA fra blot at
være ?væsentligt bedre? end sidste års underskud på
19,3 mio. kr. til et positivt resultat.
Med en stabilisering af omsætningen på det
nuværende niveau, en potentiel gevinst fra salg af
bygninger og fuld effekt af omfattende omkostningsreduktioner
tyder mere og mere på, at Glunz & Jensen
kommer levende gennem krisen.
Der er naturligvis en risiko for, at bunden i Glunz &
Jensens marked endnu ikke er nået, og det bør indregnes
i aktiekursen som en rabat.
Men med en markedsværdi på kun lidt over halvdelen
af den indre værdi bør der på trods heraf være
et interessant potentiale for den langsigtede risikovillige
investor. Det er sandsynligvis også baggrunden
for, at kursen er steget med mere end 50 procent i år.
Bruno Japp
Glunz & Jensens overskud har bidt sig fast
Glunz & Jensen minder på mange måder om den klassiske
historie om humlebien, som teoretisk set ikke
kan flyve. Men som gør det alligevel.
Glunz & Jensen producerer til den globale prepress-
industri, og var et selskab i krise i adskillige år,
inden det blev almindeligt på grund af finanskrisen.
Faldende omsætning har været reglen frem for undtagelsen,
og vi skal tilbage til 2006/07 for at finde det
seneste overskud på bundlinien.
Men selskabet har kæmpet ufortrødent videre og
rationaliseret, effektiviseret o.s.v. til den store guldmedalje.
Og nu ser det ud til, at indsatsen belønnes.
I det netop aflagte tredje kvartalsregnskab er omsætningen
ganske vist som sædvanligt faldet, så den
med 195,8 mio. kr. efter årets første tre kvartaler er
24 procent lavere end på samme tidspunkt i fjor. Men
på trods af dette voldsomme dyk er resultatet af den
primære drift excl. goodwillafskrivninger steget fra
et minus på 9,5 mio. kr. til et overskud på 7,8 mio. kr.
Samtidig har Glunz & Jensen leveret et frit cash
flow på 10,2 mio. kr., som er anvendt til at nedbringe
den rentebærende gæld til kun 29,7 mio. kr.
Som konsekvens af denne positive udvikling opjusterer
man nu forventningerne til EBITA fra blot at
være ?væsentligt bedre? end sidste års underskud på
19,3 mio. kr. til et positivt resultat.
Med en stabilisering af omsætningen på det
nuværende niveau, en potentiel gevinst fra salg af
bygninger og fuld effekt af omfattende omkostningsreduktioner
tyder mere og mere på, at Glunz & Jensen
kommer levende gennem krisen.
Der er naturligvis en risiko for, at bunden i Glunz &
Jensens marked endnu ikke er nået, og det bør indregnes
i aktiekursen som en rabat.
Men med en markedsværdi på kun lidt over halvdelen
af den indre værdi bør der på trods heraf være
et interessant potentiale for den langsigtede risikovillige
investor. Det er sandsynligvis også baggrunden
for, at kursen er steget med mere end 50 procent i år.
Bruno Japp
