Regnskab: Hyundai Motor
Hyundai Motor Company (HYU på XETRA) har i dag aflagt regnskab for 1.kvartal 2011. Regnskabet var uhyre stærkt og kursen steg 7% i Seoul efter meddelelsen. Omsætningen steg 21% til 18.230 mia. won, driftsindtjeningen steg 46% til 1.830 mia. won og nettoresultatet steg 47% til 1.880 mia. won. For første gang er der tale om en konsolideret omsætning. Hidtil har Hyundai Motor kun oplyst omsætning for den koreanske del af forretningen, hvilket var under al kritik. Den fejl er nu rettet. Den mere aktionærvenlige vilje kan måske påvirke vurderingen positivt.
Den kraftige omsætningsvækst er drevet af en underliggende salgsvækst på 9% til 922.000 biler og en højere gennemsnitlig stykpris. Stykprisen steg angiveligt 2,5% i Sydkorea og hele 14% i udlandet. Det er interessant, at Hyundai Motor kan gennemføre så store prisstigninger på bare ét år. Det betyder jo formentligt at marginalerne forbedres markant og vil desuden sikre en langt højere egenkapitalforrentning.
Markedet har taget pænt imod regnskabet og sendt præferenceaktien op til kurs 85.800 won, hvilket svarer til 27 EUR pr. GDR. Den seneste kurs på Frankfurt er 24,4 EUR og kursen på XETRA er dermed næsten 10% lavere end i Seoul, hvilket er irrationelt. Det kan ses som en kortsigtet købsmulighed, da forskellen sandsynligvis vil udlignes på et tidspunkt. Den almindelige aktie steg 7,3% til godt 250.000 won, hvilket svarer til 157,6 EUR pr. aktie eller 78,8 EUR pr. halvaktie (en GDR svarer til en halv aktie). GDR'en handles altså med en rabat på hele 69% i forhold til den almindelige aktie (24,4 vs. 78,8). Jeg forventer også at denne rabat vil indsnævres på et tidspunkt (som hos VW, hvor A-aktie-rabatten er vendt til en præmie)
EPS blev ca. 19.700 won i 2010 og markedet forventede inden regnskabet, at EPS i 2011 ville stige til 22.563 won. Det estimat vil nok blive opjusteret kraftigt, da EPS i 1.kvartal var over 7.000 won. Et årsresultat på 28.000 won er nok mere realistisk. Den indre værdi pr. 31. marts 2011 kan estimeres til ca. 108.000 won.
Den seneste kurs for præferenceaktien på 85.800 won svarer dermed til en prissætning på P/E2010=4,4 og P/E2011=3,1 (baseret på mit guestimat på 28.000 won). Kursen svarer endvidere til en estimeret vurdering på K/I=0,79. Selvom kursen er 7-doblet siden bunden, er den altså stadig meget lav målt på klassiske nøgletal som P/E og K/I. Det lover godt for kursudviklingen fremover.
Hyundai Motor Company indgår i min Nordnetportefølje med en vægt på 8,3%. Jeg ejer selv aktier i Hyundai Motor Company.
Hyundai Motor Company (HYU på XETRA) har i dag aflagt regnskab for 1.kvartal 2011. Regnskabet var uhyre stærkt og kursen steg 7% i Seoul efter meddelelsen. Omsætningen steg 21% til 18.230 mia. won, driftsindtjeningen steg 46% til 1.830 mia. won og nettoresultatet steg 47% til 1.880 mia. won. For første gang er der tale om en konsolideret omsætning. Hidtil har Hyundai Motor kun oplyst omsætning for den koreanske del af forretningen, hvilket var under al kritik. Den fejl er nu rettet. Den mere aktionærvenlige vilje kan måske påvirke vurderingen positivt.
Den kraftige omsætningsvækst er drevet af en underliggende salgsvækst på 9% til 922.000 biler og en højere gennemsnitlig stykpris. Stykprisen steg angiveligt 2,5% i Sydkorea og hele 14% i udlandet. Det er interessant, at Hyundai Motor kan gennemføre så store prisstigninger på bare ét år. Det betyder jo formentligt at marginalerne forbedres markant og vil desuden sikre en langt højere egenkapitalforrentning.
Markedet har taget pænt imod regnskabet og sendt præferenceaktien op til kurs 85.800 won, hvilket svarer til 27 EUR pr. GDR. Den seneste kurs på Frankfurt er 24,4 EUR og kursen på XETRA er dermed næsten 10% lavere end i Seoul, hvilket er irrationelt. Det kan ses som en kortsigtet købsmulighed, da forskellen sandsynligvis vil udlignes på et tidspunkt. Den almindelige aktie steg 7,3% til godt 250.000 won, hvilket svarer til 157,6 EUR pr. aktie eller 78,8 EUR pr. halvaktie (en GDR svarer til en halv aktie). GDR'en handles altså med en rabat på hele 69% i forhold til den almindelige aktie (24,4 vs. 78,8). Jeg forventer også at denne rabat vil indsnævres på et tidspunkt (som hos VW, hvor A-aktie-rabatten er vendt til en præmie)
EPS blev ca. 19.700 won i 2010 og markedet forventede inden regnskabet, at EPS i 2011 ville stige til 22.563 won. Det estimat vil nok blive opjusteret kraftigt, da EPS i 1.kvartal var over 7.000 won. Et årsresultat på 28.000 won er nok mere realistisk. Den indre værdi pr. 31. marts 2011 kan estimeres til ca. 108.000 won.
Den seneste kurs for præferenceaktien på 85.800 won svarer dermed til en prissætning på P/E2010=4,4 og P/E2011=3,1 (baseret på mit guestimat på 28.000 won). Kursen svarer endvidere til en estimeret vurdering på K/I=0,79. Selvom kursen er 7-doblet siden bunden, er den altså stadig meget lav målt på klassiske nøgletal som P/E og K/I. Det lover godt for kursudviklingen fremover.
Hyundai Motor Company indgår i min Nordnetportefølje med en vægt på 8,3%. Jeg ejer selv aktier i Hyundai Motor Company.
Husk kilden: Thorleif Jackson
Bare så der ikke opstår sure miner :)
Bare så der ikke opstår sure miner :)
P/E på 4 og 3 lyder faneme lækkert. Den skal jeg da lige have dyrket. Tak for den.
30/4 2011 15:01 Kristensen 1
41920 Når man læser hvad sådan en stor bilproducenet handles til på nøgletal, så forstår man pludselig, hvorfor det siges at danske aktier er dyre. Havde det været et europæisk eller amerikansk selskab, ville det jo handles væsentlig højere.
Men Hyundai Group er også andet end et play på bilindustrien. De har da vist også en Heavy Industry som er rimelig godt med?
Jeg er tændt!
Men Hyundai Group er også andet end et play på bilindustrien. De har da vist også en Heavy Industry som er rimelig godt med?
Jeg er tændt!
